CPI Sesuai Ekspektasi, Meredakan Kekhawatiran Makro; Destocking Berlanjut Memberikan Dukungan Harga [Notulen Rapat Pagi Aluminium SMM]

8.13 Notulen Rapat Pagi Aluminium SMM

Futures: Aluminium SHFE ditutup pada 24.195 yuan/mt, turun 0,62%. Harga turun di bawah MA5 (24.187) namun tetap di atas MA10 (23.961), MA30 (23.435), dan MA60 (23.708). Dukungan MA jangka pendek diuji, tetapi struktur bullish jangka menengah tetap utuh. MACD: DIF=224,4 dan DEA=128,3, mempertahankan golden cross, namun histogram menyempit ke 192,2 (224,33 pada hari sebelumnya), menunjukkan momentum bullish sedikit melemah. Volume transaksi terus menyusut menjadi 48.900 lot, dengan sentimen wait-and-see yang kuat pada level tinggi. Kisaran perdagangan inti yang disarankan untuk aluminium SHFE adalah 23.800–24.500. Aluminium LME ditutup pada $3.312/mt, turun tipis 0,05%. Harga turun di bawah MA5 (3.318,6) namun tetap di atas MA10 (3.274,55), MA30 (3.198,73), dan MA60 (sekitar 3.326). Dukungan MA jangka pendek diuji, sementara struktur bullish jangka menengah tetap utuh. Histogram MACD menyempit ke 41,42 (53,97 pada hari sebelumnya), menunjukkan momentum bullish sedikit melemah. Kisaran perdagangan inti yang disarankan untuk aluminium LME adalah 3.280–3.340.

Makro: Data inflasi terbaru AS dirilis. Data yang dipublikasikan Departemen Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa pada Juli, pertumbuhan CPI YoY (tanpa penyesuaian) melambat menjadi 3,4%, dan pertumbuhan CPI inti YoY melambat menjadi 2,5%. CPI yang disesuaikan musiman naik 0,1% MoM, dan CPI inti naik 0,2% MoM, keduanya sesuai ekspektasi pasar. Setelah rilis data, ekspektasi pelaku pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed pada September pada dasarnya stabil.

Fundamental: Dari sisi pasokan, produksi aluminium mingguan Tiongkok pada pekan ini pada dasarnya stabil, dan porsi aluminium cair naik 0,19 poin persentase MoM. Di luar Tiongkok, seiring proyek baru meningkatkan produksi dan proyek yang kembali beroperasi terus berjalan, pasokan aluminium diperkirakan terus bertambah. Namun, dalam jangka pendek, tren destocking global untuk aluminium ingot tetap tidak berubah. Dari sisi permintaan, perusahaan pengolahan hilir berada pada musim sepi konsumsi tradisional, dengan tingkat operasi keseluruhan tertekan; biaya pengolahan billet aluminium terkoreksi, dan permintaan substitusi untuk aluminium ingot melemah. Dari sisi persediaan, persediaan sosial aluminium di Tiongkok melanjutkan tren destocking minggu ini. Hingga Kamis ini, persediaan sosial ingot aluminium Tiongkok turun 19.000 mt dibanding Senin ini menjadi 898.000 mt, dan turun 35.000 mt WoW dibanding Kamis lalu. Dalam jangka pendek, persediaan ingot aluminium diperkirakan akan terus mengalami destocking. Dari sisi pasokan luar negeri, laporan hasil semesteran UAE EGA mengungkapkan progres pemulihan di pabrik aluminium AlTaweelah, yang ditutup setelah serangan pada 28 Maret. Dari 1.262 pot di pabrik tersebut, 18% telah dioperasikan kembali. Produksi diperkirakan pulih ke level sebelum insiden pada Q1 2027. Output di kilang alumina turun signifikan secara YoY pada H1 2026, dan kapasitas pulih ke 50% dari level sebelum insiden pada awal Juli.

Pasar aluminium primer: Pada perdagangan awal, kontrak aluminium SHFE 2608 tetap diperdagangkan di level tinggi. Penarikan dari gudang di Wuxi relatif tinggi, sementara pengiriman masuk sementara relatif rendah akibat masalah cuaca, dan transaksi antar-pedagang relatif aktif. Hari ini, premi spot aluminium SHFE terutama ditransaksikan dengan pusat di kisaran 8–10 yuan/mt dan 08+10 yuan/mt. Hari ini, indeks sentimen kesediaan menjual di pasar Tiongkok timur sebesar 3,17, naik 0,02 MoM; indeks sentimen membeli sebesar 3,26, naik 0,06 MoM. Harga futures aluminium naik selama beberapa hari berturut-turut, sementara sentimen membeli di pasar Tiongkok tengah tetap lesu. Terbatas oleh pesanan musim sepi yang tidak memadai dan persediaan pabrik yang relatif tinggi, ditambah harga aluminium yang tinggi, perusahaan pengolahan hilir mempertahankan sentimen beli pada level rendah, dengan tren melemah lebih lanjut. Seiring harga aluminium naik dan premi sedikit melunak, kesediaan pemasok untuk menjual sedikit pulih. Pada akhirnya, kisaran harga transaksi aktual di pasar Tiongkok tengah berada pada diskon 100–140 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 08. Hari ini, indeks sentimen kesediaan menjual di pasar Tiongkok tengah sebesar 3,09, naik 0,03 MoM; indeks sentimen membeli sebesar 2,93, turun 0,01 MoM. Hari ini, futures melanjutkan reli tajam, dan kargo spot di Tiongkok selatan menghadapi berbagai tekanan. Realitas harga absolut yang tinggi dipadukan dengan premi yang tinggi mendorong pemegang barang buru-buru menjual untuk mendapatkan kas, dengan penurunan harga pengapalan sesaat, dan penyesuaian diskon ke bawah sulit dibendungSementara itu, penyerapan dari sisi permintaan jelas memburuk: pelaku hilir hanya mempertahankan pengadaan pasif just-in-time pada tingkat paling dasar, dan para pedagang juga masuk secara lambat untuk menekan harga lebih rendah serta membeli saat harga turun. Selain itu, sentimen bearish lokal muncul dan semakin memperbesar ketidakseimbangan di sisi penawaran dan permintaan. Kuotasi arus utama berada pada diskon -30 hingga -10 yuan/mt. Kargo dengan diskon dalam beredar melimpah, bahkan penjualan pada harga sangat rendah bukan hal yang jarang, dan pasar secara bertahap menunjukkan tanda “ada harga tetapi tidak ada pasar.” Harga transaksi spot terkonsentrasi pada premi 100–140 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 2608.
Bahan Baku Aluminium Sekunder: Aluminium spot SMM A00 ditutup pada 24.370 yuan/mt hari ini, melonjak 270 yuan/mt dibanding hari perdagangan sebelumnya. Pasar skrap aluminium Tiongkok naik menyeluruh, dengan harga skrap aluminium tense umumnya naik 100 yuan/mt, sementara kawat aluminium bare bright, skrap ekstrusi aluminium bebas cat, dan kategori lainnya naik 200–300 yuan/mt. Terkait selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium, per 12 Agustus, selisih harga antara aluminium A00 dan skrap ekstrusi aluminium campuran bebas cat di Foshan sekitar 2.360 yuan/mt, dan selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium tense cacah di Foshan sekitar 1.260 yuan/mt. Seiring harga aluminium primer terus naik, skrap aluminium kurang bertenaga untuk mengikuti, dan selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium kembali melebar. Pelemahan marjinal pada paduan aluminium sekunder dan permintaan hilirnya, ditambah persediaan bahan baku skrap paduan aluminium tempa seperti pintu dan jendela yang tinggi di Henan dan wilayah lain, menghambat mekanisme transmisi harga skrap aluminium, sehingga jelas kekurangan momentum untuk mengikuti kenaikan. Dipengaruhi musim sepi konsumsi tradisional, tingkat operasi perusahaan paduan aluminium cor di hilir terus menurun, ukuran pesanan menyusut, dan pasar skrap aluminium kekurangan dukungan yang substansial. Ke depan, ketidakcocokan penawaran-permintaan diperkirakan sulit dibalik dalam jangka pendek. Perusahaan pemanfaatan skrap kemungkinan mempertahankan strategi membeli sesuai kebutuhan dan beroperasi dengan persediaan rendah, dan aktivitas perdagangan pasar akan sulit menunjukkan perbaikan yang berartiSkrap aluminium tegang yang dicacah, yang dihargai berdasarkan kandungan aluminium, diperkirakan akan tertekan pekan ini akibat kebuntuan harga bahan baku dan lemahnya permintaan hilir, sehingga pasar secara keseluruhan berada di bawah tekanan, dengan kisaran utama diperkirakan bergerak di 20.200–20.800 yuan/mt.

Paduan Aluminium Sekunder: Pasar spot: Kuotasi pasar ADC12 secara umum bertahan baik hari ini, dan harga rata-rata SMM dinaikkan 100 yuan/mt. Harga aluminium primer dan skrap aluminium terus naik, semakin memperkuat dukungan biaya dari bahan baku dan meningkatkan kemauan pasar untuk mengikuti kenaikan, dengan dukungan yang relatif kuat pada level harga rendah. Namun, pengguna akhir masih berada pada musim sepi akibat suhu tinggi, dengan kinerja pesanan dan konsumsi yang biasa saja. Pembeli hilir terutama melakukan pengadaan tepat waktu, perbaikan transaksi spot terbatas, dan permintaan terus membebani kenaikan harga sampai batas tertentu. Dalam jangka pendek, jika harga berjangka dan skrap aluminium tetap kuat, ADC12 masih berpeluang mengikuti kenaikan lebih lanjut, tetapi permintaan yang lemah akan membatasi kenaikan spot. Secara keseluruhan, harga diperkirakan tetap bergerak mendatar dalam kisaran sempit, dengan dukungan biaya dan pembatasan permintaan berjalan bersamaan.

Prospek keseluruhan: Dari sisi makro: Laju pertumbuhan YoY CPI AS Juli dan CPI inti melambat masing-masing menjadi 3,4% dan 2,5%, keduanya sesuai ekspektasi pasar. Pelonggaran inflasi yang moderat meredakan kekhawatiran pasar terhadap kenaikan suku bunga agresif lanjutan oleh The Fed. Momentum lonjakan jangka pendek imbal hasil US Treasury melemah, dan tekanan likuiditas makro agak mereda, memberikan dukungan bertahap bagi harga aluminium. Kesenjangan fundamental masih berlanjut, persediaan ingot aluminium terus turun, dan dari sisi pasokan luar Tiongkok, EGA UEA mengungkapkan perkembangan pemulihan produksi di pabrik aluminium AlTaweelah. Saat ini, 18% dari 1.262 pot pabrik tersebut telah kembali beroperasi, dengan laju pemulihan lebih cepat dari perkiraan pasar sebelumnya. Premi pasokan ketat yang sebelumnya diperdagangkan menghadapi tekanan untuk mengembalikan sebagian kenaikan. Dalam jangka pendek, harga aluminium diperkirakan berkonsolidasi dengan nada kuat, tetapi ruang kenaikan akan agak dibatasi oleh ekspektasi pemulihan produksi.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk pengambilan keputusan riset investasi. Klien harus mengambil keputusan secara bijak dan tidak boleh menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]