SMM 24 Juli:
1. Inventaris Billet Aluminium Berubah dari Destocking menjadi Penumpukan, Narasi Destocking Telah Berubah
Menurut data SMM, pada 23 Juli, inventaris sosial billet aluminium di wilayah konsumsi utama di Tiongkok tercatat 121.000 metrik ton, naik 1.000 metrik ton dari Senin lalu dan naik 6.500 metrik ton dari Kamis lalu, menandai penumpukan selama dua minggu berturut-turut. Dari perbandingan tahun ke tahun, inventaris saat ini 24.500 metrik ton lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun 2025, 10.200 metrik ton lebih rendah dari tahun 2024, tetapi 45.900 metrik ton lebih tinggi dari tahun 2023. Meskipun tingkat inventaris absolut masih lebih rendah daripada periode yang sama dalam dua tahun terakhir, narasi destocking jelas telah bergeser—dari destocking cepat pada Juni ke penumpukan pada Juli, sehingga melemahkan dukungan terhadap biaya pemrosesan.
Melihat data penarikan dari gudang, penarikan billet aluminium Tiongkok dari 14 Juli hingga 20 Juli tercatat 33.000 metrik ton, turun 9.100 metrik ton WoW dan 19.000 metrik ton YoY dibandingkan periode yang sama tahun 2025. Penurunan tajam penarikan secara langsung mencerminkan melemahnya sentimen pengadaan hilir dan penurunan nyata aktivitas perdagangan pasar. Dari perspektif regional, kedatangan di area Foshan terus meningkat, dengan inventaris menumpuk hingga titik tertinggi sementara 53.000 metrik ton, menjadi kontributor utama penumpukan kali ini; di area Wuxi, beberapa pengiriman dialokasikan dan didistribusikan, mengurangi kedatangan, dan meskipun ini sebagian diimbangi oleh pembelian hilir, inventaris tetap meningkat 1.000 metrik ton. Di bawah efek gabungan dinamika penawaran-permintaan, efek redaman dari inventaris rendah terhadap biaya pemrosesan secara bertahap melemah.
2. Biaya Pemrosesan Menurun Secara Luas, dengan Ketimpangan Regional yang Signifikan
Selama minggu ini, pusat harga aluminium terkonsolidasi pada catatan stabil, dengan harga spot aluminium SMM A00 naik tipis dari 23.170 yuan/metrik ton pada Kamis lalu menjadi 23.260 yuan/metrik ton. Di bawah tekanan gabungan dari harga aluminium yang stabil hingga sedikit lebih tinggi dan kedatangan yang terus meningkat di Tiongkok Selatan, biaya pemrosesan billet aluminium di berbagai wilayah turun secara luas.
Melihat tren biaya pemrosesan φ120 di tiga wilayah, Tiongkok Selatan tidak diragukan lagi adalah yang paling terpukul dalam penurunan biaya pemrosesan kali ini. Garis biaya produksi billet aluminium domestik saat ini berada di kisaran 250-300 yuan/metrik ton, bervariasi karena perbedaan biaya faktor regional. Per 23 Juli, biaya pemrosesan φ120 di Foshan telah turun menjadi 300 yuan/mt, tepat di batas atas kisaran biaya, menekan laba perusahaan mendekati titik impas. Di Wuxi, karena pasokan billet ukuran kecil yang ketat, penurunan pada φ90 relatif terbatas, menandakan bahwa keketatan struktural pada spesifikasi tertentu masih memberikan sedikit dukungan bagi biaya pemrosesan. Namun, φ120 juga turun 90 yuan/mt, mengisyaratkan peningkatan tekanan pasokan untuk billet ukuran besar. Di Nanchang, penurunannya relatif kecil, mencerminkan laju pasokan-permintaan yang lebih stabil di pasar lokal.
Mendekati akhir pekan, per 24 Juli, biaya pemrosesan φ120 rata-rata di Foshan telah merosot ke 270 yuan/mt, di bawah batas bawah kisaran biaya 250-300 yuan/mt. Sentimen wait-and-see dari hilir tetap tidak berubah, permintaan pembelian lemah, dan pembeli mendorong harga jauh lebih rendah berdasarkan pasar berjangka. Ini adalah hari terakhir penyelesaian kontrak jangka panjang bulanan; karena harga hari itu jauh lebih tinggi dari rata-rata bulanan, beberapa pemasok memiliki ruang besar untuk menjual, dan tidak sedikit penjual yang melakukan dumping dengan harga yang jauh lebih rendah. Meskipun beberapa pemasok, yang sebenarnya menjual dengan kerugian, memilih untuk mempertahankan harga dan tidak menjual, hal ini tidak dapat mencegah biaya pemrosesan semakin menurun.
3. Sisi Permintaan: Tingkat Operasi Ekstrusi Menurun, Karakteristik Musim Sepi Semakin Dalam
Penurunan berkelanjutan dalam biaya pemrosesan pada dasarnya didorong oleh pelemahan marjinal di sisi permintaan. Menurut survei SMM, minggu ini, tingkat operasi ekstrusi aluminium mingguan Tiongkok tercatat 52,9%, turun 0,4 poin persentase dari minggu sebelumnya, memperpanjang tren lemah di musim sepi. Jika dilihat dari subsektor, ekstrusi konstruksi terseret oleh musim sepi yang semakin dalam dan berlanjutnya kelemahan di pasar properti, dengan permintaan penggunaan akhir semakin melemah. Klien hilir menjadi lebih berhati-hati dalam pengadaan, terutama berfokus pada permintaan kaku dan pesanan mendesak, dengan pesanan baru menurun, yang secara signifikan membebani tingkat operasi secara keseluruhan.
Ekstrusi industri menunjukkan sedikit ketahanan. Beberapa perusahaan sampel diuntungkan oleh banyaknya pesanan di tangan di sektor penyimpanan energi, sehingga jadwal produksi tetap cukup penuh. Untuk bingkai PV, jadwal produksi pemain kelas atas umumnya tetap stabil, dengan jadwal produksi pembuat modul hilir untuk Q3 diperkirakan sedikit lebih tinggi daripada Q2, yang akan menopang permintaan bingkai. Namun, SMM berpendapat bahwa dukungan marjinal dari ekstrusi industri tidak cukup untuk sepenuhnya mengimbangi kelemahan ekstrusi konstruksi selama musim sepi, dan margin pemrosesan yang dapat diterima tidak serta-merta menyiratkan ekspansi konsumsi akhir yang sesuai, sehingga apakah penarikan stok dapat berkelanjutan masih perlu diverifikasi. Secara keseluruhan, pembelian hilir tetap didominasi permintaan kaku, sentimen perdagangan di pasar spot biasa-biasa saja, dan kapasitas untuk menyerap tekanan biaya pemrosesan terbatas.
4. Sisi Pasokan: Kenaikan Kedatangan dan Antusiasme Produksi Meningkatkan Tekanan pada Biaya Pemrosesan
Dari sisi pasokan, peningkatan kedatangan yang terus-menerus di Tiongkok Selatan merupakan pemicu langsung penurunan tajam biaya pemrosesan pada putaran ini. Inventaris Foshan menumpuk hingga level tertinggi sementara sebesar 53.000 metrik ton, mencerminkan bahwa terstimulasi oleh biaya pemrosesan yang sebelumnya tinggi, pabrik billet mempercepat laju pengiriman sementara permintaan lokal tidak mampu mengimbangi, sehingga pasokan regional melonggar. Selain itu, meskipun biaya pemrosesan di Wuxi dan Nanchang relatif tahan, antusiasme produksi billet aluminium secara nasional tetap cukup tinggi. Begitu biaya pemrosesan turun di bawah garis biaya, perusahaan akan melakukan penyesuaian marjinal melalui pemotongan produksi dan pemeliharaan, tetapi dalam jangka pendek, laju pelepasan pasokan masih lebih cepat daripada pemulihan permintaan.
5. Akankah Biaya Pemrosesan Bertahan?
Dengan mempertimbangkan pola penawaran-permintaan secara keseluruhan, apakah biaya pemrosesan billet aluminium domestik dapat bertahan di dekat garis biaya bergantung pada variabel inti berikut:
Tekanan ke bawah masih bertahan: Pertama, inventaris telah menumpuk selama dua minggu berturut-turut, penarikan stok menyusut tajam minggu ke minggu, dan karakteristik permintaan musim sepi belum berakhir. Kedua, laju kedatangan di Foshan sedikit meningkat, dan pola pasokan yang relatif longgar di Tiongkok Selatan sulit berbalik secara fundamental dalam jangka pendek. Ketiga, pesanan penggunaan akhir untuk ekstrusi konstruksi lemah, pengadaan dengan pemotongan harga oleh hilir telah menjadi hal biasa, dan biaya pemrosesan tidak memiliki pendorong kenaikan dari sisi permintaan. Keempat, meskipun biaya pemrosesan telah mundur ke kisaran biaya 250-300 yuan per metrik ton, keinginan pabrik billet untuk memotong produksi dalam jangka pendek tetap terbatas, dan laju keluarnya pasokan berjalan lambat.
Masih ada beberapa faktor penopang pada tahap ini: Pertama, tingkat persediaan absolut masih lebih rendah dibanding periode yang sama pada 2024 dan 2025; tekanan persediaan secara keseluruhan belum sepenuhnya lepas kendali, dan begitu laju kedatangan melambat atau permintaan pulih tipis, logika destocking dapat terbentuk kembali. Kedua, pasokan billet ukuran kecil di Wuxi dan wilayah lain tetap ketat, dan kelangkaan struktural pada spesifikasi tertentu menopang biaya pemrosesan lokal. Ketiga, pesanan pada sub-sektor energi baru seperti penyimpanan energi dan PV dalam ekstrusi industri tetap tangguh, sehingga dapat mengimbangi musim sepi ekstrusi konstruksi sampai batas tertentu. Keempat, jika harga aluminium mengalami koreksi sementara, hal itu dapat mendorong restocking hilir pada harga yang lebih rendah, sehingga memicu pemulihan biaya pemrosesan.
Pandangan SMM: Dalam jangka pendek, biaya pemrosesan billet aluminium telah memasuki fase tertekan, dengan spesifikasi arus utama seperti Foshan φ120 turun dari level tinggi sebelumnya ke kisaran biaya produksi 250–300 yuan/mt, dan sebagian kargo berharga rendah bahkan jatuh di bawah batas bawah garis biaya. Ruang penurunan tajam lebih lanjut dibatasi oleh biaya, namun dorongan untuk mempertahankan harga dan memantul juga belum memadai. Diperkirakan biaya pemrosesan di berbagai wilayah akan terus menyimpang pekan depan: di Tiongkok Selatan, masih ada ruang penurunan di bawah tekanan pasokan-permintaan, dan sebagian kargo berharga rendah mungkin terus diperdagangkan di bawah garis biaya; di Wuxi, ditopang pasokan billet ukuran kecil yang ketat, harga akan relatif tangguh, tetapi billet ukuran besar juga menghadapi tekanan penyesuaian. Secara keseluruhan, biaya pemrosesan kemungkinan akan berkonsolidasi dengan nada lemah di dekat garis biaya. Stabil dan rebound yang nyata perlu menunggu sinyal seperti destocking persediaan kembali berlanjut, penarikan dari gudang pulih, serta perbaikan material pada pesanan penggunaan akhir.
Kesimpulan: Saat ini, biaya pemrosesan billet aluminium telah turun kembali ke sekitar garis biaya produksi 250–300 yuan/mt. Rata-rata biaya pemrosesan φ120 di Foshan telah turun menjadi 270 yuan/mt per 24 Juli, dan sebagian kargo berharga rendah sudah jatuh di bawah garis biaya. Secara teori, kendala biaya membatasi ruang penurunan, namun dengan latar belakang permintaan musim sepi yang lemah, persediaan beralih dari destocking menjadi penumpukan, serta meningkatnya sirkulasi pasokan di Tiongkok Selatan, cukup sulit bagi biaya pemrosesan untuk bertahanDalam jangka pendek, harga cenderung berkonsolidasi dalam suasana sepi, dengan fokus pada laju penyerapan pasokan di China Selatan, kekuatan pembelian hilir, dan perubahan marjinal pesanan ekstrusi industri.
Sumber data: SMM
![Biaya pemrosesan billet aluminium Tiongkok turun kembali mendekati tingkat biaya produksi, akankah bertahan? [Analisis SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/RLjGN20251217171652.jpg)
