[Risalah Rapat Pagi Nikel SMM] Pemerintahan Trump Menolak Kembali ke Memorandum Iran, Kontrak Nikel SHFE Teraktif Sedikit Melemah pada Perdagangan Awal

Notula Rapat Pagi 31 Agustus

Topik Hangat Pasar:

Berdasarkan laporan keuangan yang disampaikan kepada bursa oleh perusahaan pertambangan milik negara Indonesia PT Aneka Tambang Tbk (Antam, kode saham di Bursa Efek Indonesia: ANTM) pada 29 Agustus 2026, laba bersih H1 perusahaan mencapai IDR 6,91 triliun (sekitar US$435 juta), naik 34% YoY; EBITDA naik 35% YoY menjadi IDR 9,62 triliun, dan laba usaha naik 38% YoY menjadi IDR 8,44 triliun. Pendapatan operasional bersih meningkat 6% YoY menjadi IDR 62,71 triliun, dengan pasar domestik menyumbang IDR 60,15 triliun, atau 96% dari nilai transaksi komersial; emas tetap menjadi sumber pendapatan utama, menyumbang IDR 50,39 triliun, atau 80% dari total penjualan. Segmen nikel tumbuh lebih cepat: pendapatan penjualan dari feronikel dan bijih nikel naik 32% YoY menjadi IDR 10,41 triliun, atau 17% dari total pendapatan perusahaan. Dari sisi produksi, perusahaan memproduksi 7,78 juta wmt bijih nikel, dengan 6,77 juta wmt di antaranya dikirim ke smelter regional; produksi feronikel tercatat 7.788 mt kandungan logam nikel (TNi). Kas dan setara kas pada akhir periode tercatat sebesar IDR 9,23 triliun.

Makro:

(1) Media AS: Pemerintahan Trump menolak untuk kembali ke ketentuan nota kesepahaman yang dicapai dengan Iran pada Juni. Gedung Putih: Saat ini tidak ada negosiasi yang sedang berlangsung; semua opsi sedang dipertimbangkan.

(2) Kementerian Perdagangan China menanggapi pertimbangan AS untuk mengenakan tarif tambahan 7,5% terhadap China: AS meluncurkan investigasi Section 301 terhadap 16 ekonomi, termasuk China, dengan alasan "overcapacity", sehingga mempolitisasi isu ekonomi dan perdagangan. Ini adalah tindakan unilateral dan proteksionis yang khas, dan China dengan tegas menentangnya.

Pasar Spot:

Pada 28 Agustus, harga rata-rata SMM untuk nikel rafinasi #1 adalah 128.600 yuan/mt, turun 850 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Dari sisi premi spot, premi rata-rata untuk nikel rafinasi #1 Jinchuan adalah 1.400 yuan/mt, turun 150 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara merek domestik utama nikel elektrodeposit berkisar antara -200 hingga 400 yuan/mt.

Pasar Berjangka:

Kontrak nikel SHFE paling aktif (2610) melemah tipis pada perdagangan awal dan ditutup pada sesi pagi di 128.200 yuan/mt, turun 0,47%.

Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE yang paling aktif diperdagangkan diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran 127.000-132.000 yuan/ton.

Nikel Sulfat

Hingga Jumat ini, harga rata-rata SMM untuk nikel sulfat kelas baterai turun.

Dari sisi permintaan, dengan minggu ini memasuki periode pengadaan akhir bulan, sebagian perusahaan melakukan aksi penimbunan, tetapi sebagian perusahaan hilir terutama mengambil barang berdasarkan kontrak jangka panjang; sentimen penimbunan pesanan spot lemah, dan penerimaan mereka terhadap harga garam nikel rendah. Dari sisi pasokan, sebagian perusahaan hulu memiliki tingkat persediaan yang relatif tinggi dan berencana menurunkan tingkat operasi serta mencari pengiriman dan pengurangan persediaan.

Ke depan, pasar diperkirakan sebagian besar tetap berada dalam mode pengurangan persediaan dalam jangka pendek, dengan harga diperkirakan tetap berada di bawah tekanan secara keseluruhan.

Dari sisi persediaan, minggu ini indeks persediaan smelter garam nikel hulu bertahan di 8,1 hari, indeks persediaan pabrik prekursor hilir turun dari 10,0 hari menjadi 9,3 hari, dan indeks persediaan perusahaan terintegrasi menurun dari 9,7 hari menjadi 9,4 hari; dari sisi kekuatan beli-jual, minggu ini Faktor Sentimen Kesediaan Menjual smelter garam nikel hulu bertahan di 2,0, faktor sentimen beli pabrik prekursor hilir bertahan di 2,3, dan faktor sentimen perusahaan terintegrasi bertahan di 2,3. (Data historis dapat diakses dengan masuk ke database)

NPI

Harga rata-rata SMM untuk NPI kadar tinggi 10-12% turun 4,9 yuan/unit nikel secara mingguan menjadi 1.122,5 yuan/unit nikel (loco pabrik, termasuk pajak), sementara harga rata-rata indeks NPI FOB Indonesia turun $0,4/unit nikel secara mingguan menjadi $145,51/unit nikel. Minggu ini, NPI kadar tinggi spot secara umum tetap lesu, dengan aktivitas perdagangan pasar yang masih lambat dan perbedaan mencolok antara harga penawaran hulu dan hilir. Dari sisi pasokan, sebagian produsen NPI masih berniat menahan harga, tetapi resistensi penjualan untuk kargo berharga tinggi meningkat; kargo berharga murah terus bermunculan di pasar, penetapan harga kargo forward semakin bearish, dan persediaan pelabuhan naik tipis. Premi untuk kargo dengan kadar nikel berbeda terus menyempit, kuotasi harga pasar mulai menyimpang, dan transaksi semakin banyak diselesaikan melalui harga rata-rata yang digabungkan dengan premi dan diskon. Sebagian pelaku pasar memilih menangguhkan penawaran harga sambil menunggu arah pasar yang lebih jelas. Di sisi permintaan, kinerja pasar baja tahan karat tetap lemah. Sebagian besar pabrik baja memiliki persediaan bahan baku yang relatif cukup dari penimbunan sebelumnya dan keinginan terbatas untuk melakukan pengisian ulang secara proaktif, terutama mengambil sikap menunggu dan melihat dengan melakukan permintaan harga sambil jelas mendorong harga lebih rendah. Ekspektasi tradisional terhadap “musim puncak September-Oktober” semakin dipertanyakan oleh pasar, dan rebound harga berjangka gagal secara efektif mendorong pengisian ulang terkonsentrasi di hilir. Secara keseluruhan, rantai industri kekurangan pendorong kenaikan yang substansial, pesimisme pasar sedikit meningkat, dan harga spot mungkin masih menghadapi tekanan dalam jangka pendek. Ke depan, kedatangan di pelabuhan dan perubahan pasokan-permintaan marjinal memerlukan pemantauan ketat.

Baja Tahan Karat

Minggu ini, harga berjangka baja tahan karat melemah dan menembus di bawah level dukungan, dengan pusat harga terus bergeser lebih rendah. Terpengaruh oleh insiden keselamatan, harga berjangka sempat rebound, tetapi katalis positifnya lemah; kemudian melemah lagi dan menembus di bawah level 14.000 yuan/mt, dengan sentimen bearish terus dilepaskan. Pasar spot melemah sejalan. Saat “musim puncak September-Oktober” mendekat, pengisian stok awal oleh pengguna akhir tidak dimulai seperti yang diharapkan, permintaan kaku lemah, dan transaksi lesu. Ketidakseimbangan pasokan-permintaan menjadi menonjol. Pabrik baja secara aktif menjual barang untuk menurunkan persediaan, mendorong pelepasan pasokan di rantai distribusi, dan persediaan sosial terus menumpuk. Pada saat yang sama, strategi penahanan harga pabrik baja melonggar, melemahkan dukungan bagi harga spot. Dari sisi biaya, biaya membentuk dasar; harga baja jadi turun lebih banyak daripada harga bahan baku, menekan laba pabrik baja hingga ke ambang kerugian dan membatasi ruang penurunan harga spot yang dalam. Secara keseluruhan, pasar menunjukkan pola tarik-menarik yang ditandai oleh penembusan harga berjangka, kekecewaan musim puncak, penumpukan persediaan, dan dukungan biaya. Di bawah tekanan dari permintaan yang lemah dan penumpukan persediaan dalam jangka pendek, pola lemah sulit dibalik, tetapi biaya membatasi ruang penurunan, dan pasar kemungkinan akan berkonsolidasi dengan nada lesu. Ke depan, perhatian ketat harus diberikan pada tren harga berjangka, realisasi pengisian stok musim puncak, kebijakan pabrik baja, dan perubahan persediaan.

Harga dan biaya baja tahan karat jadi turun bersamaan minggu ini, dan pabrik baja terus merugi, dengan margin laba untuk bahan baku saat ini dan bahan baku persediaan 304 canai dingin masing-masing -0,37% dan -0,98%. Dari sisi bahan baku nikel, dipengaruhi oleh ekspektasi musim puncak yang mengecewakan, harga berjangka yang melemah, dan persediaan yang lebih tinggi, perdagangan NPI kadar tinggi lesu dan harganya tertekan; harga landed termasuk pajak NPI Indonesia turun 5,5 yuan/unit nikel menjadi 1.126 yuan/unit nikel. Dari sisi skrap baja tahan karat, meskipun harga skrap bertahan stabil sementara berkat keunggulan substitusi biaya, dengan potongan 304 Shanghai dikutip 10.300 yuan/mt, permintaan yang tidak memadai dan pembelian yang hati-hati oleh pabrik baja membebani pasar, melemahkan dukungan biaya; pola jangka pendek tetap lemah. Dari sisi bahan baku krom, dipengaruhi oleh penurunan harga tender pengadaan September pabrik baja sebesar 100 yuan/mt (kadar logam 50%) dan tingkat produksi yang tinggi, harga ferrokrom karbon tinggi sedikit terkoreksi, dengan kuotasi utama di Mongolia Dalam turun ke 7.900 yuan/mt (kadar logam 50%). Secara keseluruhan, dengan berbagai faktor bearish yang menumpuk, seluruh pasar bahan baku lesu dan pesimisme pasar meningkat.

Bijih nikel:

Pasar Filipina:

Dari sisi harga, harga bijih nikel Filipina secara umum stabil minggu ini, dengan kuotasi utama CIF Tiongkok sebesar $46/wmt untuk Ni 1,3%, $56,5/wmt untuk Ni 1,4%, dan $64,5/wmt untuk Ni 1,5%, semuanya tidak berubah dibanding minggu lalu. Persediaan smelter hilir Tiongkok relatif cukup, permintaan restocking terbatas, dan pembelian terutama untuk memenuhi kebutuhan produksi langsung; transaksi spot secara keseluruhan tetap lesu. Harga bijih kadar tinggi relatif kuat, sementara bijih kadar rendah terus menghadapi tekanan di tengah pasokan yang melimpah dan pemulihan permintaan yang terbatas.

Dari sisi cuaca, risiko cuaca di seluruh wilayah penghasil bijih nikel utama di Filipina bervariasi minggu ini. Cuaca di Palawan dan Pulau Homonhon umumnya stabil, dengan dampak terbatas pada penambangan, transportasi, dan pemuatan. Zambales tetap menjadi wilayah risiko cuaca utama, dengan hujan lebat dan angin kencang berkala dapat menyebabkan gangguan lokal pada penambangan, transportasi darat, dan operasi pelabuhan, tetapi gangguan secara keseluruhan terbatas. Secara keseluruhan, cuaca pekan ini tidak berdampak signifikan terhadap produksi atau ekspor bijih nikel Filipina, dan risiko operasional Zambales tetap lebih tinggi dibandingkan dengan daerah penghasil utama lainnya.

Dari sisi pasokan-permintaan dan sentimen pasar, pasar bijih nikel Filipina secara keseluruhan menunjukkan pola pasokan relatif longgar dan permintaan lemah. Meskipun sedang musim hujan, penambangan, pengangkutan, dan pemuatan di pelabuhan umumnya tetap normal, dan pasokan spot relatif melimpah. Smelter hilir Tiongkok memiliki persediaan yang relatif cukup, dengan pengadaan masih terutama secara just-in-time dan perdagangan secara keseluruhan lesu.

Penambang Filipina didukung oleh biaya angkut dan produksi; penawaran tetap relatif kuat, dan penambang enggan menurunkan harga secara signifikan; namun, dengan pasokan relatif longgar dan pemulihan permintaan terbatas, tekanan penurunan pada bijih nikel kadar rendah berangsur meningkat. Sebaliknya, harga bijih nikel kadar tinggi tetap relatif kuat, terutama didukung oleh permintaan pengadaan yang stabil dari smelter NPI dan pasokan bahan baku NPI kadar tinggi yang relatif ketat.

Ke depan, pasokan dan ekspor bijih nikel Filipina diperkirakan tetap normal pada pekan mendatang, dengan pasar masih relatif tercukupi. Pembeli hilir Tiongkok diperkirakan akan terus membeli terutama secara just-in-time, dengan perbaikan perdagangan secara keseluruhan yang terbatas. Dengan pasokan relatif longgar dan permintaan pulih perlahan, harga bijih nikel kadar rendah diperkirakan tetap tertekan, sementara harga bijih kadar tinggi tetap relatif kuat. Sentimen pasar secara keseluruhan diperkirakan tetap hati-hati, dan tren harga selanjutnya terutama akan bergantung pada laju pengisian kembali stok oleh pembeli hilir Tiongkok, aktivitas pemuatan di pelabuhan Filipina, dan kondisi pasokan spot.

Pasar Indonesia:

Sisi harga, harga CIF bijih nikel Indonesia tetap stabil pekan ini, dengan Ni 1,4%, 1,5%, dan 1,6% masing-masing dikutip pada $53,3/wmt, $60,8/wmt, dan $65,8/wmt. Saat ini, persediaan bahan baku smelter setara dengan pasokan sekitar dua bulan; minat pengisian kembali stok lemah; perdagangan spot secara umum lesu; dan momentum kenaikan harga terbatas.

Sisi pasokan, akibat pengaruh kondisi iklim El Niño, Indonesia saat ini berada dalam fase relatif kering pada musim kemarau. Curah hujan di daerah penghasil bijih nikel utama relatif terbatas, penambangan dan pengiriman sebagian besar normal, serta gangguan pasokan terkait cuaca masih terbatas. Meskipun Halmahera dan Pulau Obi masih mengalami hujan intermiten dan fluktuasi kondisi laut, hal ini belum berdampak signifikan terhadap pasokan secara keseluruhan. Secara umum, cuaca yang relatif kering mendukung produksi tambang dan pemuatan pelabuhan yang stabil.

Sisi permintaan, pasar masih relatif tercukupi pasokannya. Bijih kadar tinggi (Ni di atas 1,45%) menghadapi persaingan pembelian yang relatif ketat karena pasokan lokal terbatas, dan kinerja harganya diperkirakan relatif kuat; pasokan bijih Ni 1,3–1,4% relatif melimpah, dengan sebagian permintaan terus ditambah oleh bijih yang diimpor dari Filipina.

Sisi HPM, harga spot bijih limonit saat ini masih jauh di bawah harga teoritis HPM, dan minat beli smelter kurang memadai. Premium HPM diperkirakan akan semakin menyempit pada September, terutama karena persediaan bahan baku HPAL relatif cukup dan permintaan restocking terbatas, sementara musim kemarau mendukung produksi dan pengiriman tambang, sehingga mengurangi gangguan sisi pasokan. Selain itu, beberapa perusahaan HPAL memiliki penerimaan yang relatif rendah terhadap penetapan harga HPM kadar tinggi dan lebih memilih membeli berdasarkan tingkat transaksi pasar aktual. Jika persetujuan RKAB dan pelepasan kuota selanjutnya semakin memperbaiki ekspektasi pasokan, daya tawar pembeli dapat terus menguat, sehingga semakin menekan premium HPM.

Sisi kebijakan, pasar tetap fokus pada persetujuan RKAB berikutnya dan laju pelepasan pasokan aktual. APNI sebelumnya mengusulkan 270 juta wmt untuk RKAB 2026, dengan tambahan 30 juta wmt sebagai kuota penyangga strategis. Jika kuota selanjutnya terus dilepaskan, ekspektasi pasokan yang membaik dapat semakin membatasi ruang kenaikan harga spot dan menekan premium bijih limonit.

Ke depan, harga bijih nikel Indonesia diperkirakan akan tetap stabil hingga lemah dalam waktu dekat. Bijih kadar tinggi didukung oleh keterbatasan pasokan, sedangkan bijih kadar rendah dan bijih limonit tertekan oleh persediaan yang melimpah dan permintaan yang lemah. Mulai September, penyempitan premium HPM diperkirakan menjadi perubahan penting di pasar bijih limonit. Jika permintaan restoking HPAL tidak pulih secara nyata dan pasokan RKAB semakin dilepas, diskon harga spot terhadap harga HPM teoretis dapat terus melebar. Ke depannya, pasar akan mencermati persetujuan RKAB, laju restoking smelter, perubahan premi HPM, dan pasokan bijih kadar tinggi.