Di sisi makro, harga tembaga naik lalu turun pekan ini, dengan koreksi tajam pada akhir pekan. Data tenaga kerja non-pertanian AS bulan Agustus yang dirilis Jumat lalu jauh lebih kuat dari perkiraan, mendorong pasar menaikkan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed pada September, yang membebani harga tembaga. Namun, pada awal pekan, yen yang menguat mendorong indeks dolar AS melemah, dan harga tembaga bergerak naik, berulang kali mencetak rekor tertinggi untuk tembaga LME maupun tembaga COMEX. Pada akhir pekan, laporan bahwa Gedung Putih belum memutuskan apakah akan memberlakukan tarif pada katoda tembaga dengan cepat mendinginkan ekspektasi kebijakan tarif tembaga AS. Posisi jual tembaga LME bertambah sementara posisi beli tembaga SHFE berkurang, dan selisih harga kontrak September COMEX-LME menyempit dari $135,1/mt pada 8 September menjadi -$12,86/mt pada pukul 17.00 tanggal 11 September. Selama pekan ini, tembaga LME mencapai titik tertinggi $14.858,5/mt sebelum terkoreksi ke $14.147/mt; kontrak tembaga SHFE yang paling aktif diperdagangkan naik ke titik tertinggi 112.330 yuan/mt dan turun ke titik terendah 108.180 yuan/mt. Hingga pukul 16.00 waktu Beijing pada 11 September, tembaga LME ditutup pada $14.233/mt, dan kontrak tembaga SHFE yang paling aktif diperdagangkan ditutup pada 108.990 yuan/mt.
Dari sisi fundamental, pembeli hilir melakukan pembelian saat harga turun karena harga tembaga melemah pada akhir pekan, dan dengan persediaan LME dan Tiongkok yang berada di level rendah, hal ini mendukung harga tembaga. Selain itu, saat tembaga LME terkoreksi tajam, margin laba impor berubah dari kerugian 621,89 yuan/mt pada 10 September menjadi laba 618,07 yuan/mt pada 11 September, membuka kembali jendela impor. Namun, dengan pengiriman kontrak September yang semakin dekat, ruang untuk memanfaatkan peluang laba impor ini terbatas. Dari sisi pasokan, kedatangan tembaga domestik dan kargo impor meningkat, menyebabkan sedikit perbaikan pada pasokan marjinal, meskipun situasi pasokan secara keseluruhan tetap ketat. Penurunan persediaan pekan ini sebagian besar mencerminkan kedatangan yang sebelumnya tidak mencukupi dan belum menunjukkan bahwa konsumsi musim puncak telah sepenuhnya dimulai. Sementara itu, dukungan persediaan terhadap harga tembaga bergeser dari mendorong kenaikan menjadi membatasi penurunan.
Melihat ke depan untuk pekan depan, setelah ekspektasi tarif mereda, pasar akan kembali berfokus pada fundamental untuk penentuan harga. Persediaan LME dan Tiongkok terus berkurang dan tetap berada di level rendah, sementara pengisian kembali impor yang belum terealisasi mendukung harga tembaga. Namun, perhatian harus diberikan pada data IHK AS bulan Agustus yang akan dirilis pada pukul 20.30 WIB tanggal 11 September. Jika IHK Agustus tetap kuat seiring dengan tingginya harga minyak dan data PCE yang meningkat, hal ini akan memperkuat alasan bagi The Fed untuk mengendalikan inflasi melalui kenaikan suku bunga, sehingga menyebabkan fluktuasi harga tembaga. Secara keseluruhan, tembaga SHFE diperkirakan akan mengungguli tembaga LME, dan terdapat ruang bagi jendela impor untuk pulih. Tembaga LME diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran $14.100-14.400/mt, sementara tembaga SHFE diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran 107.500-109.900 yuan/mt.
