Pasar Berjangka
LME: Timah tiga bulan di LME ditutup sekitar $55.800/mt pada 18 Agustus, turun 0,40%, dengan tertinggi intraday $56.100 dan terendah $55.500. Setelah data CPI dan PPI yang moderat sepenuhnya diperhitungkan selama sesi Asia pada 17 Agustus, para bull memutar posisi di level tinggi semalam, menyebabkan harga timah mengembalikan sebagian kenaikan, meskipun tetap berada di kisaran tinggi dan solid di antara logam dasar London. Stok timah LME kembali turun 20 mt pada 18 Agustus, bertahan di level rendah historis 5.485 mt.
China (sesi siang 18 Agustus → sesi malam 19 Agustus 01:02): Kontrak SHFE timah 2609 yang paling aktif ditutup di 424.760 yuan/mt pada sesi siang, turun 6.660 yuan atau 1,54%; kontrak paling aktif sepanjang hari ditutup di 424.800, turun 1,53%. Pada sesi malam (hingga pukul 01:02 19 Agustus), kontrak 2609 ditutup di 420.150 yuan/mt, turun 5.140 yuan atau 1,21%, dibuka di 425.560, tertinggi 425.560, terendah 418.200 — sesi malam mencatat penurunan harian lagi sebesar 5.140 yuan, mendorong level bulat 420.000 dari “dukungan jauh” menjadi “medan pertempuran langsung.”
Referensi pembukaan sesi pagi 19 Agustus: Kontrak 2609 diperkirakan akan dibuka di kisaran 418.200–421.000 yuan/mt (dengan penutupan sesi malam 420.150 sebagai poros). Level 420.000 bertindak sebagai dukungan kuat dalam jangka pendek (di atas terendah sesi malam 418.200), sementara 425.560 (area pembukaan sesi malam dan tertinggi sesi siang) berfungsi sebagai level resistensi pertama. Jika sesi pagi dapat merebut kembali level 421.000, kemungkinan akan ada uji kedua di area 424.000–425.000 (zona harga rata-rata sesi siang sebelumnya); jika tidak, kemungkinan akan konsolidasi dengan nada lesu dalam kisaran 418.200–422.000 sepanjang hari.
Stok:
•
Stok timah LME sekitar 5.485 mt (per 14 Agustus), kemudian turun lagi 20 mt pada 18 Agustus. Waran tercatat sekitar 4.680 mt, waran dibatalkan sekitar 805 mt, dan rasio pembatalan sekitar 14,68% — “nada tekanan” dari stok rendah dan pembatalan tinggi tetap utuh;
•
Stok timah SHFE naik menjadi 5.452 mt pada 14 Agustus, naik 324 mt dalam satu hari (Shanghai 1.907 tidak berubah, Guangdong 3.487 +324, Jiangsu 58 tidak berubah). Total stok timah bursa (LME+SHFE) sekitar 10.940 mt;
Makro: Probabilitas kenaikan suku bunga September berada di level rendah 33,1%, dan rilis risalah rapat FOMC Juli malam ini/besok pagi akan menjadi variabel baru.
(1) Dengan CPI dan PPI yang tetap rendah, probabilitas kenaikan suku bunga September telah stabil di sekitar 33,1%. CPI AS Juli naik 3,4% YoY (sebelumnya 3,5%), dan CPI inti naik 2,5% YoY (terendah lebih dari empat tahun, sebelumnya 2,6%). PPI Juli naik 4,7% YoY (sebelumnya 5,5%) dan tidak berubah MoM (vs. ekspektasi +0,2%). CME FedWatch menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga 25bp di September turun menjadi 33,1% (dari 44,4% pada 7 Agustus seminggu yang lalu), dan peluang setidaknya satu kali kenaikan suku bunga tahun ini turun menjadi 67,7% — “taruhan pelonggaran” menjadi latar belakang utama harga timah melonjak pada 17 Agustus, namun kabar positif tersebut sudah sepenuhnya tercermin dalam harga.
(2) Hari ini (19/8) pukul 14:00 ET, risalah rapat FOMC Juli akan dirilis (pukul 02.00 WIB tanggal 20/8). Ini adalah risalah rapat 29/7 di mana komite memberikan suara 9:3 untuk mempertahankan suku bunga. Tiga presiden Fed regional (Hammack/Kashkari/Logan) mendukung kenaikan suku bunga tetapi kalah suara, mengungkap perpecahan internal yang meningkat. Ian Lyngen dari BMO menilai bahwa “komite memiliki suara hawk yang vokal, tetapi mayoritas condong bersama Warsh untuk mempertahankan suku bunga setidaknya hingga September”; risalah ini menawarkan “kerangka kerja untuk pemahaman, bukan alat peramalan,” namun uraian rinci tentang “perbedaan pendapat 9:3” dapat memengaruhi penetapan harga pasar untuk FOMC 16/9, menjadi jangkar makro kunci untuk sesi malam ini dan perdagangan awal besok.
(3) Jackson Hole 2026 akan berlangsung pada 27–29/8, dengan Warsh menyampaikan pidato utama pada Jumat pagi, 28/8. Ini adalah penampilan pertama Warsh di Jackson Hole sejak menjadi Ketua pada 22/5, dan topiknya adalah “Inovasi Keuangan: Pembayaran dan Implikasi Kebijakan.” Beberapa analisis (Regards of Wall Street/WealthFargo/Taishin Securities) sepakat: Warsh sudah mengindikasikan pada Juni bahwa ia tidak akan mengungkapkan dot plot, akan memperpendek panduan ke depan, dan lebih memilih “biarkan pasar menebak”; baru-baru ini ia mengatakan Jackson Hole akan fokus pada “isu struktural jangka panjang daripada data jangka pendek”—ia diperkirakan tidak akan memberikan sinyal suku bunga yang jelas kali ini, namun gagasan “tidak membosankan” itu sendiri patut dipertanyakan: nonfarm payrolls Juli turun 23.000 dan inflasi tetap 3,4%, menjadikan pidato 20 menit itu sebagai “argumen penutup” menjelang September. Yang benar-benar penting untuk FOMC 16/9 tetaplah PCE Juli 26/8, pidato Warsh 28/8, nonfarm payrolls Agustus 4/9, dan CPI Agustus 11/9.
(4) Geopolitik dan rantai pasok AI: Situasi di Selat Hormuz tetap volatil (Iran menolak pembukaan penuh dan hubungan AS-Iran tetap menjadi variabel bagi harga minyak); laba bersih H1 Foxconn Industrial Internet melonjak 96%, belanja modal server AI tetap tinggi, dan “alpha solder” timah terus memberikan dukungan jangka menengah dan panjang.
Fundamental: Tambang Yinman ditutup total dan Negara Wa dibatasi 50%, kendala pasokan yang ketat belum mereda.
(1) Operasi penambangan, pengolahan, dan tailing di Tambang Yinman ditutup sepenuhnya, dengan durasi penghentian belum terselesaikan. Xingye Silver&Tin mengumumkan pada 31/7: kecelakaan pada 26/7 mengakibatkan satu korban jiwa; penambangan bawah tanah dihentikan pada 28/7, dan sistem pengolahan serta tailing menyusul pada 30/7. Per tanggal pengumuman, sistem penambangan maupun sistem pengolahan/tailing ditutup, penyebab kecelakaan dan kematian sedang diselidiki, durasi penghentian tidak dapat ditentukan, dan dampaknya terhadap hasil saat ini dan setahun penuh belum dapat diperkirakan secara akurat. Ini adalah tambang inti timah-perak dengan kapasitas 1,65 juta ton/tahun penambangan dan pengolahan; penghentian singkat 1–2 bulan diperkirakan memengaruhi sekitar 1.000 ton kandungan logam timah (sekitar 3%–4% dari konsentrat timah China). Jika investigasi/perbaikan berlanjut hingga Q4, defisit pasokan bijih domestik akan semakin melebar.
(2) Negara Wa "batas 50%" tidak berubah: batas produksi tahunan yang diizinkan kembali terkunci pada 40%–50% dari output bijih pra-larangan, pemulihan penuh ditunda hingga 2027; alokasi biaya ekstraksi air Februari's (pungutan 5% atas ekspor + pajak natura 30% semula = total 35%) meningkatkan biaya penambangan; ledakan April di pabrik bahan peledak Bangkang mengganggu rantai pasok bahan peledak; ekspor bijih timah bulanan dari Myanmar ke China kembali di atas 6.000 ton pada Juli.
Spot 18 Agustus: Kontrak berjangka anjlok 1,54% pada sesi siang; pemasok menurunkan kuotasi, dan pengguna hilir tetap menunggu di tengah penurunan harga.
Premi: Premi merek Timah Yunnan dipertahankan pada +900 hingga +1.500 yuan/ton; ketatnya pasokan dari produsen besar secara mendasar tidak terpecahkan, tetapi pedagang' upaya penahanan harga melemah secara nyata di bawah penekanan harga tinggi.
Transaksi: "Ketakutan kuat akan penurunan, perdagangan spot yang hati‑hati." Setelah kontrak berjangka sesi siang mundur dari atas 430.000 ke 424.760, dan sesi malam semakin turun ke 418.200, perusahaan hilir dan pengguna akhir menunjukkan lebih banyak keinginan untuk melakukan inkuiri dan menetapkan harga di kisaran 418.000–422.000, dengan beberapa pabrik solder dan perusahaan elektronik menyelesaikan transaksi volume kecil di pagi hari; namun, pabrik solder sebagian besar menghindari di atas 425.000, dengan minat kejar yang lemah. Sepanjang hari mencerminkan "pelepasan permintaan rigid setelah mundur dari level tinggi, bukan awal dari restocking aktif" – elektronik konsumen biasa dan solder konvensional tetap dalam mode menunggu di luar musim; permintaan solder kelas atas untuk server AI dan kemasan canggih menunjukkan ketahanan namun tidak cukup untuk meningkatkan volume spot dalam jangka pendek.
[Pernyataan sumber data: Semua data selain informasi publik didasarkan pada informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, diproses oleh SMM, hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran pengambilan keputusan. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran keputusan penelitian investasi langsung. Klien harus membuat keputusan secara hati‑hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]
![Permintaan di Pasar Timah SHFE Tetap Lemah akibat Musim Sepi Tradisional, dengan Fluktuasi Makro Menekan Titik Tengah Kontrak Timah SHFE yang Paling Aktif Diperdagangkan [Ulasan Tengah Hari Timah SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/cUElw20251217171752.jpg)
