Notulen Rapat Pagi 7.23
Topik Hangat Pasar:
Pada 21 Juli, Vale secara resmi merilis laporan keuangan kuartal II 2026. Didukung oleh peningkatan kapasitas di proyek-proyek inti di Brasil dan Kanada, perusahaan membukukan kinerja operasional yang kuat pada Q2, dengan angka-angka utama sebagai berikut: Produksi nikel mencapai level tertinggi dalam lima tahun: produksi nikel jadi Q2 2026 mencapai 42.000 mt (42,0 kt), naik 4% YoY, merupakan catatan produksi Q2 terbaik sejak 2020. Penjualan naik menjadi 44.400 mt: penjualan nikel Q2 mencapai 44.400 mt (44,4 kt), naik 7,2% YoY. Penjualan melebihi produksi sebesar 2.400 mt. Harga jual terealisasi rebound QoQ: harga rata-rata nikel terealisasi pada Q2 adalah $18.061/mt, didorong lebih tinggi oleh harga rata-rata LME, naik $1.046/mt QoQ.
Makro:
(1) Menteri Keuangan Indonesia Purbaya, dalam pidato penutupnya saat debat rancangan undang-undang pada hari Selasa, menyatakan bahwa pendirian Pusat Keuangan Internasional Indonesia (PFII) akan menarik aliran modal asing dan portofolio investasi berkelanjutan, yang akan menjadi sumber pembiayaan jangka panjang, memperluas perekonomian nasional, dan memungkinkan pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat bagi Indonesia.
(2) Perwakilan Dagang AS mengisyaratkan bahwa pemerintah federal akan segera memperkenalkan kebijakan tarif baru untuk menggantikan tarif impor universal 10% yang akan segera berakhir.
Pasar Spot:
Pada 22 Juli, harga rata-rata nikel murni #1 SMM adalah 131.200 yuan/mt, naik 950 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Terkait premi spot, rata-rata untuk nikel murni #1 Jinchuan adalah 1.500 yuan/mt, turun 150 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Merek nikel elektrodeposisi domestik utama berkisar antara -300 hingga 500 yuan/mt.
Pasar Berjangka:
Kontrak nikel SHFE 2609 yang paling aktif diperdagangkan bergerak naik pada sesi awal, ditutup pada sesi pagi di 131.860 yuan/mt, naik 1,36%.
Logam dasar menguat secara keseluruhan, dengan dana membeli varietas yang undervalued saat penurunan, mendorong harga nikel ke fase pemulihan valuasi. Sementara itu, pasar berjangka nikel bergerak naik karena berita kuota Indonesia.
Nikel Sulfat
Pada 22 Juli, harga rata-rata nikel sulfat kelas baterai SMM bertahan stabil.
Dari sisi biaya, ketidakpastian atas Selat Hormuz dan kuota bijih nikel masih berlanjut, dengan tarik-menarik signifikan antara posisi beli dan jual pada harga nikel, menyebabkan konsolidasi biaya produksi spot nikel sulfat. Dari sisi pasokan, pasokan ketat produk antara tidak berubah, dengan biaya MHP dan bahan bantu seperti harga asam sulfat masih tinggi. Beberapa pabrik garam menghadapi ekspektasi pemotongan produksi, sementara beberapa perusahaan daur ulang melepas persediaan. Dari sisi permintaan, karena penurunan tajam harga nikel MoM dan akumulasi persediaan di hilir, sentimen penimbunan di hilir lemah, dan penerimaan mereka terhadap harga garam nikel relatif rendah. Hari ini, Faktor Sentimen Kesediaan Menjual untuk smelter garam nikel hulu adalah 1,8, Faktor Sentimen Pengadaan untuk pabrik prekursor hilir adalah 2,5, dan faktor sentimen untuk perusahaan terintegrasi adalah 2,5 (data historis dapat diakses melalui basis data).
Ke depan, menjelang periode pengadaan akhir bulan, pasar diperkirakan akan kembali aktif secara bertahap, dan harga nikel sulfat mungkin akan rebound.
NPI
Berita 22 Juli, faktor sentimen pasar NPI kadar tinggi SMM adalah 2,03, naik 0,03 MoM; faktor sentimen hulu untuk NPI kadar tinggi adalah 2,09, naik 0,02 MoM; dan faktor sentimen hilir untuk NPI kadar tinggi adalah 1,96, naik 0,02 MoM. Pasar spot NPI kadar tinggi hari ini tetap dalam kebuntuan, dengan transaksi spot masih langka dan ketidaksepakatan harga antara hulu dan hilir tidak menyempit. Dari sisi pasokan, beberapa pedagang sedikit menaikkan tawaran indikatif, dan kuotasi untuk berbagai kadar mempertahankan struktur bertingkat. Kesepakatan harga tetap spot sedikit dalam jangka pendek, dan fokus perdagangan pasar bergeser ke kargo forward, dengan lebih banyak permintaan dan negosiasi untuk kontrak berjangka pengiriman September. Pesanan forward umumnya mengadopsi penetapan harga berdasarkan harga rata-rata berjangka ditambah premi, membuat kesepakatan harga tetap langsung sulit dilakukan. Dari sisi permintaan, di bawah dampak musim sepi yang berlanjut, pabrik baja mempertahankan sikap pengadaan yang hati-hati, menunggu kejelasan pasar lebih lanjut. Terdapat beberapa langkah penimbunan untuk bulan-bulan mendatang, tetapi masih dalam tahap negosiasi dan belum membentuk transaksi massal.
Baja Tahan Karat
Menurut SMM pada 22 Juli, kontrak berjangka SS menunjukkan pola konsolidasi sempit secara keseluruhan. Meskipun sesi malam melemah, setelah pembukaan pagi mereka bergerak naik. Pada penutupan tengah hari, kontrak SS paling aktif ditutup pada 14.825 yuan/mt. Di pasar spot, didorong oleh kenaikan SS pagi, kepercayaan pasar agak membaik, pedagang menaikkan tawaran spot baja tahan karat, dan aktivitas permintaan pasar meningkat.
Kontrak berjangka SS paling aktif. Pukul 10.15 pagi, SS2609 berada di 14.795 yuan/mt, naik 55 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot untuk 304/2B di Wuxi berada di kisaran 225-625 yuan/mt. Di pasar spot, harga rata-rata coil cold-rolled 201/2B Wuxi naik 50 yuan/mt; untuk coil cold-rolled 304/2B dengan ujung tidak dipotong, rata-rata Wuxi naik 50 yuan/mt dan rata-rata Foshan naik 50 yuan/mt; harga coil cold-rolled 316L/2B di Wuxi datar; kuotasi coil hot-rolled 316L/NO.1 di Wuxi datar; dan harga coil cold-rolled 430/2B di Wuxi dan Foshan datar.
Minggu ini, dari sisi makro, data CPI AS mundur, ekspektasi inflasi mereda, dan selera risiko pasar pulih secara moderat. Selain itu, Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral Indonesia mengonfirmasi bahwa kuota produksi bijih nikel tahun ini hanya akan mendapat peningkatan tambahan kecil, artinya pertumbuhan terbatas dan pola pasokan bahan baku yang ketat akan berlanjut, memberikan dukungan dasar yang kokoh bagi pasar spot dan mendorong kontrak berjangka nikel SHFE dan SS berhenti jatuh dan rebound. Dari sisi spot dan persediaan, pabrik baja mempertahankan harga dengan kuat untuk memberikan dasar, ditambah dengan perbaikan baik pada transaksi maupun kedatangan, harga spot cukup menguat, dan persediaan mengalami penurunan signifikan. Minggu ini, pabrik baja utama teguh mempertahankan harga, efektif menstabilkan sentimen perdagangan pasar. Pasar tetap berada pada musim sepi konsumsi tradisional, dengan permintaan kaku pengguna akhir secara keseluruhan lemah. Pembeli di hilir menunjukkan penerimaan yang tidak memadai terhadap material berharga tinggi setelah kenaikan harga, dan sentimen menunggu dengan hati-hati bertahan, membatasi kenaikan harga spot, dengan peningkatan secara nyata tertinggal dari kontrak berjangka. Namun, didorong oleh rebound kontrak berjangka, sentimen "buru-buru beli saat harga terus naik dan tunda saat harga turun" memanas, permintaan penimbunan bertahap pengguna akhir dilepaskan, dan suasana transaksi di tempat secara nyata membaik dari pola lesu sebelumnya. Sementara itu, cuaca topan mengganggu transportasi logistik minggu ini, menyebabkan kedatangan spot tidak memadai dan kecepatan pengisian kembali bahan melambat. Transaksi yang menghangat ditambah dengan kedatangan yang berkurang secara efektif mempercepat penurunan persediaan spot, mendorong penarikan kembali persediaan sosial baja tahan karat secara signifikan minggu ini. Tekanan penumpukan persediaan selama musim sepi yang selama ini membebani pasar sebagian teratasi, dan fundamental spot membaik secara marginal. Sisi biaya dan laba, tren harga produk dan bahan baku berdivergensi minggu ini, dengan laba peleburan pabrik baja pulih secara bulanan dan lingkungan laba terus membaik. Sepanjang minggu, pabrik baja terus menekan harga bahan baku, harga pembelian NPI kadar tinggi tetap lesu, dan pusat biaya bahan baku bergeser turun secara stabil. Di sisi spot, didukung oleh pabrik yang mempertahankan harga tegas dan transaksi yang menghangat, harga produk bergerak lebih tinggi, selisih harga antara produk dan bahan baku terus melebar, sehingga mendorong ekspansi margin laba peleburan stainless steel yang cukup besar. Secara keseluruhan, ketahanan laba industri semakin menguat, dan tekanan laba di sisi produksi terus mereda. Secara keseluruhan, pasar stainless steel minggu ini ditandai oleh harga spot yang tegas, penurunan persediaan, dan pemulihan laba. Ekspektasi ketatnya pasokan nikel memberikan lantai bagi batas bawah industri, pabrik yang mempertahankan harga tegas mengukuhkan pusat harga spot, restocking di luar musim secara bertahap dan pengurangan logistik mendorong destocking persediaan, dan harga bahan baku yang lemah semakin memperbesar margin laba pabrik baja. Namun, isu inti berupa lemahnya permintaan riil di luar musim dan penerimaan yang kurang terhadap harga tinggi belum membaik secara fundamental, sehingga harga spot kurang memiliki momentum untuk kenaikan signifikan yang berkelanjutan.
Bijih Nikel:
Pasar Filipina:
Dari segi harga, harga pasar bijih nikel Filipina secara umum stabil minggu ini, namun dengan pasokan bijih yang terus meningkat dan permintaan pembelian di hilir yang lemah, sentimen pasar semakin melemah. Saat ini, harga bijih Ni 1,3% CIF Tiongkok sekitar $46/wmt, Ni 1,4% di $56,5/wmt, dan Ni 1,5% di $64,5/wmt, semuanya tidak berubah dari minggu lalu. Selisih harga antara bijih Ni 1,3% dan Ni 1,4% tetap sekitar $10/wmt. Meskipun kadar nikelnya hanya berbeda 0,1 poin persentase, bijih Ni 1,4% dapat menghasilkan kandungan logam nikel yang dapat dipulihkan sekitar 7%–8% lebih tinggi, dengan efisiensi peleburan lebih tinggi dan biaya produksi nikel per unit lebih rendah. Sementara itu, biaya pengangkutan laut, penanganan pelabuhan, dan logistik pada dasarnya tetap, menjadikan bijih kadar tinggi lebih hemat biaya dalam hal biaya nikel per unit. Dengan latar belakang laba peleburan NPI yang terus tertekan, pembelian di hilir tetap terkonsentrasi pada bijih dengan kadar Ni 1,4% ke atas, sementara untuk bijih Ni 1,3%, karena konsumsi nikel per unit yang lebih tinggi, kesulitan penjualan terus meningkat. Sementara itu, pasokan baru dari Filipina baru-baru ini terutama terkonsentrasi pada bijih kadar rendah, menyebabkan penumpukan persediaan bijih Ni 1,3% terus berlanjut, dengan harga yang tertekan, semakin memperlebar selisih harga antara bijih Ni 1,3% dan Ni 1,4%; sebaliknya, permintaan untuk bijih Ni 1,4% dan Ni 1,5% tetap relatif stabil.
Dari segi pasokan dan cuaca, pasar bijih nikel Filipina saat ini menunjukkan pola pasokan yang terus meningkat dan permintaan yang relatif lemah. Meskipun Filipina sedang memasuki musim hujan, dampak cuaca terhadap produksi bijih nikel umumnya terbatas. Hujan belakangan ini terutama terkonsentrasi di bagian barat dan utara Luzon, khususnya di area Zambales, sedangkan di daerah penghasil bijih nikel utama Filipina, Surigao, cuaca umumnya lebih kering selama seminggu terakhir, dengan hanya hujan tersebar. Aktivitas penambangan, transportasi darat, dan pemuatan pelabuhan sebagian besar tetap normal, hanya beberapa lokasi tambang kecil yang terpengaruh oleh hujan lokal. Seminggu ke depan, area Zambales diperkirakan akan terus mengalami curah hujan yang relatif signifikan, yang mungkin berdampak pada produksi tambang dan transportasi logistik setempat; sementara Surigao diperkirakan akan tetap relatif kering, dengan hanya hujan lokal, berdampak terbatas pada produksi tambang dan pengapalan pelabuhan. Secara keseluruhan, hujan intermiten dapat menyebabkan penundaan operasional singkat di beberapa lokasi tambang, namun tidak diperkirakan akan berdampak signifikan pada keseluruhan pasokan dan ekspor bijih nikel dari Filipina, sehingga musim hujan kali ini masih memberikan dukungan terbatas bagi harga bijih. Seiring dengan terus meningkatnya produksi tambang, pasokan bijih yang tersedia di pasar terus bertambah, sementara pembeli tetap berhati-hati dalam pembelian dan semakin selektif dalam persyaratan kadar bijih. Pembelian tetap terpusat pada bijih kadar menengah hingga tinggi, dengan penjualan bijih kadar rendah melambat tajam, dan persediaan tambang serta pelabuhan terus meningkat, semakin menekan harga pasar.
Sentimen pasar dan prospek, dari sisi pasokan, tambang-tambang di Filipina selatan terus mempertahankan produksi dan pengapalan normal, namun dengan persediaan yang menumpuk, tekanan penjualan terus meningkat, dan beberapa tambang secara bertahap mulai lebih bersedia menegosiasikan harga, terutama untuk bijih kadar rendah. Di sisi permintaan, pembeli tetap fokus pada pemenuhan kebutuhan produksi jangka pendek dan tidak aktif membangun persediaan, serta dengan latar belakang ketidakpastian permintaan hilir, strategi pembelian secara keseluruhan tetap berhati-hati. Dari segi prospek, pasar bijih nikel Filipina diperkirakan akan tetap lesu dalam jangka pendek. Jika tidak terjadi hujan lebat berkepanjangan yang menyebabkan pengetatan pasokan yang signifikan dan permintaan hilir tidak membaik secara nyata, pasokan bijih yang terus meningkat akan terus menekan pasar. Bijih kadar tinggi diperkirakan akan terus mendapatkan dukungan permintaan yang relatif stabil, sementara bijih kadar rendah mungkin menghadapi tekanan harga turun yang signifikan karena pasokan yang melimpah dan penjualan yang lesu.
Pasar Indonesia:
Dari segi harga, sejak HMA dan HPM paruh kedua Juli untuk Indonesia berlaku efektif tanggal 15 Juli, harga bijih nikel domestik Indonesia disesuaikan turun mengikuti acuan baru. Untuk bijih limonit, harga CIF bijih Ni 1,2% sekitar $29/wmt, dan bijih Ni 1,3% sekitar $31/wmt; untuk bijih saprolit, harga CIF bijih Ni 1,4% sekitar $54,9/wmt, Ni 1,5% sekitar $61,2/wmt, dan Ni 1,6% sekitar $66,1/wmt. Terpengaruh oleh penurunan HMA, acuan HPM untuk semua kadar ikut terkoreksi, dengan acuan transaksi bijih domestik Indonesia turun sekitar $2–3/wmt secara keseluruhan dibandingkan paruh pertama bulan ini. Transaksi pasar saat ini sebagian besar dieksekusi berdasarkan acuan HPM baru, dan dengan latar belakang pasokan yang melimpah serta persediaan smelter yang cukup, harga bijih nikel domestik Indonesia diperkirakan akan tetap lesu dalam waktu dekat.
Cuaca: Seminggu ke depan, cuaca di area penambangan bijih nikel utama Indonesia diperkirakan akan tetap relatif stabil secara keseluruhan. Sulawesi Tengah, Sulawesi Tenggara, dan Halmahera diperkirakan akan mengalami hujan sedang hingga deras secara intermiten disertai badai petir lokal, namun curah hujan sebagian besar akan berdurasi singkat dan terputus-putus, serta tidak diperkirakan berdampak berkelanjutan pada produksi tambang, transportasi darat, atau pengapalan pelabuhan. Secara umum, hujan lokal dapat menyebabkan penundaan sementara di beberapa operasi tambang, namun saat ini tidak ada kejadian hujan deras yang meluas, dan tidak diperkirakan ada dampak signifikan pada pasokan bijih nikel dan pengapalan pelabuhan Indonesia.
Pasokan-permintaan dan sentimen pasar: Pasar bijih nikel domestik Indonesia masih dalam situasi pasokan yang melimpah secara keseluruhan. Persediaan smelter masih pada level tinggi, dengan smelter saprolit (RKEF) memiliki persediaan bijih nikel yang cukup untuk sekitar 2–3 bulan produksi, dan pabrik hidrometalurgi memiliki persediaan untuk sekitar 2 bulan produksi. Permintaan pengisian persediaan secara keseluruhan masih terbatas.
Sisi pasokan, tambang mempertahankan produksi dan penjualan normal, pasokan bijih saprolit tetap melimpah, dan permintaan pembelian smelter RKEF secara umum stabil, namun persediaan yang tinggi membatasi kenaikan harga. Untuk bijih limonit, permintaan pembelian proyek HPAL tetap stabil, namun pasokan pasar masih melebihi permintaan jangka pendek. Saat ini acuan transaksi bijih limonit sekitar $33–35/wmt, penambang skala kecil dan menengah memiliki penerimaan terbatas terhadap harga saat ini dan keinginan menjual yang relatif rendah, dengan transaksi aktual masih terutama terkonsentrasi di kalangan penambang besar. Dengan berlakunya acuan HMA dan HPM baru pada 15 Juli, para penambang terus memantau dampak penurunan acuan HPM terhadap harga transaksi selanjutnya. Sebagian besar penambang masih mengharapkan harga transaksi $3–5/wmt di atas acuan HPM, dan tarik-menarik negosiasi antara pembeli dan penjual terus berlanjut.
Sisi permintaan, persediaan di smelter pirometalurgi maupun hidrometalurgi tetap tinggi, dan pembelian terutama untuk memenuhi kebutuhan produksi jangka pendek, tanpa pengisian stok aktif. Sementara itu, beberapa smelter telah meningkatkan persyaratan kadar pembelian menjadi Ni 1,45%–1,50%, semakin melemahkan permintaan pasar untuk bijih kadar rendah. Dengan latar belakang pasokan bijih yang melimpah, persediaan smelter yang tinggi, dan penyesuaian turun acuan HPM secara keseluruhan, transaksi spot tetap umumnya lesu, dengan sentimen wait-and-see yang kuat di pasar. Secara keseluruhan, pasar bijih nikel domestik Indonesia terus menunjukkan pola pasokan melimpah dan permintaan lemah, dengan pembelian spot jangka pendek masih didorong terutama oleh permintaan riil.
Prospek pasar, pasar akan terus berfokus pada kemajuan persetujuan RKAB tambahan, yang tetap menjadi faktor kunci yang mempengaruhi pasokan bijih nikel Indonesia di semester kedua. Menurut umpan balik pasar, meskipun persetujuan RKAB tambahan diberikan, masih ada masa penyangga sekitar satu bulan dari persetujuan hingga pelepasan pasokan aktual, membatasi dampak jangka pendek pada pasokan pasar. Jika total volume yang disetujui RKAB tambahan pada akhir kuartal III kurang dari ekspektasi pasar, atau jika proses persetujuan terus melambat, harga bijih nikel domestik Indonesia masih diperkirakan akan mendapat dukungan. Selain itu, seiring Sulawesi memasuki musim hujan pada September-Oktober, penambangan dan transportasi mungkin terpengaruh sampai batas tertentu. Jika pasokan mengetat, masih ada potensi rebound bertahap harga bijih nikel di kuartal IV.
![[Ulasan Harian Nikel Sulfat SMM] Pada 23 Juli, Harga Nikel Memperkuat Dukungan Biaya, Mendorong Harga Nikel Sulfat Pulih Kembali](https://imgqn.smm.cn/usercenter/PFIti20251217171734.jpg)
