Level Tertinggi Baru Imbal Hasil Obligasi Pemerintah AS dan Meningkatnya Ketegangan Geopolitik Mengganggu Lanskap Makro; Harga Aluminium SHFE dan LME Berbeda Arah [Notulen Rapat Pagi Aluminium SMM]

8.18 Notulen Rapat Pagi Aluminium SMM

Futures: Kontrak aluminium SHFE yang paling banyak diperdagangkan dibuka pada 24.015 yuan/mt pada sesi malam 17 Agustus, dengan tertinggi 24.015 yuan/mt dan terendah 23.870 yuan/mt, lalu ditutup pada 23.935 yuan/mt, turun 0,33% dari penutupan sebelumnya. Harga memantul untuk menguji MA5 dan MA10, kemudian terkoreksi di bawah tekanan, bergerak konsolidatif dan ditutup dengan candlestick bearish kecil. MA20 membentuk resistensi jangka pendek, sementara MA40 dan MA60 memberikan dukungan di bawah. Selama sesi, open interest turun tajam, mengindikasikan likuidasi posisi long. Secara teknikal, MACD 4 jam mempertahankan bearish crossover, histogram hijau melebar, dan bear mendominasi dalam jangka pendek. Aluminium LME dibuka pada $3.245,0/mt pada 17 Agustus, dengan tertinggi $3.286,0/mt dan terendah $3.245,0/mt, lalu ditutup pada $3.259,5/mt, naik 0,45% dari penutupan sebelumnya. Setelah terkoreksi ke MA20 (3.245,43) dan menemukan dukungan, harga membentuk dasar dan ditutup dengan candlestick bullish kecil, kembali merebut MA5 dan MA10, sementara MA40 dan MA60 tetap berada di atas harga dan terus membatasi kenaikan. Volume perdagangan menyusut pada hari itu, sementara open interest naik tipis, menunjukkan karakteristik penambahan posisi long. Secara teknikal, pada grafik harian, MACD DIFF (15,03) berada di atas DEA (7,33), histogram merah sedikit menyempit, dan momentum bullish melemah secara marginal.

Makro: Pada Senin waktu setempat, imbal hasil obligasi pemerintah AS secara luas bergerak naik. Imbal hasil Treasury 30 tahun, yang biasanya lebih sensitif terhadap peristiwa geopolitik, naik lebih dari 4 bps menjadi 5,311%, level tertinggi sejak Juni 2007. Menurut CCTV News, pada 17 Agustus waktu setempat, Presiden AS Trump secara tegas menyatakan bahwa ia tidak berupaya memperpanjang nota kesepahaman dengan Iran, serta mengatakan tidak ada “jadwal” untuk menyelesaikan isu Iran dan bahwa ia “tidak terburu-buru.” Iran merilis respons keras secara bersamaan. Menteri Energi AS Wright mengatakan AS akan “berperang panjang” dengan Iran, dan Menteri Keuangan Bessent mengisyaratkan bahwa sanksi ekonomi baru akan segera diberlakukan. Menurut CME FedWatch: probabilitas The Fed AS mempertahankan suku bunga tidak berubah hingga September adalah 65%, dan probabilitas kenaikan suku bunga kumulatif 25 bps adalah 35%Probabilitas The Fed AS akan mempertahankan suku bunga tidak berubah hingga Oktober adalah 51,4%, probabilitas kenaikan suku bunga kumulatif 25 bps adalah 41,3%, dan probabilitas kenaikan suku bunga kumulatif 50 bps adalah 7,4%.

Fundamental: Dengan efek musim sepi yang belum mereda dan permintaan Asia yang tidak menunjukkan perbaikan yang jelas, premi ingot aluminium di luar Tiongkok diperkirakan tetap lesu, dan premi MJP Jepang masih memiliki ruang penurunan. Dari sisi persediaan, pada Senin, persediaan ingot aluminium di wilayah konsumsi utama turun 500 mt dibanding bulan sebelumnya, dengan hanya Gongyi yang mencatat kenaikan persediaan.

Pasar aluminium primer: Pada perdagangan awal, kontrak aluminium SHFE 2608 tetap diperdagangkan pada level tinggi. Hari ini adalah hari perdagangan terakhir untuk kontrak aluminium SHFE 2608, dan selisih harga antar kontrak aluminium SHFE bulan dekat berada pada contango 20–contango 50 yuan/mt. Hari ini, premi spot aluminium SHFE terutama diperdagangkan pada kisaran 09-10 yuan/mt hingga 09+10 yuan/mt. Hari ini, indeks sentimen pengapalan pasar Tiongkok timur adalah 3,15, naik 0,01 dibanding bulan sebelumnya; indeks sentimen pembelian 3,4, naik 0,06 dibanding bulan sebelumnya. Hari ini, futures aluminium kembali rebound tipis. Karena ini hari pertama dalam sepekan, perusahaan pengolahan hilir di pasar Tiongkok tengah menunjukkan sentimen penimbunan yang rendah. Secara keseluruhan, sentimen pembelian turun dibanding pekan lalu dari Jumat lalu, dan aktivitas transaksi pasar secara umum lesu. Pada akhirnya, kisaran harga transaksi aktual di pasar Tiongkok tengah berada pada diskon 90–110 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE 09. Hari ini, indeks sentimen pengapalan pasar Tiongkok tengah adalah 3,09, tidak berubah dibanding bulan sebelumnya; indeks sentimen pembelian 2,9, turun 0,07 dibanding bulan sebelumnya. Hari ini, harga aluminium berhenti turun dan melonjak, dan pasar spot menunjukkan ketahanan yang kuat. Pada pagi hari, rebound tajam pada harga outright mendorong sebagian aksi ambil untung satu arah di level tinggi, dengan pemotongan harga secara proaktif untuk menjual yang sedikit membebani pasar. Namun, di satu sisi, selisih harga spot-futures melemah ke level yang relatif rendah, sementara destocking yang berlanjut di pasar fisik mendorong sebagian besar pemasok tetap kukuh menahan harga dan menjual secara perlahan; peredaran aktual berangsur menjadi terkendali dan sedikit mengetat. Di sisi lain, terdapat beberapa kasus pembelian terburu-buru di tengah kenaikan harga yang berkelanjutan serta pengadaan just-in-time dari pihak hilirUpaya para pedagang untuk menekan harga lebih rendah saat pembelian tidak sepenuhnya memenuhi permintaan, dan mereka secara bertahap menerima pembelian kargo dengan harga yang lebih kuat. Kuotasi stabil dan naik tipis dalam kisaran -10 hingga +10, dan transaksi membaik.

Skrap aluminium: Hari ini, harga spot aluminium SMM A00 ditutup pada 24.070 yuan/mt, naik 200 yuan/mt dibanding hari perdagangan sebelumnya, dan harga skrap aluminium di Tiongkok naik seiring. Di tengah kenaikan berkelanjutan harga aluminium primer, skrap aluminium berfluktuasi dalam kisaran yang relatif terbatas, dan mekanisme transmisi harga terhambat, terutama dibatasi oleh dua faktor: pertama, pelemahan marjinal permintaan paduan aluminium sekunder di hilir. Libur suhu tinggi, ditambah musim sepi konsumsi tradisional, menyebabkan tingkat operasi perusahaan paduan aluminium cor terus menurun dan volume pesanan menyusut; kedua, persediaan tinggi bahan baku skrap paduan aluminium tempa untuk pintu dan jendela di Henan dan wilayah lain melemahkan elastisitas kenaikan harga skrap aluminium. Selain itu, pembatasan sisi pasokan dari kebijakan “reverse invoicing” masih berlanjut, dan kelangkaan skrap aluminium yang patuh serta berfaktur memberikan penopang bagi harga skrap aluminium. Karena libur suhu tinggi belum berakhir, perusahaan paduan aluminium cor di hilir mempertahankan tingkat operasi pada level rendah, dan pemulihan pesanan masih memerlukan waktu. Perusahaan pemanfaat skrap sangat mungkin terus membeli sesuai kebutuhan dan mempertahankan persediaan rendah, dan reli pengisian ulang terpusat masih perlu menunggu. Perlu dicatat, selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium tense cacah secara bertahap melebar, dan keunggulan ekonomi skrap aluminium dibanding aluminium primer sedikit pulih. Diperkirakan dalam jangka pendek, pasar skrap aluminium akan terus bergerak mendatar pada level tinggi, dengan lemahnya permintaan penggunaan akhir tetap menjadi faktor utama yang menekan harga.

Paduan aluminium sekunder: Pasar spot: Hari ini, kuotasi pasar ADC12 umumnya tetap kuat, dengan sebagian besar perusahaan menaikkan harga sebesar 100 yuan/mt, terutama didukung oleh rebound harga berjangka dan tingginya biaya bahan baku; beberapa perusahaan juga berupaya menutup penurunan sebelumnya. Namun, permintaan penggunaan akhir masih berada pada musim sepi, dengan pengadaan terutama didorong oleh kebutuhan kaku, dan momentum kenaikan di sisi spot relatif terbatas. Secara keseluruhan, pasar terus menunjukkan pola dukungan biaya yang kuat, sementara permintaan membatasi ruang kenaikan.

Prospek Komprehensif: Dari sisi makro, data inflasi AS Juli turun kembali sesuai perkiraan, dan data penjualan ritel Juli melemah tajam. Serangkaian data ekonomi yang lebih lemah dari perkiraan secara signifikan menurunkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed pada September, dengan probabilitas kenaikan pada September turun tajam, dan pasar mulai memperhitungkan ekspektasi tingkat suku bunga terminal. Indeks dolar AS berada di bawah tekanan dan melemah, memberikan dukungan makro bagi logam LME. Kesenjangan pasokan fundamental masih berlanjut, persediaan ingot aluminium terus menurun, dan dari sisi pasokan di luar Tiongkok, EGA UEA mengungkapkan perkembangan pemulihan produksi di smelter aluminium Al Taweelah. Saat ini, 18% dari 1.262 pot pabrik tersebut telah kembali beroperasi, dengan laju pemulihan yang lebih cepat dibanding ekspektasi pasar sebelumnya, sehingga premi pasokan ketat yang sebelumnya telah diperhitungkan menghadapi tekanan untuk terkoreksi. Dalam jangka pendek, harga aluminium diperkirakan akan berkonsolidasi dengan kuat, namun ruang kenaikan akan agak terbatas oleh ekspektasi pemulihan produksi.

[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus mengambil keputusan secara bijak dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat klien tidak terkait dengan SMM.]