Pasar Skrap Tembaga Alami Ketatnya Pasokan dan Premi Tinggi di Tengah Tantangan Regulasi

Selama minggu 20-23 Juli, pasar skrap tembaga beroperasi di bawah tiga latar belakang: inventaris katoda tembaga rendah dan premi tinggi, pembatasan kepatuhan berkelanjutan dari faktur pajak terbalik, dan musim sepi suhu tinggi yang semakin dalam. Harga penutupan SHFE tembaga pada pukul 11:30 melonjak dari 104.180 yuan/mt menjadi 106.340 yuan/mt, kemudian sedikit mundur ke 106.170 yuan/mt pada akhir minggu, dengan kenaikan mingguan melebihi 2.000 yuan/mt. Didorong oleh kenaikan sepihak pada katoda tembaga dan ketahanan skrap tembaga terhadap penurunan serta penetapan harga yang kuat, selisih harga antara logam primer dan skrap melebar dari 3.218 yuan/mt menjadi 4.545 yuan/mt, sempat menyentuh 4.800 yuan/mt selama minggu tersebut. Ketahanan skrap tembaga itu sendiri menjadi karakteristik utama di sisi pasokan minggu ini.

Di sisi pasokan, ketatnya struktural yang terlihat sejak 2026 terus berlanjut, dengan kendala fundamental tetap pada kebijakan faktur pajak terbalik. Inspeksi diperketat di Jiangxi dan Hubei, di antara wilayah lainnya. Setelah kuota habis, produksi di Jiangxi terhenti; di Hubei, audit retrospektif pada faktur pajak terbalik memicu kekhawatiran di kalangan perusahaan; dan di tempat-tempat seperti Shuyang, Jiangsu, kuota faktur tetap dibatasi. Skrap tembaga yang patuh dan dapat dikurangkan tetap ketat. Setelah Dokumen No. 770 pada akhir 2025 menghapus potongan pajak daerah ilegal, pedagang skrap tembaga kecil dan menengah yang bergantung pada subsidi terus keluar dari pasar. Pasokan keseluruhan yang tersedia menyusut secara signifikan dibandingkan dengan periode yang sama di tahun-tahun sebelumnya. Tarif pajak faktur skrap tembaga arus utama telah melampaui 10%, dan di beberapa daerah naik menjadi 12%, yang selanjutnya meningkatkan biaya pengadaan bahan baku perusahaan.

Didukung oleh hal ini, laju pengiriman pemasok persis mengikuti fluktuasi harga tembaga. Pada awal minggu, saat harga tembaga naik, indeks sentimen penjualan meningkat dari 2,47 menjadi 2,53, kesediaan untuk menjual berangsur membaik, dan material yang beredar di pasar agak meningkat. Pertengahan minggu, setelah harga tembaga melonjak di atas 106.000 yuan/mt, indeks sentimen penjualan melonjak ke level tertinggi bulanan di 2,66, dan pemasok secara aktif menetapkan harga dan mengirimkan barang, beberapa bahkan mengambil posisi short di pasar; pasokan yang beredar meningkat secara kasat mata. Namun, terpengaruh oleh lemahnya pesanan musim sepi di sektor pengguna skrap hilir dan rendahnya penerimaan terhadap material berharga tinggi, pengiriman ini tidak berubah menjadi pengisian stok produksi aktual. Sebagian besar material dibeli oleh perusahaan batang tembaga sekunder menggunakan strategi lindung nilai "membeli bahan baku dan menjual kontrak berjangka." Pada akhir minggu, harga tembaga terkonsolidasi di level tinggi. Pemasok terus menjual pada harga tinggi, tetapi kesediaan beli di sisi pengadaan menurun, dan perdagangan pasar menjadi sepi.

Divergensi regional terus berlanjut. Di Tiongkok selatan, karena biaya kepatuhan yang lebih tinggi dan perputaran modal yang lebih lambat, harga beli untuk bare bright copper lebih rendah 400-600 yuan/mt dibandingkan di utara. Struktur harga yang berbeda untuk material yang sama terus berlanjut. Pedagang mempertahankan strategi inventaris rendah dengan perputaran cepat, dan masalah periode penagihan pembayaran yang melampaui dua minggu tetap belum terselesaikan, yang selanjutnya membatasi pelepasan elastisitas pasokan. Di luar Tiongkok, pasar skrap tembaga tetap lemah di kedua sisi pasokan dan permintaan. Dengan harga tembaga LME bergerak sideways dalam kisaran sempit, tingkat diskon untuk bare bright copper luar negeri bertahan stabil di 98,5%-99%. Diskon skrap tembaga impor sedikit menurun tetapi tanpa pertumbuhan yang nyata, dan suplemen pasokan luar negeri terbatas. Sisi permintaan, terdapat divergensi yang tajam, dengan lindung nilai yang kuat dan permintaan fisik yang lemah. Meskipun perusahaan batang tembaga sekunder secara teoritis profitabel karena selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder melebar di atas 1.800 yuan/mt, data SMM menunjukkan bahwa minggu ini tingkat operasi batang tembaga sekunder hanya naik tipis 0,91 ppts WoW menjadi 18,29%, selisih harga rata-rata antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder melebar 328 yuan/mt menjadi 1.580 yuan/mt, dan laba kotor rata-rata per ton naik 568 yuan menjadi 1.218 yuan/mt. Namun, pesanan baru masih jarang, dan perusahaan memiliki inventaris bahan baku yang relatif cukup dari sebelumnya (inventaris bahan baku mingguan naik 730 mt WoW menjadi 2.730 mt), sehingga pengadaan terutama untuk arbitrase dan lindung nilai, dengan sangat sedikit pengisian stok aktual untuk produksi. Pertengahan minggu, saat harga tembaga melonjak, pesanan batang tembaga sekunder meningkat tajam WoW, tetapi ini dipicu oleh jendela arbitrase daripada didorong oleh pesanan pengguna akhir. Pada akhir minggu, setelah harga tembaga terkonsolidasi di level tinggi, kesediaan beli perusahaan batang menurun lagi, terhambat oleh ketakutan akan harga tinggi dan inventaris bahan baku yang cukup. Perusahaan skrap-ke-anoda pelat, dibatasi oleh kuota faktur pajak terbalik, juga beroperasi pada tingkat rendah, dan pembelian skrap tembaga mereka terutama didorong oleh permintaan kaku untuk mencari barang murah. Sektor kabel dan kawat, serta kawat enamel hilir berada di bawah tekanan ganda dari premi katoda tembaga tinggi dan harga tembaga absolut yang tinggi, dengan ketakutan yang meningkat terhadap harga tinggi. Pesanan baru menjadi semakin lemah di musim sepi. Pesanan infrastruktur Jaringan Negara hanya memberikan sedikit dukungan dasar, pertumbuhan kabel dan kawat terkait ritel dan real estat tidak mencukupi, sektor peralatan rumah tangga melihat jadwal produksi kulkas dan AC berkontraksi, pesanan kendaraan roda dua turun WoW, dan hari inventaris produk jadi perusahaan kawat enamel naik menjadi 9,34 hari, memberikan dorongan yang sangat terbatas pada konsumsi skrap tembaga.

Secara keseluruhan, minggu ini ketegangan inti di pasar skrap tembaga bergeser dari "tingkat harga tembaga" ke "siapa yang menangkap dividen selisih harga." Selisih harga primer-skrap selebar 4.500 yuan/mt yang didorong oleh melonjaknya harga tembaga pada dasarnya ditangkap oleh dana arbitrase. Praktik perusahaan batang tembaga sekunder membeli bahan baku dan menjual kontrak berjangka mendukung sirkulasi skrap tembaga tetapi tidak menular ke konsumsi fisik. Kombinasi kendala faktur kepatuhan dan musim sepi suhu tinggi membuat perusahaan pemanfaat skrap sangat enggan menerima harga tembaga di atas 104.000 yuan/mt dan premi tinggi. Meskipun pemasok secara aktif menjual, sisi permintaan hanya merespons dengan lindung nilai dan permintaan kaku sesaat. Ke depan, jika selisih harga primer-skrap stabil di atas 1.500 yuan/mt, aturan implementasi faktur pajak terbalik menjadi lebih jelas, dan pembatasan kuota di beberapa daerah sedikit dilonggarkan, hal itu dapat memacu pelepasan sebagian permintaan kaku. Jika tidak, di bawah kombinasi inventaris katoda tembaga rendah, premi tinggi, dan ketakutan hilir akan harga tinggi, pasar skrap tembaga akan bertahan dalam pola keseimbangan lemah di mana "saat harga tembaga naik, pemasok menjual dan perusahaan batang membeli untuk lindung nilai; saat harga tetap tinggi, kedua belah pihak menunggu dan melihat." Pemulihan sejati dalam konsumsi fisik masih memerlukan koreksi harga tembaga atau peningkatan substansial dalam pesanan pengguna akhir.