Sinyal Hawkish Makro Menekan, Destocking China Terus Menopang Harga Aluminium [Ringkasan Rapat Pagi Aluminium SMM]

Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM 31 Agustus

Futures: Jumat lalu, aluminium SHFE ditutup pada 23.925 yuan/ton, turun tipis 0,02%, dengan fluktuasi intraday antara 23.845 dan 23.990. Harga berada di atas semua rata-rata bergerak utama (MA5=23.836; MA10=23.788; MA30=23.723; MA60=23.572), dengan sistem rata-rata bergerak dalam susunan bullish dan tren naik jangka menengah tetap utuh. MACD DIF berada di 68,573 dan DEA di 84,924; meskipun DIF tetap di atas nol, namun berada dalam death cross, dan histogram berada di -32,7, yang menunjukkan momentum bullish jangka pendek agak melemah dan pasar berada dalam fase koreksi level tinggi. Volume perdagangan meningkat menjadi 79.400 lot, dan aktivitas pasar sedikit pulih. Kisaran perdagangan inti yang direkomendasikan untuk aluminium SHFE adalah 23.800-24.400. Aluminium LME ditutup pada $3.242/ton, naik 0,56%, dengan rentang intraday 3.222-3.248,5. Harga sedikit di bawah MA60 (3.243,6) tetapi di atas MA5 (3.230,4), MA10 (3.229,5), dan MA30 (3.224,92), sehingga rata-rata bergerak jangka pendek memberikan dukungan efektif sementara rata-rata bergerak jangka menengah memberikan sedikit tekanan. MACD DIF berada di 0,0415 dan DEA di 2,1154, dalam death cross dekat sumbu nol, dengan histogram di -4,15; momentum bullish dan bearish sama-sama lemah, dan pasar berada dalam fase pemilihan arah. Kisaran perdagangan inti yang direkomendasikan untuk aluminium LME adalah 3.200-3.280.

Sisi makro: Konferensi bank sentral global Jackson Hole telah berakhir. Selain debut hawkish Ketua Fed Warsh, sejumlah pejabat bank sentral global juga mengirimkan sinyal penting. Pejabat ECB juga memberikan sinyal sikap hawkish dan condong ke arah kenaikan suku bunga September; Gubernur Bank of England Bailey bernada lunak dan mengisyaratkan sikap menunggu dan melihat untuk saat ini. Selain itu, Presiden AS Trump kembali menekan The Fed agar memberhentikan Gubernur Cook, dengan bayang-bayang intervensi politik yang masih membayangi. Lagarde, Ueda Kazuo, dan Powell sama-sama tidak hadir pada konferensi tahun ini.

Fundamental: Di pasar di luar Tiongkok, pemulihan produksi aluminium dan penambahan kapasitas baru di luar negeri terus meningkat sesuai rencana, dan kapasitas yang rusak di Timur Tengah berangsur pulih. Ekspektasi pasar bahwa pasar aluminium global akan bergeser dari ketat menjadi longgar dalam jangka panjang masih bertahan, terus membatasi ruang kenaikan harga aluminium. Namun, stok terlihat LME tetap berada di dekat level yang sangat rendah secara historis, sekitar 250.000 ton; stok rendah memberikan dukungan batas bawah bagi aluminium LME. Seiring harga minyak turun, biaya energi untuk peleburan di luar negeri sedikit menurun, melemahkan dukungan biaya terhadap harga aluminium. Premi spot hanya membaik tipis, dan pihak bullish tidak memiliki momentum cukup untuk terus mendorong harga naik. Di pasar Tiongkok, dari sisi stok, stok sosial aluminium Tiongkok melanjutkan tren penurunan stok minggu ini. Per Senin, stok sosial ingot aluminium Tiongkok turun 15.000 ton dari Kamis lalu menjadi 837.000 ton, dan turun 23.000 ton dari Senin lalu, menunjukkan penurunan stok di luar musiman yang memberikan dukungan kuat bagi harga aluminium. Dari sisi permintaan, tingkat operasi di perusahaan pengolahan hilir bertahan di level netral. Menjelang “musim puncak September” tradisional, pasar memperkirakan perbaikan permintaan selanjutnya, tetapi restocking pramusim di hilir terbatas, dan pengolah masih menunggu realisasi permintaan musim puncak yang sebenarnya. Transaksi spot sebagian besar berbasis kebutuhan.

Pasar Aluminium Primer: Hari ini, futures aluminium SHFE tetap kuat di level tinggi dan naik di atas 24.000 yuan/ton pada perdagangan awal. Namun, ketersediaan spot di Tiongkok timur tidak melimpah, dan harga transaksi datar dibandingkan kemarin. Hari ini, transaksi spot ingot aluminium A00 berada antara diskon 20 yuan/ton dan paritas. Hari ini, futures aluminium bergerak naik perlahan, sementara sentimen perdagangan di pasar Tiongkok tengah menjadi semakin lesu. Perusahaan pengolahan hilir menunjukkan minat menimbun stok sebelum akhir pekan yang terbatas, terutama melakukan pembelian kecil berbasis kebutuhan dan mengurangi stok produk jadi. Para pemasok melakukan aksi jual serentak, dan harga pasar terus turun. Pada akhirnya, kisaran harga transaksi aktual di Tiongkok tengah sekitar diskon 100-140 yuan/ton terhadap kontrak aluminium September SHFE. Hari ini, futures sedikit melemah, dan aluminium spot Tiongkok selatan tetap lemah. Meskipun stok masih berada dalam jalur penurunan stok, ekspektasi lonjakan pasokan dari utara dalam waktu dekat sudah diperhitungkan pasar lebih awal, dan dukungan dasar yang diberikan stok rendah terhadap premi dan diskon melemah secara marginal. Bertepatan dengan akhir pekan dan akhir bulan, harga absolut dan premi sama-sama berada di level tinggi, sehingga pemegang barang mengambil inisiatif memperlebar konsesi serta mempercepat likuidasi dan keluar selagi peluang harga absolut dan premi tinggi masih berlangsung. Pasokan muncul melimpah dan peredaran agak berlebihan. Di sisi permintaan, pengguna hilir mempertahankan laju pengadaan kaku yang stabil, yang masih memberikan dukungan bawah; namun pembelian fleksibel seperti penambahan stok secara proaktif nyaris tidak ada. Pedagang yang diliputi sentimen bearish terutama berupaya menekan harga dan membeli saat harga turun, sehingga menambah tekanan lebih dalam bagi pasar. Kontradiksi pasokan kuat dan permintaan lemah sangat nyata, dan perdagangan intraday berlangsung lesu. Harga transaksi spot terkonsentrasi pada premi 180 yuan/mt hingga 220 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 2609.

Skrap Aluminium: Hari ini, harga spot aluminium SMM A00 ditutup pada 23.900 yuan/mt, turun 20 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara harga di pasar skrap aluminium Tiongkok secara umum stabil. Adapun selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium, pada 28 Agustus tercatat sekitar 2.354 yuan/mt untuk skrap aluminium ekstrusi campuran bebas cat Foshan dan sekitar 1.133 yuan/mt untuk skrap aluminium tense cacah, keduanya stabil dibandingkan minggu sebelumnya. Di tengah pemulihan harga aluminium primer yang berlanjut, fluktuasi harga skrap aluminium relatif terbatas dan mekanisme transmisi harga terhambat, terutama oleh dua faktor. Pertama, menjelang musim puncak tradisional, permintaan paduan aluminium sekunder belum membaik secara nyata. Kedua, persediaan material berbasis aluminium tempa seperti pintu dan jendela di Henan dan wilayah lain berada pada level tinggi, sehingga melemahkan elastisitas kenaikan harga skrap aluminium. Selain itu, kendala sisi pasokan dari kebijakan “faktur terbalik” masih berlanjut, dan kelangkaan skrap aluminium yang memenuhi syarat serta memiliki faktur memberikan dukungan bawah bagi harga skrap aluminium. Di sisi impor, minggu ini harga skrap aluminium zorba cacah impor di pelabuhan Ningbo diturunkan dari 21.670 yuan/mt menjadi 21.370 yuan/mt dan di pelabuhan Tianjin dari 21.720 yuan/mt menjadi 21.420 yuan/mt, keduanya sudah termasuk pajak. Jendela impor membaik belakangan ini dibandingkan sebelumnya, minat pedagang untuk melakukan inquiry dan pengadaan meningkat, dan pasokan impor bertambah. Dalam jangka pendek, pasar saat ini berada di ujung akhir masa sepi tradisional. Pesanan di perusahaan hilir pengguna skrap belum menunjukkan pemulihan yang jelas, dan efek front-loading menjelang musim puncak belum signifikan. Perusahaan pengguna skrap masih membeli sesuai kebutuhan dan menjaga persediaan tetap rendah; penerimaan mereka terhadap kenaikan harga pun terbatas, dan sebagian perusahaan memilih bertahan dan menunggu setelah sebelumnya mengikuti kenaikan harga. Dari sisi impor, kargo yang telah diperdagangkan sebelumnya berangsur tiba di pelabuhan sehingga memberikan tambahan pasokan. Namun, dampak mendalam dari larangan UEA dan kenaikan tarif UE masih akan membatasi peningkatan signifikan impor skrap berkualitas tinggi.

Aluminium Paduan Sekunder: Pasar Spot: Hari ini, pasar ADC12 secara umum stabil, dan kuotasi industri untuk sementara belum menunjukkan penyesuaian yang berarti. Harga SMM ADC12 bertahan di 23.950 yuan/ton. Saat ini, sisi biaya dan sisi permintaan sama-sama belum menunjukkan perubahan yang berarti. Harga aluminium dan harga bahan baku skrap aluminium berfluktuasi terbatas, sehingga memberikan dukungan dan dorongan yang relatif stabil bagi harga ADC12. Sisi permintaan masih berada di ujung akhir masa sepi, dan laju pembelian hilir umumnya lambat; pasar belum membentuk pemicu penambahan stok yang jelas. Tanpa perubahan berarti pada kondisi pasokan-permintaan dan biaya, keinginan industri secara keseluruhan untuk menyesuaikan harga masih lemah, dan sentimen tunggu-lihat pasar masih cukup kuat. Dalam jangka pendek, harga ADC12 diperkirakan terus bergerak mendatar dalam kisaran sempit. Ke depannya, seiring mendekatnya musim puncak tradisional, perlu dicermati perbaikan pada pesanan hilir dan permintaan pembelian.

Prospek Keseluruhan: Dari sisi makro, simposium bank sentral Jackson Hole memberikan sinyal hawkish. Ketua Fed Warsh menunjukkan nada hawkish dalam debutnya, dan para pejabat ECB condong menaikkan suku bunga pada September. Ekspektasi pengetatan likuiditas global meningkat, membebani sentimen makro dan menciptakan tekanan bearish terhadap harga aluminium. Namun, destocking yang terus berlanjut pada persediaan domestik dan ekspektasi “musim puncak September” yang semakin dekat memberikan dukungan yang relatif kuat di bawah harga aluminium. Dengan faktor bullish dan bearish yang saling terkait, harga aluminium diperkirakan terus berkonsolidasi di level tinggi.

[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan investasi atau riset. Klien harus mengambil keputusan secara bijaksana dan tidak menggantikan penilaian independen mereka dengan informasi ini. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]