Kontrak berjangka baja tahan karat Tiongkok mempertahankan sebagian besar kenaikan minggu sebelumnya namun kehilangan momentum menjelang penutupan. Kontrak acuan dibuka pada RMB 14.740/mt (sekitar $2.176/mt) pada 20 Juli, mencapai level tertinggi mingguan RMB 14.845/mt (sekitar $2.192/mt) pada hari Rabu, lalu mundur dan ditutup di RMB 14.690/mt (sekitar $2.168/mt) pada hari Jumat — turun RMB 105/mt (kira-kira $15/mt), atau 0,71%, dari penutupan Jumat sebelumnya di RMB 14.795/mt (sekitar $2.184/mt). Polanya adalah "naik lalu turun," namun kontrak tetap dalam kisaran tinggi yang terbentuk oleh pantulan minggu sebelumnya, alih-alih membalikkannya.
Eskalasi Timur Tengah mendominasi narasi risiko
Geopolitik, bukan fundamental, mendorong sebagian besar pergerakan harga minggu ini. Iran menyatakan telah menyerang sasaran AS di Kuwait, Bahrain, dan Yordania, dan Garda Revolusinya mengklaim telah membunuh "sejumlah besar" personel AS di Suriah; Washington mengonfirmasi dua tentara AS tewas dan satu hilang dalam serangan di Yordania, ditambah satu lagi korban jiwa di Irak saat menangani drone Iran yang belum meledak. Media pemerintah Iran mengklaim lalu lintas melalui Selat Hormuz turun menjadi nol, dan pasukan Houthi secara terpisah mendeklarasikan blokade laut terhadap Arab Saudi. Beberapa kapal tanker diserang atau dialihkan rute di Laut Merah dan Laut Hitam, dan Kazakhstan sempat menangguhkan ekspor minyak melalui rute Laut Hitam. Media Israel melaporkan usulan gencatan senjata 10 hari berasal dari Teheran, menegaskan minggu yang berayun antara eskalasi dan diplomasi. Dilaporkan OPEC+ sedang mempertimbangkan kenaikan kuota produksi September sekitar 188.000 barel per hari pada pertemuan 2 Agustus, sementara Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga namun memberi ruang untuk kenaikan pada September.
Sinyal perdagangan dan kebijakan turut menambah campuran
Washington bergerak mengganti rezim tarif global yang akan berakhir dengan bea masuk tetap 10–12,5% untuk impor dari 60 negara, dan secara terpisah memberlakukan tarif 50% pada sejumlah barang Kanada (energi, potash, ikan, dan mineral penting dikecualikan). Di Tiongkok, harga bahan bakar minyak olahan dan solar masing-masing naik RMB 300/mt dan RMB 290/mt (sekitar $44 dan $43) berlaku efektif 18 Juli, menambah biaya logistik. Dari sisi dukungan kebijakan, regulator valuta asing Tiongkok menyatakan akan mempercepat putaran baru kuota Qualified Domestic Institutional Investor dan meluncurkan langkah fasilitasi investasi lintas batas lebih lanjut, dan Kementerian Perdagangan mengonfirmasi Tiongkok dan AS sedang meminta masukan tentang aturan pengurangan tarif yang akan segera diterapkan. Ekuitas Tiongkok menguat tajam, dengan indeks STAR 50 mencatat kenaikan harian terbesar tahun ini, dan pendapatan bea meterai dari perdagangan efek naik 97,3% tahun-ke-tahun pada semester pertama. Secara terpisah, sengketa nasionalisasi British Steel yang sedang berlangsung mendapat tanggapan dari kementerian luar negeri Tiongkok, yang mengatakan memantau situasi dengan saksama dan akan mengambil langkah untuk melindungi kepentingan Tiongkok jika diperlukan — sebuah pengingat bahwa sengketa aset baja luar negeri tetap menjadi isu hidup bagi produsen Tiongkok.
Permintaan spot terlepas lebih awal, lalu terhenti menghadapi dinding musiman
Pemulihan kontrak berjangka memulihkan sebagian kepercayaan pasar, dan transaksi spot terkonsentrasi di awal pekan karena pembeli menyerap material berharga lebih rendah dengan permintaan kaku yang cukup stabil. Namun pasar masih berada jauh di musim sepi tradisional: permintaan hilir efektif secara keseluruhan tetap terbatas, dan pembeli menunjukkan sedikit minat untuk material berharga lebih tinggi setelah kuotasi spot naik. Akibatnya, harga spot bergerak dalam kisaran sempit selama sepekan, dengan kenaikan tertinggal jauh dari pergerakan kontrak berjangka.
Stok berayun menuju penumpukan seiring kedatangan kargo yang tertunda
Gambaran stok melemah sepanjang pekan. Gangguan logistik terkait topan yang sebelumnya menahan pengiriman mereda, memungkinkan tumpukan material yang sebelumnya tertunda tiba di pelabuhan dan masuk gudang. Ditambah dengan pabrik yang mempertahankan jadwal pengiriman normal dan material yang cukup mencapai pasar, pasokan mulai melampaui apa yang dapat diserap permintaan musiman yang lemah — tanda awal penumpukan di stok sosial. Data resmi mingguan stok baja tahan karat SMM belum diperbarui saat tulisan ini dibuat; angka yang diterbitkan terakhir, per 16 Juli, tetap datar di 591.000 mt.
Biaya bahan baku tetap stabil; margin pabrik tetap utuh
Perdagangan bahan baku tipis dan hati-hati pekan ini, dengan tarik-menarik antara bullish dan bearish. Pabrik-pabrik Tiongkok terus memberikan tekanan pada harga pembelian Nickel Pig Iron (NPI), dan dengan minat beli yang lemah, NPI sebagian besar bertahan datar di sekitar RMB 1.132/poin nikel (sekitar $167/poin nikel) — tanpa menunjukkan arah yang jelas. Di sisi lain, baja tahan karat bekas sedikit lebih tinggi sejalan dengan pasar berjangka yang lebih kuat. Rata-rata mingguan ferrochrome karbon tinggi belum diperbarui untuk periode ini; angka terbaru yang diterbitkan, untuk minggu yang berakhir 17 Juli, adalah RMB 8.090/50 mt basis ton (sekitar $1.194). Dengan selisih antara harga produk jadi dan bahan baku yang kira-kira stabil, margin peleburan pabrik bertahan stabil dari minggu ke minggu.
Prospek
Pekan ini merekam pasar yang tertarik ke dua arah: premi risiko geopolitik dan ekspektasi pasokan bijih nikel yang ketat menjaga kontrak berjangka tetap tinggi, sementara permintaan musiman yang lemah dan kembalinya kedatangan kargo mendorong stok kembali menuju penumpukan. Kombinasi itu — kontrak berjangka kuat, spot lemah, stok meningkat — adalah sinyal terjelas sejauh ini bahwa reli yang dipimpin kontrak berjangka mungkin berjalan di depan permintaan yang mendasarinya. Tiga hal layak diperhatikan menjelang pekan depan: apakah ketegangan Timur Tengah mereda dan pelayaran melalui Selat Hormuz kembali normal secara berarti, karena hal itu akan membentuk sentimen risiko dan ekspektasi biaya; apakah penumpukan stok yang mulai muncul berlanjut, yang dapat membatasi kenaikan lebih lanjut kontrak berjangka; dan seberapa cepat kenaikan harga produk olahan baru-baru ini merembes ke biaya logistik dan produksi. Untuk saat ini, pelaku pasar sebaiknya memperlakukan premi geopolitik sebagai sumber volatilitas berita utama ketimbang sebagai landasan fundamental, dan menunggu konfirmasi penurunan stok sebelum menambah posisi saat terjadi penurunan.
