Menjelang "Puncak Musim September": Biaya Pemrosesan Billet Aluminium Anjlok di Bawah Garis Biaya, Pasar Foshan Konsolidasi Lemah di Level Rendah [Analisis SMM]

SMM, 30 Agustus:

Menjelang akhir Agustus, tinjauan kembali pasar billet aluminium China bulan ini menunjukkan bahwa “divergensi” dan “tekanan” adalah dua kata kunci yang paling mencolok. Di satu sisi, kinerja harga aluminium kuat dan impresif; di sisi lain, biaya pemrosesan billet aluminium terus terpuruk—biaya pemrosesan billet aluminium Foshan φ120 turun bertahap dari 180 yuan/mt pada akhir Juli, sempat menyentuh rekor terendah 30 yuan/mt dalam perdagangan intraday pada 12 Agustus, dan hanya dihargai 110 yuan/mt per 28 Agustus, jelas di bawah garis biaya produksi rata-rata industri. Stok sosial billet aluminium terakumulasi selama empat minggu berturut-turut ke level tertinggi fase ini sebesar 144.500 mt. Perdagangan spot beberapa kali mendingin, keinginan pemasok untuk mencairkan posisi dan sentimen tunggu-lihat di sisi hilir terus terkunci dalam tarik-menarik yang berulang, dan kelelahan pelaku pasar meningkat dari hari ke hari.

1. Harga Aluminium dan Biaya Pemrosesan: Efek Jungkat-Jungkit Sepanjang Bulan

Hubungan “jungkat-jungkit” antara harga aluminium dan biaya pemrosesan berlangsung sepanjang bulan, karena Foshan, Wuxi, dan Nanchang secara bersamaan mengalami perjalanan roller-coaster penuh. Pada akhir Juli, harga aluminium menguat kembali, penerimaan dari sisi hilir terhadap billet aluminium berharga tinggi turun tajam, dan biaya pemrosesan mulai melemah secara luas, dengan Foshan φ90/φ120 turun 120 yuan/mt masing-masing ke 230/180 yuan/mt. Pada pertengahan Agustus, harga aluminium melonjak ke level tertinggi fase ini dan biaya pemrosesan turun ke level terendah bulan ini. Rata-rata mingguan Foshan φ120 hanya 110 yuan/mt dan sempat menyentuh 30 yuan/mt pada pertengahan minggu; Nanchang anjlok 170 yuan/mt dalam sepekan, sementara Wuxi relatif tetap kuat karena kedatangan barang yang ketat dan pasokan yang terbatas. Pada minggu 20 Agustus, harga aluminium terkoreksi tajam dari level tinggi, produsen kuat menahan harga berdasarkan persediaan bahan baku berbiaya tinggi sebelumnya, dan biaya pemrosesan mengalami pantulan tajam—Foshan φ90/φ120 melonjak 150 yuan/mt menjadi 310/260 yuan/mt, Wuxi φ120 melompat 200 yuan/mt menjadi 500 yuan/mt, dan Nanchang naik hingga 250 yuan/mt. Pada minggu terakhir Agustus, harga aluminium berhenti melemah dan menguat kembali, sentimen tunggu-lihat di sisi hilir menghangat lagi, dan biaya pemrosesan mengembalikan kenaikan di semua pasar: Foshan φ120 kembali ke level rendah 90 yuan/mt, Wuxi φ120 jatuh 260 yuan/mt menjadi 240 yuan/mt, dan Nanchang juga turun 250 yuan/mt.

Sepanjang bulan, biaya pemrosesan φ120 Foshan turun dari 180 yuan/ton menjadi 90 yuan/ton, sempat menyentuh titik terendah ekstrem 30 yuan/ton dan titik tertinggi pantulan 260 yuan/ton. Yang mencolok, setiap pantulan gagal diterima oleh hilir dan dengan cepat mengembalikan kenaikannya, sepenuhnya mencerminkan kelemahan struktural dalam daya tawar pemasok—kenaikan harga disambut dengan sikap menunggu, dan hanya penurunan harga yang dapat menggerakkan volume, sehingga diskon volume menjadi pilihan normal di bawah tekanan.

2. Sisi Pasokan: Tekanan Inersia setelah Tingkat Operasi Mencapai Rekor Tertinggi Tahun Ini

Peningkatan pasokan secara terus-menerus menjadi akar penyebab tekanan pada biaya pemrosesan. Menurut data SMM, tingkat operasi industri billet aluminium Tiongkok naik 1,1 poin persentase secara bulanan menjadi 58,3% pada Juli, naik 5,2 poin persentase secara tahunan, mencetak rekor tertinggi tahun ini dan juga tertinggi untuk periode yang sama dalam hampir tiga tahun. Didukung oleh biaya pemrosesan kuartal II yang kuat, produsen, yang terdorong oleh laba, umumnya menaikkan produksi atau beroperasi pada kapasitas penuh, sementara penyesuaian sisi pasokan menunjukkan keterlambatan yang jelas—seiring biaya pemrosesan turun dari level tertinggi Juni, pasokan Juli terus naik karena inersia.

Pada Agustus, meskipun biaya pemrosesan telah turun di bawah garis biaya produksi rata-rata industri dan sejumlah kecil perusahaan mulai menyesuaikan strategi produksi serta menghentikan atau memangkas produksi lebih awal dari jadwal, kontraksi secara keseluruhan tetap terbatas: karena pesanan sebelumnya masih harus dikirim, tingkat operasi tetap kaku; kapasitas di Tiongkok barat daya terus bertambah, dan pasokan dari Xinjiang, Qinghai, serta wilayah lain juga mengalir ke Tiongkok selatan secara bertahap karena selisih harga yang menarik, menciptakan ketidakseimbangan antara pasokan yang melimpah dan permintaan yang lemah. SMM memperkirakan tingkat operasi Agustus akan turun ke sekitar 56,9%; arah penurunan sisi pasokan dari level tinggi sudah jelas, tetapi besarnya ringan dan tidak mungkin membalikkan pola kelebihan pasokan.

 

III. Persediaan dan Pengeluaran Gudang: Penurunan Stok Pertama setelah Penumpukan Persediaan Berturut-turut

Tren persediaan juga dengan jelas menggambarkan perkembangan ketidakseimbangan pasokan-permintaan. Menurut statistik SMM, persediaan billet aluminium di wilayah konsumsi utama di Tiongkok meningkat terus dari 119.500 ton pada 30 Juli ke titik tertinggi sementara 144.500 ton pada 24 Agustus, dengan total naik ke level tertinggi untuk periode yang sama dalam hampir lima tahun. Foshan menjadi pendorong utama penumpukan ini—stoknya naik dari 53.500 mt pada akhir Juli ke level tertinggi 67.500 mt pada 24 Agustus, naik 26% MoM; karena musim sepi ditambah pasokan yang terus berdatangan, China Selatan menanggung beban terbesar.

Data penarikan dari gudang secara langsung mencerminkan sentimen hilir. Menurut data SMM, penarikan gudang mingguan turun dari 35.500 mt pada akhir Juli menjadi 27.500 mt, level terendah sejak awal tahun, pada minggu 10 Agustus, dengan Foshan hanya 6.000 mt, turun hampir 40% WoW. Selanjutnya, karena dua kali penurunan tajam harga aluminium memicu pengisian stok untuk berburu harga murah, penarikan gudang pada minggu 24 Agustus pulih menjadi 36.500 mt, dengan Foshan melonjak kembali ke 13.000 mt dalam satu minggu, yang mendorong stok nasional turun menjadi 139.500 mt pada 27 Agustus, mengakhiri rangkaian penumpukan stok; stok Foshan juga turun menjadi 62.500 mt pada periode yang sama. Namun, hal ini perlu dicermati secara jernih: penurunan stok kali ini lebih didorong oleh laju kedatangan yang melambat dan pengisian stok sesaat yang dipicu oleh penurunan harga, bukan oleh pemulihan permintaan yang berkelanjutan, sehingga fondasi titik balik stok belum kokoh.

 

IV. Sisi Permintaan: Musim Sepi Ditambah Harga Tinggi, Faktor Penghambat Bertumpuk

Kelemahan sisi permintaan memiliki karakteristik musiman dan struktural yang lebih kuat. Agustus, sebagai musim sepi konsumsi tradisional, berdampak sangat berat pada pasar Guangdong yang konsumsi bahan bangunannya menjadi tumpuan utama: pesanan baru langka, dan minat beli perusahaan sudah rendah; kenaikan harga aluminium yang terus berlanjut mendorong harga absolut billet aluminium naik tajam, dan lonjakan biaya semakin mendinginkan sentimen beli hilir; bahkan pembelian untuk kebutuhan tetap pun dilakukan dengan memilih pasokan berharga lebih murah. Perubahan yang lebih mendalam adalah penerimaan hilir terhadap biaya pemrosesan yang tinggi pada dasarnya terbatas—jika biaya pemrosesan tetap tinggi, sebagian perusahaan ekstrusi telah beralih ke peleburan ulang ingot aluminium sebagai sumber pengadaan alternatif, yang menciptakan batas atas biaya pemrosesan yang sulit ditembus. Selain itu, momentum ekspor melemah secara marjinal seiring menyempitnya selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri, membuat penjualan bervolume dengan harga murah semakin marak dan semakin memperlemah ketahanan biaya pemrosesan terhadap penurunan.

Dari sisi pendukung, kendala dari sisi pasokan berupa pasokan aluminium cair yang lebih ketat masih berlanjut. Penurunan produksi pasif di sejumlah pabrik billet di Tiongkok barat daya kemungkinan tidak akan membaik secara fundamental dalam jangka pendek dan masih memberikan batas bawah tertentu bagi biaya pemrosesan. Namun, penumpukan persediaan selama empat minggu berturut-turut pada Agustus telah melemahkan dukungan dari persediaan rendah secara signifikan, dan kewaspadaan diperlukan terhadap risiko penumpukan persediaan kembali terjadi.

 

V. Prospek September: Kekuatan Musim Puncak Masih Perlu Diuji; Ruang Terbatas untuk Pemulihan Biaya Pemrosesan

Hingga akhir Agustus, melihat ke September, pasar masih memiliki sejumlah ekspektasi terhadap "musim puncak September"—sebagian kecil pembeli hilir produk tertentu telah mulai negosiasi awal untuk jadwal produksi September, tetapi penimbunan awal skala besar belum dimulai. SMM meyakini pasar billet aluminium akan menghadapi tarik-menarik berbagai faktor pada September:

Sisi pasokan, seiring biaya pemrosesan turun di bawah garis biaya, lebih banyak pabrik billet akan terpaksa memangkas atau menghentikan produksi; tingkat operasi diperkirakan terus menurun, dan tekanan pasokan akan mereda secara marjinal. Ini adalah kontraksi pasif, bukan perbaikan aktif, sehingga dukungannya terhadap biaya pemrosesan terbatas.

Sisi permintaan, arah pemulihan konsumsi musim puncak cukup pasti, tetapi elastisitasnya tidak boleh ditaksir terlalu tinggi—pelepasan permintaan lebih mungkin berlangsung secara bertahap daripada sebagai lonjakan yang eksplosif; selain itu, jika harga aluminium tetap tinggi, biaya tinggi akan terus menekan minat beli hilir.

Sisi persediaan, seiring tekanan kedatangan mereda dan permintaan musim puncak membaik secara marjinal, persediaan pada awal September kemungkinan akan melanjutkan momentum pengurangan persediaan yang terlihat pada akhir Agustus; namun, jika kontraksi sisi pasokan di bawah ekspektasi, persediaan dapat kembali meningkat pada pertengahan hingga akhir September.

Secara keseluruhan, SMM memperkirakan biaya pemrosesan billet aluminium domestik pada September akan terkonsolidasi di level rendah dalam kisaran rendah saat ini, dengan peluang pemulihan bertahap tetapi kenaikannya terbatas; rentang perdagangan utama untuk biaya pemrosesan Foshan φ120 kemungkinan tetap berada di bawah garis biaya. Persediaan billet aluminium nasional secara absolut akan tetap berada di level tinggi dibandingkan periode yang sama dalam beberapa tahun terakhir, dan laju pengurangan persediaan akan bergantung pada kecepatan implementasi pemangkasan produksi pabrik billet serta realisasi aktual pesanan musim puncak. Bagi perusahaan billet aluminium, "musim puncak September" lebih seperti ujian panjang dan berat—apakah perjuangan mereka di bawah garis biaya dapat mencapai titik balik masih perlu dinilai secara hati-hati dengan mempertimbangkan kekuatan pemulihan permintaan dan arah fluktuasi harga aluminium.

Sumber data: SMM