Pola destocking sulit dibalik dalam jangka pendek; harga aluminium terkonsolidasi dan menyesuaikan diri dalam waktu dekat [SMM Aluminum Morning Brief]

Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM 7.2

Kontrak Berjangka: Kontrak Berjangka: Aluminium SHFE ditutup pada 23.280 yuan/mt, naik tipis 0,22%, dengan fluktuasi intraday antara 23.145 dan 23.295. Harga sedikit di atas MA 5-hari (23.250) dan MA 10-hari (23.150,5), namun jauh di bawah MA 30-hari (23.409) dan MA 60-hari (24.028). Rata-rata bergerak jangka pendek memberikan dukungan terbatas, sementara MA jangka menengah masih memberikan tekanan bearish. Histogram MACD menunjukkan DIF=-181,82, DEA=-272,64, dan histogram negatif berbalik tajam positif ke 181,64 (sebelumnya negatif), membentuk golden cross level rendah, menunjukkan momentum bearish melemah signifikan dan bull mulai menguat. Volume perdagangan menyusut ke 59.200 lot, dan rebound kurang didukung volume. Kisaran perdagangan inti yang direkomendasikan untuk aluminium SHFE adalah 23.100–23.600. Aluminium LME ditutup pada $3.170,5/mt, naik tipis 0,13%, dengan fluktuasi intraday antara 3.154,5 dan 3.173. Harga sedikit di atas MA 5-hari (3.166,8) dan MA 10-hari (3.162,35), namun jauh di bawah MA 30-hari (3.247,72) dan MA 60-hari (3.425,84). MA jangka pendek memberikan dukungan namun tekanan bearish jangka menengah cukup terasa. Histogram MACD menunjukkan DIF=-62,39, DEA=-81,55, dan histogram negatif berubah positif ke 38,31 (sebelumnya negatif), membentuk golden cross, dengan momentum bearish melemah. Kisaran perdagangan inti yang direkomendasikan untuk aluminium LME adalah 3.150–3.200.

Front makro: Konflik AS-Iran terus meningkat. Pada 17 Juli, militer AS kembali melancarkan serangan udara terhadap Iran, dan Iran meluncurkan serangan besar-besaran terhadap target AS di Kuwait dan Suriah, sekaligus menyerang fasilitas terkait AS di Bahrain. Iran memperingatkan bahwa jika AS terus menyerang target Iran, Iran akan memperluas serangan untuk menargetkan aset industri, teknologi, dan terkait AI milik AS di Timur Tengah.

Fundamental: Sisi pasokan, proporsi aluminium cair dalam produksi aluminium Tiongkok naik 0,37 poin persentase WoW minggu lalu, terutama karena kinerja baik biaya pemrosesan billet aluminium, yang meningkatkan pangsa pasokan aluminium cair langsung dan semakin mengurangi volume pengecoran ingot aluminium; di luar negeri, dengan terus berlangsungnya peningkatan produksi proyek baru dan dimulainya kembali produksi, pasokan aluminium diperkirakan akan terus meningkat. Secara keseluruhan, tren penurunan stok ingot aluminium global jangka pendek tidak mungkin berbalik. Dari sisi permintaan, industri pemrosesan hilir berada dalam musim sepi konsumsi tradisional, dengan kinerja sektor yang berbeda namun terutama di bawah tekanan. Tingkat operasi pemroses aluminium hilir utama tercatat 61,3%, turun 0,6 poin persentase WoW. Rasio harga aluminium SHFE/LME pulih, menekan laba ekspor hilir. Seiring dengan terserapnya pesanan yang ada, dukungan dari ekspor terhadap permintaan diperkirakan akan melemah. Dari sisi inventaris, stok sosial aluminium domestik terus menurun minggu ini. Hingga Kamis ini, stok sosial ingot aluminium Tiongkok turun 2.000 ton dari Kamis lalu menjadi 1,02 juta ton, dan turun 25.000 ton dari Senin.

Pasar Aluminium Primer: Pada perdagangan awal, pusat perdagangan kontrak aluminium SHFE 2606 lebih tinggi dibandingkan periode yang sama pada hari perdagangan sebelumnya. Dipengaruhi oleh musim sepi, sentimen pembelian pasar tetap lemah hari ini, meskipun sentimen pembelian secara keseluruhan membaik MoM dibandingkan kemarin, dengan pasokan yang berlimpah beredar di pasar. Transaksi diselesaikan pada harga paritas hingga diskon 20 yuan/ton terhadap kontrak aluminium SHFE Agustus. Di Tiongkok timur, indeks sentimen penjualan ditutup di 3,11, datar MoM; indeks sentimen pembelian adalah 2,90, naik 0,01 MoM. Sentimen pasar di Tiongkok tengah terus pulih dari dua hari sebelumnya. Karena hari Jumat, permintaan stok dari perusahaan pemrosesan hilir dilepaskan, dan perusahaan dagang yang terlibat di pasar spot dan berjangka melanjutkan sentimen stok yang kuat, memberikan dukungan kuat untuk harga. Selain itu, pemasok menunjukkan niat yang jelas untuk mempertahankan harga dan menahan penjualan. Pada akhirnya, harga transaksi aktual di Tiongkok tengah terkonsentrasi pada diskon 110-140 yuan/ton terhadap kontrak aluminium SHFE Agustus, dengan tren naik. Di Tiongkok tengah, indeks sentimen penjualan adalah 2,99, naik 0,05 MoM; indeks sentimen pembelian adalah 3,03, naik 0,12 MoM.

Bahan Aluminium Sekunder: Hari ini, harga aluminium spot SMM A00 ditutup di 23.220 yuan/ton, naik 50 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Pasar aluminium bekas tetap stabil secara keseluruhan. Terkait selisih harga antara aluminium A00 dan aluminium bekas, pada 17 Juli, selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium ekstrusi campuran bebas cat di Foshan adalah 2.042 yuan/ton, dan selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium tegang terparut adalah 728 yuan/ton, keduanya tetap pada level yang sangat rendah. Kendala dari sisi pasokan terus menguat, seiring dengan semakin dalamnya dampak kebijakan faktur terbalik, yang meningkatkan kelangkaan skrap aluminium berfaktur resmi. Sisi impor, harga skrap aluminium impor China turun tipis minggu ini. Harga skrap aluminium cacahan impor di pelabuhan Ningbo diturunkan dari 21.920 yuan/mt menjadi 21.820 yuan/mt (termasuk pajak), sementara di pelabuhan Tianjin turun dari 21.970 yuan/mt menjadi 21.770 yuan/mt (termasuk pajak). Seiring kuotasi skrap aluminium luar negeri terus terkoreksi, pesanan impor skrap aluminium dari Asia Tenggara ke Guangdong meningkat belakangan ini dibandingkan sebelumnya, dengan jendela impor yang semakin membaik. Namun, transaksi baru masih terutama terkonsentrasi pada sejumlah sumber harga rendah dan klien jangka panjang, dengan aktivitas pasar spot yang terbatas. Pasar skrap aluminium diperkirakan akan bertahan di level tinggi dan bergerak sideways. Di sisi pasokan, kendala kebijakan faktur terbalik tidak akan berbalik dalam jangka pendek, dan ketatnya skrap aluminium berfaktur akan terus berlanjut. Di sisi impor, berbagai efek bearish yang tumpang tindih akan berangsur-angsur terwujud dalam beberapa bulan mendatang, menjaga tambahan pasokan skrap luar negeri berkualitas tinggi tetap rendah. Di sisi permintaan, seiring musim sepi yang semakin dalam, tingkat operasi hilir akan tetap rendah, tanpa perbaikan berarti pada pesanan pengguna akhir. Perusahaan pengguna skrap akan terus membeli sesuai kebutuhan, dan sentimen pengadaan akan sulit membaik secara signifikan. Selisih harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium telah menyempit ke level terendah historis, mengikis tajam keunggulan ekonomis skrap aluminium terhadap aluminium primer. Jika harga aluminium terus menurun, efek substitusi akan semakin cepat.

Paduan Aluminium Sekunder: Pasar ADC12 hari ini terus beroperasi stabil, dengan kuotasi produsen utama yang pada dasarnya datar. Harga SMM ADC12 tetap stabil di 24.100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Di satu sisi, fluktuasi harga aluminium baru-baru ini terbatas, kurangnya pendorong baru dari sisi biaya, sementara pasokan skrap aluminium tetap ketat, memberikan sejumlah dukungan pada harga paduan aluminium sekunder dan membuat perusahaan umumnya enggan menyesuaikan harga. Di sisi lain, permintaan pengguna akhir tetap berada dalam musim sepi, pesanan hilir kurang terealisasi, dan pengadaan sebagian besar berdasarkan kebutuhan, sehingga sentimen perdagangan lesu. Sejumlah perusahaan melaporkan bahwa permintaan semakin melemah dibandingkan sebelumnya. Di tengah tarik-menarik antara posisi long dan short dengan adanya dukungan biaya dan permintaan yang lemah, pasar secara keseluruhan mempertahankan sikap hati-hati dan wait-and-see. Harga ADC12 diperkirakan akan bergerak sideways dalam kisaran sempit dalam jangka pendek, dengan fokus pada fluktuasi harga aluminium, perubahan pasokan skrap, dan perbaikan pesanan hilir.

Prospek: Dengan ketegangan Timur Tengah yang berulang, kekhawatiran kenaikan suku bunga yang masih menghantui, dan pemulihan produksi yang terus berlanjut, namun pola destocking yang sulit terbalik dalam jangka pendek, harga aluminium diperkirakan akan terkonsolidasi dalam waktu dekat di tengah tarik-menarik antara posisi long dan short. Ke depan, perhatian perlu diberikan pada kemajuan pemulihan produksi di Timur Tengah dan tren konflik geopolitik, perubahan persediaan ingot aluminium LME, serta pesanan olahan hilir domestik dan data ekspor produk setengah jadi aluminium.

[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi langsung. Klien hendaknya mengambil keputusan secara hati-hati dan tidak menjadikan ini sebagai pengganti penilaian independen. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]