[SMM Analysis] Ekspor Kobalt DRC Melonjak, Menggeser Kekuatan Tawar Jangka Pendek ke Pembeli

Keterlambatan transportasi merupakan inti dari pandangan ini. Ekspor kobalt hidroksida DRC naik 92,9% bulan ke bulan pada Juni, sementara impor kobalt intermediat Tiongkok mencapai 16.000 ton fisik pada Juli. Kargo yang dirutekan melalui Durban biasanya membutuhkan waktu sekitar dua bulan untuk mencapai Tiongkok dan dapat mendekati tiga bulan ketika truk, ketersediaan kapal, atau transshipment menyebabkan keterlambatan. Oleh karena itu, Tiongkok akan menerima material yang dikirim awal tahun ini dalam beberapa bulan mendatang. Tekanan pasokan jangka pendek seharusnya mereda, meskipun ketersediaan jangka menengah akan tetap dibatasi oleh kuota dan jadwal pengiriman sekelompok kecil produsen.

Ekspor kobalt DRC melonjak tajam pada Juni, tetapi angka kumulatif paruh pertama memberikan gambaran yang lebih jelas tentang basis pasokan yang mendasarinya. Negara tersebut mengekspor 41.100 ton kobalt terkandung pada paruh pertama 2026, turun 6,4% tahun ke tahun. Ini adalah volume paruh pertama terendah dari 2022 hingga 2026 dan 59,1% di bawah puncak 2024. Pemulihan pertengahan tahun terutama mengisi kekurangan yang ditinggalkan oleh pengiriman yang lemah di awal tahun.

Gambar 1. Ekspor kobalt intermediat DRC bulanan pada paruh pertama 2026.

Gambar 2. Ekspor kobalt DRC per kuartal dan paruh pertama dari 2022 hingga 2026.

Ekspor kuartal kedua mencapai 24.100 ton kobalt terkandung, naik 41,2% dari kuartal pertama dan 22,2 kali lipat dari level sangat rendah yang tercatat setahun sebelumnya. Perbandingan tahun ke tahun meningkat karena basis hanya 1.085 ton pada kuartal kedua 2025. Dibandingkan dengan kuartal kedua 2024, ekspor masih 52,0% lebih rendah. Oleh karena itu, tingkat pertumbuhan utama melebih-lebihkan skala dan daya tahan pemulihan pasokan.

Jendela pelaksanaan kuota menjelaskan mengapa pengiriman terkonsentrasi pada Juni. Kuota kuartal pertama diperpanjang hingga akhir Juni dan dilaksanakan bersama dengan kuota kuartal kedua. Kuota paruh pertama yang tidak digunakan dapat ditarik dan dialokasikan ulang. Eksportir menghadapi tenggat waktu yang jelas, dan Juni menyumbang 48,9% dari ekspor produk kuartal kedua. SMM melihat pemanfaatan kuota yang terkonsentrasi sebagai pendorong utama lonjakan Juni. Mengekstrapolasi laju Juni hingga paruh kedua akan mengubah pelepasan satu kali menjadi laju pasokan yang tidak realistis.

Provinsi Lualaba mendorong arah keseluruhan ekspor kobalt DRC. Provinsi ini mengirimkan 108.300 ton fisik kobalt hidroksida pada paruh pertama, atau 91,0% dari total nasional. Ekspor bulan Juni meningkat dari 14.900 ton menjadi 30.300 ton dan menyumbang 97,2% dari kenaikan bulanan negara tersebut. Haut-Katanga hanya menambah 435 ton. Peningkatan ekspor nasional yang hampir dua kali lipat terutama didorong oleh pengiriman yang lebih cepat dari pemasok utama di Lualaba.

Gambar 3. Ekspor bulanan kobalt hidroksida DRC menurut provinsi pada paruh pertama 2026.

Ekspor Haut-Katanga pada kuartal kedua naik 86,4% dari kuartal pertama, tetapi provinsi ini hanya mewakili 9,0% dari ekspor paruh pertama dan memiliki pengaruh terbatas pada total nasional. Konsentrasi yang tinggi ini berarti keputusan pengiriman oleh produsen utama langsung memengaruhi volatilitas kedatangan di Tiongkok, sementara pemasok lain tidak dapat dengan cepat menutupi kekurangan.

Pada bulan Juni, ekspor oleh EGC, METALKOL, dan CMOC KISANFU masing-masing meningkat 5.275 ton, 4.897 ton, dan 3.634 ton dari bulan Mei. Secara bersama-sama, ketiga eksportir tersebut menyumbang 87,4% dari kenaikan bersih negara tersebut. Sebaliknya, KCC dan LAMIKAL mencatat penurunan masing-masing 2.010 ton dan 1.862 ton, sementara TFM secara umum tidak berubah. Kuota yang tersedia, persetujuan, dan pengaturan pengiriman kemungkinan berkontribusi pada perbedaan tersebut, tetapi volume ekspor tidak membuktikan bahwa produksi tambang meningkat pada laju yang sama. EGC terutama mengandalkan pasokan artisanal, di mana pertumbuhan produksi lambat. CMOC, produsen kobalt terbesar, mempertahankan output tinggi pada paruh pertama 2026 karena produksi tambangnya sendiri tidak dibatasi oleh kebijakan kuota ekspor.

Bagi smelter Tiongkok, identitas pemasok lebih penting daripada angka utama nasional. Pembeli yang menerima pengiriman terkonsentrasi akan melihat tekanan pengisian kembali mereda terlebih dahulu, sementara pelanggan dari pemasok yang mengirim lebih sedikit akan terus menghadapi biaya menunggu. Kedatangan baru pada awalnya akan meningkatkan pasokan untuk sekelompok pelanggan terbatas dan kemudian memengaruhi pasar yang lebih luas melalui transaksi spot, menghasilkan siklus pembelian yang tidak merata di seluruh Tiongkok.

Data tujuan membantu menjelaskan kesenjangan antara ekspor DRC dan impor Tiongkok. Laporan pertambangan mencantumkan 51 catatan kobalt hidroksida dengan berat bersih gabungan 136.300 ton. Tiongkok sendiri menyumbang 80.100 ton, atau 58,7%, sementara 8.634 ton lainnya dilaporkan di bawah tujuan gabungan 'Tiongkok/Hong Kong'. Afrika Selatan, Mozambik, dan Zambia bersama-sama mewakili 31,3%. Setelah meninggalkan tambang, kargo mengikuti rute komersial dan logistik yang berbeda, sementara data bea cukai Tiongkok hanya mencatat batch yang akhirnya menyelesaikan prosedur impor di Tiongkok.

Berat bersih 136.300 ton pada tabel tujuan dan 119.000 ton fisik pada tabel ekspor bulanan menggunakan cakupan dan konvensi pengukuran yang berbeda. Data tujuan berguna untuk menganalisis rute perdagangan dan saluran pembeli, tetapi porsinya tidak boleh diterapkan langsung ke total ekspor bulanan untuk memperkirakan pengiriman yang menuju Tiongkok.

Gambar 5. Rincian tujuan catatan ekspor intermediate kobalt DRC pada paruh pertama 2026.

Gambar 6. Eksportir, pembeli, dan tujuan terdaftar kobalt DRC terpilih.

Saluran pembeli sangat berbeda. Catatan KCC ke GLENCORE INTERNATIONAL AG berjumlah 19.800 ton, di mana hanya 34,49 ton yang terdaftar langsung untuk Tiongkok; sisanya terdaftar untuk Afrika Selatan dan Mozambik. Catatan MUTANDA juga menuju kedua negara tersebut. Sebaliknya, catatan produk kobalt TFM semuanya terdaftar untuk Tiongkok. Saluran komersial yang berbeda mengikuti jadwal menuju Tiongkok yang berbeda, sehingga ekspor tambang agregat tidak dapat diterjemahkan menjadi kedatangan di Tiongkok pada bulan yang sama.

Data tujuan membawa transportasi dan pengiriman kembali ke dalam analisis pasokan. Kargo yang terdaftar untuk tujuan Afrika hanya menjadi pasokan tambahan Tiongkok setelah pengiriman lanjutan ke Tiongkok dikonfirmasi. Menghitung semua kargo tersebut sebagai material menuju Tiongkok sebelumnya akan melebih-lebihkan tingkat pelonggaran jangka pendek.

Untuk kargo yang dirutekan melalui Durban, transportasi darat dari perbatasan DRC ke pelabuhan memakan waktu lebih dari 20 hari, diikuti oleh satu hingga satu setengah bulan di laut untuk mencapai Tiongkok. Perjalanan gabungan memakan waktu sekitar dua bulan dan dapat meluas hingga hampir tiga bulan ketika kargo menunggu truk, kapal, atau transshipment. Data ekspor DRC dan data impor Tiongkok oleh karena itu perlu dibandingkan dengan jeda pengiriman.

Rantai transportasi dari DRC ke Tiongkok melalui Durban.

Perjalanan laut dan darat biasanya memakan waktu sekitar dua bulan. Waktu dimulai dari keberangkatan fisik; bea cukai di Tiongkok dapat menambah waktu lebih lanjut.

Pada laju ini, kargo menuju Tiongkok yang secara fisik meninggalkan DRC pada bulan Juni seharusnya terutama berkontribusi pada kedatangan pada bulan Agustus dan September, meskipun batch tercepat dapat mencapai pelabuhan pada akhir Juli. Peningkatan impor Tiongkok pada bulan Juni dan Juli juga mencakup kargo yang dikirim lebih awal. SMM memperkirakan pemulihan pengiriman pertengahan tahun akan terus berlanjut hingga pengiriman di Tiongkok, mengurangi urgensi yang diciptakan oleh kekurangan sebelumnya.

Gambar 7. Impor intermediate kobalt Tiongkok dari DRC dari Januari hingga Juli 2026.

Tiongkok mengimpor sekitar 18.000 ton fisik intermediate kobalt dari DRC pada paruh pertama tahun ini. Bulan Juni saja menyumbang 10.800 ton, diikuti oleh 16.000 ton lainnya pada bulan Juli. Di semua asal, Juni dan Juli berkontribusi 73,6% dari total impor Tiongkok dalam tujuh bulan pertama. Kedatangan telah pulih secara meyakinkan dari level rendah yang terlihat hingga Mei, dan pasokan bahan baku domestik sedang diisi ulang.

Siklus transportasi yang panjang dapat menciptakan jeda yang menyesatkan: pengiriman tambang telah berubah, sementara data impor Tiongkok masih mencerminkan kargo yang dikirim berbulan-bulan sebelumnya. Keberangkatan pertengahan tahun yang terkonsentrasi dapat mendukung kedatangan untuk suatu periode, dan setiap kelemahan pengiriman berikutnya juga akan muncul dengan penundaan. Perbaikan jangka pendek dalam pengiriman oleh karena itu dapat hidup berdampingan dengan pasokan jangka menengah yang tidak stabil.

Dari impor Tiongkok dari DRC, kargo yang masuk melalui logistik zona pengawasan bea cukai khusus berjumlah 7.561 ton pada bulan Juni dan 10.046 ton pada bulan Juli, masing-masing menyumbang 69,9% dan 62,9% dari impor DRC bulanan. Juli juga mencakup 4.243 ton di bawah perdagangan umum dan 1.681 ton di bawah perdagangan pengolahan. Arus masuk melalui saluran logistik berikat menunjukkan bahwa ketersediaan domestik sudah membaik. Kendala berikutnya pada transaksi adalah apakah harga bahan baku meninggalkan margin yang dapat diterima bagi smelter.

Gambar 8. Impor intermediate kobalt Tiongkok dari DRC menurut mode perdagangan dari Januari hingga Juli 2026.

Sejak Agustus dan September 2026, penjual terus mengindikasikan 19-20 dolar AS per pon untuk intermediate kobalt. Penurunan cepat harga garam kobalt dan kobalt olahan telah menarik tawaran hilir ke 15-16 dolar AS per pon, meninggalkan kesenjangan sekitar 4 dolar AS per pon. Payable kobalt yang lebih rendah untuk mixed hydroxide precipitate dan material daur ulang memberikan alternatif yang lebih murah bagi smelter. Permintaan garam kobalt yang lemah dan margin pengolahan yang terbatas membuat smelter memiliki sedikit ruang untuk mengejar harga bahan baku yang lebih tinggi, menempatkan penawaran penjual pada ujian pasar.

Saat kargo yang dikirim sebelumnya tiba, pembeli menghadapi tekanan yang lebih kecil untuk mengamankan material segera dan memiliki lebih banyak ruang untuk menunggu harga yang lebih rendah. SMM memperkirakan perbaikan pasokan akan terlihat pertama dalam daya tawar penjual yang lebih lemah dan tekanan yang lebih besar untuk mengalah. Smelter akan menetapkan harga pembelian terhadap pesanan garam kobalt saat ini dan margin pengolahan, memaksa penawaran bahan baku lebih dekat ke tingkat biaya yang dapat diserap oleh pembeli hilir.

Pandangan pasar SMM jelas: kedatangan pengiriman pertengahan tahun akan meredakan kekurangan bahan baku kobalt sementara Tiongkok, sementara permintaan yang lemah akan mengubah perbaikan tersebut menjadi tekanan turun pada harga pembelian. Tingkat transaksi kemungkinan akan bergerak lebih rendah. Pembeli memiliki lebih banyak ruang tawar, dan penjual akan semakin sulit mempertahankan penawaran tinggi hanya dengan narasi kekurangan.

Jendela kedatangan indikatif untuk kargo yang berangkat secara fisik

Perkiraan untuk kargo menuju Tiongkok yang dirutekan melalui Durban, menggunakan keberangkatan fisik sebagai titik awal.

Kendala jangka menengah adalah kontinuitas. Ekspor kobalt DRC paruh pertama berada pada level terendah dalam lima tahun, sementara peningkatan Juni sangat terkonsentrasi di antara beberapa eksportir. Pasokan tetap sensitif terhadap pelaksanaan kuota dan jadwal pengiriman. Satu pengiriman terkonsentrasi dapat meredakan kekurangan hari ini, tetapi tidak dapat menyediakan volume yang sama setiap bulan.

DRC menyumbang lebih dari 98% impor Tiongkok di bawah kode bea cukai ini pada bulan Juni dan Juli, dan asal lain masih tidak dapat memberikan substitusi yang berarti. Smelter Tiongkok sekarang dapat menggunakan pemulihan kedatangan untuk mengurangi biaya pengisian kembali sambil mempertahankan kontrak dasar yang mengamankan pengiriman berkelanjutan. Peluang praktisnya adalah menekan keuntungan pada harga tanpa melepaskan kontinuitas pasokan.

Analis Kobalt SMM Xiao Wenhao 16621140365 / 021-51666872

Tim Riset Energi Baru SMM

Wang Cong 021-51666838

Ma Rui 021-51595780

Feng Disheng 021-51666714

Lyu Yanlin 021-20707875

Xiao Wenhao 021-51666872

Zhang Haohan 021-51666752

Wang Zihan 021-51666914

Wang Jie 021-51595902

Xu Yang 021-51666760

Yang Lianting 021-51595835