[Bearish untuk logam mulia]
The Fed menahan suku bunga tetapi perpecahan internal semakin dalam, dengan nada hawkish yang belum goyah.
Pada 30 Juli, The Fed mengumumkan akan mempertahankan suku bunga dana federal tidak berubah di 3,50%–3,75%, menandai jeda kenaikan suku bunga kelima berturut-turut. Namun, pemungutan suara menghasilkan 9 banding 3, dengan tiga presiden Fed regional mendukung kenaikan suku bunga—ini pertama kalinya sejak 2016 muncul tiga suara berbeda pendapat, menyoroti semakin kuatnya kubu hawkish secara internal. Dalam konferensi pers, Ketua Fed Warsh menegaskan kembali target inflasi 2% yang tak tergoyahkan dan menekankan bahwa tindakan tegas akan diambil jika kondisi inflasi memburuk. Ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga pada September meningkat, dan periode suku bunga tinggi yang berkepanjangan terus membebani valuasi logam mulia.
Imbal hasil obligasi pemerintah AS mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun, dengan suku bunga riil yang tinggi meningkatkan biaya penyimpanan.
Didorong oleh sikap hawkish The Fed dan tekanan pasokan fiskal, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun tetap tinggi di atas 4,6%, sementara imbal hasil obligasi AS tenor 30 tahun sempat menembus 5,2%, tertinggi sejak 2007. Biaya peluang memegang logam mulia sebagai aset tanpa imbal hasil tetap tinggi, sehingga mengurangi daya tariknya bagi investor.
Indeks dolar AS terus berkonsolidasi di level tinggi, sementara rebound harga minyak memperkuat rantai inflasi-kenaikan suku bunga.
Indeks dolar AS berkonsolidasi di level tinggi minggu ini dalam kisaran 101–101,5. Meskipun sedikit terkoreksi setelah keputusan The Fed, tren kuat secara keseluruhan tetap utuh, langsung membebani harga logam mulia yang didenominasi dalam dolar. Sementara itu, konflik Timur Tengah yang meningkat mendorong rebound tajam harga minyak internasional, dengan minyak mentah Brent kembali di atas $90 per barel. Kenaikan harga energi meningkatkan risiko efek inflasi putaran kedua, yang pada gilirannya memperkuat logika bagi The Fed untuk mempertahankan suku bunga tinggi dan berpotensi menaikkannya lebih lanjut.
Ketangguhan pasar tenaga kerja melampaui ekspektasi, mendukung suku bunga tinggi yang berkepanjangan.
Di AS, klaim pengangguran awal untuk minggu yang berakhir 18 Juli turun menjadi 187.000, terendah sejak 1969 dan terendah dalam hampir 50 tahun, menunjukkan ketangguhan pasar tenaga kerja yang cukup besar. Data ketenagakerjaan yang kuat mengurangi kemungkinan pemangkasan suku bunga The Fed dan memberikan dukungan fundamental bagi kenaikan suku bunga lebih lanjut. Periode suku bunga riil tinggi semakin panjang, terus membebani valuasi logam mulia yang tidak memberikan imbal hasil.
[Bullish untuk logam mulia]
Keputusan The Fed terwujud sesuai ekspektasi, dan karena berita bearish sudah sepenuhnya diperhitungkan, sentimen pulih.
Hasil dari The Fed mempertahankan suku bunga stabil telah sepenuhnya diperhitungkan oleh pasar sebelumnya. Meskipun sinyalnya hawkish, tidak ada kenaikan suku bunga aktual yang terjadi. Hal ini memungkinkan sentimen bullish yang sebelumnya tertekan untuk dilepaskan secara bertahap, mendorong rebound moderat pada kontrak berjangka logam mulia.
Volatilitas pasar saham meningkat, dengan permintaan lindung nilai sedikit meningkat di margin.
Minggu ini, tekanan koreksi pasar saham AS meningkat, dengan Nasdaq 100 memasuki zona koreksi teknis. Saham teknologi' ekspektasi laba dan valuasi tinggi tertekan di lingkungan suku bunga tinggi. Kenaikan volatilitas pasar saham mendorong sebagian dana meningkatkan alokasi ke emas sebagai alat lindung nilai risiko, memberikan dukungan tambahan pada pembelian jangka pendek.
Ketegangan perdagangan global meningkat secara menyeluruh, dan ketidakpastian kebijakan mendorong permintaan lindung nilai
Pada 24 Juli, AS secara resmi memberlakukan tarif 10%–12,5% terhadap 60 mitra dagang global, mencakup lebih dari 99% total perdagangan AS, menggantikan tarif darurat yang sebelumnya dinyatakan inkonstitusional oleh Mahkamah Agung dengan Bagian 301, yang secara signifikan meningkatkan kepatuhan hukum. Di antaranya, 14 negara dikenakan tarif 10% dan 46 negara dikenakan tarif 12,5%, dengan hanya energi, gas alam, dan beberapa kategori lainnya yang dikecualikan. Hambatan perdagangan meningkatkan risiko resesi ekonomi global, dan ketidakpastian kebijakan mendorong dana mencari perlindungan pada aset kredit non-negara seperti emas, beresonansi dengan penghindaran risiko geopolitik.
ETF emas Tiongkok mencatat aliran masuk bersih berkelanjutan, dan permintaan fisik membentuk dukungan dasar
ETF emas Tiongkok mencatat aliran modal masuk bersih selama beberapa hari berturut-turut, menarik lebih dari 300 juta yuan dalam 8 hari terakhir, mencerminkan bahwa permintaan investor domestik terhadap alokasi emas terus meningkat. Ditambah dengan tren jangka panjang pembelian emas oleh bank sentral global, permintaan fisik memberlakukan batasan nyata pada ruang penurunan logam mulia.
[Ringkasan Makro]
Minggu ini, pasar logam mulia mengalami pertarungan sengit antara pihak bullish dan bearish, dan secara keseluruhan bergerak sideways dalam kisaran sempit. Di satu sisi, konflik geopolitik berulang di Timur Tengah dan eskalasi gesekan perdagangan global memberikan dukungan pembelian safe haven secara periodik; di sisi lain, sikap hawkish The Fed yang semakin tegas, imbal hasil obligasi Pemerintah AS dan indeks dolar AS yang tetap tinggi, serta kenaikan harga minyak yang mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga, secara bersama-sama menekan secara berkelanjutan. Tren arah yang jelas belum muncul. Ke depan, perhatikan baik-baik perubahan ekspektasi kenaikan suku bunga pada September, perkembangan situasi di Timur Tengah, dan dampak marjinal dari eskalasi gesekan perdagangan lebih lanjut.
