SMM, 29 Juli:
Pada 29 Juli, kontrak berjangka logam mulia di dalam dan luar China menunjukkan kinerja biasa-biasa saja, sementara saham logam mulia A-share bergerak relatif independen, dengan divergensi antara kontrak berjangka dan saham. Seiring mendekatnya pertemuan suku bunga The Fed AS, perdagangan kontrak berjangka logam mulia berubah hati-hati, dengan sentimen menunggu yang meningkat dan baik bull maupun bear belum membentuk arah yang konsisten, membuat harga bergerak sideways. Sektor logam mulia A-share cenderung menguat. Di satu sisi, sektor ini telah mengalami koreksi sebelumnya, menyisakan ruang untuk perbaikan valuasi; di sisi lain, pasar memperdagangkan tren jangka menengah-panjang harga emas dan ekspektasi laba penambang, sementara pratinjau laba semester pertama yang positif dari perusahaan logam mulia seperti Chifeng Gold juga meningkatkan sentimen pasar.
Pasar berjangka: Sekitar pukul 14:13 pada 29 Juli, emas COMEX turun 0,13% menjadi $4.033,4/oz; kontrak utama emas SHFE turun 0,59% menjadi 883,12 yuan/g; perak COMEX naik 0,97% menjadi $58,085/oz; kontrak utama perak SHFE turun 0,27% menjadi 14.181 yuan/kg; perak T+D naik 0,79% menjadi 14.120 yuan/kg.
Pasar saham: Pada penutupan 29 Juli, sektor logam mulia naik 2,58%. Di antara saham individual, Western Gold melonjak lebih dari 5%, dan Shengda Resources, Xingye Silver&Tin, Shandong Humon Smelting, Shandong Gold, Hunan Silver, dan Shanjin International memimpin kenaikan.
Berita
[Chifeng Gold: Memperkirakan Laba Bersih H1 2026 Naik 54%–61% YoY] Chifeng Gold mengungkapkan pratinjau labanya pada malam 14 Juli, memperkirakan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham untuk H1 2026 sebesar 1,7–1,78 miliar yuan, naik 54%–61% YoY.
[Zhaojin Gold: Memperkirakan Laba Bersih H1 2026 Naik 347,48%–436,98% YoY] Zhaojin Gold mengungkapkan pratinjau labanya pada malam 14 Juli, memperkirakan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham untuk H1 2026 sebesar 200–240 juta yuan, naik 347,48%–436,98% YoY; dan laba bersih setelah dikurangi pos non-berulang diperkirakan sebesar 80–116 juta yuan, naik 490,44%–756,14% YoY.
[Shandong Humon Smelting: Memperkirakan Laba Bersih H1 2026 Naik 81,06%–122,36% YoY] Shandong Humon Smelting mengungkapkan pratinjau labanya pada malam 14 Juli, memperkirakan laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham untuk H1 2026 sebesar 570–700 juta yuan, naik 81,06%–122,36% YoY; dan laba bersih setelah dikurangi pos non-berulang diperkirakan sebesar 272–402 juta yuan, turun 2,03%–33,73% YoY.
[Western Gold: Perkiraan Laba Bersih H1 2026 Naik 280,16%–333,39% YoY] Western Gold mengungkapkan prakiraan laba pada malam 13 Juli, memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham untuk paruh pertama 2026 sebesar 500–570 juta yuan, naik 280,16%–333,39% YoY; dan laba bersih setelah dikurangi pos nonberulang diprediksi 490–580 juta yuan, naik 172,96%–223,09% YoY.
[Zhongjin Gold: Perkiraan Laba Bersih H1 2026 Sebesar 4,1 Miliar–4,6 Miliar Yuan, Naik 52,15%–70,7% YoY] Zhongjin Gold mengungkapkan perkiraan labanya pada malam 13 Juli, memperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk perusahaan untuk H1 2026 sebesar 4,1 hingga 4,6 miliar yuan, naik 52,15%–70,7% YoY; laba setelah dikurangi pos nonberulang diperkirakan 4,05 hingga 4,55 miliar yuan, naik 36,96%–53,87% YoY.
Pasar Spot
Perak
Pada 29 Juli, harga rata-rata acuan pabrik perak #1 SMM di pagi hari adalah 14.038 yuan/kg, naik 0,4% dari hari perdagangan sebelumnya.
Di pasar spot, pola pasokan-permintaan yang sama-sama lemah pada akhir bulan masih berlanjut. Pemasok menunjukkan sentimen menahan penjualan yang meningkat, dengan sejumlah tawaran condong ke premium, sementara pembeli hilir lebih menyukai kesepakatan dengan diskon tipis, meski transaksi pada dasarnya dipertahankan sekitar paritas hari ini. Kuotasi sesi awal di wilayah Shanghai terutama berkisar di sekitar paritas TD hingga premium 10 yuan/kg, dengan kesepakatan condong ke ujung bawah. Dipengaruhi faktor musiman, produksi batangan perak sedikit menurun bulan ini, dan permintaan domestik maupun luar negeri lesu. Secara keseluruhan, penawaran tetap kokoh tetapi transaksi terbatas. Di wilayah Shenzhen, beberapa material standar nasional terkonsentrasi di sekitar diskon 5 yuan/kg terhadap kontrak TD hingga paritas; kargo berharga rendah ada tetapi tidak menyebabkan gangguan signifikan pada perdagangan spot. Kuotasi premium dan diskon pasar spot hari ini terhadap kontrak SHFE 2610 yang paling aktif diperdagangkan berada pada diskon 60 hingga 50 yuan/kg. Secara keseluruhan, fokus pasar tertuju pada pertemuan kebijakan Fed AS bulan Juli dan pencernaan sinyal kebijakan berikutnya. Di sisi pasar spot, pola pasokan-permintaan yang sama-sama lemah di akhir bulan terus berlanjut, dengan kesepakatan dipertahankan di sekitar paritas.
Suara Pasar
Prospek logam mulia dari beberapa lembaga adalah sebagai berikut:
Survei Reuters menunjukkan bahwa analis memangkas perkiraan harga emas mereka untuk pertama kalinya sejak akhir 2023, menyusul penurunan tajam dari rekor tertinggi di bulan Januari, namun sebagian besar masih memperkirakan dukungan dari pembelian bank sentral dan kekhawatiran atas keberlanjutan fiskal. Perkiraan median untuk harga emas pada tahun 2026 dari survei terhadap 29 analis dan pedagang selama tiga minggu terakhir adalah $4.509 per ons. Angka itu turun dari $4.916 tiga bulan lalu dan menandai pemotongan perkiraan pertama dalam 11 kuartal. Perkiraan rata-rata untuk tahun 2027 adalah $4.610, dibandingkan dengan $5.100 pada survei sebelumnya. Harga emas mencapai rekor tertinggi sepanjang masa di $5.595 per ons pada bulan Januari namun mengalami penurunan tajam di Q2, mencatat kuartal terburuk sejak 2013, karena perang Iran memperburuk inflasi energi dan mendorong naik ekspektasi kenaikan suku bunga. Sejak pecahnya perang, harga emas spot telah turun sekitar 22%. (Aplikasi Data Jin10)
Analis ING Warren Patterson dan Ewa Manthey menunjukkan bahwa harga emas naik pada hari Senin, didorong oleh penurunan tajam harga minyak yang meredakan kekhawatiran inflasi dan menekan dolar AS serta imbal hasil Treasury. Penurunan tajam harga minyak pada hari Senin meredakan kekhawatiran inflasi dan prospek pengetatan moneter lebih lanjut. Pergerakan ini terjadi setelah penghentian permusuhan AS-Iran. Harga minyak yang lebih rendah juga menekan dolar AS dan imbal hasil Treasury, memperbaiki prospek aset tanpa imbal hasil menjelang pertemuan Fed minggu ini. Pasar sekarang fokus pada The Fed AS dan data inflasi AS mendatang untuk panduan lebih lanjut mengenai prospek suku bunga. Jika imbal hasil tetap rendah, emas seharusnya terus mendapat dukungan di sekitar level saat ini. Namun, kejutan hawkish dari The Fed dapat membatasi kenaikan lebih lanjut dalam jangka pendek.
Citi mengatakan bahwa skenario dasarnya menunjukkan impor emas India akan tetap lesu di Q3, meskipun kuartal ketiga secara historis merupakan musim puncak untuk penimbunan musiman. Hal ini disebabkan oleh pasokan skrap yang melimpah, sentimen konsumen yang hati-hati, dan diskon harga lokal, yang menahan permintaan impor baru. Namun, Citi mempertahankan target harga emas jangka pendek 0-3 bulan di $4.500. Bank tersebut mengatakan target ini mengasumsikan meredanya ketegangan di Selat Hormuz dan The Fed AS menjadi kurang hawkish; banyak risiko jangka pendek masih dapat menyebabkan harga emas kembali ke level yang lebih rendah, termasuk eskalasi besar-besaran, pengurangan risiko yang didorong oleh AI, dan sikap hawkish The Fed yang persisten.
Strategis emas UBS Joni Teves tetap optimistis terhadap prospek emas jangka menengah hingga panjang. Ia mencatat dalam sebuah komentar bahwa harga emas terus naik sejak awal pekan ini, dengan saham emas di Tiongkok daratan dan Hong Kong melonjak sekitar 20% dalam tiga hari, yang merupakan sinyal positif. “Kami yakin keyakinan pasar terhadap emas mulai membaik dan kami terus memperkirakan harga emas akan pulih dari level saat ini pada akhir tahun,” ujarnya. Tim global UBS tetap optimistis terhadap prospek jangka menengah emas dan memperkirakan harga emas masing-masing akan mencapai $4.675 per ons pada akhir 2026 dan $4.800 pada akhir 2027. Ia mencatat bahwa peristiwa penting yang harus dicermati selanjutnya adalah nada kebijakan The Fed pada rapat FOMC akhir Juli dan perkembangan lebih lanjut di Timur Tengah. (Aplikasi Data Jin10)
Analis ANZ Research mengatakan dalam sebuah laporan bahwa permintaan fisik emas logam tersebut dan pembelian bank senteral mendukung pasar emas. Mereka menambahkan bahwa meskipun emas menghadapi hambatan jangka pendek dari ekspektasi Fed yang hawkish dan dolar AS yang menguat, posisi investasi emas terlihat ringan setelah berbulan-bulan arus keluar ETF, mengindikasikan bahwa penurunan lebih lanjut mungkin terbatas. Lingkungan suku bunga tinggi biasanya membebani aset tanpa imbal hasil seperti emas. (Zhitong Finance)
Goldman Sachs menyatakan bahwa meskipun mendapat tekanan dari ekspektasi sikap The Fed yang lebih ketat, pembelian bank senteral diharapkan menjadi penopang bagi emas. Permintaan tetap kuat, dan menurut perkiraan bank tersebut, bank senteral membeli 81 ton emas pada bulan Mei, dengan rata-rata volume pembelian bulanan tiga bulan sebesar 67 ton, jauh di atas rata-rata 17 ton sebelum 2022. Para analis Goldman mengatakan, “Kami yakin tren peningkatan kepemilikan emas oleh bank senteral akan berlanjut selama bertahun-tahun karena mereka melindungi nilai terhadap risiko geopolitik dan keuangan melalui diversifikasi cadangan.” Bank tersebut memperkirakan rata-rata pembelian bulanan sebesar 50 ton untuk tahun ini dan 40 ton untuk tahun depan. (Aplikasi Data Jin10)
Soojin Kim, analis di Mitsubishi UFJ Financial Group, mengatakan, “Pergerakan harga baru-baru ini menunjukkan bahwa pasar lebih memperhatikan kemungkinan suku bunga AS tetap tinggi lebih lama, dibandingkan permintaan safe-haven tradisional emas. Hal ini membuat emas rentan terhadap tekanan kecuali risiko geopolitik semakin diterjemahkan ke dalam penurunan sentimen pasar keuangan yang meluas.” (Aplikasi Data Jin10)
Fidelity International, sebuah manajer aset, mengatakan berencana untuk membangun kembali posisi emasnya, yang dikurangi awal tahun ini, pada waktu yang tepat di masa depan, dengan keyakinan bahwa pendorong jangka panjang emas tetap kuat. Ian Samson, manajer portofolio multi-aset di Fidelity International, baru-baru ini mengatakan, "Kami berencana membangun kembali posisi emas; ini hanya masalah waktu." Ia mengatakan bahwa ia mengurangi alokasi emasnya ke level netral selama Januari-Februari, tepat ketika reli emas multi-tahun yang bullish berakhir tiba-tiba. Samson memperkirakan pasar emas akan kembali memasuki pasar bullish pada suatu waktu di tahun 2027. Logika kembalinya ke pasar bullish hanya akan terpatahkan jika “pemerintah kembali pada disiplin fiskal dan bank sentral benar-benar berkomitmen untuk menekan inflasi kembali turun,” namun “saya rasa kita tidak berada di dunia yang seperti itu saat ini.” Samson menambahkan bahwa pembelian emas yang berkelanjutan oleh bank sentral—pendorong utama kenaikan harga emas sebelumnya—akan terus mendukung harga emas.
Laporan riset dari Guoxin Securities menunjukkan bahwa setelah koreksi tajam pada paruh pertama, harga emas perlahan menunjukkan tanda-tanda mencapai dasar di sekitar $4.000, hanya membutuhkan katalis peristiwa untuk memicu reli. Laporan tersebut menyarankan untuk membangun posisi secara bertahap di sekitar $4.000 saat harga turun dan menghindari mengejar kenaikan. Logika alokasi inti: Pertama, valuasi berada di level terendah secara historis, menawarkan margin pengaman yang tinggi. Setelah koreksi tajam pada paruh pertama, tingkat valuasi perusahaan pertambangan emas anjlok dari awal tahun ke level rendah, menawarkan peluang tinggi. Ke depannya, selain pemulihan valuasi, mereka juga diharapkan mendapat manfaat dari elastisitas harga yang dibawa oleh kenaikan harga emas. Kedua, keunggulan elastisitas laba sangat signifikan. Saham emas berperan sebagai penguat harga emas—biaya penambangan bijih bersifat kaku, dan kenaikan harga emas langsung diterjemahkan menjadi pertumbuhan laba, dengan elastisitas laba yang jauh melampaui kenaikan harga emas itu sendiri.
Laporan riset dari Huayuan Securities mencatat: Dalam jangka menengah, logika perdagangan inti pasar telah terpaku pada rantai penetapan harga “kekakuan inflasi yang tetap tinggi melampaui ekspektasi → bank sentral AS mempertahankan suku bunga tinggi dalam jangka waktu lama → ekspektasi kenaikan suku bunga yang berulang kali menguat sepanjang tahun.” Pusat harga emas masih didominasi oleh imbal hasil riil obligasi pemerintah AS dan indeks dolar AS, dan tren keseluruhan kemungkinan akan terus berkonsolidasi dalam nada lesu. Saat ini, negosiasi gencatan senjata di Timur Tengah terjebak dalam permainan berulang, dengan perbedaan signifikan antara para pihak mengenai tuntutan inti seperti pengaturan penarikan pasukan, mekanisme inspeksi fasilitas nuklir, serta hak kendali dan aturan biaya lintas untuk jalur perairan Selat Hormuz. Sifat berulang konflik geopolitik terus mengganggu ekspektasi pasokan minyak mentah global, dan risiko kenaikan harga energi dapat semakin memperkokoh kekakuan inflasi, yang pada gilirannya mendukung sikap kebijakan ketat The Fed. Pada saat yang sama, kenaikan serentak indeks dolar AS dan imbal hasil obligasi pemerintah AS telah membentuk hambatan ganda. Ditambah dengan atribut safe haven emas yang sementara memberi jalan pada logika penentuan harga suku bunga, ruang kenaikan harga emas mungkin akan terus terbatasi. Peristiwa penting yang perlu diperhatikan dalam dua minggu ke depan meliputi: 1) perkembangan situasi konflik Timur Tengah dan kondisi navigasi di Selat Hormuz; 2) keputusan suku bunga The Fed yang akan diumumkan pada 30 Juli; 3) PCE AS bulan Juni yang akan dirilis pada 30 Juli. Dalam jangka panjang, logika kenaikan emas tidak melemah; sebaliknya, semakin diperkuat di tengah perubahan lanskap makro dan geopolitik global. 1) Kendala defisit fiskal AS, perluasan utang, meningkatnya proteksionisme perdagangan, dan intensifikasi persaingan negara adidaya merusak stabilitas jangkar kredit dolar AS, mendorong realokasi aset cadangan global menuju diversifikasi. Emas secara bertahap berkembang menjadi aset penting untuk lindung nilai terhadap risiko kredit negara, risiko fragmentasi geopolitik, dan risiko restrukturisasi sistem moneter global. 2) Pembelian emas yang berkelanjutan oleh bank sentral global masih memberikan dukungan dasar yang kokoh bagi harga emas, dan peningkatan kepemilikan PBOC yang terus-menerus semakin memvalidasi permintaan alokasi jangka panjang sektor resmi. 3) Dalam siklus akhir perekonomian AS, AS menghadapi berbagai kendala suku bunga tinggi, kontraksi kredit, dan perlambatan pertumbuhan. Di masa depan, apakah The Fed memangkas suku bunga karena perlambatan ekonomi atau terpaksa mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama karena kekakuan inflasi, emas memiliki nilai alokasi jangka panjang yang kuat: yang pertama mendukung penurunan suku bunga riil, sementara yang kedua memperkuat permintaan lindung nilai dan ketahanan terhadap risiko kredit. Secara keseluruhan, emas tetap berada dalam jendela yang menguntungkan dalam jangka menengah dan panjang, dan pusat harga diperkirakan akan terus bergeser naik di tengah pembentukan kembali lanskap makro dan geopolitik global.
Bacaan yang Direkomendasikan:
![[SMM Logam Mulia]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/BVoXk20251217171736.jpg)