Kontrak Berjangka
LME: Timah tiga bulan LME, didorong ekspektasi CPI yang moderat, melonjak ke 56.100 (+535, +0,96%, tertinggi 56.385), kemudian mengembalikan kenaikannya pada sesi AS di tengah sentimen makro, menetap di dekat 55.500—pola “Asia-Eropa melonjak, sesi AS mengembalikan” sangat sinkron dengan SHFE.
China (12 Agustus sesi siang → sesi malam): Timah SHFE 2609 sesi siang menetap di 431.480 yuan/ton, naik 5.950 yuan, naik 1,40%, dibuka di 426.050, terendah 425.580, tertinggi 433.280, volume 170.653 lot, open interest 48.631 lot (+1.073 lot). Pada sesi malam, pukul 21:01 kontrak dibuka menguat ke 432.860, tertinggi 433.740, tetapi pada pukul 23:07 terkoreksi ke sekitar 427.610 (-1.160, sekitar -0,27%).
Stok:
-
Stok timah LME sekitar 5.640 ton, berada di level yang sangat rendah secara historis, dengan rasio waran dibatalkan sekitar 15% — “latar belakang squeeze” dari stok rendah + pembatalan tinggi tetap utuh, tetapi pada 12 Agustus tidak terjadi penurunan stok tajam lebih lanjut, dan situasi jangka pendek bergeser dari “penurunan stok aktif mendorong harga naik” menjadi “kebuntuan di level rendah”;
-
Stok mingguan timah SHFE sebesar 5.063 ton (-63 ton pada 11 Agustus saja), dan total stok bursa gabungan (LME+SHFE) sekitar 10.700 ton;
Makro: CPI tercatat moderat, probabilitas kenaikan suku bunga September turun ke 38%–43%, tetapi kekakuan inflasi inti tetap ada
. (1) CPI AS Juli sepenuhnya sesuai ekspektasi, dan inflasi mereda ringan. Data BLS 12 Agustus: CPI headline YoY 3,4% (sebelumnya 3,5%, ekspektasi 3,4%), MoM +0,1% (sebelumnya -0,4%, ekspektasi +0,1%); CPI inti YoY 2,5% (sebelumnya 2,6%, ekspektasi 2,5%), MoM +0,2% (sebelumnya 0%, ekspektasi +0,2%). Energi turun 1,5% MoM (bensin -2,9%) dan menjadi penekan utama; perumahan menyumbang sekitar dua pertiga kenaikan bulanan CPI headline, dan inflasi sektor jasa tetap kaku.
(2) FedWatch: probabilitas suku bunga ditahan pada September naik ke 58%–62%, sementara probabilitas kenaikan 25 bp turun ke 38%–43%. Setelah rilis CPI, probabilitas suku bunga dipertahankan di 3,5%–3,75% pada September naik dari sekitar 52% pada hari perdagangan sebelumnya menjadi 57%–61,9%, dan probabilitas kenaikan turun dari 47%–50% menjadi 38%–43% — perdagangan “easing trade” terkonsentrasi di perdagangan Asia-Eropa dan menjadi pemicu eksternal langsung di balik lonjakan timah SHFE ke 433.000 pada 12 Agustus.
(3) Namun, jangan menganggap CPI sebagai “keputusan dovish yang sudah pasti”. CPI inti memantul dari 0% menjadi +0,2% MoM, dan kekakuan harga perumahan tetap berlanjut; Warsh/Kashkari belum mencabut sikap hawkish mereka, dan sebelum September masih ada PCE Agustus (29/8), nonfarm payrolls Agustus (4/9), CPI Agustus (11/9)tiga laporan menjelang FOMC—hari ini di atas 430.000 bukanlah hari mengejar reli satu arah, melainkan “hari perputaran di level tinggi setelah ekspektasi kenaikan suku bunga mereda”.
(4) Geopolitik dan rantai AI: prospek dimulainya kembali transit melalui Hormuz masih belum jelas, pejabat Fed kembali terdengar hawkish, dan Xinhua Finance menggambarkan sentimen makro keseluruhan sebagai hati-hati; tetapi laba bersih H1 Foxconn Industrial Internet naik 96% dan belanja modal server AI tetap tinggi, sementara dasar jangka menengah-panjang “solder alpha” timah belum tertembus.
Fundamental: penghentian penuh di Yinman ditambah batas 50% Wa State, kendala pasokan yang ketat belum mereda
(1) Operasi penambangan, pengolahan, dan tailing Yinman Mining semuanya ditangguhkan, dengan durasi penghentiannya masih belum terselesaikan. Xingye Silver & Tin mengumumkan pada 31/7 bahwa sistem penambangan, pengolahan, dan tailing mereka semuanya telah ditutup, dan stok penyangga bijih permukaan sebesar 350.000 ton telah habis; untuk tambang timah-perak inti dengan kapasitas penambangan dan pengolahan 1,65 juta ton/tahun, penghentian singkat 1–2 bulan diperkirakan memengaruhi sekitar 1.000 ton kandungan logam timah (3%–4% dari konsentrat timah Tiongkok); jika investigasi/perbaikan berlanjut hingga Q4, defisit pasokan bijih Tiongkok akan semakin melebar.
(2) "Plafon 50%" Negara Wa tetap tidak berubah: batas pemulihan produksi setahun penuh dikunci pada 40%–50% dari tingkat sebelum pelarangan, dan pemulihan produksi penuh ditunda hingga 2027; penerusan biaya pemompaan air Februari (kenaikan ekspor sebesar 5% ditambah pajak natura 30% yang berlaku semula = total 35%) menaikkan biaya penambangan, dan ledakan April di pabrik bahan peledak Panghsang mengganggu rantai pasokan bahan peledak; pada Juli, ekspor bijih timah bulanan Myanmar ke Tiongkok pulih menjadi lebih dari 6.000 ton, tetapi masih hanya 40%–50% dari tingkat normal.
Pasar spot
Spot 8/12: harga berjangka melonjak, pemasok menaikkan penawaran, dan pembelian hilir tipis pada harga tinggi.
Transaksi: "Kuotasi pemasok tetap kuat, tetapi pembelian hilir masih didominasi pengadaan just-in-time, dan harga tinggi menekan minat beli." Di atas 430.000, pabrik solder pada dasarnya tidak melakukan pemesanan, dan penetapan harga terkonsentrasi pada kisaran 425.000–428.000 untuk sirkulasi midstream plus pengadaan just-in-time sporadis; premi merek Yunnan Tin/Yun tetap pada +900 hingga +1.500, tetapi pedagang melaporkan bahwa "jika premi dinaikkan lebih tinggi lagi, tidak akan ada pembeli."
[Pernyataan sumber data: Kecuali informasi publik, data lain diolah oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran pengambilan keputusan.]Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk riset investasi atau pengambilan keputusan. Klien harus mengambil keputusan secara bijaksana dan tidak menggunakannya sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM】
![[SMM Flash] NBS Merilis Produksi Asam Sulfat Juni](https://imgqn.smm.cn/usercenter/HhNHP20251217171708.jpg)
