[SMM Rapat Pagi Nikel] Warsh dari The Fed AS menyatakan inflasi belum membaik, ekspektasi kenaikan suku bunga memanas; kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperdagangkan terus berkonsolidasi di level rendah pada perdagangan awal

Risalah Rapat Pagi 1 September

Topik hangat pasar:

Laporan tengah tahunan GEM menyatakan bahwa mulai April 2026, kapasitas proyek sumber daya nikel luar negeri perusahaan telah pulih secara bertahap. Per Juli 2026, produksi nikel harian MHP perusahaan telah melampaui 370 mt, dengan produksi nikel H2 direncanakan sebesar 65.000 mt, naik 134% HoH. Sementara itu, seiring meredanya perang AS-Iran, harga belerang telah memasuki jalur penurunan, memfasilitasi pemulihan profitabilitas sumber daya nikel. Perusahaan berupaya mendorong pengembangan terkoordinasi dari berbagai bisnisnya.

Makro:

(1) Ketua Fed Warsh: Data inflasi tidak menunjukkan perbaikan signifikan dalam tren; fokus utama Fed saat ini seharusnya adalah harga; kita harus yakin bahwa inflasi inti bergerak menuju target, jika tidak, masih ada pekerjaan yang harus dilakukan. Sulit untuk menggambarkan kondisi keuangan sebagai restriktif. Penetapan harga pasar menunjukkan bahwa probabilitas kenaikan suku bunga Fed pada bulan September lebih tinggi daripada probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah.

(2) Pada bulan Agustus, PMI manufaktur adalah 49,8%, naik 0,6 poin persentase dari bulan sebelumnya, dengan tingkat kemakmuran memantul. Berdasarkan ukuran perusahaan, PMI untuk perusahaan besar adalah 50,6%, naik 1,1 poin persentase MoM, di atas ambang batas; PMI untuk perusahaan menengah adalah 49,4%, turun 0,3 poin persentase MoM, di bawah ambang batas; PMI untuk perusahaan kecil adalah 47,9%, naik 0,5 poin persentase MoM, di bawah ambang batas.

Pasar spot:

Pada 31 Agustus, harga rata-rata SMM nikel murni #1 adalah 127.250 yuan/mt, turun 1.350 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Dalam hal premi spot, premi rata-rata untuk nikel murni #1 Jinchuan adalah 1.500 yuan/mt, naik 100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara kisaran untuk merek nikel elektrodeposisi domestik utama adalah -200 hingga 400 yuan/mt.

Pasar berjangka:

Kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan (2610) terus berkonsolidasi di level rendah pada perdagangan awal, ditutup pada sesi pagi di 126.750 yuan/mt, turun 1,13%.

Meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga Fed AS, dolar AS yang lebih kuat, persediaan tinggi, dan permintaan lemah telah membentuk tekanan ganda. Dalam jangka pendek, harga kontrak nikel SHFE yang paling banyak diperdagangkan diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran 126.000-131.000 yuan/mt.

Nikel sulfat

Pada 31 Agustus, harga rata-rata SMM nikel sulfat tingkat baterai menurun.

Dari sisi biaya, ekspektasi kenaikan suku bunga makro kembali memanas, harga nikel turun tajam, dan biaya produksi spot nikel sulfat menurun; dari sisi pasokan, beberapa produsen memiliki tingkat persediaan yang relatif tinggi dan berupaya memangkas produksi untuk mengurangi stok, dengan pasokan keseluruhan sedikit menurun; dari sisi permintaan, memasuki periode pengadaan akhir bulan, beberapa perusahaan mulai melakukan penjajakan, tetapi beberapa perusahaan hilir masih mengandalkan pasokan kontrak jangka panjang, dengan sentimen lemah untuk membangun persediaan pesanan spot dan penerimaan harga garam nikel yang relatif rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Keinginan Menjual untuk smelter garam nikel hulu adalah 2,0, Faktor Sentimen Pembelian untuk pabrik prekursor hilir adalah 2,3, dan faktor sentimen untuk perusahaan terintegrasi adalah 2,3 (data historis dapat ditanyakan di basis data).

Ke depan, aktivitas pesanan spot dalam jangka pendek diperkirakan tetap lemah, dan harga nikel sulfat kemungkinan tetap tertekan secara keseluruhan.

NPI

Berita 31 Agustus: Faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi SMM adalah 1,81, turun 0,01 dibandingkan bulan sebelumnya. Faktor sentimen hulu untuk NPI kadar tinggi adalah 1,93, turun 0,05 dibandingkan bulan sebelumnya, sementara faktor sentimen hilir adalah 1,70, naik 0,03 dibandingkan bulan sebelumnya. Pasar NPI kadar tinggi terus melemah hari ini, dengan pabrik baja semakin menurunkan tawaran pembelian mereka. Pabrik-pabrik utama mengindikasikan minat beli yang lebih rendah, dan pembeli hilir mulai menerima diskon untuk material kadar 10-11%. Transaksi aktual tetap jarang, dengan hanya beberapa kesepakatan tersebar yang diselesaikan, dan pusat negosiasi terus bergeser lebih rendah. Pelemahan futures nikel menyeret sentimen pasar NPI, dengan pasar secara luas meyakini bahwa NPI tidak memiliki pendorong kenaikan. Faktor pasokan-permintaan dan biaya bersama-sama memengaruhi penetapan harga saat ini, sementara prospek bearish untuk skrap baja juga semakin menekan harga bahan baku. Secara keseluruhan aktivitas perdagangan lesu, dengan sebagian besar pelaku tetap berhati-hati dan menunggu, dan pasar diperkirakan tetap tertekan dalam jangka pendek.

Baja tahan karat

Menurut SMM pada 31 Agustus, futures SS memperpanjang tren lemah sebelumnya, terus meluncur dan berhasil menembus di bawah level 13.900 yuan/mt. Pada penutupan, kontrak SS yang paling banyak diperdagangkan ditutup pada 13.890 yuan/mt. Di pasar spot, meskipun harga panduan pabrik baja tahan karat tetap stabil dan sebagian besar pedagang mempertahankan kuotasi mereka, kepercayaan pasar semakin melemah karena penurunan berkelanjutan pada futures SS. Transaksi tetap lesu, tanpa tanda-tanda pemulihan menjelang musim puncak.

Kontrak futures SS yang paling banyak diperdagangkan. Pada pukul 10.15 pagi, SS2610 dikutip pada 13.865 yuan/mt, turun 120 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot untuk 304/2B di Wuxi berada pada kisaran 485-885 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil canai dingin 201/2B Wuxi datar; untuk koil canai dingin tepi tidak dipotong 304/2B, harga rata-rata di Wuxi tetap stabil, dan harga rata-rata Foshan juga tetap stabil; harga koil canai dingin 316L/2B di Wuxi datar; kuotasi koil canai panas 316L/NO.1 di Wuxi datar; dan harga koil canai dingin 430/2B di Wuxi dan Foshan datar.

Minggu ini, futures baja tahan karat menunjukkan tren pelemahan secara keseluruhan, dengan volatilitas yang meningkat dan pergeseran pusat harga yang terus menurun. Futures tetap lesu sepanjang minggu. Pada pertengahan minggu, insiden keselamatan tak terduga di lini peleburan NPI di Tiongkok timur sempat memicu kekhawatiran pasokan, mendorong futures SS melonjak dan rebound. Namun, dampak positifnya tidak berkelanjutan, dan logika bearish inti tetap tidak berubah. Futures kemudian melemah lagi dan menembus level kunci 14.000 yuan/mt, dengan sentimen bearish terus terlepas dan sentimen perdagangan secara keseluruhan tetap lemah. Pasar spot melemah seiring dengan futures, dengan permintaan pra-musim puncak yang masih absen dan keseimbangan pasokan-permintaan yang longgar di pasar menjadi semakin nyata. Saat ini kita berada di akhir Agustus, mendekati musim puncak tradisional September-Oktober, tetapi penimbunan stok oleh pengguna akhir sebelumnya belum dimulai seperti yang diharapkan. Permintaan restocking hilir tetap lesu, perdagangan spot terus sepi, dan kepercayaan pasar secara keseluruhan tidak memadai. Tekanan pasokan-permintaan terus menumpuk. Pembelian pengguna akhir yang lemah dikombinasikan dengan tekanan pengiriman yang relatif berat di seluruh pasar telah membuat pabrik baja fokus pada penjualan aktif dan pengurangan inventaris mereka sendiri, mendorong peningkatan pelepasan material ke rantai distribusi. Pekan ini, stok sosial baja nirkarat kembali naik, memperpanjang tren penumpukan stok. Sementara itu, pabrik baja arus utama memberikan kompensasi harga kepada agen untuk alokasi sebelumnya, jelas melonggarkan strategi menahan harga dan semakin melemahkan dukungan terhadap harga spot. Ditambah dengan berlanjutnya penurunan harga berjangka, pusat harga spot terus terkoreksi. Faktor biaya dan laba memberikan batas bawah, secara efektif membatasi ruang penurunan tajam harga spot. Pekan ini, harga produk baja nirkarat dan harga bahan baku terkait nikel terkoreksi bersamaan, tetapi harga produk turun lebih tajam di bawah tekanan harga berjangka. Selisih harga antara produk dan bahan baku terus menyempit, semakin menekan margin peleburan pabrik baja, dan industri secara keseluruhan kini berada di ambang kerugian. Dukungan kaku dari sisi biaya secara bertahap semakin terlihat, secara efektif mengimbangi sebagian tekanan bearish dari harga berjangka dan kondisi pasokan-permintaan. Akibatnya, penurunan harga spot relatif terbatas, dan pasar menunjukkan pola lemah tetapi tidak turun tajam. Secara keseluruhan, pekan ini pasar baja nirkarat menampilkan permainan harga berjangka yang mundur setelah kenaikan cepat dan menembus ke bawah, permintaan restoking pra-musim puncak yang tidak sesuai harapan, pabrik baja melonggarkan dukungan harga, stok terus menumpuk, dan biaya mendekati tingkat kerugian yang memberikan dukungan dasar. Dalam jangka pendek, permintaan pengguna akhir yang lemah, penumpukan stok, dan dominasi bearish pada harga berjangka merupakan negatif inti, sehingga sulit untuk membalikkan tren pasar yang lemah. Namun, risiko kerugian terus membatasi ruang penurunan, dan pasar kemungkinan akan berkonsolidasi dengan nada tenang. Ke depan, faktor utama yang perlu dipantau meliputi keberlanjutan harga berjangka SS, laju realisasi penimbunan stok musim puncak di hilir, perubahan kebijakan penjualan dan dukungan harga pabrik baja, pergeseran selisih harga bahan baku-produk, serta perkembangan penumpukan stok sosial.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Harga: Pekan ini, harga bijih nikel Filipina secara umum stabil. Kuotasi CIF utama Tiongkok adalah $46/wmt untuk Ni 1,3%, $56,5/wmt untuk Ni 1,4%, dan $64,5/wmt untuk Ni 1,5%, semuanya datar dibandingkan minggu lalu. Pabrik peleburan hilir Tiongkok memiliki stok yang relatif cukup, dengan permintaan restoking terbatas. Pembelian terutama untuk memenuhi kebutuhan produksi langsung, dan perdagangan spot secara keseluruhan tetap lesu. Harga bijih kadar tinggi relatif stabil, sementara bijih kadar rendah terus menghadapi tekanan di tengah pasokan yang melimpah dan pemulihan permintaan yang terbatas.

Cuaca: Pekan ini, risiko cuaca di wilayah penghasil bijih nikel utama Filipina semakin bervariasi. Cuaca di Palawan dan Pulau Homonhon umumnya tetap stabil, dengan dampak terbatas pada penambangan, transportasi, dan pemuatan. Zambales tetap menjadi wilayah dengan risiko cuaca utama, di mana hujan lebat berkala dan angin kencang dapat menyebabkan gangguan lokal pada penambangan, transportasi darat, dan operasi pelabuhan, meskipun gangguan secara keseluruhan terbatas. Secara keseluruhan, kondisi cuaca pekan ini belum menimbulkan dampak signifikan terhadap produksi dan ekspor bijih nikel Filipina, dan risiko operasional di Zambales tetap lebih tinggi dibandingkan wilayah penghasil utama lainnya.

Dari sisi pasokan-permintaan dan sentimen pasar, pasar bijih nikel Filipina secara umum menunjukkan pola pasokan melimpah dan permintaan lemah. Meskipun saat ini sedang musim hujan, produksi tambang, transportasi, dan pemuatan di pelabuhan sebagian besar tetap normal, dan pasokan spot relatif mencukupi. Persediaan di smelter hilir Tiongkok relatif memadai, dan pengadaan tetap terutama dilakukan secara tepat waktu, dengan transaksi keseluruhan yang lesu.

Didukung oleh biaya pengangkutan dan biaya produksi, tambang-tambang Filipina mempertahankan penawaran yang relatif tegas dan enggan menurunkan harga secara signifikan. Namun, di tengah pasokan yang melimpah dan pemulihan permintaan yang terbatas, tekanan penurunan pada bijih nikel kadar rendah secara bertahap meningkat. Sebaliknya, harga bijih nikel kadar tinggi tetap relatif stabil, terutama didukung oleh permintaan pengadaan yang stabil dari smelter NPI dan pasokan bahan baku NPI kadar tinggi yang relatif ketat.

Ke depan, pasokan dan ekspor bijih nikel Filipina diperkirakan tetap normal selama pekan mendatang, dengan pasokan pasar masih dalam kondisi yang relatif melimpah. Pembeli hilir Tiongkok diperkirakan akan terus melakukan pengadaan secara tepat waktu, dengan perbaikan transaksi keseluruhan yang terbatas. Dengan pasokan yang melimpah dan pemulihan permintaan yang lambat, harga bijih nikel kadar rendah diperkirakan akan tetap berada di bawah tekanan, sementara harga bijih kadar tinggi tetap relatif stabil. Sentimen pasar secara keseluruhan diperkirakan akan tetap hati-hati, dan tren harga selanjutnya terutama akan bergantung pada laju pengisian kembali persediaan oleh pembeli hilir Tiongkok, aktivitas pemuatan di pelabuhan Filipina, dan kondisi pasokan spot.

Pasar Indonesia:

Dari sisi harga, harga CIF bijih nikel Indonesia stabil pekan ini, dengan Ni 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing dikutip pada $53,3/wmt, $60,8/wmt, dan $65,8/wmt. Persediaan bahan baku smelter saat ini dipertahankan sekitar dua bulan, keinginan untuk mengisi kembali stok lemah, transaksi spot secara keseluruhan lesu, dan momentum kenaikan harga terbatas.

Dari sisi pasokan, dipengaruhi oleh latar belakang iklim El Niño, Indonesia saat ini berada dalam musim yang relatif kering secara keseluruhan, dengan curah hujan yang relatif terbatas di daerah-daerah penghasil bijih nikel utama. Penambangan dan pengiriman sebagian besar tetap normal, dan faktor cuaca memiliki dampak yang relatif lemah terhadap sisi pasokan. Meskipun Halmahera dan Pulau Obi masih mengalami hujan berkala dan fluktuasi kondisi laut, sejauh ini belum terlihat dampak signifikan terhadap pasokan secara keseluruhan. Secara keseluruhan, cuaca kering mendukung terjaganya stabilitas produksi tambang dan pemuatan di pelabuhan.

Dari sisi permintaan, pasar terus melihat pasokan yang relatif cukup. Bijih kadar tinggi (Ni 1,45% ke atas) menghadapi persaingan pengadaan yang relatif kuat karena pasokan lokal yang terbatas, dan harga diperkirakan akan tetap relatif kokoh. Pasokan bijih Ni 1,3–1,4% relatif melimpah, dengan sebagian permintaan terus dipenuhi oleh bijih impor dari Filipina.

Terkait HPM, harga spot bijih limonit tetap jauh di bawah harga HPM teoretis, sehingga keinginan pembelian smelter terbatas. Premium HPM diperkirakan akan semakin menyempit pada bulan September, terutama karena persediaan bahan baku HPAL yang relatif cukup dan permintaan pengisian kembali stok yang terbatas, sementara musim kering mendukung produksi dan pengiriman tambang, mengurangi gangguan sisi pasokan. Selain itu, beberapa perusahaan HPAL menunjukkan penerimaan yang rendah terhadap penetapan harga HPM kadar tinggi dan lebih memilih untuk membeli berdasarkan tingkat transaksi pasar aktual. Jika persetujuan RKAB berikutnya dan pelepasan kuota semakin memperbaiki ekspektasi pasokan, daya tawar pembeli dapat terus menguat, semakin menekan premium HPM.

Terkait kebijakan, pasar tetap fokus pada laju persetujuan RKAB berikutnya dan pelepasan pasokan aktual. APNI sebelumnya mengusulkan kuota RKAB 2026 sebesar 270 juta wmt, dengan tambahan penyangga strategis sebesar 30 juta wmt. Jika kuota terus dilepas, ekspektasi pasokan yang membaik dapat semakin membatasi ruang kenaikan harga spot dan menekan premi bijih limonit.

Ke depan, harga bijih nikel Indonesia diperkirakan tetap stabil hingga lemah dalam waktu dekat. Bijih kadar tinggi didukung oleh keterbatasan pasokan, sementara bijih kadar rendah dan bijih limonit tertekan oleh persediaan yang melimpah dan permintaan yang lemah. Memasuki September, penyempitan premi HPM diperkirakan menjadi perubahan utama di pasar bijih limonit. Jika permintaan restoking HPAL tidak pulih secara signifikan dan pasokan RKAB terus dilepas, diskon antara harga spot dan harga teoritis HPM dapat terus melebar. Pasar akan mencermati persetujuan RKAB, laju restoking smelter, perubahan premi HPM, dan pasokan bijih kadar tinggi.