Ekspektasi pengetatan pasokan mempersempit diskon spot timbal, fokus pada dukungan batas bawah harga timbal [Ringkasan Pertemuan Pagi SMM Lead]

Kontrak Berjangka:

Jumat lalu, timbal LME dibuka di $1.895/mt, melemah lalu stabil di sesi Asia; memasuki sesi Eropa, sempat menyentuh tertinggi $1.899/mt sebelum melemah, turun ke terendah $1.875,5/mt pada perdagangan akhir, dan akhirnya ditutup di $1.880,5/mt, turun 0,69%.

Jumat malam, kontrak timbal SHFE paling aktif 2609 dibuka di 15.550 yuan/mt, sempat menyentuh tertinggi 15.565 yuan/mt di awal sebelum melemah, turun ke 15.360 yuan/mt pada perdagangan akhir, dan akhirnya diselesaikan di terendah 15.360 yuan/mt, turun 1,22%.

Dari sisi makro:

Indeks KOSPI Korea Selatan melonjak hampir 18% pada Jumat lalu, mencatat kenaikan harian terbesar sepanjang sejarah, dengan penurunan bulanan 22% yang merupakan penurunan terbesar ketiga dalam sejarah. Investor asing membeli bersih saham KOSPI senilai 7,2 triliun won pada Jumat lalu, mencapai rekor tertinggi. Pada hari pertama regulasi lebih ketat terhadap ETF leverage di Korea Selatan, volume perdagangan anjlok 75%. Ekspor Korea Selatan bulan Juli melonjak ke level tertinggi kedua sepanjang sejarah, dan ekspor semikonduktor melonjak hampir 180% YoY. The Fed AS: ① Ketua Fed Walsh mempertimbangkan pengurangan frekuensi pertemuan tahunan. ② Beberapa pejabat Fed menyuarakan dukungan untuk kenaikan suku bunga, meningkatkan tekanan hawkish secara internal.

PMI manufaktur China untuk Juli berada di 49,2%, dengan produksi manufaktur menunjukkan ketahanan yang baik. Bank Rakyat China mengadakan konferensi kerja untuk paruh kedua 2026, terus menerapkan kebijakan moneter yang akomodatif secara moderat. Kinerja penjualan Juli dari startup kendaraan energi baru dirilis, dengan penjualan BYD melebihi 410.000 unit mencapai rekor baru, dan Leap Motor melampaui angka 100.000 unit.

Fundamental spot:

Di pasar Shanghai, timbal Chihong dihargai 15.600-15.630 yuan/mt, dengan premi 50-80 yuan/mt terhadap kontrak SHFE 2609. Pusat harga timbal SHFE bergeser lebih rendah lagi, dengan pemasok mengurangi pengiriman dan penawaran terbatas dari pasar Jiangsu, Zhejiang, dan Shanghai. Sementara itu, penawaran kargo EXW dari smelter timbal primer menunjukkan perbedaan utara-selatan, dengan pemasok di pasar utara aktif menawarkan dan menjual, sementara di pasar selatan menahan diri untuk tidak menjual pada harga rendah, menawarkan sedikit penawaran, dan area produksi utama menawarkan premi 0-25 yuan/mt terhadap harga rata-rata timbal SMM #1. Pada timbal sekunder, pabrik peleburan mengalami banyak penghentian, dengan beberapa pabrik peleburan timbal sekunder menahan harga untuk menjual, dan kuotasi timbal olahan sekunder berada pada premi 20-50 yuan/ton terhadap harga rata-rata SMM #1 lead, dengan kuotasi individual pada premi 125 yuan/ton. Perusahaan hilir sebagian besar tetap melakukan pengadaan tepat waktu, dengan sentimen wait and see meningkat, dan perdagangan pasar spot sepi.

Sisi persediaan: Pada 31 Juli, persediaan timbal LME turun 4.575 ton menjadi 441.275 ton; per 30 Juli, total persediaan sosial ingot timbal SMM di lima wilayah mencapai 68.500 ton, naik 6.100 ton dari 23 Juli, dan naik kurang dari 100 ton dari 27 Juli.

Perkiraan harga timbal hari ini:

Pada Agustus, konsumsi timbal diperkirakan tidak akan menunjukkan perbaikan, dengan perusahaan hilir yang berhati-hati dalam pengadaan dan persediaan ingot timbal yang menumpuk, sehingga menekan harga timbal untuk bergerak konsolidasi dalam nada lesu. Sementara itu, meningkatnya pemeliharaan dan pemotongan produksi di pabrik peleburan timbal primer dan sekunder, bersamaan dengan ekspektasi pengetatan pasokan, mendorong penyempitan diskon spot untuk timbal, memberikan dukungan kuat bagi harga timbal.