Ekspektasi Pembukaan Kembali Hormuz Meredakan Kekhawatiran Inflasi, Ketidakcocokan Persediaan Domestik dan Luar Negeri Mendorong Kenaikan Harga Tembaga [Tinjauan Mingguan Makro SMM]

Di depan makro, minggu ini harga tembaga secara keseluruhan bergerak naik. Negosiasi antara AS, Iran, dan Oman terkait Selat Hormuz menunjukkan kemajuan, dan ekspektasi pasar akan pembukaan kembali selat dalam waktu dekat meningkat. Harga minyak internasional pun melemah, meredakan kekhawatiran inflasi dari harga energi. Sementara itu, angka ketenagakerjaan ADP AS bulan Juli berada di bawah ekspektasi pasar, dan pasar tenaga kerja yang mendingin juga menekan ekspektasi pasar terhadap beberapa kali kenaikan suku bunga The Fed tahun ini. Meskipun beberapa pejabat The Fed masih mengirim sinyal hawkish dan pengaturan pembukaan kembali selat belum sepenuhnya jelas, tekanan terhadap harga tembaga relatif terbatas. Selain itu, ekspektasi bahwa AS dapat memberlakukan tarif pada tembaga impor terus menarik aliran katoda tembaga ke AS, mendorong akumulasi persediaan di COMEX. Sementara itu, persediaan LME dan stok yang dapat dikirim terus menurun, menciptakan ketidakcocokan regional yang jelas dari persediaan bursa. Premi tarif AS dan pasokan yang mengetat di luar AS bergabung mendorong harga tembaga LME lebih tinggi. Per pukul 11:00 waktu Beijing pada 7 Agustus 2026, tembaga LME mencapai titik terendah $13.769/mt minggu ini sebelum melonjak ke titik tertinggi $14.369/mt, naik $600/mt dari titik terendah, kenaikan sekitar 4,36%. Kontrak tembaga SHFE yang paling aktif mencapai titik terendah 105.140 yuan/mt, kemudian pulih ke 108.470 yuan/mt, naik 3.330 yuan/mt dari titik terendah, kenaikan sekitar 3,17%.

Sisi fundamental, hingga 6 Agustus, persediaan tembaga SMM di berbagai wilayah utama Tiongkok naik 7.300 mt mingguan menjadi 119.200 mt, melanjutkan tren akumulasi. Di sisi pasokan, kedatangan katoda tembaga domestik dan impor meningkat baru-baru ini, dengan material impor seperti pelat besar Peru, ESOX, dan tembaga Myanmar secara bertahap beredar di pasar. Dikombinasikan dengan harga tembaga yang lebih tinggi yang mendorong keinginan pemasok untuk menjual, pasokan spot yang sebelumnya ketat perlahan mereda. Di sisi permintaan, pesanan pengguna akhir umumnya lemah di tengah musim sepi konsumsi tradisional, dan harga tembaga yang tinggi semakin menekan keinginan pembelian hilir. Transaksi pasar lesu, dan pembelian tetap didasarkan pada kebutuhan. Namun, pasokan tembaga berkualitas tinggi dan tembaga SX-EW terdaftar relatif terbatas, dan transaksi membaik untuk beberapa kargo berharga rendah, masih memberikan dukungan pada premi spot.

Menatap minggu depan, pasar akan terus memantau apakah kesepakatan AS-Iran terwujud, pengaturan pembukaan kembali Selat Hormuz, dan komentar pejabat Federal Reserve terkait jalur suku bunga ke depan. Jika ekspektasi pembukaan kembali selat' berlanjut, harga minyak dan kekhawatiran inflasi akan semakin mereda, dan bersama dengan melambatnya pasar tenaga kerja AS, sentimen makro mungkin masih mendukung harga tembaga. Apabila negosiasi kembali terhambat, risiko geopolitik dan fluktuasi harga energi dapat meningkatkan volatilitas di pasar berjangka. Selain itu, waspadai kebangkitan kembali kebijakan proteksionis sumber daya di luar Tiongkok, yang dapat semakin mengganggu aliran tembaga global. Dari sisi fundamental, meningkatnya pasokan tembaga domestik dan impor akan terus meredakan ketatnya pasokan spot domestik, tetapi harga tembaga yang tinggi, akumulasi persediaan, dan musim sepi akan membatasi pengisian stok hilir, dan premi spot tembaga SHFE masih menghadapi tekanan penurunan. Minggu depan, harga tembaga diperkirakan akan berkonsolidasi di level tinggi dengan bias naik, dengan tembaga LME berpotensi mengungguli tembaga SHFE, tetapi ruang kenaikan tembaga SHFE tetap akan dibatasi oleh lemahnya permintaan domestik.