Pada bulan Juni, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed AS memanas, mendorong indeks dolar AS naik lebih dari 2% sepanjang bulan. Hal ini bersamaan dengan industri elektronik yang memasuki musim sepi tradisional dan permintaan pengguna akhir yang lemah, sementara keraguan masih menyelimuti keberlanjutan reli sektor AI. Aksi ambil untung pada posisi harga tinggi sebelumnya meningkat, dan faktor-faktor gabungan ini menekan harga timah turun. Timah SHFE turun 7,08% di bulan Juni, sedangkan timah LME turun 6,68% pada periode yang sama. Sejak awal Juli, komentar dari Warsh di Forum Sintra bahwa "ekspektasi inflasi telah menurun selama empat minggu terakhir, dan risiko inflasi juga berkurang," bersama dengan data non-farm payrolls AS Juni yang di bawah ekspektasi, telah meredakan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed. Pada saat yang sama, saham-saham teknologi rebound. Beberapa pendorong positif ini mendorong harga timah naik perlahan di awal Juli. Hingga sekitar pukul 16:51 tanggal 6 Juli, timah LME naik 1,26% menjadi $52.970/mt, dengan kenaikan bulan-ke-tanggal Juli sebesar 2,56%; timah SHFE naik 3,09% menjadi 410.360 yuan/mt, dengan kenaikan bulan-ke-tanggal sebesar 5,4%.
Pasar Spot
Harga timah turun lebih dari 8% di bulan Juni; harga spot naik beberapa hari berturut-turut di bulan Juli tetapi sentimen wait-and-see masih dominan
Harga spot timah: Harga spot timah SMM #1 naik selama empat hari berturut-turut, dengan kuotasi tanggal 6 Juli di 406.900-415.300 yuan/mt dan harga rata-rata 411.100 yuan/mt, naik 2,96% dari hari perdagangan sebelumnya. Seiring harga timah rebound, sentimen wait-and-see meningkat di pasar spot. Hanya ada pembelian permintaan kaku yang dilakukan, dan aktivitas perdagangan pasar secara keseluruhan sepi.
Melihat tren bulanan, harga spot rata-rata timah SMM #1 berada di 387.800 yuan/mt pada 30 Juni, dibandingkan dengan 425.000 yuan/mt pada 29 Mei—penurunan sebesar 37.200 yuan/mt, atau 8,75%, hanya dalam lebih dari sebulan. Patut dicatat, saat harga timah turun ke sekitar 380.000 yuan/mt, permintaan restoking dari hilir mengalami fase pelepasan.
Fundamental
►Produksi:
Produksi timah olahan sedikit naik MoM di bulan Juni
Menurut data SMM berdasarkan komunikasi pasar, produksi timah olahan Tiongkok sedikit lebih tinggi MoM pada Juni 2026, dengan output keseluruhan tetap relatif stabil.
Kenaikan tipis produksi timah olahan pada bulan Juni didorong oleh dua faktor utama. Dari sisi pasokan, ketersediaan bahan baku menunjukkan sedikit peningkatan: peningkatan impor bijih timah luar negeri sebelumnya menjadi lebih jelas, dan meskipun pemulihan produksi di tambang Myanmar lambat, bijih terus mengalir keluar, sehingga sedikit meredakan ketatnya bahan baku domestik. Di sisi lain, meningkatnya kedatangan bijih impor di pelabuhan mendorong biaya peleburan (TC) naik, memberikan sedikit kelonggaran pada ketatnya pasokan bahan baku yang berkepanjangan dan menciptakan kondisi bagi smelter untuk meningkatkan operasional dan produksi.
Namun, perluasan produksi selanjutnya menghadapi beberapa kendala: Mei hingga Juli adalah musim hujan tradisional di Myanmar, yang membatasi operasi penambangan terbuka dan transportasi bijih, sehingga diperkirakan adanya penurunan bulanan (MoM) dalam kedatangan bijih impor jangka pendek.
Secara keseluruhan, sisi pasokan timah olahan saat ini sedikit longgar, namun industri hilir memasuki musim sepi konsumsi tradisional. Dengan melemahnya pasokan dan permintaan, produksi kemungkinan tidak akan mengalami lonjakan signifikan dalam jangka pendek.
► Impor:
Impor bijih timah naik secara tahunan (YoY) dan bulanan (MoM) pada bulan Mei, dengan impor dari Myanmar melonjak 384,5% YoY.
Impor bijih timah Tiongkok pada bulan Mei adalah 16.800 mt (setara sekitar 6.408 mt dalam kandungan logam), naik 7,07% MoM dan 25,61% YoY, meningkat 1.221 mt kandungan logam dari April (yang setara sekitar 5.187 mt dalam kandungan logam). Impor kumulatif dari Januari hingga Mei mencapai 85.900 mt, naik 71,41% YoY. Impor ingot timah Tiongkok pada bulan Mei adalah 1.838 mt, turun 34,4% MoM dan 11,46% YoY, dengan impor kumulatif dari Januari hingga April mencapai 11.196 mt, naik 17,75% YoY.
Data perdagangan rantai industri timah dari tahun 2025 hingga Mei 2026 menunjukkan bahwa pola penawaran-permintaan pasar timah global sedang mengalami penyesuaian struktural yang signifikan, ditandai dengan percepatan pemulihan pasokan dari tambang luar negeri, meredanya tekanan pasokan bahan baku domestik, dan peningkatan pasokan dari peleburan hilir karena biaya bahan baku yang lebih rendah, sementara lemahnya permintaan luar negeri menghambat ekspor. Di sisi pasokan bahan baku, impor bijih timah kumulatif dari Januari hingga Mei 2026 mencapai 85.998 mt, melonjak 71,41% YoY, dengan impor Mei saja sebesar 16.831 mt, naik 7,07% MoM dan melonjak 25,61% YoY. Pemulihan kuat ini terutama didorong oleh pemulihan pasokan bijih dari Myanmar, dengan impor bijih timah dari Myanmar mencapai 6.634 mt pada Mei, melonjak 384,5% YoY, dan pertumbuhan kumulatif YoY dari Januari hingga Mei melonjak menjadi 203,49%; sebaliknya, meskipun impor bijih timah dari negara-negara di luar Myanmar mencatat pertumbuhan positif kumulatif sebesar 34,72%, volume bulan Mei saja masih turun 15,23% YoY, menunjukkan pemulihan pasokan yang relatif moderat dari sumber non-Myanmar.
► Persediaan:
Stok sosial mingguan SMM untuk ingot timah di tiga wilayah menurun selama empat minggu berturut-turut.
Stok sosial ingot timah Tiongkok: Menurut statistik SMM, hingga 4 Juli 2026, total stok sosial ingot timah di tiga wilayah di Tiongkok tercatat 7.299 mt, turun tajam sebesar 1.374 mt dari 8.673 mt pada minggu sebelumnya (26 Juni), penurunan 15,84% WoW. Melihat tren, sejak mencapai puncak jangka pendek 13.604 mt pada awal Juni, stok sosial ingot timah Tiongkok telah menurun selama empat minggu berturut-turut, dengan total penurunan stok kumulatif selama sebulan terakhir mencapai hingga 46,4%. Kemiringan penurunan stok menunjukkan pola "perlahan lalu curam", dan tingkat stok saat ini telah mundur ke level terendah tahun ini, menandakan perbaikan marjinal yang nyata dalam pola penawaran-permintaan pasar. Berdasarkan wilayah, stok di Shanghai turun menjadi 3.750 mt, penurunan mingguan 996 mt, berkontribusi 72,5% dari total penurunan stok mingguan dan menjadikannya kekuatan dominan dalam putaran penurunan stok ini, mencerminkan percepatan arus perdagangan di Tiongkok Timur dan lonjakan signifikan dalam minat pembelian hilir. Stok di Guangdong juga turun menjadi 3.449 mt, turun 378 mt WoW, menyumbang 27,5% dari total penurunan stok, menegaskan bahwa permintaan kaku hilir di Tiongkok Selatan, yang diwakili oleh perusahaan solder, tetap tangguh dan laju penimbunan stok meningkat. Menganalisis logika yang mendasarinya, di satu sisi, hal ini didorong oleh penimbunan kembali setelah harga turun. Efek peredam dari harga timah yang sebelumnya tinggi terhadap pembelian hilir perlahan memudar karena harga kembali ke tingkat yang rasional baru-baru ini, dan pesanan kaku yang tertunda dilepaskan secara terkonsentrasi, mempercepat pencernaan stok yang terlihat.
Inventaris timah LME: Pada 30 Juni, data inventaris timah LME tercatat sebesar 8.575 mt, dibandingkan dengan 8.850 mt pada 29 Mei, menunjukkan bahwa inventaris timah LME menurun pada bulan Juni.
Prospek SMM
Dari sisi makro, sejumlah peristiwa makro di dalam dan luar China akan terus mempengaruhi pergerakan harga timah pada bulan Juli. Di luar China, fokus utama akan tertuju pada data inflasi IHK dan PCE AS, serta pertemuan suku bunga The Fed AS pada akhir bulan. Sebelumnya, Walsh mengatakan bahwa risiko inflasi telah mereda, dan ditambah dengan data non-farm payrolls bulan Juni yang di bawah ekspektasi, taruhan pasar terhadap kenaikan suku bunga mereda untuk sementara. Jika data inflasi berikutnya kembali naik dan The Fed mengeluarkan nada hawkish, dolar AS yang lebih kuat akan menekan tren harga timah; sebaliknya, jika ekspektasi pelonggaran berlanjut, hal itu akan memberikan dukungan valuasi bagi harga timah. Di tingkat domestik, bank sentral meningkatkan injeksi likuiditas, obligasi pemerintah khusus jangka ultra-panjang diterapkan secara stabil, dan kebijakan stimulus terkait transformasi teknologi manufaktur kelas atas dan pembaruan peralatan secara bertahap mulai berlaku, yang positif bagi konsumsi industri hilir timah seperti semikonduktor, daya komputasi AI, dan energi baru dalam jangka menengah dan panjang. Namun, pola lemah industri elektronik selama musim sepi sulit untuk dibalikkan dengan cepat dalam jangka pendek, dan laju pelepasan dividen kebijakan terkait permintaan domestik akan secara langsung menentukan intensitas restocking spot di hilir.
Fundamental: Dari sisi pasokan, situasi pasokan bijih timah yang ketat secara keseluruhan tetap tidak berubah, tetapi sinyal peningkatan marjinal meningkat. Peleburan mempertahankan produksi yang stabil tanpa pengurangan produksi skala besar untuk saat ini. Dari sisi permintaan, memasuki musim sepi konsumsi tradisional, perusahaan solder di hilir umumnya berhati-hati dalam pengadaan, dan pasar hanya mengandalkan pembelian permintaan kaku, dengan harga tinggi secara signifikan menurunkan minat beli. Dari sisi inventaris, inventaris timah baik di dalam maupun di luar China mempertahankan tren destocking, memberikan dukungan inventaris bagi harga timah.
Kesimpulannya, perubahan ekspektasi makro yang dikombinasikan dengan kinerja sektor teknologi akan mempengaruhi rentang fluktuasi harga timah. Pasokan bijih yang ketat dan inventaris yang rendah secara keseluruhan membentuk dukungan dasar fundamental yang kuat, bertindak sebagai batas bawah harga timah. Namun, permintaan yang lesu selama musim sepi saat ini akan terus membebani kontrak berjangka, membatasi ruang kenaikan harga timah. Ke depan, penting untuk terus mencermati arah kebijakan The Fed, sentimen rantai industri semikonduktor, serta memantau laju pengurangan stok di dalam dan di luar Tiongkok. Hanya ketika terjadi pemulihan permintaan yang substansial, hal itu dapat menjadi tenaga pendorong kenaikan baru bagi harga timah.
Bacaan yang direkomendasikan:
