Pasokan Pasar yang Ketat dan Rasio Harga SHFE/LME yang Lebih Tinggi Mendorong Kenaikan Cepat Premi [Tinjauan Mingguan Tembaga Yangshan SMM]

Minggu ini (6 Juli – 9 Juli), kisaran harga rata-rata mingguan untuk transaksi B/L premium tembaga Yangshan adalah $73–$87/mt, QP Agustus, dengan harga rata-rata $80/mt; kisaran harga rata-rata mingguan untuk transaksi warrant adalah $74–$85/mt, QP Agustus, dengan harga rata-rata $80/mt; dan CIF B/L tembaga EQ berada pada $43–$54/mt, QP Agustus, dengan harga rata-rata $49/mt. Per 9 Juli, rasio harga tembaga SHFE/LME yang disesuaikan dengan forex untuk kontrak tembaga SHFE 2607 terhadap LME adalah 1,1406, dengan keuntungan impor mendekati 200,22 yuan/mt, dibandingkan dengan kerugian 163,35 yuan/mt pada periode sebelumnya, dengan jendela arbitrase terbuka. Per Kamis, struktur contango front-end tembaga LME melebar, dengan carry spread antara kontrak bulan Juli dan Agustus sebesar −$42,98/mt. Saat ini, penawaran umum untuk warrant tembaga ER berkualitas tinggi sekitar $90–$100/mt, dan penawaran umum untuk B/L sekitar $90–$100/mt; CIF B/L tembaga EQ diperdagangkan sekitar $50–$60/mt.

Minggu ini, premium tembaga Yangshan menunjukkan tren naik yang cepat. Logikanya tetap: kedatangan di pelabuhan yang rendah dari Juli hingga Agustus menyebabkan pasokan tetap ketat, memberikan sentimen kuat bagi pemasok untuk menahan penjualan dan mempertahankan harga, secara signifikan meningkatkan penawaran pasar dan pusat transaksi. Di sisi rasio harga SHFE/LME, rasio harga impor berubah dari kerugian menjadi keuntungan, dan aksi pengisian kembali stok di hilir terjadi karena topan. Namun, kenaikan premium yang cepat telah menyebabkan divergensi saat ini antara pelaku hulu dan hilir. Secara keseluruhan, kargo yang tersedia terbatas, pasokan ketat, dan jendela arbitrase yang terbuka merupakan pendorong utama putaran ini's kenaikan premium.

Menurut survei SMM, per Kamis minggu ini (9 Juli), inventaris tembaga di zona berikat Tiongkok turun sekitar 4.400 mt dibandingkan periode sebelumnya (2 Juli) menjadi 35.300 mt. Inventaris di zona berikat Shanghai turun 3.900 mt menjadi 31.900 mt, dan di zona berikat Guangdong turun 500 mt menjadi 3.400 mt. Inventaris zona berikat berkurang selama tiga minggu berturut-turut, sejalan dengan penyusutan kedatangan di pelabuhan dan pengetatan kargo yang tersedia; laju destocking melebar dari minggu lalu (penurunan 1.300 mt), terutama karena rendahnya pengisian kembali stok ke zona berikat.

Ke depan, pola kedatangan yang ketat dari Juli hingga Agustus terus terealisasi, dan dukungan sisi pasokan untuk premium kemungkinan akan bertahan. Ditambah dengan meningkatnya rasio harga impor dan pergeseran jangka panjang ke struktur backwardation, hal ini diperkirakan akan terus memberikan keyakinan kepada pemasok untuk mempertahankan harga. Namun, perlu dicermati apakah permintaan konsumsi aktual di hilir saat ini dapat menopang kenaikan premi yang berkelanjutan.