21 Agustus 2026
Setelah membahas dilema kebijakan moneter yang dihadapi , Bagian 5 hari ini berfokus pada faktor yang membuat dilema The Fed begitu mendesak: utang publik yang terus meningkat di negara-negara Barat, khususnya Amerika Serikat.
Tanda $40 Triliun Semakin Dekat
Menurut data terkini, utang nasional AS berada di kisaran $39,6 hingga $39,7 triliun, mewakili sekitar 123 persen dari output ekonomi tahunan. Sebagai perbandingan, pada akhir 2024, tingkat utang masih “hanya” sekitar $35,25 triliun.
Dalam hitungan beberapa tahun, utang nasional AS telah meningkat signifikan lagi dari tingkat yang sudah sangat tinggi, dan mengingat akumulasi utang baru yang berlanjutan, mencapai tonggak 40 triliun dolar hanya masalah waktu. Ini akan tercapai dan terlampaui dalam beberapa minggu. Untuk tahun fiskal 2025/2026 saat ini, Kantor Anggaran Kongres memperkirakkan defisit anggaran sekitar 5,8 persen dari output ekonomi.
Ini angka yang sangat tinggi untuk periode tanpa resesi akut. Negara-negara Barat seharusnya berusaha mengurangi utang pada masa baik atau setidaknya stabil untuk menciptakan bantalan jika pinjaman baru yang lebih besar diperlukan saat ekononomi melambat untuk menstimulus ekononomi.
Kenaikan Utang Memperburu Beban Bunga
Masalah dasar dapat digamarkan dengan perhitungan kasar sederhana: Jika beban utang dan tingkat suku bunga umum naik, beban bunga tahunan tumbuh tak proporsional. Padahal sebelumnya pemrintah harus membayar sejumah tertenu dalam bunga saat tingkat utang dan suku bunga renah, kini tingkat utang yang sama pada suku bunga lebih tinggi memerlu kan banyak kali jumah itu dalam pembyaran bunga tahunan.
Beban bunga yang meningkat ini semakin bersan dengan pos anggaran lain sepert pertahanan, tunjangan sosial, atau infrastruktur dan secar nyata membatasi ruang gerak fiskal pemrintah saat ini dan masa depan. Atau dengn kata lain: Hari ini, kita membayar harga untuk tingkat utang yang tinggi yang dilakukan ceroboh pada era uang muruh dengn suku bunga renah—dan dalam bebera kasus negatif.
Dinamika ini tidak terbatas pada Amerika Serikat. Di Eropa dan Asia juga, tingkat utang meningkat secara stabil di banyak negara, meskipun dari titik awal yang berbeda. Namun, tantangan kebijakan mendasar dalam mengelola utang yang meningkat di tengah lingkungan suku bunga yang secara struktural lebih tinggi mempengaruhi sebagian besar ekonomi maju dan bukanlah fenomena murni Amerika.
Kaitan dengan Emas: Pertanyaan tentang Keberlanjutan
Mengingat angka-angka ini, investor semakin bertanya pada diri sendiri tentang keberlanjutan jangka panjang dari utang pemerintah yang tinggi. Jika tingkat utang tidak lagi dianggap berkelanjutan, pemerintah pada dasarnya hanya memiliki beberapa opsi: pajak yang lebih tinggi, pemotongan belanja, pemotongan utang (haircut), atau devaluasi utang secara perlahan melalui inflasi yang lebih tinggi dalam jangka panjang.
Secara historis, opsi terakhir khususnya—yang disebut represi keuangan melalui suku bunga riil negatif dan inflasi yang lebih tinggi—telah menjadi jalan keluar yang paling tidak tidak populer secara politik dari situasi utang berlebihan. Oleh karena itu, masuk akal jika pemerintah dan bank sentral akan kembali mengejar 'peluru perak politik' ini untuk pengurangan utang.
Emas telah selamat dari setiap pemotongan utang dan gagal bayar negara berdaulat
secara tradisional dianggap dalam konteks ini sebagai lindung nilai terhadap skenario ini: Emas tidak tunduk pada kewajiban counterparty, tidak dapat didevaluasi oleh pemerintah mana pun melalui pencetakan uang, dan secara historis telah terbukti sebagai penyimpan nilai dalam jangka waktu yang sangat lama.
Semakin banyak pelaku pasar menilai kemungkinan solusi inflasi terhadap masalah utang semakin meningkat, semakin menarik bagi mereka untuk melakukan lindung nilai aset mereka dengan emas. Motivasi untuk membeli emas dan menahannya dalam jangka panjang ini sepenuhnya independen dari suku bunga jangka pendek atau kondisi ekonomi.
Investor institusi dan bank sentral juga cenderung memasukkan pertimbangan ini ke dalam strategi portofolio jangka panjang mereka, seperti yang dijelaskan di . Ditambah lagi dengan efek psikologis yang sangat signifikan bagi investor ritel: Semakin sering tonggak utang yang bulat dan sarat simbolis—seperti ambang batas $40 triliun—dibahas di media, semakin isu keberlanjutan utang jangka panjang menjadi sorotan bagi investor swasta juga.
Ketika Massa Mengalihkan Perhatian ke Emas
Jika mereka juga menjadi aktif, pasar emas bisa dengan cepat menjadi ketat, karena meskipun setiap individu hanya membeli emas dalam jumlah yang sangat kecil, permintaan besar masih bisa berkembang dengan sangat mudah dan cepat karena volume yang besar. Sangat sedikit investor yang menyadari bahwa permintaan ini bertemu dengan pasar yang relatif ketat.
Ini juga merupakan faktor struktural dan sering kali diremehkan yang menunjukkan harga emas yang jauh lebih tinggi di masa depan, karena dibandingkan dengan pasar obligasi dan saham, pasar emas global kecil dan terbatas ukurannya. Jika investor mengalihkan modal mereka secara massal—bahkan hanya sedikit—hal ini dapat dengan mudah menciptakan efek leverage yang sangat besar. Kami akan mengkaji aspek permintaan emas ini—yang sering diabaikan banyak orang—di bagian keenam dari seri ini.
Sumber:
