Kontrak Berjangka
LME: Kontrak timah LME tiga bulan ditutup pada $55.325/mt di sesi elektronik pada Senin, 10 Agustus, naik 1,27% (memantul dari kisaran 54.900 pada penutupan Jumat lalu). Tertinggi harian adalah 55.600 dan terendah 54.800. Kegagalan NFP sebesar -23.000 memicu "perdagangan pelonggaran" yang sepenuhnya terwujud selama sesi Asia dan Eropa pada Senin, dengan timah memimpin kenaikan di antara logam dasar.
China (sesi malam 8 Agustus → sesi awal 11 Agustus): Kontrak timah SHFE 2609 ditutup pada 434.910 yuan/mt (–0,10%) di sesi siang Jumat, dan pada 437.530 yuan/mt di sesi malam (referensi untuk pembukaan 11 Agustus), naik 0,75%. Dibuka di 436.200, mencapai tertinggi 438.100 dan terendah 435.800. Kontrak 2609 diperkirakan dibuka pada 437.000–439.500 yuan/mt, dengan 437.000 menjadi titik poros jangka pendek baru dan level angka bulat 440.000 bergeser dari "target jangka panjang" kembali menjadi "kisaran yang dapat diuji minggu ini".
Inventaris:
• Stok timah LME berada pada level sangat rendah 5.690 mt (5.690 mt per 7 Agustus, –105 mt). Surat perintah yang dibatalkan berada di 860 mt, rasio pembatalan 15,11%—mendekati tetapi belum menembus garis peringatan pengetatan 20%. Pasokan yang dapat diserahkan di luar China terus mengetat.
• Stok mingguan timah SHFE turun menjadi 5.286 mt, turun 170 mt WoW. Total stok timah bursa (LME+SHFE) turun di bawah 11.000 mt.
Makro: Kegagalan NFP sebesar -23.000 terus bergema. Probabilitas kenaikan suku bunga September tetap rendah pada 22%, dan perdagangan pelonggaran telah menjadi tema utama.
(1) Kejutan dari kegagalan NFP Juli belum memudar. Data tenaga kerja nonpertanian Juli turun sebesar 23.000 MoM, jauh di bawah ekspektasi +80.000 hingga +100.000. Tingkat pengangguran tercatat 4,1% (karena kontraksi pasokan tenaga kerja, bukan ekspansi lapangan kerja; tingkat partisipasi angkatan kerja turun menjadi 61,4%). Revisi untuk Mei dan Juni total –103.000, dan rata-rata 12 bulan hanya +34.000—momentum perekrutan terus melemah.
(2) CME FedWatch: Probabilitas kenaikan suku bunga 25 bp di September tetap sekitar 22%, dengan peluang 78% tidak ada perubahan. Setelah laporan NFP, indeks dolar AS turun di bawah 99, imbal hasil Treasury AS 10 tahun mundur, dan emas COMEX naik sekitar 2,3% WoW. "Perdagangan pelonggaran berlanjut" adalah pendorong utama di balik lonjakan kolektif logam nonferrous, dengan timah memiliki elastisitas harga terbesar berkat stok yang rendah.
(3) Namun, kubu hawkish belum sepenuhnya mundur, dan data masih perlu konfirmasi. Pernyataan Kashkari bahwa "tiga kali kenaikan suku bunga tahun ini bukan tidak mungkin" dan Cook bahwa "siap menaikkan jika inflasi tidak mereda" masih bergema. Rilis CPI Juli pada 12 Agustus (Rabu) adalah periode kunci berikutnya—jika CPI MoM turun dan CPI inti mendingin, probabilitas 22% dapat turun lebih jauh, mendorong timah menuju 445.000; jika ketahanan CPI melebihi ekspektasi, peluang kenaikan suku bunga bisa berbalik, meningkatkan risiko puncak di atas 440.000.
(4) Premi geopolitik terus menyusut: negosiasi Hormuz AS-Iran menunjukkan sinyal positif, WTI mundur ke sekitar $75/bbl, dan risiko percepatan kembali inflasi energi mereda dalam jangka pendek, memberi ruang bagi tema "persediaan rendah + bijih ketat" timah untuk bergerak naik.
Fundamental: Penghentian total Yinman yang belum terselesaikan + batas 50% Wa State, elastisitas pasokan terkunci rapat.
(1) Penambangan, pengolahan, dan tailing Tambang Yinman semuanya dihentikan, dengan durasi penghentian yang belum pasti. Pengumuman Xingye Silver&Tin 30 Juli: Sistem penambangan dan sistem tailing pengolahan semuanya telah dihentikan, dan cadangan bijih permukaan 350.000 ton telah menjadi tidak efektif; tambang inti timah-perak 1,65 juta ton/tahun untuk penambangan dan pengolahan, berdasarkan penghentian singkat 1-2 bulan, diperkirakan berdampak sekitar 1.000 ton kandungan logam timah (sekitar 3%–4% dari pasokan konsentrat timah Tiongkok, mewakili pengetatan marjinal regional).
(2) Saat musim hujan di Wa State hampir berakhir, "batas 50%" tetap berlaku: batas atas produksi tahunan yang diizinkan kembali terkunci pada 40%–50% dari level sebelum pelarangan, dan pemulihan penuh ditunda hingga 2027; pembagian biaya pengambilan air Februari (kenaikan 5% pada ekspor + pajak natura asli 30% = total 35%) menaikkan biaya penambangan dan menekan keinginan penambang untuk memulai kembali produksi.
Pasar Spot
Transaksi: Pada sesi pagi, setelah SN2609 mundur dari atas 436.000 di sesi malam, hilir dan pengguna akhir menunjukkan keinginan lebih besar untuk bertanya dan menawar di kisaran 425.000–430.000 dibanding sebelumnya, dan beberapa pabrik solder serta perusahaan elektronik menyelesaikan transaksi dalam jumlah kecil di pagi hari; namun setelah kontrak berjangka sore tidak turun lebih lanjut dan berkisar di 427.000–428.000, pembelian mengejar harga kembali sepi. Penilaian keseluruhan hari ini adalah "pelepasan permintaan kaku setelah mundur dari level tinggi, bukan awal dari restocking aktif"—elektronik konsumen biasa dan solder reguler tetap dalam mode wait-and-see musim sepi, hanya mempertahankan pembelian kaku; permintaan solder kelas atas terkait server AI dan pengemasan canggih memiliki ketahanan tetapi tidak cukup untuk meningkatkan volume spot dalam jangka pendek.
[Pernyataan Sumber Data: Semua data selain informasi yang tersedia untuk umum telah diproses oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran pengambilan keputusan. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk investasi, riset, atau pengambilan keputusan. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan Shanghai Metals Market.]
![Nonfarm Payrolls yang Lemah Memicu Ketakutan Resesi dan Permainan Ekspektasi Penyesuaian Suku Bunga; Beberapa Dana Keluar, Timah SHFE Mundur [Ulasan Tengah Hari Timah SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/BBJUa20251217171751.jpg)
