[SMM Nickel Morning Briefing] CSRC fokus penyaluran modal jangka panjang ke pasar dan pengaturan perdagangan kuantitatif; kontrak nikel SHFE paling aktif menguat terbatas di sesi pagi.

Risalah Rapat Pagi 22 Juli

Topik Hangat Pasar:

Presiden Indonesia Subianto Prabowo menyatakan bahwa Indonesia berencana menerapkan sepenuhnya Sistem Ekspor Gerbang Tunggal untuk komoditas strategis pada 1 September 2026. Kebijakan ini telah dalam tahap transisi sejak 1 Juni 2026, dengan PT Danantara Sumberdaya Indonesia (DSI) bertanggung jawab melakukan koordinasi guna persiapan penerapan penuh secara nasional. "Kami berharap dapat sepenuhnya menerapkan Sistem Ekspor Gerbang Tunggal untuk komoditas strategis pada 1 September 2026," ujar Subianto Prabowo dalam rapat parlemen. Subianto Prabowo mengatakan bahwa pendirian DSI bertujuan memperkuat pengawasan pemerintah terhadap ekspor komoditas strategis Indonesia, meningkatkan transparansi di seluruh rantai ekspor, serta memantau volume ekspor dan repatriasi devisa dengan lebih efektif. "Kami mendirikan PT DSI sebagai alat untuk meningkatkan pengelolaan ekspor komoditas strategis nasional. Melalui Sistem Ekspor Gerbang Tunggal, kami dapat mengetahui dengan jelas berapa banyak barang yang diekspor dan berapa banyak devisa yang dikembalikan ke Indonesia," katanya. Pemerintah Indonesia menyatakan bahwa kerangka pengelolaan ekspor terpusat ini bertujuan untuk memperbaiki tata kelola ekspor komoditas strategis, meningkatkan transparansi ekspor, memperkuat pengawasan volume ekspor dan repatriasi devisa, serta mengurangi under-invoicing dan transfer pricing.

Makro:

(1) CSRC menggelar simposium investor untuk mendengarkan pendapat dan saran. Perwakilan investor menyarankan penerapan berbagai langkah guna mendorong masuknya modal jangka menengah dan panjang ke pasar, serta mengatur perkembangan perdagangan kuantitatif dan aplikasi AI.

(2) Iran menyatakan bahwa mediator mengusulkan gencatan senjata 10 hari antara AS dan Iran guna mengupayakan dimulainya kembali pelaksanaan nota kesepahaman. Kementerian Luar Negeri Iran mengonfirmasi telah menerima usulan dari mediator: dimungkinkan berunding dengan AS berdasarkan kepentingan nasional.

Pasar Spot:

Pada 21 Juli, nikel rafinasi #1 SMM rata-rata 130.250 yuan/mt, turun 600 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Untuk premi spot, nikel rafinasi Jinchuan #1 rata-rata 1.650 yuan/mt, tidak berubah dari hari sebelumnya, dan kisaran untuk merek domestik utama nikel elektrodeposisi adalah -300 hingga 500 yuan/mt.

Pasar Berjangka:

Kontrak nikel SHFE teraktif (2609) mengonsolidasi kenaikan pada awal perdagangan, tercatat di 130.370 yuan/metrik ton hingga penutupan sesi pagi, naik 0,09%.

Dengan meningkatnya konflik AS-Iran, pelayaran di Selat Hormuz dibatasi, dan dukungan biaya dari belerang menguat. Namun, persediaan nikel murni masih sulit berkurang, dengan stok domestik dan internasional tetap tinggi serta pengurangan stok berjalan lambat. Dalam jangka pendek, kontrak nikel SHFE teraktif diperkirakan bergerak di kisaran 125.000–130.000 yuan/metrik ton.

Nikel Sulfat

Pada 21 Juli, harga rata-rata nikel sulfat baterai SMM mengalami penurunan.

Dari sisi biaya, ketidakpastian di Selat Hormuz masih berlanjut, dan tarik-menarik antara posisi long dan short dalam harga nikel cukup signifikan, sementara biaya produksi langsung nikel sulfat berkonsolidasi. Dari sisi pasokan, pola ketat pasokan produk antara tidak berubah, dengan biaya MHP yang harus dibayar dan harga bahan pendukung seperti asam sulfat masih di level tinggi. Sejumlah smelter garam menghadapi ekspektasi pemangkasan produksi, meskipun beberapa perusahaan daur ulang melepas persediaan. Dari sisi permintaan, seiring harga nikel turun tajam secara bulanan dan beberapa perusahaan hilir menimbun stok, sentimen penimbunan di hilir lemah, dan penerimaan mereka terhadap harga garam nikel relatif rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Keinginan Menjual untuk smelter garam nikel hulu tercatat 1,8, faktor sentimen pengadaan untuk pabrik prekursor hilir 2,5, dan faktor sentimen untuk perusahaan terintegrasi 2,5.

Ke depan, seiring mendekati periode pengadaan akhir bulan, pasar diperkirakan akan pulih secara bertahap, dan harga nikel sulfat berpotensi rebound.

NPI

Berita 21 Juli – Faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi SMM berada di 2,00, naik 0,01 MoM. Faktor sentimen hulu 2,07, tetap datar MoM, sementara faktor sentimen hilir 1,94, naik 0,03 MoM. Pasar spot NPI kadar tinggi hari ini menunjukkan perbedaan ekspektasi yang mencolok antara pelaku long dan short. Pihak hilir umumnya bersikap wait and see serta mendorong harga lebih rendah, sedangkan sebagian besar pemasok menahan harga di tingkat tinggi, menjaga kesenjangan antara penetapan harga hulu dan hilir. Sisi permintaan, terkendala oleh musim sepi, laju pengadaan di hilir melambat. Beberapa pabrik baja memiliki stok yang cukup dari sebelumnya, sehingga volume inventaris besar; ditambah dengan konsensus tentang prospek pasar yang bearish untuk Agustus dan ekspektasi kisaran harga yang lebih rendah bulan depan, kemauan mereka untuk membeli secara aktif melemah secara signifikan. Sisi pasokan, penetapan harga bertingkat jelas, dengan pemasok utama mempertahankan kuotasi penjualan yang stabil dan struktur selisih harga yang relatif stabil antara material bermutu tinggi dan rendah. Beberapa pemasok beralih ke pandangan bullish untuk prospek jangka panjang dan menahan diri dari penjualan jangka pendek, menangguhkan laporan. Ditambah dengan fluktuasi terbatas pada kontrak berjangka yang memberikan sedikit peluang perdagangan, banyak pelaku pasar memilih untuk menunda memberikan kuotasi, semakin memperketat peredaran kargo yang tersedia dan mendukung pemasok untuk mempertahankan harga.

Baja Tahan Karat

Menurut SMM, 21 Juli – Kontrak berjangka SS terkonsolidasi dengan catatan kuat secara keseluruhan. Seiring sektor logam non-besi melanjutkan kenaikan, kontrak berjangka SS menguat bersamaan. Pada penutupan siang hari, kontrak SS yang paling aktif ditransaksikan menetap di 14.775 yuan/mt. Di pasar spot, didorong oleh penguatan kontrak berjangka SS, dan meskipun ada penjualan aktif oleh pedagang serta efek meredam dari permintaan musim sepi tradisional yang lemah, penerimaan hilir terhadap kargo berharga tinggi tetap rendah. Kuotasi spot baja tahan karat bertahan stabil, tetapi aktivitas perdagangan meningkat.

Kontrak berjangka SS yang paling aktif. Pada pukul 10:15 pagi, SS2609 dikutip pada 14.740 yuan/mt, tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot untuk 304/2B di Wuxi berada dalam kisaran 230-630 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata koil canai dingin 201/2B di Wuxi tetap datar; untuk koil canai dingin 304/2B tanpa tepi potong, harga rata-rata di Wuxi datar dan di Foshan juga datar; harga koil canai dingin 316L/2B di Wuxi bertahan stabil; kuotasi untuk koil canai panas 316L/NO.1 di Wuxi tidak berubah; koil canai dingin 430/2B baik di Wuxi maupun Foshan tetap datar.

Minggu ini di front makro, data CPI AS mundur, ekspektasi inflasi mendingin, dan selera risiko pasar pulih sedikit. Sementara itu, Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral Indonesia mengklarifikasi bahwa kuota produksi bijih nikel untuk tahun ini hanya akan mengalami penambahan marginal yang sederhana, menyisakan ruang terbatas untuk pertumbuhan dan memperpanjang pola pasokan bahan baku yang ketat. Hal ini memberikan dukungan dasar yang kuat bagi pasar spot, mendorong harga futures nikel SHFE dan SS untuk menghentikan penurunan dan bangkit kembali. Di sisi spot dan inventaris, pabrik baja mempertahankan harga untuk menopang dasar, dan baik transaksi maupun pasokan yang tiba membaik, menyebabkan harga spot menguat dengan stabil dan inventaris mengalami pengurangan stok yang mencolok. Minggu ini, tekad pabrik baja utama untuk mempertahankan harga tetap tinggi tetap kuat, yang secara efektif menstabilkan sentimen perdagangan pasar. Pasar masih dalam musim sepi konsumsi tradisional, dengan permintaan kaku dari pengguna akhir umumnya lemah dan pengguna hilir menunjukkan penerimaan yang kurang terhadap kargo berharga tinggi setelah kenaikan harga. Sentimen hati-hati menunggu dan melihat terus berlanjut, membatasi momentum kenaikan harga spot, dengan kenaikan yang jauh lebih kecil dibandingkan kenaikan di futures. Namun, didorong oleh pemulihan futures, sentimen pasar untuk membeli dengan cepat di tengah kenaikan harga yang terus-menerus memanas, dan permintaan restocking bertahap dari pengguna akhir terlepas. Suasana perdagangan di tempat membaik secara nyata dari pola lesu sebelumnya. Pada saat yang sama, cuaca topan mengganggu transportasi logistik minggu ini, mengakibatkan kedatangan spot ke pasar tidak mencukupi dan laju pengisian kembali inventaris melambat. Pemulihan transaksi yang digabungkan dengan berkurangnya kedatangan secara efektif mempercepat pengurangan stok kargo spot, mendorong inventaris sosial baja tahan karat turun secara signifikan minggu ini. Tekanan penumpukan inventaris musim sepi yang sebelumnya membebani pasar mereda secara bertahap, dan fundamental spot membaik secara marjinal. Di sisi biaya dan keuntungan, tren harga baja jadi dan bahan baku berbeda arah minggu ini. Keuntungan peleburan pabrik baja pulih secara bulanan (MoM), dan lingkungan profitabilitas terus membaik. Sepanjang minggu, pabrik baja terus mendorong harga bahan baku yang lebih rendah, dan harga pembelian untuk NPI kelas tinggi tetap lesu, dengan pusat biaya bahan baku bergeser turun secara stabil. Di sisi spot, didukung oleh pabrik baja yang mempertahankan harga dan pemulihan transaksi, harga baja jadi bergerak naik, dan selisih harga antara baja jadi dan bahan baku terus melebar. Hal ini secara langsung mendorong ekspansi yang signifikan dalam margin keuntungan peleburan baja tahan karat, lebih lanjut memperkuat ketahanan laba industri secara keseluruhan, dan terus meredakan tekanan keuntungan di sisi produksi. Secara keseluruhan, pasar baja nirkarat minggu ini menunjukkan pola harga spot yang kokoh, persediaan menurun, dan laba yang pulih. Ekspektasi ketatnya sumber daya nikel menopang dasar industri, sementara pabrik baja yang mempertahankan harga mengukuhkan pusat harga spot. Restocking bertahap di luar musim dan gangguan logistik mendorong destocking, dan kinerja bahan baku yang lemah semakin memperluas margin laba pabrik baja. Namun, isu inti berupa lemahnya permintaan dasar di luar musim dan kurangnya penerimaan terhadap harga tinggi belum membaik secara fundamental, sehingga harga spot tidak memiliki momentum yang cukup untuk kenaikan signifikan yang berkelanjutan.

Bijih Nikel:

Pasar Filipina:

Dari sisi harga, harga bijih nikel di pasar Filipina tetap stabil secara umum minggu ini, namun sentimen pasar semakin melemah seiring pasokan bijih yang terus meningkat dan permintaan pembelian dari hilir tetap lesu. Saat ini, penawaran CIF Tiongkok untuk bijih nikel kadar 1,3% berada sekitar $46/wmt, kadar 1,4% di $56,5/wmt, dan kadar 1,5% di $64,5/wmt, semuanya tidak berubah dari minggu lalu. Selisih harga antara bijih nikel kadar 1,3% dan 1,4% tetap sekitar $10/wmt. Meskipun kadar nikelnya hanya berbeda 0,1 poin persentase, bijih kadar 1,4% dapat menghasilkan sekitar 7%–8% lebih banyak kandungan logam nikel yang dapat dipulihkan, menawarkan efisiensi peleburan yang lebih tinggi dan biaya produksi per unit nikel yang lebih rendah. Sementara itu, biaya angkutan laut, penanganan pelabuhan, dan logistik sebagian besar tetap, menjadikan bijih kadar tinggi lebih ekonomis dari segi biaya per unit nikel. Di tengah tekanan berkelanjutan pada margin peleburan NPI, pembelian dari hilir tetap terkonsentrasi pada bijih dengan kadar Ni ≥1,4%, sementara bijih kadar 1,3%, karena konsumsi unit nikel yang lebih tinggi, menghadapi kesulitan penjualan yang meningkat. Pada saat yang sama, peningkatan pasokan dari Filipina belakangan ini sebagian besar adalah bijih kadar rendah, yang menyebabkan penumpukan persediaan bijih kadar 1,3% secara terus-menerus, menekan harga, dan semakin memperlebar selisih antara bijih kadar 1,3% dan 1,4%. Sebaliknya, permintaan untuk bijih kadar 1,4% dan 1,5% tetap relatif stabil.

Dari sisi pasokan dan cuaca, pasar bijih nikel Filipina saat ini menunjukkan pasokan yang meningkat dan permintaan yang relatif lemah. Meskipun Filipina kini memasuki musim hujan, dampak cuaca terhadap produksi bijih nikel secara umum masih terbatas. Curah hujan akhir-akhir ini terkonsentrasi terutama di Luzon bagian barat dan utara, terutama di wilayah Zambales, sementara Surigao, kawasan pertambangan nikel utama di Filipina, mengalami cuaca kering selama sepekan terakhir dengan hanya hujan sporadis, sehingga aktivitas penambangan, pengangkutan darat, dan pemuatan di pelabuhan tetap berjalan normal, hanya beberapa tambang kecil yang terdampak hujan lokal. Dalam sepekan ke depan, Zambales diperkirakan akan mengalami hujan dengan intensitas cukup tinggi yang berpotensi memengaruhi produksi dan logistik di sejumlah tambang setempat; Surigao diprakirakan tetap relatif kering dengan hanya hujan lokal, sehingga dampaknya terbatas pada produksi tambang dan pengapalan dari pelabuhan. Secara keseluruhan, hujan sporadis mungkin menyebabkan gangguan operasional singkat di segelintir tambang, tetapi tidak diperkirakan memengaruhi pasokan dan ekspor bijih nikel Filipina secara signifikan, sehingga musim hujan saat ini hanya memberikan dukungan terbatas terhadap harga bijih. Seiring dengan kenaikan produksi tambang, ketersediaan bijih di pasar meningkat, sementara pembelian pembeli masih berhati-hati dengan persyaratan kadar bijih yang semakin ketat, membuat fokus tetap pada bijih kadar menengah hingga tinggi. Penjualan bijih kadar rendah melambat nyata, dan stok di tambang serta pelabuhan kian menumpuk, sehingga semakin menekan harga pasar.

Terkait sentimen dan prospek pasar: dari sisi pasokan, tambang-tambang di Filipina selatan tetap mempertahankan produksi dan pengapalan normal, namun seiring penumpukan stok, tekanan penjualan meningkat, dan sejumlah tambang perlahan menunjukkan peningkatan kesediaan untuk bernegosiasi, terutama untuk bijih kadar rendah. Di sisi permintaan, pembeli masih mengutamakan pemenuhan kebutuhan produksi jangka pendek tanpa membangun stok secara aktif. Di tengah ketidakpastian permintaan hilir, strategi pengadaan secara umum masih relatif berhati-hati. Ke depan, pasar bijih nikel Filipina diperkirakan tetap lesu dalam jangka pendek. Jika cuaca selanjutnya tidak membawa hujan lebat berkepanjangan yang menimbulkan pasokan ketat yang signifikan, serta permintaan hilir tidak membaik secara signifikan, maka peningkatan pasokan bijih yang terus-menerus akan tetap menekan pasar. Bijih kadar tinggi diperkirakan akan tetap memperoleh dukungan permintaan yang relatif stabil, sedangkan bijih kadar rendah berpeluang menghadapi tekanan penurunan harga yang cukup besar akibat pasokan melimpah dan penjualan yang lambat.

Pasar Indonesia:

Dari segi harga, dengan berlakunya resmi HMA dan HPM paruh kedua Juli pada 15 Juli, harga bijih nikel lokal Indonesia telah disesuaikan turun mengikuti patokan baru. Untuk bijih limonit, harga CIF Ni 1,2% sekitar $29/wmt, dan bijih Ni 1,3% sekitar $31/wmt; untuk bijih saprolit, harga CIF Ni 1,4% sekitar $54,9/wmt, Ni 1,5% sekitar $61,2/wmt, dan Ni 1,6% sekitar $66,1/wmt. Terpengaruh penurunan HMA, harga dasar HPM semua kadar turun serentak, dan harga dasar transaksi bijih lokal Indonesia umumnya menurun sekitar $2–3/wmt dibanding paruh pertama periode. Transaksi pasar saat ini sebagian besar menggunakan harga dasar HPM baru, dan dengan latar pasokan longgar serta stok smelter yang tinggi, harga bijih nikel lokal Indonesia diperkirakan tetap lesu dalam jangka pendek.

Dari segi cuaca, kondisi wilayah penghasil bijih nikel utama Indonesia secara umum diperkirakan tetap relatif stabil sepekan ke depan. Sulawesi Tengah, Sulawesi Tenggara, dan Halmahera diprediksi mengalami hujan ringan hingga sedang berselang, disertai badai petir lokal, tetapi curah hujan umumnya singkat dan terputus-putus, dan tidak diperkirakan berdampak berkelanjutan pada produksi tambang, transportasi darat, atau pemuatan pelabuhan. Secara keseluruhan, hujan lokal dapat menyebabkan penundaan singkat di sebagian lokasi tambang, namun saat ini tidak ada cuaca hujan lebat meluas, dan kecil kemungkinan memengaruhi pasokan bijih nikel dan kegiatan pemuatan pelabuhan Indonesia secara signifikan.

Dari sisi pasokan-permintaan dan sentimen pasar, pasar bijih nikel lokal Indonesia masih dalam kondisi pasokan yang longgar. Stok smelter tetap relatif tinggi: smelter pirometalurgi (RKEF) memiliki stok bijih nikel cukup untuk sekitar 2–3 bulan produksi, sementara smelter hidrometalurgi memiliki stok untuk sekitar 2 bulan, sehingga permintaan pengisian kembali secara keseluruhan masih terbatas.

Sisi pasokan, tambang beroperasi normal dalam produksi dan penjualan, pasokan bijih saprolit tetap melimpah, dan permintaan pengadaan smelter RKEF umumnya stabil, tetapi stok yang tinggi membatasi ruang kenaikan harga. Di sisi bijih limonit, permintaan pengadaan proyek HPAL tetap stabil, namun pasokan pasar masih melebihi permintaan jangka pendek. Harga acuan transaksi saat ini untuk bijih limonit berada di kisaran US$33–35/wmt. Penambang kecil dan menengah menunjukkan penerimaan terbatas terhadap tingkat harga saat ini dan kemauan menjual yang relatif rendah. Transaksi riil tetap terkonsentrasi pada penambang besar. Dengan harga acuan HMA dan HPM baru resmi berlaku mulai 15 Juli, tambang terus memantau dampak penyesuaian turun harga acuan HPM baru terhadap harga transaksi berikutnya. Sebagian besar penambang masih mengharapkan harga transaksi US$3–5/wmt di atas harga acuan HPM, dan tawar-menawar antara pembeli dan penjual terus berlanjut.

Di sisi permintaan, stok di smelter pirometalurgi maupun hidrometalurgi tetap tinggi. Pengadaan tetap difokuskan pada pemenuhan kebutuhan produksi jangka pendek tanpa restoking aktif. Sementara itu, beberapa smelter telah menaikkan persyaratan kadar beli menjadi Ni 1,45%–1,50%, semakin memperlemah permintaan pasar untuk bijih kadar rendah. Dengan latar belakang pasokan bijih yang melimpah, stok smelter tinggi, dan penyesuaian turun harga acuan HPM secara keseluruhan, transaksi spot secara keseluruhan tetap lesu dan sentimen wait-and-see pasar kuat. Secara keseluruhan, pasar bijih nikel lokal Indonesia masih menunjukkan pola operasi pasokan melimpah dan permintaan lemah, dengan pengadaan spot jangka pendek sebagian besar didasarkan pada kebutuhan.

Dari sisi prospek, pasar akan terus memantau perkembangan persetujuan RKAB tambahan, yang tetap menjadi faktor kunci yang memengaruhi pasokan bijih nikel Indonesia pada semester II. Menurut umpan balik pasar, meskipun kuota RKAB tambahan disetujui, tetap diperlukan periode penyangga sekitar satu bulan dari persetujuan hingga realisasi pasokan, sehingga dampak jangka pendek terhadap pasokan pasar akan relatif terbatas. Jika total volume RKAB tambahan yang disetujui pada akhir Q3 tidak sesuai ekspektasi pasar, atau proses persetujuan terus melambat, harga bijih nikel lokal Indonesia mungkin masih mendapat dukungan. Selain itu, seiring Sulawesi memasuki musim hujan pada September–Oktober, aktivitas penambangan dan transportasi dapat terpengaruh sampai batas tertentu. Jika pasokan mengetat, masih ada kemungkinan rebound bertahap harga bijih nikel pada Q4.