Kontrak Berjangka
LME: Timah tiga bulan LME pada 11 Agustus ditutup sekitar $55.900/mt (Pada 11 Agustus, persediaan timah LME adalah 5.640 mt, +50 mt; waran tercatat: 4.775 mt; waran dibatalkan: 865 mt; rasio waran dibatalkan: 15,34%). Rasio waran dibatalkan tetap di atas 15%, mendekati garis peringatan squeeze 20%, dan pasokan yang dapat dikirim di luar China tetap ketat.
China (sesi siang 11 Agt → sesi malam): Kontrak SHFE timah 2609 selama sesi siang ditutup pada 423.900 yuan/mt, turun 4.470 yuan, atau 1,04%, pembukaan di 426.890, tertinggi 428.450, terendah 422.510, volume 176.425 lot, posisi terbuka 47.559 lot (-3.321 lot), pullback pengurangan posisi menunjukkan aksi ambil untung pada level tinggi. Sesi malam dibuka tinggi di 426.050 yuan/mt, melonjak ke tertinggi 429.160 sebelum mengembalikan keuntungan, dan pada 23:43, diperdagangkan di sekitar 426.680 yuan/mt, masih di atas penutupan sesi siang.
Persediaan:
-
Persediaan timah LME pada 11 Agustus adalah 5.640 mt, +50 mt dari hari sebelumnya (10 Agustus adalah 5.590 mt, -100 mt), waran dibatalkan 865 mt, rasio 15,34%—struktur “5.600–5.700 mt yang rendah secara historis + rasio waran dibatalkan 15%+” tetap tidak terputus, dan ekspektasi squeeze tetap ada;
-
Persediaan timah mingguan SHFE pada 11 Agustus adalah 5.063 mt, -63 mt dari hari sebelumnya (10 Agustus adalah 5.126 mt, +278 mt), total persediaan timah bursa (LME + SHFE) sekitar 10.700 mt;
Makro: Malam ini pukul 20:30, IHK Juli AS adalah “uji utama terakhir sebelum putusan” untuk jalur kenaikan suku bunga September
. (1) Ekspektasi pasar secara mayoritas menunjukkan “penurunan YoY, positif MoM.” Pada pukul 20:30 waktu Beijing, 12 Agustus, Departemen Tenaga Kerja AS akan merilis IHK Juli. Konsensus MarketWatch/Bloomberg/Dow Jones: IHK utama naik 0,1% MoM, naik 3,4% YoY (sebelumnya: -0,4%/+3,5%); IHK inti naik 0,2% MoM, naik 2,5% YoY (sebelumnya: 0%/+2,6%). Goldman Sachs lebih optimistis, memperkirakan IHK utama naik hanya 0,05% bulanan dan IHK inti naik 0,19%, keduanya di bawah konsensus, terutama karena penurunan harga bensin dan pendinginan inflasi perumahan.
(2) Setelah data tenaga kerja nonpertanian yang mengejutkan, probabilitas kenaikan suku bunga kembali berayun ke sekitar 50%. Setelah data tenaga kerja nonpertanian Juli minus 23 ribu, probabilitas kenaikan suku bunga September sempat turun ke 22%, tetapi seiring pemulihan harga minyak, telah pulih ke sekitar 50%. Jika CPI malam ini sesuai atau di bawah ekspektasi → peluang akan turun lebih lanjut, dan timah akan memanfaatkan persediaan rendah untuk melonjak ke 429 ribu–435 ribu; jika CPI naik di atas ekspektasi bulanan (didorong harga minyak) → peluang kembali di atas 65%, dengan risiko lebih tinggi mencapai puncak di atas 423 ribu.
(3) “Nada keras” Warsh tidak bisa mengalahkan data: dua laporan inflasi akan menentukan nasib September. “Koresponden Baru The Fed” Timiraos mencatat bahwa Warsh cenderung hawkish sejak menjabat pada Mei, tetapi dua laporan inflasi berikutnya (CPI Juli + Agustus) dan gaya kebijakan Warsh akan lebih langsung menentukan pilihan September. Tanpa rapat FOMC pada bulan Agustus (simposium Jackson Hole diadakan di Wyoming pada bulan Agustus), CPI malam ini merupakan jangkar data terpenting sebelum rapat September.
(4) Geopolitik + rantai AI: gejolak berulang di Selat Hormuz (Iran mengatakan tidak akan membuka kecuali syarat terpenuhi, dan militer AS dilaporkan menembaki kapal terkait Iran) membuat harga minyak mentah bergejolak setelah anjlok intrahari; saham teknologi AS terkonsolidasi (S&P 500 -0,3%, Nasdaq -0,6%), tetapi permintaan server AI yang berkelanjutan (laba bersih semester pertama Foxconn Industrial Internet naik 96% YoY) mendukung “alfa solder” timah.
Fundamental: penghentian total Yinman belum teratasi + pembatasan di Negara Wa sebesar 50%, fleksibilitas pasokan terkunci ketat
(1) Seluruh operasi penambangan/pengolahan dan limbah Tambang Yinman dihentikan, dengan durasi gangguan masih belum pasti. Xingye Silver & Tin mengumumkan pada 31 Juli: sistem penambangan, pengolahan, dan limbah seluruhnya berhenti beroperasi, sehingga stok permukaan 350 ribu ton bijih menjadi tidak efektif; tambang inti timah-perak dengan kapasitas penambangan dan pengolahan 1,65 juta ton per tahun, berdasarkan penghentian singkat 1–2 bulan, diperkirakan memengaruhi kandungan logam timah sekitar 1.000 ton (sekitar 3%–4% dari pasokan konsentrat timah China, pengetatan marjinal regional).
(2) Musim hujan di Wa mulai mereda, tetapi “batas 50%” masih berlanjut. Plafon produksi penuh tahunan terkunci pada 40%–50% dari tingkat sebelum larangan, dengan pemulihan penuh ditunda hingga 2027; pembagian biaya pompa air pada Februari (pajak ekspor 5% ditambah pajak natura asli 30% = total 35%) mendorong biaya penambangan naik dan menekan keinginan penambang untuk melanjutkan produksi, serta ledakan di pabrik bahan peledak Panghkam pada April mengganggu rantai pasok bahan peledak; ekspor bijih timah bulanan Juli dari Myanmar ke Tiongkok pulih ke atas 6.000 mt, namun masih hanya 40%–50% dari volume pengiriman normal.
Pasar spot (rekap 11 Agu + estimasi pagi 12 Agu)
Transaksi: “ pasar spot berubah bearish dan hati-hati, dengan dominasi restocking kaku secara keseluruhan.” Setelah futures mundur dari atas 436.000 pada sesi malam 7 Agu, keinginan hilir dan pengguna akhir untuk menanyakan dan menetapkan harga di kisaran 425.000–430.000 membaik dibanding sebelumnya, dengan beberapa pabrik solder dan perusahaan elektronik menyelesaikan transaksi volume kecil di pagi hari; namun, di sore hari, setelah futures berkisar di 427.000–428.000, pembelian lanjutan kembali lesu. Sepanjang hari adalah “pelepasan permintaan kaku setelah mundur dari level tinggi, bukan inisiasi restocking aktif”——Elektronik konsumsi umum dan solder konvensional tetap dalam mode tunggu-dan-lihat musim sepi, hanya pembelian kaku yang dipertahankan; permintaan solder kelas atas terkait server AI dan kemasan canggih menunjukkan ketahanan namun belum cukup untuk mendongkrak volume spot dalam jangka pendek.
[Pernyataan Sumber Data: Semua data selain informasi yang tersedia untuk umum diproses dan diturunkan oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, hanya untuk referensi, dan bukan merupakan saran pengambilan keputusan. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran pengambilan keputusan riset investasi langsung. Klien hendaknya mengambil keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakannya sebagai pengganti pertimbangan independen. Segala keputusan yang diambil klien tidak ada hubungannya dengan SMM.]
![[SMM Tin Flash: Pengumuman tentang Persetujuan Minmetals Wuxi Logistics Park Co., Ltd. untuk Menyesuaikan Kapasitas Penyimpanan yang Disetujui Gudang Pengiriman Berjangka Tembaga, Timah, dan Baja Tahan Karat]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/TlzAr20251217171709.jpg)
![Di bawah pasokan-permintaan yang lemah, timah SHFE terus berkonsolidasi, dan transaksi pasar spot sedikit pulih [Ulasan Tengah Hari Timah SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/tyydv20251217171753.jpg)
