Dukungan Biaya Melemah karena Harga Kobalt Turun Menyeluruh

Pekan ini (4-10 September), pasar kobalt Tiongkok melemah secara menyeluruh, dengan logam kobalt, kobalt intermediet, kobalt sulfat, dan bubuk kobalt semuanya mencatat penurunan signifikan. Berbeda dari putaran sebelumnya, penurunan ini tidak disertai berita bearish yang jelas; melemahnya kepercayaan di tengah ekspektasi permintaan yang pupus menjadi benang merah yang melingkupi pasar pekan ini.

Aliran modal menjadi pendorong langsung penurunan logam kobalt pekan ini. Harga di platform elektronik mundur cepat sejak pertengahan pekan, jatuh dari sekitar 300.000 yuan/mt menjadi di bawah 280.000 yuan/mt. Sesi awalnya mengalami penurunan singkat seiring naiknya open interest, sebelum beralih ke penurunan menyeluruh seiring turunnya open interest, tanda jelas perdagangan yang digerakkan modal. Di sisi spot, smelter arus utama memangkas harga ex-works menjadi 295.000 yuan/mt; penawaran basis dari pedagang sedikit berubah, bertahan pada premi 1.000-13.000 yuan/mt, dengan laba penjualan terutama mengandalkan lindung nilai selisih kalender dan basis. Pembeli hilir terus mengisi stok hanya sesuai kebutuhan, membeli dengan hati-hati, sehingga transaksi sulit berkembang.

Sikap menahan harga di sisi bahan baku juga melonggar pekan ini. Harga kobalt intermediet turun cepat. Meskipun penambang terkemuka terus menahan harga tetap tinggi, dua transaksi yang diduga terjadi selama pekan ini mengguncang kebuntuan pasar: awal pekan, seorang pedagang luar negeri dilaporkan menjual volume kecil sekitar $15/lb, dengan pembeli akhir - domestik atau luar negeri - masih dipertanyakan; pertengahan pekan, beredar rumor bahwa pedagang domestik telah menjual sejumlah kobalt intermediet sekitar $17/lb. Di tengah absennya transaksi yang berkepanjangan, kemunculan kargo berharga murah ini semakin menekan sentimen pasar.

Yang patut dicatat, penurunan cepat harga bahan baku tidak membawa kelegaan bagi smelter. Meskipun harga bahan baku kembali turun lebih cepat daripada garam kobalt, margin peleburan terus pulih di atas kertas; namun, dalam tren menurun, pemulihan margin sulit diterjemahkan menjadi dukungan harga, dan justru membuka jalan bagi konsesi harga lebih lanjut ke depan. Hal ini paling jelas terlihat di segmen daur ulang: kewajiban bayar kobalt saat ini berada di 70-72% untuk baterai terner, 69-71% untuk baterai LCO, 74,5-76% untuk potongan kutub terner, dan 72-74% untuk potongan kutub LCO, menempatkan biaya spot berdasarkan kandungan kobalt saja hanya 56.000-58.000 yuan/mt, keunggulan biaya yang memberi ruang bagi pendaur ulang untuk menjual dengan harga murah.

Tertekan oleh biaya yang turun dan permintaan yang lemah, kobalt sulfat menembus support sebelumnya pekan ini. Sejumlah kecil pendaur ulang menjual dengan harga murah di bawah tekanan keuangan, dengan penawaran terendah turun hingga sekitar 60.000 yuan/mt, menyeret penawaran smelter arus utama turun ke 62.000-63.000 yuan/mt. Di sisi permintaan, belum ada tanda perbaikan sejak awal September; rumor bahwa produsen sel baterai terkemuka akan memangkas produksi secara tajam pada September semakin melemahkan ekspektasi permintaan, dan niat beli hilir telah diturunkan ke sekitar 60.000 yuan/mt.

Bubuk kobalt juga tidak luput. Pesanan di produsen karbida semen besar belum pulih, dan perusahaan terus mencerna inventaris yang terakumulasi sebelumnya. Penawaran rendah smelter turun ke sekitar 385.000-390.000 yuan/mt, dengan harga rata-rata menembus di bawah angka 400.000 yuan/mt. Rasio harga logam kobalt terhadap bubuk kobalt SMM naik menjadi 0,74-0,75, menunjukkan penurunan bubuk kobalt yang lebih mendesak daripada logam kobalt.

Ke depan, penurunan putaran ini didorong oleh sentimen dan aliran modal, bukan oleh perkembangan bearish baru yang substantif dalam pasokan dan permintaan. Dalam jangka pendek, mencerna kargo berharga murah di seluruh rantai akan memakan waktu, dan tanpa titik terang di sisi permintaan, harga kobalt kemungkinan akan terus mencari dasar dengan nada lemah.