SMM 12 Agustus:
Gangguan mendadak di sisi pasokan telah mengubah secara signifikan keseimbangan pasokan-permintaan jangka pendek di pasar alumina luar Tiongkok. Pada 11 Agustus, kilang alumina Hydro Alunorte di Brasil terpaksa mengaktifkan respons darurat akibat pemadaman pasokan gas alam, memangkas produksi alumina hingga 50% dari kapasitas. Kilang tersebut memiliki kapasitas terpasang 6,3 juta metrik ton/tahun, dan setelah pemangkasan 50%, kapasitas operasi turun menjadi sekitar 3,15 juta ton/tahun, setara dengan kehilangan produksi bulanan sekitar 250.000 ton—dampak yang tak dapat diabaikan pada lanskap pasokan keseluruhan di luar Tiongkok.
Sebelum pemangkasan produksi tak terduga ini, pasar alumina luar Tiongkok mengalami sedikit surplus: pada Juli, pasokan alumina global (di luar Tiongkok) melampaui permintaan sekitar 486.000 ton, mencerminkan pola pasokan-permintaan yang longgar. Namun, dengan penurunan tajam output Alunorte, surplus luar negeri pada Agustus diperkirakan akan menyempit cepat menjadi sekitar 177.000 ton. Perlu dicatat lebih lanjut bahwa harga alumina luar Tiongkok masih tertinggal dari tingkat domestik. Selisih harga ini berarti sebagian alumina harus diangkut dan dikemas ulang di Tiongkok sebelum dapat diekspor, menambah biaya pengemasan dan logistik. Pada saat yang sama, Tiongkok masih mempertahankan pola impor bersih untuk alumina, dengan rata-rata impor bersih bulanan sekitar 100.000 ton. Secara keseluruhan, surplus aktual yang tersedia untuk pasokan luar Tiongkok akan semakin tertekan hingga hanya sekitar 70.000 ton. Keseimbangan pasokan-permintaan akan tiba-tiba bergeser dari longgar menjadi ketat, secara signifikan meningkatkan risiko kekurangan struktural regional, dan harga alumina luar Tiongkok sangat mungkin mendapat dukungan naik dalam jangka pendek.
Namun, harus diakui secara objektif bahwa reli harga tidak semata didorong oleh pemangkasan produksi Alunorte. Terdapat faktor pendukung struktural lain di pasar luar negeri: karena masalah lintas selat, permintaan alumina kemasan di Timur Tengah relatif mendesak, sedangkan alumina curah tidak dapat secara efektif memenuhi pasokan lokal karena kendala transportasi. Situasi ini mendorong sebagian pedagang untuk menjual alumina curah terlebih dahulu, lalu beralih membeli alumina kemasan untuk menutupi kekosongan. Alumina kemasan sendiri memiliki premi signifikan—harga FOB-nya biasanya lebih dari $20/ton di atas alumina curah. Biaya tambahan pengemasan dan logistik ini, sampai batas tertentu, mendorong naik pusat harga keseluruhan di pasar regional, menjadi pendukung sekunder bagi penguatan harga alumina luar Tiongkok dalam waktu dekat.
Bahkan jika sentimen jangka pendek dan fundamental penawaran-permintaan menyatu untuk mendorong harga naik, ruang kenaikan harga alumina di luar China mungkin tetap relatif terbatas. Alasan utamanya adalah India masih memiliki rencana untuk meluncurkan kapasitas baru—proyek alumina sebesar 1 juta metrik ton per tahun diperkirakan akan mempercepat ekspansinya secara bertahap pada Q4 tahun ini dan Q1 tahun depan, yang akan secara efektif menambah pasokan pasar pada saat itu. Oleh karena itu, meskipun pasokan ketat pada Q3 akibat pemotongan produksi di Alunorte, dari perspektif setahun penuh, ketatnya pasokan pada Q4 akan mereda secara signifikan, sehingga sulit untuk mendukung kenaikan harga tajam yang berkelanjutan.
Perhatian lebih harus diberikan pada ketidakpastian gangguan dalam dimensi waktu. Saat ini, durasi masalah pasokan gas alam Alunorte masih belum jelas. Jika dapat diselesaikan dengan baik dalam jangka pendek, dampak pemotongan produksi akan relatif terkendali; namun, jika siklus perbaikan berkepanjangan, defisit pasokan di luar China pada Q3 akan terus berlanjut. Tanda-tanda awal ketatnya pasokan spot sudah muncul di beberapa wilayah. Dengan kombinasi fundamental dan sentimen, kemungkinan harga alumina di luar China bertahan kuat semakin besar. Melihat lebih jauh ke depan, kapasitas alumina baru di Indonesia akan dirilis secara bertahap tahun depan, dan lanskap pasokan alumina global akan bergerak menuju keseimbangan yang lebih longgar, memberikan tekanan penurunan pada titik tengah harga jangka panjang.
Singkatnya, dampak peristiwa pemotongan produksi Alunorte ini terhadap pasar alumina di luar China terutama terkonsentrasi pada Q3 tahun ini. Harga jangka pendek diperkirakan akan naik karena ekspektasi pengetatan penawaran-permintaan dan kenaikan biaya struktural regional. Namun, dibatasi oleh ekspektasi pertumbuhan jangka panjang dari kapasitas baru India yang akan segera beroperasi, serta tekanan pelonggaran yang berkelanjutan dari pelepasan kapasitas di Indonesia pada Q4 tahun ini dan awal tahun depan, kenaikan harga saat ini lebih mencerminkan rebound periodik daripada pembalikan tren. Diperkirakan harga alumina di luar China akan bergerak menguat pada Q3, dan dari Q4 hingga awal tahun depan, seiring dengan beroperasinya kapasitas baru, titik tengah harga kemungkinan akan mundur secara bertahap.
(Informasi di atas didasarkan pada pengumpulan data pasar dan penilaian komprehensif oleh tim riset SMM. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi langsung. Klien harus membuat keputusan yang bijaksana dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.)
Sumber data: SMM
![Kendala Bahan Baku dan Permintaan yang Lemah Membuat Tingkat Operasi Aluminium Sekunder Tetap Rendah pada Juli [Analisis SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/SBQYr20251217171651.jpg)
![Keterbatasan bahan baku ditambah dengan melemahnya permintaan secara marginal membuat tingkat operasi produsen aluminium sekunder tetap rendah pada bulan Juli. [Analisis SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/YYogD20251217171650.jpg)
