Tinjauan Operasi Industri Billet Tembaga China pada Semester I 2026 dan Prospek Pasar untuk Semester II [Analisis SMM]

I. Tinjauan Lengkap Industri Billet Tembaga pada Semester I 2026

(I) Sisi Kebijakan: Pengawasan Ketat Faktur Terbalik, Pembatasan Jangka Panjang Peredaran Bahan Baku Daur Ulang

       Pada Semester I, pengawasan fiskal dan perpajakan menjadi kendala mendasar utama yang membebani industri billet tembaga. Kebijakan faktur terbalik untuk sumber daya daur ulang memasuki fase penerapan normal dengan tekanan tinggi; penjual perorangan alami memiliki kuota penerbitan faktur tahunan sebesar 5 juta yuan, yang secara signifikan mempersempit saluran peredaran skrap kuningan domestik tanpa faktur. Kesediaan menjual dari pedaur ulang akar rumput rendah, menyebabkan kekurangan terus-menerus sumber kuningan sekunder domestik yang sesuai aturan.

       Selama masa transisi kebijakan, biaya kepatuhan perusahaan meningkat secara mencolok. Pabrik pengolahan skala kecil dan menengah, yang kekurangan saluran bahan baku stabil berfaktur, terpaksa secara proaktif memotong produksi dan melakukan perawatan untuk menghindari risiko. Perusahaan besar papan atas memanfaatkan kualifikasi perdagangan internasional dan sumber impor stabil mereka untuk meredam kesenjangan bahan baku, sehingga mempercepat konsentrasi kapasitas industri ke arah perusahaan besar yang patuh. Kebijakan No. 770 tentang pengembalian pajak tembaga sekunder terus diperketat, sepenuhnya menekan ruang peredaran abu-abu di industri ini. Kontradiksi bahan baku "barang ada tetapi faktur tidak tersedia, dengan barang berfaktur berharga tinggi" meresap di seluruh siklus Semester I.

(II) Bahan Baku dan Impor/Ekspor: Pasokan Sekunder Domestik Menyusut, Premi Kuningan Sekunder Impor Naik

1. Kemacetan Bahan Baku Domestik Meningkat

       Volume peredaran skrap kuningan domestik yang sesuai aturan turun tajam secara tahunan, melemahkan keunggulan biaya kuningan sekunder dibandingkan katoda tembaga. Sebagian besar pabrik billet kuningan menghadapi kesulitan pengadaan bahan baku dan biaya kredit yang tinggi, serta dengan kendala batas kuota perorangan alami, pasokan sulit kembali ke level tahun-tahun sebelumnya. Sementara itu, spekulasi di pasar skrap kuningan semakin mendorong kenaikan harga, dan operasi pemisahan tembaga-seng meningkatkan biaya bahan baku secara keseluruhan.

2. Kargo Impor Menjadi Suplemen Arus Utama, tetapi Biaya Terus Meningkat

       Perusahaan domestik beralih ke pembelian massal kuningan sekunder impor berfaktur. Pada H1, impor kuningan sekunder mempertahankan pertumbuhan YoY, namun, ketidakpastian kebijakan ekspor tembaga bekas luar negeri dan kenaikan harga tembaga internasional mendorong kenaikan premi pengadaan. Pasokan kuningan bekas luar negeri yang tersedia mengetat, dan koefisien pengadaan impor terus meningkat, semakin menaikkan biaya bahan baku untuk billet kuningan.

Sumber Data: SMM

       Dari Januari hingga Mei, impor kumulatif billet kuningan di Tiongkok sekitar 11.400 mt, turun 1,23% YoY, namun nilai impor kumulatif mencapai US$105,7079 juta, naik 23,42% YoY, menandakan pola volume menyusut dan harga meningkat. Berdasarkan sumber impor, pada bulan Mei, Korea Selatan tetap menjadi negara sumber terbesar (mencakup sekitar 40%), diikuti Jepang (sekitar 16%), menunjukkan tanda-tanda awal diversifikasi regional.

(III) Biaya dan Harga: Harga Tembaga Berfluktuasi Liar di Level Tinggi, RC Industri Terus Menurun

       Pada H1 2026, harga katoda tembaga menunjukkan pola "mundur setelah kenaikan cepat dan konsolidasi di level tinggi." Harga mencapai puncak tahunan pada bulan Januari dan turun ke level terendah periodik pada bulan Maret. Pada Q2, pusat harga stabil di atas 100.000 yuan/mt, dengan harga rata-rata tahunan naik tajam YoY, langsung mengerek biaya bahan baku billet kuningan. Hingga akhir Juni, harga spot rata-rata billet kuningan Hpb59-1 di wilayah Zhejiang telah naik ke level tertinggi sepanjang sejarah 70.650 yuan/mt.

       Transmisi harga mengalami hambatan signifikan: permintaan kuningan hilir tradisional lesu, dengan pengguna akhir memiliki daya tawar yang kuat, sehingga kenaikan harga bahan baku tidak dapat diteruskan ke hilir dengan lancar. Industri menunjukkan pola tekanan khas "harga naik dengan volume lemah." Dari April hingga Mei, tekanan profitabilitas keseluruhan pada industri meningkat ke level terburuk dalam dua hingga tiga tahun terakhir.

       Billet tembaga presisi tinggi yang digunakan dalam aplikasi energi baru dan AI menunjukkan ketahanan RC yang lebih kuat karena hambatan teknis dan permintaan kaku yang stabil, menjadikannya satu-satunya sub-kategori dengan laba yang relatif stabil pada H1. Ditambah dengan meningkatnya biaya logistik, pajak, dan pendudukan modal, sebagian besar perusahaan billet kuningan kecil dan menengah tetap dalam kondisi laba tipis atau bahkan rugi dalam jangka panjang.

(IV) Pasokan dan Permintaan: Permintaan Terpolarisasi Parah, Tingkat Operasi Tetap Rendah

1. Sisi Pasokan: Tingkat Operasi Melemah dari Bulan ke Bulan, Polarisasi Perusahaan Signifikan

       Tingkat operasi billet tembaga secara keseluruhan melemah pada Semester I, terus menurun dari 50,86% pada Januari menjadi 46,09% pada Juni, dengan penurunan baik secara tahunan (YoY) maupun bulanan (MoM). Kesenjangan polarisasi kapasitas terus melebar: perusahaan besar dengan saluran bahan baku yang stabil mencatat tingkat operasi 52,6% pada Juni; perusahaan menengah, tertekan oleh bahan baku dan pesanan, beroperasi pada tingkat hanya 38,76%; pabrik pengolahan kecil, menghadapi kelangkaan bahan baku dan kekurangan pesanan, mencatat tingkat operasi turun menjadi 23,44%, memperparah polarisasi industri.

       Kendala bahan baku merupakan batasan utama sisi pasokan; ditambah dengan kerugian yang memaksa perusahaan mengendalikan produksi, tingkat pemanfaatan kapasitas industri secara keseluruhan tetap berada pada kisaran rendah secara historis pada Semester I.

2. Sisi Permintaan: Sektor Tradisional Melemah Tajam, Sektor Baru Menguat Secara Mandiri

       Permintaan kuningan tradisional (AC, perpipaan, katup, perangkat keras umum) tetap lemah secara terus-menerus pada Semester I. Penurunan siklus pasca-properti, dikombinasikan dengan awal musim sepi untuk peralatan rumah tangga, membuat pengguna hilir membeli sesuai kebutuhan tanpa restok terkonsentrasi. Sementara itu, tingkat penetrasi substitusi baja tahan karat pada komponen AC terus meningkat, terus mengalihkan permintaan kaku dari kuningan, dan pesanan billet kuningan menyusut dari bulan ke bulan.

Sumber Data: SMM

       Dukungan permintaan struktural terkonsentrasi pada segmen billet tembaga: tiga sistem listrik (baterai daya, motor penggerak, dan sistem kontrol elektronik) dari kendaraan energi baru (NEV), tiang pengisian daya berdaya besar, PCS penyimpanan energi, pendinginan GPU server AI, dan pin presisi untuk modul optik terus menghasilkan permintaan kaku yang stabil. Pesanan untuk billet tembaga bebas oksigen kemurnian tinggi penuh, sebagian mengimbangi penurunan permintaan industri secara keseluruhan. Namun, dengan kapasitas billet tembaga yang hanya mencakup porsi terbatas, ini tidak cukup untuk mendorong pemulihan segmen kuningan.

II. Prospek Pasar untuk Industri Billet Tembaga pada Semester II 2026

       Pada Q3, industri diperkirakan akan berada di bawah tekanan dan mencapai titik terendah.Musim sepi tradisional, ditambah dengan suhu tinggi yang menekan pembelian pengguna akhir dan dampak berkelanjutan dari substitusi baja tahan karat, diperkirakan akan membebani permintaan kuningan. SMM memperkirakan tingkat operasi billet tembaga secara keseluruhan akan terus turun menjadi 43,65% pada bulan Juli, mencapai titik terendah tahunan. Pengawasan faktur balik dari sisi kebijakan kemungkinan besar tidak akan melonggar, membatasi pasokan limbah kuningan domestik yang sah. Ditambah dengan kontrol yang semakin ketat terhadap ekspor limbah tembaga luar negeri, pola premi tinggi pada kuningan sekunder impor diperkirakan akan berlanjut. Hambatan bahan baku diperkirakan akan berlangsung sepanjang musim sepi. Billet kuningan diperkirakan akan terseret oleh tiga hambatan sekaligus: musim sepi, substitusi, dan RC rendah, dengan profitabilitas terus tertekan di Q3. Hanya kelanjutan commissioning proyek NEV dan infrastruktur komputasi AI yang mungkin akan membawa pesanan permintaan kaku untuk billet tembaga, membentuk satu-satunya penopang permintaan.

       Di Q4, kemakmuran diperkirakan akan pulih secara kuartal-ke-kuartal.Seiring dengan masuknya musim puncak penimbunan stok tradisional untuk peralatan rumah tangga dan pipa, pesanan billet kuningan diperkirakan akan memantul bulan-ke-bulan. Ditambah dengan dorongan akhir tahun untuk target tahunan di PV, penyimpanan energi, dan NEV, permintaan billet tembaga diperkirakan akan semakin menguat, dengan tingkat operasi industri dan transaksi yang sama-sama pulih. Namun, harga katoda tembaga sangat mungkin terus terkonsolidasi pada level tinggi, dengan pusat biaya bahan baku tetap tinggi, sehingga memberikan tekanan biaya pada perusahaan pengolahan sepanjang tahun.

       Dalam jangka menengah dan panjang, pusat permintaan kuningan tradisional diperkirakan akan menurun dari tahun ke tahun, sementara komputasi AI, energi baru, dan penyimpanan energi merupakan pendorong pertumbuhan inti industri billet tembaga. Kapasitas usang berskala kecil dan menengah diperkirakan akan terus keluar dari pasar, sementara pemain papan atas secara bersamaan melakukan tata letak kapasitas billet tembaga kelas atas. Tiga hambatan utama yaitu bahan baku, pesanan, dan kepatuhan terus memperlebar kesenjangan antar perusahaan, menjadikan transformasi industri menuju skala, kepatuhan, dan manufaktur kelas atas sebagai tren yang tak terelakkan.

       Ringkasnya: Pada semester I 2026, kontradiksi inti dalam industri billet tembaga adalah kekurangan pasokan yang disebabkan oleh pengetatan kebijakan bahan baku daur ulang, melemahnya permintaan akhir tradisional, dan tekanan pada laba pengolahan akibat harga tembaga yang tinggi. Industri ini mengandalkan billet tembaga untuk energi baru dan AI sebagai dukungan struktural, mempertahankan lingkungan operasional yang umumnya lemah. Pada H2, pasar diperkirakan akan menunjukkan pola awal lemah lalu menguat: pada Q3, resonansi negatif tiga serangkai dari musim sepi, bahan baku, dan substitusi diperkirakan akan menjaga tingkat operasi dan profitabilitas di bawah tekanan berkelanjutan; pada Q4, kombinasi musim puncak pengguna akhir tradisional dan volume yang terus meningkat dari sektor-sektor yang sedang berkembang diharapkan akan memulihkan kemakmuran industri secara kuartalan. Dalam jangka menengah dan panjang, kebijakan faktur terbalik merombak sistem sirkulasi tembaga sekunder, mempercepat pembersihan pasar. Billet tembaga presisi tinggi untuk energi baru dan infrastruktur komputasi AI diperkirakan akan menjadi lini pertumbuhan inti masa depan bagi industri billet tembaga.