[SMM Rapat Pagi Nikel] Risiko pasokan Timur Tengah meningkat, harga minyak naik, kontrak nikel SHFE teraktif dibuka lebih rendah dan bergerak turun pada perdagangan awal

9.9 Risalah Rapat Pagi

Topik hangat pasar:

Kanada berencana memberlakukan tarif tambahan 15% hingga 50% terhadap ratusan barang AS mulai 8 September, dengan tarif produk baja dinaikkan dari 25% menjadi 50%, menyamai skala tarif AS terhadap Kanada sebagai tindakan balasan.

Makro:

(1) Harga minyak mencapai level tertinggi enam minggu seiring meningkatnya risiko pasokan Timur Tengah. Fasilitas minyak Saudi Aramco diserang pada hari Senin, dan selama akhir pekan AS dan Iran saling menyerang kapal tanker masing-masing sementara Iran memperingatkan akan membentuk "zona terbatas" di luar Selat Hormuz. WTI ditutup naik 1,33% pada $92,70/barel, dan Brent naik 1,37% menjadi $95,79/barel. Pertemuan OPEC+ pada hari Minggu mempertahankan kebijakan produksi Oktober tidak berubah. Pasar saham dan obligasi spot AS tutup karena libur Hari Buruh.

(2) Yen melonjak ke level tertinggi tujuh bulan, dan dolar AS jatuh di bawah angka 99. Pasar memperkirakan probabilitas 75% kenaikan suku bunga 25 bp oleh Bank Jepang pada pertemuan 18 September, dengan USD/JPY turun 1,22% mendekati level 154. Indeks dolar AS ditutup turun 0,26% pada 98,91. Para pedagang telah sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga 25 bp oleh Bank Sentral Eropa pada Kamis ini menjadi 2,50%.

(3) Fokus minggu ini: CPI AS bulan Agustus pada hari Jumat akan menentukan apakah The Fed menaikkan suku bunga pada bulan September. Pasar saat ini memperkirakan probabilitas kenaikan sekitar 60%, dengan PPI hari Kamis sebagai pendahuluan. UBS baru saja mengubah perkiraannya menjadi The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 25 bp masing-masing pada bulan September dan Desember. Di dalam negeri, cadangan emas bank sentral naik menjadi 76,73 juta ons pada akhir Agustus, menandai 22 bulan berturut-turut peningkatan.

Pasar spot:

Pada 8 September, harga rata-rata SMM nikel murni #1 adalah 127.850 yuan/mt, turun 650 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Dalam hal premi spot, rata-rata untuk nikel murni #1 Jinchuan adalah 1.750 yuan/mt, naik 100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara merek domestik utama nikel elektrodeposisi berkisar antara -200 hingga 500 yuan/mt.

Pasar berjangka:

Kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperdagangkan (2610) dibuka lebih rendah dan bergerak lebih rendah pada perdagangan awal, menutup sesi pagi pada 127.180 yuan/mt, turun 0,55%.

Prospek jangka pendek:

Harga nikel masih didominasi oleh fundamental berupa tingginya persediaan dan lemahnya permintaan, dengan dukungan biaya sebagai batas bawah. Sentimen pasar cenderung hati-hati menjelang rilis CPI AS Agustus pada hari Jumat. Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperkirakan bergerak di kisaran 126.000-130.000 yuan/mt.

Nikel sulfat

Pada 8 September, harga rata-rata SMM nikel sulfat kadar baterai bertahan stabil.

Dari sisi biaya, tekanan kenaikan suku bunga makro ditambah fundamental yang lemah membuat harga nikel tetap tertekan dan bergerak turun, sehingga menekan biaya produksi langsung nikel sulfat. Dari sisi pasokan, sebagian produsen memiliki tingkat persediaan yang relatif tinggi dan berupaya memangkas produksi untuk mengurangi stok, dengan pasokan keseluruhan sedikit menurun. Dari sisi permintaan, sebagian perusahaan hilir masih mengandalkan pasokan kontrak jangka panjang, dengan sentimen lemah untuk menambah persediaan melalui pesanan spot dan penerimaan harga garam nikel yang relatif rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Keinginan Menjual untuk smelter garam nikel hulu berada di 2,0, faktor sentimen pengadaan untuk pabrik prekursor hilir di 2,2, dan faktor sentimen untuk perusahaan terintegrasi di 2,3 (data historis dapat ditanyakan di basis data).

Ke depan, aktivitas pasar pesanan spot diperkirakan tetap lemah dalam jangka pendek, dengan harga nikel sulfat secara keseluruhan tertekan.

NPI

Berita 8 September: Faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi SMM berada di 1,74, turun 0,01 dibanding bulan sebelumnya. Faktor sentimen hulu untuk NPI kadar tinggi berada di 1,83, turun 0,01 dibanding bulan sebelumnya, sementara faktor sentimen hilir untuk NPI kadar tinggi berada di 1,65, tidak berubah dibanding bulan sebelumnya. Pasar NPI kadar tinggi masih dalam kebuntuan, dengan selisih harga antara hulu dan hilir semakin melebar. Kerugian pabrik baja ditambah kondisi pasar baja tahan karat yang lesu membuat niat pengadaan hilir tetap tertekan. Banyak pabrik baja memiliki persediaan yang cukup dan memilih untuk menghentikan pembelian dan menunggu. Di sisi produsen besi, ada penolakan terhadap harga rendah, dengan sebagian perusahaan memperlambat pengiriman dan enggan menjual besar-besaran pada level rendah. Kesenjangan yang jelas masih ada antara level harga psikologis hulu dan hilir. Namun, sentimen bearish kuat di pasar, dengan sebagian besar pelaku memperkirakan harga akan bergerak di bawah 1.090 atau bahkan 1.100 yuan/mt Ni. Likuiditas spot lemah, dan pasar telah memasuki fase kebuntuan dan konsolidasi di level rendah.

Baja Tahan Karat

Menurut SMM pada 8 September, harga berjangka SS kembali ke tren penurunan. Setelah sesi malam dibuka, harga turun cepat, dengan titik terendah harian sempat menyentuh 13.750 yuan/mt. Saat penutupan, kontrak SS dengan volume perdagangan terbesar ditetapkan pada 13.830 yuan/mt. Di pasar spot, terseret oleh penurunan kembali harga berjangka SS, kepercayaan di pasar baja tahan karat semakin melemah. Sekitar tengah hari, agen pabrik baja secara proaktif menurunkan penawaran untuk mendorong pengiriman, sehingga penawaran spot baja tahan karat semakin turun.

Kontrak berjangka SS dengan volume perdagangan terbesar. Pada pukul 10.15 pagi, SS2610 dikutip pada 13.815 yuan/mt, turun 80 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot untuk 304/2B di Wuxi berada pada kisaran 55-855 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil canai dingin 201/2B Wuxi datar; untuk koil canai dingin tepi tidak dipotong 304/2B, harga rata-rata di Wuxi datar, dan harga rata-rata di Foshan datar; harga koil canai dingin 316L/2B di Wuxi datar; untuk koil canai panas 316L/NO.1, penawaran di Wuxi datar; koil canai dingin 430/2B di Wuxi dan Foshan datar.

Minggu ini, harga berjangka baja tahan karat secara keseluruhan melanjutkan tren lemah dan semakin tertekan. Periode konsumsi tradisional "puncak musim September" telah resmi dimulai, tetapi ekspektasi pemulihan permintaan gagal terwujud. Sentimen pasar berubah pesimistis dan bearish, dengan harga berjangka SS tertekan dan melemah. Selama minggu ini, titik terendah harian sempat turun di bawah 13.700 yuan/mt, dan pusat valuasi pasar terus mundur, dengan sentimen bearish mendominasi. Pasar spot melemah seiring dengan harga berjangka, tanpa munculnya kenaikan sebelum puncak musim, dan ketidakseimbangan pasokan-permintaan semakin meningkat. Pasar kini telah memasuki jendela konsumsi puncak tradisional, tetapi pengguna akhir hilir tidak menunjukkan aktivitas penimbunan terpusat. Permintaan kaku tetap lesu, dan perdagangan pasar secara keseluruhan sepi. Sisi persediaan menunjukkan divergensi struktural. Minggu ini, harga berjangka tetap rendah secara terus-menerus, dan persediaan warrant terus menurun, mendorong sedikit penurunan persediaan sosial baja tahan karat. Namun, tekanan fundamental belum mereda secara nyata. Pemangkasan jadwal produksi pabrik baja terbatas, kapasitas keseluruhan tetap tinggi, dan permintaan riil pengguna akhir masih absen, sehingga efisiensi destocking rendah. Tekanan inventaris industri secara keseluruhan tetap tinggi, dan lanskap pasokan-permintaan yang longgar berlanjut. Tekanan biaya dan laba sepenuhnya terlihat, dengan kerugian pabrik baja mulai terbentuk. Pekan ini, harga produk baja nirkarat dan bahan baku turun bersamaan, tetapi harga produk turun lebih dalam daripada bahan baku akibat tekanan berjangka, mendorong industri ke zona rugi. Margin peleburan pabrik baja menyempit. Dengan profitabilitas yang tertekan, keinginan pabrik baja untuk menekan harga bahan baku nikel terus menguat, yang pada gilirannya menekan harga bahan baku dan membentuk siklus negatif berupa penurunan harga produk, kerugian, dan penekanan harga bahan baku. Secara keseluruhan, pasar baja nirkarat pekan ini menunjukkan pola permainan lemah berupa ekspektasi musim puncak yang gagal terwujud, permintaan riil pengguna akhir yang lesu, pasar berjangka yang jebol, harga spot yang mengikuti penurunan, divergensi struktural inventaris, dan kerugian pabrik baja. Dalam jangka pendek, gagalnya pemulihan permintaan musim puncak, pesimisme pasar yang meluas, jadwal produksi pabrik baja yang tinggi, dan pasar berjangka yang didominasi sentimen bearish merupakan faktor bearish inti yang menjaga pasar tetap lemah. Ke depan, perhatikan laju pasar berjangka SS berhenti turun dan pulih, realisasi permintaan riil musim puncak hilir dan kemajuan penimbunan stok, penyesuaian jadwal produksi pabrik baja, perubahan selisih harga bahan baku-produk, serta laju destocking inventaris.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Harga: Pekan ini, harga bijih nikel Filipina umumnya stabil. Kuotasi CIF utama ke Tiongkok adalah $46/wmt untuk Ni 1,3%, $56,5/wmt untuk Ni 1,4%, dan $64,5/wmt untuk Ni 1,5%, semuanya datar secara mingguan. Pabrik peleburan hilir Tiongkok memiliki persediaan bahan baku yang relatif cukup, permintaan restocking tetap lemah, dan pembelian terutama untuk memenuhi kebutuhan produksi langsung, dengan perdagangan spot secara keseluruhan lesu. Harga bijih kadar tinggi relatif kokoh, sementara bijih kadar rendah masih menghadapi tekanan di tengah pasokan yang melimpah dan pemulihan permintaan yang terbatas.

Cuaca: Pekan ini, risiko cuaca di area produksi bijih nikel utama Filipina meningkat, dengan Zambales menjadi area gangguan utama. Pada 4 September, monsun barat daya (Habagat) membawa curah hujan lebat ke Zambales, yang dapat menyebabkan dampak bertahap jangka pendek pada pertambangan, transportasi darat, dan pemuatan pelabuhan. Sebaliknya, Palawan dan daerah penghasil utama lainnya terus beroperasi relatif normal. Secara keseluruhan, gangguan cuaca tidak secara signifikan mengubah lanskap pasokan Filipina secara keseluruhan, tetapi risiko operasional jangka pendek di Zambales meningkat.

Dari sisi pasokan, pasokan bijih nikel Filipina secara keseluruhan tetap relatif melimpah. Terpengaruh oleh curah hujan lebat baru-baru ini, produksi Zambales diperkirakan akan melambat secara bertahap. Secara keseluruhan, pasokan jangka pendek mungkin menghadapi beberapa gangguan cuaca, tetapi tidak cukup untuk menciptakan pengetatan pasokan yang signifikan. Ekspor bijih nikel Filipina tetap terutama dipengaruhi oleh permintaan hilir dari Tiongkok dan Indonesia, serta cuaca musim hujan. Ekspor bijih Filipina ke Indonesia sudah meningkat signifikan pada semester pertama, menunjukkan bahwa pasar Indonesia tetap menjadi sumber permintaan penting bagi bijih Filipina.

Untuk pasar Indonesia, harga CIF Indonesia untuk bijih nikel Filipina menghadapi tekanan penurunan ke depan. Karena harga bijih nikel Indonesia berada pada tingkat yang relatif rendah pada bulan September, terutama dengan pasokan bijih Ni 1,3–1,4% yang melimpah, penerimaan harga smelter Indonesia terhadap bijih impor Filipina telah menurun. Dengan harga bijih lokal Indonesia yang cenderung rendah, penambang Filipina mungkin perlu lebih lanjut menurunkan penawaran CIF Indonesia mereka agar tetap kompetitif di pasar Indonesia. Selisih harga antara bijih Filipina dan bijih lokal Indonesia akan menjadi faktor kunci dalam keputusan pengadaan di masa mendatang. Sementara itu, permintaan ekspor bijih Filipina ke Indonesia tetap tangguh, dengan Indonesia mengimpor sekitar 8,57 juta ton bijih nikel dari Filipina pada semester pertama 2026, naik 65,1% YoY, terutama mengalir ke daerah seperti Weda, Morowali, dan Kendari.

Dari segi keseimbangan pasokan-permintaan dan sentimen pasar, pasar bijih nikel Filipina tetap berada dalam pola pasokan yang relatif longgar dan permintaan yang lemah. Smelter hilir Tiongkok memiliki persediaan yang relatif cukup, dengan pengadaan terutama berdasarkan kebutuhan, dan transaksi pasar menunjukkan perbaikan yang terbatas. Dengan tekanan pasokan yang belum mereda secara signifikan, pembeli masih memiliki daya tawar yang kuat. Bijih kadar tinggi tetap relatif stabil karena permintaan pengadaan dari smelter NPI yang stabil, sementara bijih kadar rendah terus menghadapi tekanan ganda dari pasokan melimpah dan permintaan lemah. Untuk pasar Indonesia, harga bijih nikel lokal yang rendah akan semakin menekan ruang harga impor bijih Filipina.

Ke depan, pasokan bijih nikel Filipina diperkirakan tetap normal secara umum selama minggu mendatang, meskipun hujan lebat di Zambales dapat terus mengganggu produksi dan pemuatan di beberapa tambang lokal. Sebagian pasokan spot mungkin tertunda dalam jangka pendek, tetapi ini tidak cukup untuk mengubah pola pasokan longgar secara keseluruhan. Untuk harga, kuotasi CIF ke pasar Tiongkok diperkirakan tetap lesu, sementara harga CIF Indonesia menghadapi tekanan penurunan yang lebih besar. Jika harga bijih nikel lokal Indonesia tetap rendah, penambang Filipina mungkin perlu memangkas lebih lanjut penawaran CIF Indonesia untuk mempertahankan permintaan pengadaan. Area utama yang perlu diperhatikan meliputi pemulihan cuaca di Zambales, kemajuan pemuatan di tambang Filipina, harga bijih lokal Indonesia, dan laju pengisian stok pembeli hilir di Tiongkok dan Indonesia.

Pasar Indonesia:

Untuk harga, harga CIF bijih nikel Indonesia tetap stabil secara umum minggu ini, dengan Ni 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing dikutip pada $52,75/wmt, $59,2/wmt, dan $64,1/wmt, dengan perubahan keseluruhan terbatas dari level sebelumnya. Persediaan bahan baku smelter masih relatif cukup, kemauan pengisian stok lemah, transaksi spot umumnya lesu, dan harga bijih nikel memiliki momentum kenaikan yang terbatas.

Untuk HMA, HMA nikel Indonesia untuk paruh pertama September turun menjadi $16.733,33/mt, turun $226,67/mt dari $16.960/mt pada paruh kedua Agustus, penurunan sekitar 1,33%. Terpengaruh oleh hal ini, HPM untuk paruh pertama September diturunkan sesuai, dengan Ni 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing turun menjadi $54,07/wmt, $58,75/wmt, dan $63,64/wmt. HMA dan HPM melemah secara bersamaan, semakin menurunkan patokan harga di tingkat tambang dan mengurangi penerimaan smelter terhadap bijih berharga tinggi.

Sisi pasokan, wilayah penghasil bijih nikel utama Indonesia saat ini berada dalam fase kering musim kemarau, dengan curah hujan terbatas, dan penambangan, transportasi, serta pemuatan pelabuhan tetap normal secara umum. Kondisi cuaca saat ini mendukung produksi dan pengiriman tambang, sehingga gangguan pasokan terkait cuaca lemah. Seiring berlanjutnya musim kemarau, jika kuota RKAB kembali dilepas, ekspektasi pasokan pasar masih berpeluang membaik.

Dari sisi permintaan, persediaan bahan baku smelter relatif cukup, dan pembelian spot tetap didominasi kebutuhan. Untuk bijih kadar tinggi (Ni 1,45% ke atas), pasokan lokal relatif terbatas, persaingan pengadaan masih ketat, dan harga relatif kokoh; sementara pasokan bijih Ni 1,3–1,4% lebih melimpah, dengan sebagian permintaan masih ditopang bijih impor dari Filipina. Secara keseluruhan, kinerja harga antar kadar bijih nikel masih terdiferensiasi jelas.

Untuk premi HPM, setelah penurunan HMA September, penerimaan pasar terhadap bijih berpremi tinggi semakin menurun. Harga transaksi spot bijih limonit saat ini masih jelas di bawah harga teoretis HPM, dan perusahaan HPAL memiliki momentum restoking terbatas mengingat persediaan bahan baku yang cukup. Pada saat yang sama, musim kemarau mendukung produksi dan pengiriman tambang, mengurangi gangguan sisi pasokan, yang semuanya menekan premi HPM. Jika persetujuan RKAB dan pelepasan kuota berikutnya semakin memperbaiki ekspektasi pasokan, daya tawar pembeli dapat terus menguat, dan diskon antara harga transaksi aktual bijih limonit dan harga teoretis HPM dapat semakin melebar.

Dari sisi kebijakan, pasar masih menunggu persetujuan RKAB berikutnya dan pelepasan pasokan aktual. Fokus pasar saat ini telah bergeser dari sekadar ekspektasi kuota ke implementasi kuota aktual dan laju pengiriman tambang. Sementara itu, Indonesia menerapkan aturan DHE SDA baru mulai 1 September, yang memungkinkan perusahaan ekspor pertambangan yang memenuhi syarat mengajukan pengaturan retensi devisa yang lebih fleksibel, dan 64 perusahaan ekspor pertambangan saat ini memenuhi ketentuan terkait. Kebijakan ini terutama meringankan tekanan arus kas bagi penambang yang memenuhi syarat, dengan dampak jangka pendek terbatas pada pasokan bijih nikel aktual, tetapi dapat memperbaiki perputaran modal dan fleksibilitas penjualan bagi sebagian perusahaan ekspor.

Ke depan, harga bijih nikel Indonesia diperkirakan tetap lesu dalam jangka pendek. Bijih kadar tinggi ditopang oleh keterbatasan pasokan, menjaga harga relatif kokoh; bijih kadar rendah dan bijih limonit terus tertekan oleh persediaan melimpah, permintaan lemah, dan penurunan HMA. Setelah penurunan HMA September, harga teoritis HPM akan bergerak lebih rendah, dan penyempitan premium HPM lebih lanjut akan tetap menjadi perkembangan utama di pasar bijih limonit. Jika pasokan RKAB terus dilepas ke depan sementara permintaan restoking HPAL gagal pulih secara signifikan, diskon antara harga spot dan harga teoritis HPM dapat terus melebar. Pasar selanjutnya akan fokus pada persetujuan RKAB dan pelepasan kuota aktual, laju restoking smelter, perubahan premium HPM, dan kondisi pasokan bijih kadar tinggi.