[Analisis SMM] Jendela Ekspor Seng Tetap Terbuka — Ke Mana Arah Harga Seng pada Agustus?

Berita SMM 17 Agustus:

Per 31 Juli, kontrak seng bulan berjalan SHFE ditutup pada RMB 24.800/mt, naik RMB 190/mt dibanding bulan sebelumnya, atau 0,77%. Harga seng diperdagangkan pada level tinggi sepanjang Juli, sempat turun ke level terendah bulanan RMB 24.070/mt pada awal Juli sebelum mencapai puncak RMB 25.035/mt menjelang akhir bulan, dengan harga secara umum bertahan kuat di kisaran atas. Sejak Juli, jendela ekspor ingot seng kembali terbuka dan sebagian besar tetap terbuka hingga Agustus. Bagaimana pergerakan harga seng dalam sebulan ke depan?

Perspektif makro. Perhatian pasar belakangan terpusat pada ketegangan AS–Iran dan arah kenaikan suku bunga The Fed, sehingga sentimen makro Juli terbelah antara faktor bullish dan bearish. Memasuki Agustus, dengan konflik geopolitik Timur Tengah kembali berulang serta data ADP, nonfarm payrolls, dan CPI AS untuk Juli yang semuanya di bawah ekspektasi pasar, ekspektasi pengetatan The Fed mereda dan indeks dolar AS terkoreksi dari level tertingginya, sehingga mendukung logam nonferrous.

Sisi pasokan. Biaya pengolahan (TC) konsentrat seng Agustus terus turun secara bulanan, dengan TC konsentrat seng domestik versi SMM turun menjadi RMB −1.550/mt kandungan logam—kembali mencetak rekor terendah. Namun, ditopang oleh laba dari produk samping seperti asam sulfat dan residu kaya logam, serta dengan sebagian smelter melanjutkan produksi setelah perawatan sebelumnya, SMM memperkirakan produksi seng rafinasi pada Agustus akan naik secara bulanan. Secara keseluruhan, pasokan ingot seng masih relatif kuat.

Sisi permintaan. Pada Agustus, konsumsi seng hilir masih berada pada periode transisi antara musim sepi dan musim puncak, dengan kinerja yang beragam antarsegmen. Baja struktural galvanis mengalami gangguan terkait cuaca yang lebih kecil, dan tingkat operasi diperkirakan pulih moderat secara bulanan; sebaliknya, tingkat operasi lembaran galvanis diperkirakan terus menurun di tengah pembatasan lingkungan dan melemahnya pesanan. Output seng oksida kemungkinan naik tipis seiring pabrik yang sebelumnya berhenti kembali beroperasi dan gangguan eksternal berkurang, sementara pesanan paduan seng die-casting tetap lemah berkepanjangan dan tingkat operasi diperkirakan stabil pada level rendah. Secara keseluruhan, pemulihan permintaan pada Agustus terbatas, dan konsumsi domestik terus membebani harga seng

Meski demikian, jendela ekspor ingot seng Tiongkok telah kembali terbuka sejak Juli. Menurut estimasi SMM, ekspor spot ingot seng Tiongkok ke Asia Tenggara tetap konsisten menguntungkan sejak Juli, dan sejumlah merek tertentu sudah dikapalkan ke negara-negara Asia Tenggara. Pada Agustus, seiring rasio harga SHFE/LME terus memburuk, jendela ekspor ingot seng Tiongkok untuk pengiriman ke gudang LME juga terbuka. Hingga 14 Agustus, laba spot ekspor ke Asia Tenggara sekitar RMB 845/mt, sementara laba untuk pengiriman ke LME sekitar RMB 380/mt, dengan kedua jendela tetap terbuka sepanjang bulan. Sumber pasar menyebutkan bahwa sebagian ingot seng Tiongkok sudah dikirim ke gudang LME di Hong Kong pada Agustus, dan dengan ekspor ke Asia Tenggara yang berlanjut, persediaan ingot seng domestik menunjukkan penurunan yang stabil namun moderat dalam beberapa pekan terakhir. Prospek ekspor, bersama turunnya persediaan domestik, menopang seng SHFE di level tinggi; sementara itu, struktur backwardation seng LME terus melebar dan stok seng LME terus menurun, dan kekuatan pasar luar negeri juga menopang kompleks domestik.

Penilaian keseluruhan. Dari sisi makro, pasar terus memantau perkembangan negosiasi AS–Iran dan data ekonomi AS yang relevan bagi The Fed. Dari sisi fundamental, keketatan konsentrat tidak menunjukkan tanda mereda pada Agustus — TC konsentrat seng domestik terus turun — namun smelter belum memangkas output secara berarti dan pasokan seng rafinasi tetap kuat; sementara konsumsi diperkirakan melemah secara bertahap. Dengan demikian, fundamental memberikan campuran sinyal bullish dan bearish, tetapi prospek ekspor ingot seng, dikombinasikan dengan dukungan berkelanjutan dari backwardation struktural LME, diperkirakan akan menjaga harga seng SHFE diperdagangkan pada level tinggi pada Agustus. Perkembangan makro dan kinerja permintaan tetap perlu dicermati.

(Informasi di atas didasarkan pada pengumpulan pasar dan evaluasi komprehensif oleh tim riset SMM. Informasi yang disediakan dalam artikel ini hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk riset investasi dan pengambilan keputusan. Pelanggan harus mengambil keputusan secara hati-hati dan tidak menggantikan penilaian independen mereka dengan informasi ini. Setiap keputusan yang dibuat oleh pelanggan tidak terkait dengan SMM.)