Biaya Pemrosesan Billet Aluminium Anjlok di Bawah Garis Biaya; Pasar Foshan Konsolidasi Lemah di Level Terendah [Analisis SMM]

SMM, 30 Agustus:

Menjelang akhir Agustus, melihat kembali ke pasar billet aluminium Tiongkok bulan ini, “divergensi” dan “tekanan” adalah dua kata kunci yang paling mencolok. Di satu sisi, kinerja harga aluminium yang tangguh dan mencolok; di sisi lain, biaya pemrosesan billet aluminium terus terpuruk. Biaya pemrosesan billet aluminium Foshan φ120 turun dari 180 yuan/ton pada akhir Juli, sempat menyentuh rekor terendah intraday 30 yuan/ton pada 12 Agustus, dan per 28 Agustus hanya dikutip 110 yuan/ton, jelas di bawah garis biaya produksi rata-rata industri. Stok sosial billet aluminium terakumulasi selama empat minggu berturut-turut ke level tertinggi periode ini sebesar 144.500 ton, transaksi spot beberapa kali mendingin, serta kesediaan pemasok untuk menjual secara tunai dan sentimen tunggu-dan-lihat di hilir berulang kali tarik-menarik, membuat pelaku pasar semakin lelah...

I. Harga Aluminium dan Biaya Pemrosesan: Efek Jungkat-Jungkit Sepanjang Bulan

Hubungan “jungkat-jungkit” antara harga aluminium dan biaya pemrosesan berlangsung sepanjang bulan, seiring Foshan, Wuxi, dan Nanchang secara bersamaan mengalami perjalanan naik-turun penuh seperti roller coaster. Pada akhir Juli, harga aluminium memantul, penerimaan hilir terhadap billet aluminium berharga tinggi turun tajam, dan biaya pemrosesan mulai turun secara luas; Foshan φ90/φ120 turun 120 yuan/ton masing-masing menjadi 230/180 yuan/ton. Pada pertengahan Agustus, harga aluminium melejit ke level tertinggi periode ini, dan biaya pemrosesan jatuh ke level terendah bulan itu; rata-rata mingguan Foshan φ120 hanya 110 yuan/ton dan sempat menyentuh 30 yuan/ton pada pertengahan pekan, Nanchang anjlok 170 yuan/ton dalam sepekan, dan hanya Wuxi yang relatif bertahan karena pasokan yang masuk terbatas. Pada pekan 20 Agustus, harga aluminium terkoreksi tajam dari level tinggi. Produsen menahan harga dengan kuat berkat persediaan bahan baku berbiaya tinggi sebelumnya, dan biaya pemrosesan mengalami pemantulan tajam—Foshan φ90/φ120 naik 150 yuan/ton menjadi 310/260 yuan/ton, Wuxi φ120 melonjak 200 yuan/ton menjadi 500 yuan/ton, dan Nanchang melonjak hingga 250 yuan/ton. Pada pekan terakhir Agustus, harga aluminium berhenti turun dan memantul, sentimen tunggu-dan-lihat di hilir kembali memanas, dan biaya pemrosesan mengembalikan kenaikan di seluruh pasar: Foshan φ120 kembali ke level rendah 90 yuan/ton, Wuxi φ120 anjlok 260 yuan/ton menjadi 240 yuan/ton, dan Nanchang juga turun 250 yuan/ton.

Melihat sepanjang bulan, biaya pemrosesan φ120 di Foshan turun dari 180 yuan/ton menjadi 90 yuan/ton, dengan titik terendah ekstrem 30 yuan/ton dan titik tertinggi rebound 260 yuan/ton sepanjang periode tersebut. Yang mencolok, setiap rebound sulit mendapat penerimaan dari hilir dan dengan cepat kembali turun, sepenuhnya mencerminkan kelemahan struktural dalam daya tawar pemasok—kenaikan harga dihadapi dengan sentimen menunggu, sementara hanya penurunan harga yang dapat mendorong volume, sehingga diskon volume menjadi pilihan default karena terpaksa.

II. Sisi Pasokan: Tekanan Inersia Setelah Tingkat Operasi Mencapai Level Tertinggi Tahun Berjalan

Ekspansi sisi pasokan yang terus berlanjut menjadi akar penyebab tekanan pada biaya pemrosesan. Menurut data SMM, tingkat operasi industri billet aluminium Tiongkok naik 1,1 poin persentase secara bulanan menjadi 58,3% pada Juli, naik 5,2 poin persentase secara tahunan, mencapai level tertinggi tahun berjalan dan level tertinggi untuk periode yang sama dalam hampir tiga tahun. Berkat biaya pemrosesan yang kuat pada kuartal II, produsen umumnya menaikkan produksi atau beroperasi pada kapasitas penuh karena dorongan laba. Penyesuaian sisi pasokan juga jelas tertinggal—sementara biaya pemrosesan mundur dari level tertinggi Juni, sisi pasokan tetap melanjutkan kenaikan pada Juli karena inersia.

Pada Agustus, meskipun biaya pemrosesan telah turun di bawah garis biaya produksi rata-rata industri dan sejumlah kecil perusahaan mulai menyesuaikan strategi produksi serta memangkas atau menghentikan produksi lebih awal dari jadwal, kontraksi keseluruhan masih terbatas: pesanan sebelumnya masih harus dikirim, sehingga tingkat operasi tetap kaku; kapasitas di Tiongkok barat daya terus dirilis, dan kargo dari Xinjiang, Qinghai, serta wilayah lain juga mengalir ke Tiongkok Selatan secara bertahap karena selisih harga yang menarik, menciptakan ketidaksesuaian antara pasokan yang melimpah dan permintaan yang lemah. SMM memperkirakan tingkat operasi Agustus akan turun ke sekitar 56,9%; arah penyusutan sisi pasokan dari level tinggi sudah jelas, tetapi penurunannya akan ringan dan tidak akan membalikkan pola kelebihan pasokan.

III. Persediaan dan Penarikan Gudang: Penurunan Stok Pertama Setelah Penumpukan Berkelanjutan

Tren persediaan juga dengan jelas menggambarkan evolusi ketidakseimbangan pasokan-permintaan. Menurut statistik SMM, persediaan billet aluminium di wilayah konsumsi utama di Tiongkok terakumulasi secara terus-menerus dari 119.500 ton pada 30 Juli menjadi titik tertinggi sementara 144.500 ton pada 24 Agustus, dengan total persediaan mencapai level tertinggi untuk periode yang sama dalam hampir lima tahun. Foshan menjadi pendorong utama penumpukan persediaan—persediaannya meningkat dari 53.500 ton pada akhir Juli menjadi level tertinggi 67.500 ton pada 24 Agustus, naik 26% dibandingkan bulan sebelumnya. Musim sepi konsumsi, ditambah dengan kedatangan pasokan yang terus-menerus, menyebabkan pasar Tiongkok Selatan menanggung beban terberat.

Data penarikan dari gudang secara langsung mencerminkan sentimen hilir. Data SMM menunjukkan bahwa penarikan mingguan dari gudang turun dari 35.500 ton pada akhir Juli menjadi level terendah sejak awal tahun sebesar 27.500 ton pada minggu 10 Agustus, dengan Foshan hanya 6.000 ton, turun hampir 40% dibandingkan minggu sebelumnya. Selanjutnya, setelah dua kali penurunan tajam harga aluminium mendorong penimbunan kembali di level rendah, penarikan dari gudang pulih menjadi 36.500 ton pada minggu 24 Agustus, dengan Foshan pulih kembali menjadi 13.000 ton pada minggu tersebut, mendorong persediaan nasional turun menjadi 139.500 ton pada 27 Agustus dan mengakhiri rangkaian penumpukan persediaan; persediaan Foshan juga turun menjadi 62.500 ton pada periode yang sama. Namun, putaran pengurangan persediaan ini perlu disikapi dengan tenang, karena lebih didorong oleh perlambatan laju kedatangan pasokan dan penimbunan kembali impulsif yang dipicu oleh penurunan harga daripada pemulihan tren permintaan, dan fondasi titik balik persediaan belum kokoh.

IV. Sisi Permintaan: Musim Sepi Ditambah Harga Tinggi; Faktor Penghambat Terus Menumpuk

Pelemahan sisi permintaan memiliki karakteristik musiman dan struktural yang lebih nyata. Sebagai musim sepi konsumsi tradisional, Agustus memberikan dampak yang sangat berat pada pasar Guangdong, yang didominasi oleh konsumsi bahan konstruksi: pesanan baru langka dan perusahaan sudah memiliki minat beli yang lemah; kenaikan harga aluminium yang terus berlanjut secara tajam mengangkat harga absolut billet aluminium, dan biaya yang melonjak semakin mendinginkan sentimen beli di hilir, bahkan pembelian dengan permintaan kaku pun lebih memilih opsi dengan harga lebih rendah.

Perubahan yang lebih mendalam adalah penerimaan hilir terhadap biaya pemrosesan yang tinggi secara alamiah terbatas—jika biaya pemrosesan tetap tinggi, sebagian perusahaan profil aluminium telah beralih ke peleburan ulang ingot aluminium sebagai pengadaan substitusi, sehingga menciptakan batas atas biaya pemrosesan yang sulit ditembus. Ditambah dengan momentum ekspor yang sedikit melemah seiring menyempitnya selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri, penjualan bervolume dengan harga rendah secara bertahap menjadi hal yang biasa, yang semakin melemahkan ketahanan biaya pemrosesan terhadap penurunan.

Pada sisi pendukung, kendala pasokan dari pengetatan pasokan aluminium cair terus berlanjut, dan kondisi pemangkasan produksi yang terpaksa di beberapa pabrik billet di wilayah barat daya kemungkinan tidak akan membaik secara fundamental dalam waktu dekat, sehingga masih memberikan batas bawah bagi biaya pemrosesan. Namun, penumpukan persediaan selama empat minggu berturut-turut pada Agustus telah melemahkan dukungan dari rendahnya persediaan secara signifikan, dan risiko penumpukan persediaan kembali terjadi di kemudian hari perlu diwaspadai.

V. Prospek September: Kekuatan Musim Puncak Akan Diuji; Ruang Pemulihan Biaya Pemrosesan Terbatas

Menatap September dari akhir Agustus, pasar masih memiliki sebagian ekspektasi terhadap “musim puncak September”—sejumlah kecil pembeli hilir pada kategori produk tertentu sudah mulai membahas jadwal produksi September, tetapi pengisian kembali stok besar-besaran yang dilakukan lebih awal belum dimulai. SMM memperkirakan pasar billet aluminium pada September akan menghadapi tarik-menarik di antara berbagai faktor:

Sisi pasokan: seiring biaya pemrosesan turun ke bawah garis biaya, semakin banyak pabrik billet akan terpaksa memangkas produksi atau menghentikan operasi. Tingkat operasi diperkirakan terus menurun, dengan tekanan pasokan sedikit mereda. Namun, ini merupakan kontraksi pasif alih-alih perbaikan proaktif, sehingga dukungannya terhadap biaya pemrosesan terbatas.

Sisi permintaan: arah pemulihan konsumsi musim puncak relatif pasti, tetapi elastisitasnya tidak boleh dilebih-lebihkan—pelepasan permintaan kemungkinan besar berlangsung bertahap dan sulit mengalami lonjakan yang eksplosif. Selain itu, jika harga aluminium tetap tinggi, biaya tinggi akan terus menekan minat beli pembeli hilir.

Sisi persediaan: seiring tekanan pasokan masuk mereda dan permintaan musim puncak membaik tipis, persediaan pada awal September diperkirakan melanjutkan momentum pengurangan stok yang terlihat pada akhir Agustus. Namun, jika kontraksi sisi pasokan kurang dari ekspektasi, penumpukan persediaan masih dapat muncul kembali pada pertengahan hingga akhir September.

Secara keseluruhan, SMM memperkirakan biaya pemrosesan billet aluminium Tiongkok pada September akan berkonsolidasi di level rendah dalam rentang rendah saat ini. Akan ada peluang pemulihan berkala tetapi ruangnya terbatas, dan rentang perdagangan utama untuk biaya pemrosesan φ120 Foshan dapat tetap berada di bawah garis biaya. Level absolut persediaan billet aluminium nasional akan tetap tinggi dibandingkan dengan periode yang sama dalam beberapa tahun terakhir, dan laju pengurangan stok akan bergantung pada implementasi aktual pemotongan produksi di pabrik-pabrik billet serta realisasi pesanan musim puncak.

Bagi perusahaan billet aluminium, “musim puncak September” lebih seperti ujian panjang dan berat—apakah mereka dapat terus melangkah di bawah beban operasi di bawah biaya dan melihat keadaan berubah menjadi lebih baik masih bergantung pada pandangan yang hati-hati terhadap kekuatan pemulihan permintaan dan arah fluktuasi harga aluminium.

Sumber data: SMM