Kenaikan Biaya vs Permintaan Lemah: Harga Ekspor Modul Terjebak dalam Tarik Ulur [Analisis SMM]

Harga di seluruh rantai pasokan surya silikon kristal berbalik tajam pada bulan Agustus. Pemasok polisilikon menahan penawaran untuk mempertahankan harga, produsen wafer mengurangi produksi, dan pesanan internasional yang lebih kuat untuk sel surya meningkatkan sentimen pasar. Pemasok modul juga menaikkan harga panduan, tetapi transaksi ekspor tidak naik secara bersamaan.

Pasar lebih baik digambarkan sebagai harga spot hulu yang melonjak, penawaran modul yang bergerak lebih dulu, transaksi domestik China yang meningkat sedikit, dan transaksi ekspor yang tertinggal. Ini bukan kenaikan harga yang tersinkronisasi di seluruh rantai pasokan.

Dari 31 Juli hingga 18 Agustus, data SMM menunjukkan bahwa polisilikon tipe-N untuk pengisian ulang naik 27,0% menjadi sekitar $5,96/kg (RMB 40,5/kg) dari $4,70/kg (RMB 31,9/kg). Wafer G12R meningkat 26,4% menjadi $0,169/potong (RMB 1,15/potong) dari $0,134/potong (RMB 0,91/potong), sementara sel G12R TOPCon naik 33,4% menjadi $0,0506/W (RMB 0,3435/W) dari $0,0379/W (RMB 0,2575/W).

Selama periode yang sama, harga domestik rata-rata China untuk modul G12R untuk tenaga surya terdistribusi hanya naik 0,3%, menjadi sekitar $0,1065/W (RMB 0,723/W) dari $0,1062/W (RMB 0,721/W). Penilaian SMM China-port FOB untuk modul G12R malah turun 0,9%, menjadi $0,1065/W dari $0,1075/W.

Data menunjukkan bahwa pergerakan harga terbaru dimulai dari material hulu dan penawaran pemasok. Harga transaksi modul belum menyerap seluruh kenaikan biaya, dengan transmisi biaya yang sangat lambat di pasar ekspor.

Kenaikan di hulu menaikkan lantai biaya modul

Pemasok modul menaikkan harga terutama karena tekanan biaya, bukan karena permintaan pasar akhir tiba-tiba menguat.

Menurut model biaya harian SMM, total biaya modul N-type TOPCon G12R mencapai sekitar $0,1032/W (RMB 0,701/W) pada 17 Agustus, naik $0,0105/W (RMB 0,071/W), atau sekitar 11,3%, dari $0,0928/W (RMB 0,630/W) pada 31 Juli. Selama periode yang sama, margin yang dimodelkan menyempit lebih dari 75%, menjadi sekitar $0,0032/W (RMB 0,022/W) dari $0,0134/W (RMB 0,091/W), karena rata-rata transaksi domestik China tetap mendekati RMB 0,72/W.

Ukuran mingguan terpisah menunjukkan arah yang sama. Per 14 Agustus, indeks biaya komposit mingguan SMM untuk modul G12R TOPCon berada pada sekitar $0,1100/W (RMB 0,747/W), naik $0,0047/W (RMB 0,032/W), atau sekitar 4,5%, dari $0,1053/W (RMB 0,715/W) pada 31 Juli. Model harian dan indeks komposit mingguan menggunakan asumsi, batasan biaya, dan frekuensi pembaruan yang berbeda, sehingga level absolutnya tidak boleh dibandingkan secara langsung.

Harga polisilikon, wafer, dan sel semuanya bergerak naik, dengan sel mencatat kenaikan tertinggi. Bagi produsen modul khusus yang membeli sel secara eksternal, perubahan harga sel berdampak lebih langsung pada biaya per watt. Produsen yang terintegrasi secara vertikal dapat untuk sementara meredam dampak melalui persediaan berbiaya rendah dan harga transfer internal, tetapi mereka tidak dapat terus-menerus kebal dari harga spot yang lebih tinggi.

Input lain juga menambah tekanan biaya, meskipun pergerakannya tidak merata. Dari 24 Juli hingga 18 Agustus, penilaian SMM untuk pasta perak grid halus sisi belakang TOPCon naik 13,1%, menjadi sekitar $2.143/kg (RMB 14.549/kg) dari $1.895/kg (RMB 12.867/kg). Film EVA transparan meningkat 7,6%, menjadi $0,727/m² (RMB 4,94/m²) dari $0,676/m² (RMB 4,59/m²).

Harga kaca surya berlapis ganda 2,0 mm naik 5,0%, menjadi $1,55/m² (RMB 10,5/m²) dari $1,47/m² (RMB 10,0/m²), sementara bingkai aluminium meningkat 2,7%, menjadi sekitar $3.870/mt (RMB 26.300/mt) dari $3.770/mt (RMB 25.600/mt). Sebaliknya, film POE 380 g/m² menurun sekitar 6,7%. Pasta perak, film EVA, kaca, dan bingkai karenanya menambah biaya tambahan, sementara film POE memberikan kompensasi sebagian.

Penawaran ekspor telah naik, tetapi transaksi FOB tetap rendah

Per 18 Agustus, SMM menilai harga FOB pelabuhan China untuk modul M10, G12R, dan G12 TOPCon masing-masing pada $0,1055/W, $0,1065/W, dan $0,1065/W. Dibandingkan dengan level awal Agustus mereka, M10 dan G12R pulih hanya $0,0005/W dan $0,0010/W, sementara G12 secara umum tidak berubah.

Menurut riset SMM, beberapa pemasok telah menaikkan harga panduan ekspor atau penawaran baru sekitar $0,003-0,005/W. Kenaikan tersebut belum sepenuhnya tercermin dalam transaksi. Harga panduan mewakili target biaya pemasok dan posisi negosiasi awal, sementara penilaian FOB tergantung pada sejauh mana pesanan aktual menerima kenaikan tersebut.

Dengan permintaan pasar akhir yang masih lemah dan persaingan antar pemasok yang ketat, pembeli dapat terus membagi pesanan, memperpendek periode penguncian harga, beralih ke merek lini kedua, atau menunda pembelian untuk menekan harga transaksi yang lebih rendah.

Mengapa penyesuaian harga ekspor lebih lambat?

Kontrak dan persediaan memberikan bantalan. Pesanan spot dan jangka pendek dapat mencerminkan perubahan penawaran dalam satu hingga dua minggu, sementara proyek biasa dan perjanjian kerangka kerja umumnya memerlukan waktu sekitar dua hingga enam minggu untuk permintaan ulang, persetujuan, dan penetapan harga. Jika gudang di pasar tujuan memiliki persediaan yang melimpah, siklus transmisi dapat meluas hingga satu atau dua bulan, atau tidak terwujud jika permintaan akhir tetap lemah.

Ekonomi pasar tujuan menentukan harga ekspor. Proyek internasional pertama-tama menilai pengembalian proyek, biaya pembiayaan, tarif, angkutan, dan biaya saluran lokal. Selama pasokan regional tetap mencukupi, biaya produksi yang lebih tinggi di China tidak secara otomatis diterjemahkan menjadi kenaikan FOB yang akan diterima pembeli.

Pemasok masih menghadapi tekanan pengiriman, arus kas, dan pangsa saluran. Bagi beberapa produsen, menjaga jalur produksi tetap berjalan, menghasilkan uang tunai, dan mempertahankan hubungan pelanggan lebih penting daripada margin pada pesanan individu. Bahkan setelah menaikkan harga panduan, pemasok masih dapat memberikan nilai melalui rabat, persyaratan pembayaran, pengaturan angkutan, atau bundel produk.

Permintaan regional tetap terbatas. Asia Tenggara dan Amerika Selatan adalah pasar yang sangat sensitif terhadap harga, di mana pembeli dapat bernegosiasi berulang kali atas perubahan hanya $0,001-0,002/W. Beberapa rute pengiriman Timur Tengah dan pengiriman proyek masih terganggu oleh ketegangan geopolitik, sementara Eropa sedang dalam periode liburan musim panas dan permintaan difokuskan pada pertanyaan, penandatanganan kontrak, dan pesanan pengisian ulang kecil daripada pengiriman volume besar.

Persediaan harga rendah yang ada terus membatasi pasar. Beberapa distributor masih menyimpan stok yang diperoleh pada biaya lebih rendah sebelumnya, sementara merek lapis kedua dan spesifikasi tertentu dapat menawarkan diskon tambahan. Penawaran baru lebih cenderung menjadi harga transaksi arus utama hanya setelah persediaan dengan harga lebih rendah habis dan pemasok secara kolektif mengurangi konsesi.

Kenaikan harga tidak hanya untuk memperbaiki margin jangka pendek

Pertama, penawaran yang lebih tinggi dimaksudkan untuk mengubah ekspektasi pembeli. Setelah penurunan yang berkepanjangan, pengguna akhir semakin mengadopsi strategi beli sesuai kebutuhan sambil menunggu harga yang lebih rendah. Penawaran yang lebih tinggi dapat memperkuat pandangan bahwa pasar telah mencapai dasar dan mendorong beberapa pembeli dengan kebutuhan pasti untuk mengunci pesanan lebih awal. Perilaku ini mengubah waktu pengadaan, namun tidak menciptakan permintaan instalasi baru.

Kedua, pemasok menetapkan jangkar yang lebih tinggi untuk negosiasi selanjutnya. Pesanan modul sering ditandatangani berminggu-minggu sebelum pengiriman, sementara biaya hulu telah naik. Terus menerima pesanan ke depan dengan harga lama dapat mengakibatkan kerugian lebih besar saat pengiriman. Menaikkan harga acuan sekarang menciptakan ruang untuk meneruskan kenaikan biaya sel dan material utama lainnya.

Jika harga bahan baku terus naik dan tetap tinggi sementara harga transaksi modul tidak mengikuti, pesanan ke depan dengan harga rendah yang dikontrak sebelumnya dapat menjadi sangat merugi. Pemasok kemudian dapat berusaha merenegosiasi, menunda, atau membatalkan pengiriman, meningkatkan risiko kinerja kontrak dan pembatalan pesanan.

Ketiga, penawaran yang lebih tinggi memungkinkan pemasok menyaring pesanan berharga rendah. Mereka dapat memprioritaskan proyek dengan persyaratan pembayaran yang lebih kuat dan kepastian pengiriman yang lebih tinggi, menghindari penguncian kapasitas ke bisnis margin rendah terlalu awal, dan mempertahankan fleksibilitas pasokan untuk potensi pemulihan permintaan pada bulan September.

Prospek: penawaran mempertahankan momentum kenaikan, tetapi transaksi masih membutuhkan permintaan

Menggunakan indeks biaya modul komposit G12R mingguan SMM, biaya naik sekitar $0,0047/W (RMB 0,032/W) dari 31 Juli hingga 14 Agustus, sementara harga transaksi modul hanya naik sekitar $0,0003/W (RMB 0,002/W). Dengan demikian, pass-through biaya pada tingkat tahap diperkirakan sekitar 6%. Rasio ini merupakan gambaran sesaat, bukan koefisien transmisi jangka panjang yang tetap, tetapi menunjukkan bahwa pemasok modul masih menyerap sebagian besar kenaikan secara internal.

Gelombang berikutnya dari inflasi biaya lebih mungkin berasal dari penyesuaian harga sel lebih lanjut. Biaya modul dan harga transaksi saat ini sudah menerminkan sebaian dari kenaikan rantai pasokan, tetapi kenaikan biaya modul sebelumnya lebih didorong oleh input tambahan dan transmisi awal harga material hulu. Waktu pengadaan, konsumsi persediaan dengan harga lebih rendah, dan keterlambatan penyelesaian internal berarti bahwa lonjakan harga sel baru-baru ini belum sepenuhnya dimasukkan ke dalam biaya produksi modul saat ini.

Seiring habisnya persediaan sel dengan harga lebih rendah dan sel yang baru dibeli memasuki produksi modul, transaksi sel G12R yang berkelanjutan di sekitar $0,0501-0,0515/W (RMB 0,34-0,35/W) akan mendorong biaya modul dan tingkat titik impas lebih tinggi. Pemasok akan memiliki insentif yang lebih kuat untuk menaikkan harga panduan lebih lanjut dan mengurangi penerimaan pesanan dengan harga rendah. Tren kenaikan modul saat ini mungkin masih memiliki ruang untuk berlanjut, meskipun sejauh mana penyesuaian ke harga transaksi domestik China dan ekspor masih akan bergantung pada permintaan akhir, penarikan persediaan, dan jadwal pengadaan proyek.

SMM memperkirakan harga modul akan mempertahankan dukungan biaya dari akhir Agustus hingga awal September. Jika polisilikon tetap di sekitar $5,89/kg (RMB 40/kg) dan transaksi sel harga tinggi berlanjut, penawaran FOB di pelabuhan China untuk modul TOPCon yang melayani pasar terdistribusi bisa kembali di atas $0,11/W. Apakah kenaikan tersebut terwujud akan bergantung pada pemulihan permintaan internasional dan tingkat persediaan modul di pasar tujuan; kenaikan bertahap lebih mungkin terjadi daripada lonjakan cepat.

Jika kenaikan $0,003-0,005/W saat ini pada penawaran ekspor ditransmisikan sepenuhnya, harga FOB M10 akan mencapai sekitar $0,1085-0,1105/W, sementara G12R dan G12 akan mencapai sekitar $0,1095-0,1115/W. Dengan Eropa yang masih dalam periode liburan musim panas, pasar yang sensitif terhadap harga terus bernegosiasi secara agresif, dan logistik Timur Tengah yang tetap tidak stabil, transaksi jangka pendek lebih mungkin naik terlebih dahulu sebesar $0,001-0,003/W. Realisasi penuh akan memerlukan pengisian kembali stok internasional, pengadaan proyek yang terpusat, atau pengurangan signifikan dalam persediaan dengan harga rendah.

Tanpa permintaan internasional yang lebih kuat, pasar mungkin tetap dicirikan oleh penawaran yang lebih tinggi, tingkat transaksi yang rendah, dan diferensiasi merek yang semakin melebar. Jika pengadaan proyek pulih pada bulan September sementara harga sel yang tinggi masih bertahan, transaksi ekspor bisa secara bertahap mendekati level panduan baru para pemasok. Kenaikan harga saat ini memiliki dasar biaya yang nyata, tetapi transfer dari pemasok China ke pasar akhir internasional pada akhirnya akan ditentukan oleh pesanan, bukan penawaran.

SMM akan terus memantau pergerakan harga hulu, perubahan inventaris modul, dan laju penerusan biaya ke harga transaksi domestik China dan ekspor.

Kurs yang digunakan: $1 = RMB 6,7905, berdasarkan kurs tengah resmi yang diterbitkan pada 18 Agustus 2026.

Ditulis oleh:

Ryan Tey Tze Yang | Analis PV SMM

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com