JSW Steel memasuki FY27 dengan kinerja operasi yang kuat, tetapi panggilan laporan laba kuartal Juni menegaskan bahwa kisah pertumbuhannya kini melampaui laba kuartalan. Biaya bahan baku yang lebih tinggi, harga baja panjang yang lebih rendah, dan peningkatan impor menciptakan hambatan jangka pendek, namun perusahaan tetap yakin bahwa permintaan baja struktural India akan terus mendukung pertumbuhan, didukung oleh ekspansi kapasitas, ketahanan pasokan bahan baku yang lebih baik, dan bauran produk yang lebih kaya.
Kuartal ini menandai tonggak penting dalam strategi ekspansi JSW Steel dengan berhasil dioperasikannya kembali Vijayanagar Blast Furnace-3 (BF-3) yang ditingkatkan, selesainya tahap kedua investasi JFE Steel dalam usaha patungan, dan kemajuan yang berkelanjutan dalam proyek brownfield dan greenfield. Dengan BF-3 yang sudah mulai meningkatkan produksi, perusahaan memperkirakan produksi yang lebih tinggi mulai kuartal September dan menegaskan kembali target mencapai 62 juta ton per tahun kapasitas pembuatan baja India, termasuk usaha patungan, pada FY32.
Lingkungan operasional, bagaimanapun, menjadi lebih menantang. Konsumsi baja tampak India tumbuh 8,3% tahun-ke-tahun selama kuartal ini, namun India kembali menjadi importir baja neto karena impor naik 22% kuartal-ke-kuartal sementara ekspor turun 16%. Peningkatan arus masuk dari Tiongkok, Jepang, dan Rusia, bersamaan dengan kargo yang dialihkan dari Timur Tengah, mendorong kenaikan tersebut. Meskipun demikian, JSW Steel memperkirakan permintaan baja domestik akan tumbuh 7–9% pada FY27, setara dengan tambahan konsumsi sebesar 12–13 juta ton, didukung oleh belanja infrastruktur, investasi swasta yang membaik, aktivitas manufaktur, dan permintaan otomotif yang tangguh.
Ekspansi kapasitas tetap berjalan sesuai rencana
Selain BF-3, JSW Steel terus memajukan program ekspansi yang lebih luas, dengan beberapa proyek beralih dari perencanaan ke eksekusi. Pekerjaan dasar telah selesai untuk tungku busur listrik (EAF) 1 juta ton per tahun di Kadapa, yang dijadwalkan untuk dioperasikan pada FY29, sementara proyek ekspansi di Dolvi, Utkal, dan jalur pipa slurry tetap berjalan sesuai jadwal. Investasi hilir akan menambah kapasitas sebesar 0,44 juta ton di Vijayanagar, Khopoli, dan Rajpura, bersamaan dengan kemampuan baru pada baja kekuatan tinggi, produk pelapis, dan manufaktur rel.
Perusahaan juga menegaskan kembali peta jalan kapasitas jangka panjangnya.
Rencana pertumbuhan di masa depan mencakup ekspansi 10 juta ton di Utkal, proyek baja ramah lingkungan brownfield di Salav, perluasan EAF lebih lanjut di Kadapa, peluang greenfield di Odisha dan Maharashtra, perluasan usaha patungan JSW-JFE Steel menjadi 15 juta ton per tahun, dan usulan pabrik baja terpadu JSW–POSCO berkapasitas 6 juta ton per tahun di Odisha. Pada saat yang sama, JSW Steel terus meningkatkan pangsa produk bernilai tambah dan khusus (VASP) hingga lebih dari 50% dari total penjualan, didukung oleh investasi hilir.
Belanja modal untuk FY27 diproyeksikan sebesar ₹220–240 miliar, di mana ₹49 miliar telah dibelanjakan selama kuartal Juni. Penyelesaian penyertaan modal JFE Steel sebesar ₹78,75 miliar semakin memperkuat neraca, mengurangi leverage menjadi 1,46x dan gearing menjadi 0,42x. Perusahaan terus menargetkan rasio leverage di bawah 2,5x meskipun aktivitas investasi meningkat.
Permintaan domestik tetap tangguh meskipun impor meningkat
Meskipun impor meningkat, fundamental permintaan India tetap kuat. Konsumsi baja domestik diperkirakan tumbuh 7–9% pada FY27, menambah permintaan sebesar 12–13 juta ton, didukung oleh belanja infrastruktur, aktivitas manufaktur, penjualan otomotif yang tangguh, serta investasi berkelanjutan di real estat komersial, energi terbarukan, pusat data, pertahanan, dan infrastruktur maritim.
Meskipun India kembali menjadi importir baja neto selama kuartal tersebut, perusahaan berpendapat bahwa kapasitas pembuatan baja domestik tetap mencukupi untuk memenuhi permintaan. Peningkatan impor disebabkan oleh pengiriman yang lebih tinggi dari Jepang berdasarkan perjanjian perdagangan bebas, seiring dengan peningkatan arus masuk dari Tiongkok dan Rusia. Investigasi antidumping yang sedang berlangsung, bersama dengan langkah-langkah safeguard, diharapkan memainkan peran penting dalam mengatasi perdagangan tidak adil.
Produksi
Meskipun penghentian terjadwal BF-3 selama sebagian besar kuartal, JSW Steel berhasil mencatatkan produksi baja kasar kuartalan tertinggi, mencerminkan ketahanan platform operasionalnya. Pemanfaatan yang lebih tinggi di seluruh operasi India secara signifikan mengimbangi pemadaman sementara, sementara pengoperasian kembali BF-3 diharapkan mendukung peningkatan produksi mulai kuartal September. Tanpa memperhitungkan penghentian tersebut, produksi baja kasar dasar akan tumbuh sekitar 15% dari tahun sebelumnya.
Hasil tersebut menunjukkan bahwa pertumbuhan volume di masa depan akan semakin berasal dari kapasitas baru, bukan dari peningkatan efisiensi secara bertahap, dengan BF-3 diharapkan menjadi kontributor utama sepanjang sisa FY27.
Penjualan
JSW Steel melaporkan penjualan baja kuartal pertama tertinggi sebesar 6,25 juta ton, naik 4% dari tahun sebelumnya dari 6,01 juta ton, karena permintaan produk lembaran yang lebih kuat mengimbangi pelemahan musiman pada produk panjang. Perusahaan mencapai penjualan baja lembaran kuartal pertama tertinggi sepanjang sejarah, dengan volume produk lembaran naik 9% dari tahun sebelumnya. Penjualan hot-rolled coil (HRC) meningkat 18%, sementara volume produk bernilai tambah dan khusus (VASP) tumbuh 8%, menyumbang 61% dari total penjualan, mencerminkan pergeseran berkelanjutan menuju produk bernilai lebih tinggi.
Permintaan tetap kuat di seluruh segmen institusional dan yang terkait manufaktur. Penjualan institusional mencapai rekor tertinggi kuartalan, naik 5%, sementara pengiriman ke sektor otomotif dan energi terbarukan masing-masing meningkat 18% dan 25%. Penjualan ke pelanggan pertahanan, bantalan, peralatan konstruksi, dan UMKM juga mencatat pertumbuhan yang sehat.
Produk panjang, bagaimanapun, mengalami kuartal yang lebih lemah karena aktivitas konstruksi melambat selama musim hujan. Kekurangan tenaga kerja terkait pemilihan negara bagian, masalah ketersediaan solar sementara yang timbul akibat konflik Timur Tengah, dan meningkatnya persaingan dari baja sekunder berharga lebih rendah juga membebani permintaan. Distributor ritel mengurangi persediaan di tengah ketidakpastian harga baja dan perkembangan geopolitik, meskipun permintaan institusional tetap tangguh. Dengan peningkatan produksi BF-3 dan aktivitas konstruksi yang diperkirakan pulih setelah musim hujan, perusahaan memperkirakan volume penjualan akan menguat sepanjang sisa FY27.
Kinerja keuangan
Volume penjualan yang lebih tinggi, bauran produk yang membaik, dan realisasi baja yang lebih kuat membantu JSW Steel memberikan kinerja keuangan yang tangguh meskipun biaya batu bara kokas dan bijih besi yang tinggi. Peningkatan efisiensi operasional di seluruh operasi India juga mendukung profitabilitas, sebagian mengimbangi tekanan dari harga baja panjang yang lebih lemah dan penghentian sementara BF-3.
Neraca semakin kuat setelah suntikan ekuitas JFE Steel sebesar ₹78,75 miliar ke dalam perusahaan patungan. Utang bersih berkurang menjadi sekitar ₹457,5 miliar, meningkatkan rasio utang bersih terhadap EBITDA menjadi 1,46x, sementara gearing menurun menjadi 0,42x.
Harga baja dan bahan baku
Lingkungan penetapan harga domestik tetap beragam selama kuartal Juni, dengan produk datar terbukti jauh lebih tangguh daripada produk panjang. Harga HRC turun sekitar ₹1.000/mt antara awal dan akhir Q1 FY27, dengan penurunan lebih lanjut yang terbatas diperkirakan pada Juli. Permintaan yang sehat dari sektor otomotif, teknik, dan manufaktur terus mendukung harga baja datar, memungkinkan JSW Steel memprioritaskan produk datar bernilai lebih tinggi sepanjang kuartal ini.
Koreksinya jauh lebih tajam pada baja konstruksi. Harga batang TMT turun sekitar ₹7.000-8.000/mt antara awal dan akhir kuartal dan tetap tertekan hingga Juli, sementara harga batang kawat turun sekitar ₹750-1.000/mt. Penurunan tajam ini mencerminkan pelemahan konstruksi musiman selama musim hujan, kekurangan tenaga kerja setelah pemilu negara bagian, meningkatnya persaingan dari baja sekunder berharga lebih rendah, serta pembelian hati-hati oleh distributor. Masalah ketersediaan solar sementara terkait konflik Timur Tengah semakin mengganggu logistik dan kegiatan konstruksi. Meskipun menghadapi hambatan ini, permintaan institusional tetap sehat, yang menunjukkan perlambatan sebagian besar terbatas pada saluran distribusi, bukan pada konsumsi pengguna akhir yang mendasarinya.
Dari sisi biaya, biaya batu bara kokas naik sekitar US$20/mt selama kuartal pertama akibat gangguan pasokan, tarif angkut yang lebih tinggi, dan ketegangan geopolitik. Kenaikan sebesar US$12-15/mt diperkirakan akan berdampak selama kuartal September sebelum mereda mulai kuartal Desember seiring melunaknya harga batu bara acuan Australia. Biaya bijih besi juga naik selama kuartal pertama, namun diharapkan melunak di akhir tahun seiring membaiknya pasokan domestik pascamusim hujan. Biaya angkut, pengiriman, dan energi juga naik akibat konflik Timur Tengah, yang sementara meningkatkan biaya bahan baku yang dikirim.
Meskipun terdapat tekanan jangka pendek ini, perusahaan memperkirakan harga baja dan margin akan menguat pada paruh kedua FY27, didukung oleh biaya bahan baku yang lebih rendah, peningkatan produksi BF-3, dimulainya kembali kegiatan konstruksi pascamusim hujan, berlanjutnya belanja infrastruktur pemerintah, serta permintaan musim perayaan yang lebih kuat.
Perdagangan dan ekspor
Meskipun India kembali menjadi importir bersih baja selama kuartal ini, JSW Steel memperkirakan permintaan domestik akan terus menyerap penambahan kapasitas di masa depan. Impor dari Tiongkok, Jepang, dan Rusia meningkat signifikan, disertai tambahan kargo yang dialihkan dari Timur Tengah memasuki pasar India. Perusahaan menegaskan bahwa kapasitas pembuatan baja domestik masih mencukupi untuk memenuhi permintaan, dan berpendapat bahwa penyelidikan antidumping beserta langkah-langkah pengamanan akan penting dalam menjamin persaingan yang sehat.
Meskipun peluang ekspor menjadi relatif kurang menarik karena produsen memprioritaskan pasar domestik, Eropa diperkirakan tetap menjadi tujuan premium yang penting seiring penerapan bertahap Mekanisme Penyesuaian Batas Karbon (CBAM). Biaya kepatuhan yang lebih tinggi diperkirakan akan mendukung harga baja regional dari waktu ke waktu, memungkinkan produsen yang efisien tetap kompetitif meskipun peraturan lingkungan yang lebih ketat.
Prospek
Perusahaan mengharapkan perbaikan berurutan sepanjang sisa TA27 karena BF-3 berkontribusi pada produksi yang lebih tinggi, tekanan biaya bahan baku berangsur mereda, dan aktivitas konstruksi pulih setelah musim hujan. Permintaan baja struktural India tetap didukung oleh investasi infrastruktur, ekspansi manufaktur, energi terbarukan, pertahanan, pusat data, dan permintaan otomotif, yang mendasari perkiraan perusahaan akan pertumbuhan permintaan baja 7-9% pada TA27.
Bagi JSW Steel, kuartal Juni lebih sedikit tentang laba kuartalan dan lebih tentang eksekusi. Dengan BF-3 kembali beroperasi, salah satu jalur perluasan baja terbesar India berjalan sesuai jadwal, dan permintaan domestik diperkirakan tetap tangguh, tantangan berikutnya bagi perusahaan adalah mempertahankan margin di tengah impor yang tinggi dan biaya bahan baku yang fluktuatif, sambil mengubah kapasitas baru menjadi pertumbuhan yang menguntungkan.
![[Ringkasan Bijih Besi China] Harga konsentrat bijih besi di Liaoning barat diperkirakan akan bergerak konsolidasi dalam sentimen lesu.](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VhIgs20251217171719.jpg)
![[SMM HRC Daily Trading Volume] Volume Perdagangan Spot HRC Meningkat Signifikan](https://imgqn.smm.cn/usercenter/FGavQ20251217171717.jpg)
