PPI AS Melambat Lebih dari Perkiraan, Melemahkan Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga; Konflik Geopolitik Masih Berlanjut, Harga Tembaga di Bawah Tekanan, Ditutup Lebih Rendah [SMM Copper Morning Brief]

Kamis, 16 Juli 2026
Pasar: Tembaga LME overnight dibuka pada $13.602/mt, naik menyentuh tertinggi $13.644/mt di awal sesi, lalu melorot ke $13.532/mt, dan akhirnya menetap di $13.581/mt, turun 0,14%, dengan volume perdagangan 15.000 lot dan open interest 241.000 lot, berkurang 1.977 lot dari sesi sebelumnya, mengindikasikan likuidasi posisi beli. Kontrak tembaga SHFE paling aktif 2608 dibuka pada 104.520 yuan/mt overnight, sedikit naik ke 104.680 yuan/mt di awal sesi, kemudian melorot menyentuh terendah 103.940 yuan/mt, dan akhirnya ditutup di 104.040 yuan/mt, turun 0,17%, dengan volume perdagangan 17.000 lot dan open interest 138.000 lot, turun 2.001 lot dari sesi sebelumnya, mengindikasikan likuidasi posisi beli.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Pada Rabu, 15 Juli, perusahaan tambang asal Cile Antofagasta melaporkan bahwa produksi tembaga semester pertama turun 9,5% YoY menjadi 285.000 mt, akibat output yang lebih rendah dari dua tambang utama. Namun, perusahaan menyatakan optimistis dapat memenuhi target produksi tembaga tahun ini, karena produksi diperkirakan akan meningkat pada semester kedua. Akibat gangguan pasokan di pasar minyak dan bahan baku lainnya, tekanan inflasi masih berlanjut di industri pertambangan, dan CEO Ivan Arriagada mengatakan dalam sebuah pernyataan bahwa perusahaan akan berfokus pada rantai pasokan untuk mengamankan pengadaan bahan baku.
Spot:
(1) Shanghai: Pada pagi 15 Juli, kontrak tembaga SHFE 2607 bergerak sideways konsolidasi dengan penurunan tipis secara keseluruhan. Kontrak dibuka di 105.310 yuan/mt, kemudian sebagian besar diperdagangkan antara 105.000 yuan/mt hingga 105.440 yuan/mt, dengan pusat harga keseluruhan menurun tipis, dan ditutup di 105.020 yuan/mt. Kontrak tembaga SHFE 2608 sebagian besar diperdagangkan antara 104.660 yuan/mt hingga 104.920 yuan/mt. Selisih harga antara dua kontrak backwardation bulan depan berkisar dari 290 yuan/mt hingga 440 yuan/mt. Marjin laba impor tembaga SHFE terhadap kontrak bulan depan 2607 berkisar antara laba 400 yuan/mt hingga 580 yuan/mt. Menengok ke depan hari ini, open interest kontrak tembaga SHFE 2607 berada di bawah 2.000 lot, dan kontrak 07 mempertahankan struktur backwardation tinggi terhadap kontrak 08. Setelah rollover kontrak, pasar akan secara resmi menetapkan harga berdasarkan kontrak 2608. Dari sisi pasokan, persediaan sosial telah mengalami destocking baru-baru ini, kedatangan pasokan domestik dan impor di beberapa gudang rendah, dan ketatnya ketersediaan kargo spot diperkirakan tidak akan mereda secara signifikan dalam jangka pendek. Data yang dipublikasikan LME menunjukkan bahwa rasio cancelled warrant tengah meningkat, dan dengan dibukanya jendela impor, peningkatan kedatangan impor selanjutnya diprediksi akan membaik. Menurut SMM, beberapa warrant telah dibatalkan dari LME dan dikirim ke pasar Tiongkok, diperkirakan tiba akhir bulan atau awal bulan depan. Dari sisi permintaan, penerimaan hilir terhadap premi tinggi terbatas, transaksi pasar lesu, dan pemasok terpaksa terus menurunkan penawaran untuk mendapatkan kesepakatan. Karena SMM selalu mengutip harga terhadap kontrak bulan depan, premi spot telah pulih dengan cepat akibat struktur backwardation. Secara keseluruhan, dengan dukungan struktur backwardation dan konsumsi hilir yang melemah, spot tembaga terhadap kontrak SHFE 2608 diperkirakan akan tetap berada pada premi hari ini.
(2) Guangdong: Pada 15 Juli, katoda tembaga #1 spot terhadap kontrak bulan depan di Guangdong: tembaga kualitas tinggi dikutip pada premi 80 yuan/mt, flat MoM; tembaga kualitas standar dikutip pada diskon 20 yuan/mt, flat MoM; tembaga SX-EW dikutip pada diskon 80 yuan/mt, flat MoM. Harga rata-rata katoda tembaga #1 di Guangdong adalah 105.205 yuan/mt, naik 1.100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 105.095 yuan/mt, naik 1.085 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, selisih harga kontrak berjangka yang lebar akibat rollover kontrak membuat perdagangan spot tetap sepi.
(3) Tembaga impor: Pada 15 Juli, harga waran rata-rata tetap MoM di $90/mt (kisaran harga: $85-95/mt); harga B/L rata-rata tetap MoM di $89/mt (kisaran harga: $83-95/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) naik $1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $57/mt (kisaran harga: $53-61/mt), dengan kuotasi merujuk pada kargo yang tiba dari pertengahan Juli hingga pertengahan Agustus.
(4) Tembaga sekunder: Pada 15 Juli, per pukul 11:30, harga penutupan berjangka adalah 105.020 yuan/mt, naik 710 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot rata-rata adalah 0 yuan/mt, turun 155 yuan/mt MoM. Harga bahan baku tembaga sekunder naik 500 yuan/mt MoM. Indeks sentimen penjualan bahan baku tembaga sekunder naik menjadi 2,48, dan indeks sentimen pembelian naik menjadi 2,31. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 3.176 yuan/mt, turun 4 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.510 yuan/mt. Menurut survei SMM, harga tembaga mundur setelah kenaikan cepat. Selama sesi awal, pemasok bahan baku tembaga sekunder aktif mengirim barang, dan perusahaan batang tembaga sekunder juga bersedia membeli. Karena peningkatan signifikan dalam peredaran bahan baku tembaga sekunder di pasar, banyak perusahaan batang tembaga sekunder telah memperoleh volume yang cukup selama sesi awal dan berhenti memberikan kuotasi harga pada akhir sesi pagi.
Harga: Dari sisi makro, CPI dan PPI AS bulan Juni sama-sama di bawah ekspektasi—PPI turun 0,3% MoM (dibandingkan ekspektasi tidak berubah), dan tingkat pertumbuhan YoY menyempit signifikan dari 5,5%; pertumbuhan YoY PPI inti melambat menjadi 4,7% dan hanya naik 0,2% MoM, keduanya lebih rendah dari ekspektasi pasar, semakin melemahkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Fed tahun ini. Namun, Ketua Fed Warsh menyatakan ketidakpuasan terhadap setiap indikator inflasi, mengeluarkan nada hawkish. Di sisi geopolitik, Trump mengindikasikan bahwa Iran mencari pertemuan, tetapi pihak Trump's cenderung memperluas operasi militer, termasuk opsi merebut Pulau Khark; Iran menyatakan tidak akan secara proaktif meminta negosiasi, tidak memiliki rencana negosiasi saat ini, dan fokus pada pertahanan. Selain itu, Vance menuduh beberapa pihak di Israel memanipulasi opini publik AS untuk memperpanjang operasi militer. Secara keseluruhan, data inflasi yang melandai meredakan ekspektasi kenaikan suku bunga, tetapi konflik geopolitik yang meningkat menekan harga tembaga. Dari sisi fundamental, ketatnya pasokan tetap berlanjut, dengan kedatangan tembaga impor dan domestik yang rendah; sisi permintaan tetap berada dalam musim sepi tradisional, dengan pengguna hilir hanya melakukan penimbunan untuk kebutuhan penting. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan sedikit lebih rendah hari ini.
[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan dengan bijaksana dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]