[Analisis SMM] Tinjauan Semester I 2026 Pasar Renium China

Pasar renium Tiongkok pada semester pertama 2026 umumnya mengalami kenaikan dan stabilisasi awal, diikuti oleh koreksi ringan dan konsolidasi di level tinggi, didorong oleh empat faktor inti: pasokan bahan baku yang kaku, tarik-menarik pasokan-permintaan di rantai industri, divergensi struktural antara permintaan investasi dan industri, serta divergensi harga antara pasar domestik dan luar negeri. Pada semester pertama, harga renium tetap tertopang di level tinggi oleh defisit pasokan struktural, namun perdagangan tetap lesu dengan sentimen tunggu-dan-lihat yang kuat di seluruh industri; tidak ada tren searah yang jelas, dan tarik-menarik antara posisi beli dan jual berlangsung sepanjang periode.

I. Awal Februari: Perdagangan Mendingin, Kenaikan Harga Berlawanan Arah Tren

Pada awal Februari, pasar renium menunjukkan pemisahan tipikal: aktivitas pasar turun secara bulanan, tetapi harga naik mantap. Dari sisi sentimen, fluktuasi harga emas dan perak memicu kehati-hatian di seluruh logam mulia, yang meluas ke segmen logam minor—banyak permintaan tetapi sedikit transaksi riil, hanya didukung permintaan kaku dalam jumlah kecil, dan penjualan hati-hati oleh investor ritel menyebabkan penurunan signifikan dalam perdagangan.

Dari sisi harga, dukungan inti berasal dari pengetatan pasokan bahan baku. Pasokan amonium renat tetap ketat dan harga naik, meningkatkan tajam biaya peleburan bagi pengolah antara dan mendorong harga produk jadi seperti pelet renium. Sementara itu, harga bahan baku naik lebih cepat daripada laju penyesuaian harga produk jadi, menekan margin pengolah antara; industri secara luas meningkatkan rasio pemulihan skrap untuk menekan tekanan biaya. Saat itu, tender Sinopec untuk amonium renat gagal, menegaskan kecenderungan produsen hulu untuk menahan penjualan dan menjaga harga tetap kuat, dengan pandangan optimis terhadap prospek. Dalam jangka menengah dan panjang, penambahan pemulihan renium dari peleburan tembaga-molibdenum dibatasi oleh kadar bijih mentah dan hambatan teknis, sehingga sulit untuk sepenuhnya menutup kesenjangan pasokan, yang memberikan dukungan level tinggi berkelanjutan bagi harga renium.

II. Pasca Tahun Baru Imlek hingga Awal Kuartal II: Kebuntuan di Level Tinggi, Tarik-Menarik Pasokan-Permintaan Meningkat

Setelah liburan Tahun Baru Imlek, pasar renium memasuki fase konsolidasi berkepanjangan di level tinggi. Kutipan utama untuk bahan baku stabil di 27.000–28.000 yuan/kg, dengan beberapa sumber harga tinggi menyentuh 30.000 yuan/kg; kisaran harga kuat dengan fluktuasi minimal. Sikap menahan penjualan di hulu berangsur melunak, dengan penjualan skala kecil untuk menguji penerimaan pasar, namun tanpa aksi jual besar-besaran, tambahan pasokan masih terkendali dan struktur pasokan yang kaku tetap utuh.

Pelaku pengolahan di rantai tengah fokus pada pengiriman pesanan sebelum hari raya, dengan jadwal produksi penuh dari Maret hingga April. Namun, penerimaan mereka terhadap amonium perrenat berharga tinggi rendah, dan umumnya bernegosiasi secara rasional, menolak untuk terburu-buru membeli di tengah kenaikan harga yang terus berlanjut. Permintaan di hilir menunjukkan divergensi struktural: minat investasi terus mereda—investor ritel keluar dan penjualan dengan harga rendah meningkat, membebani sentimen pasar; sementara itu, pemulihan yang stabil pada permintaan industri dari sektor penerbangan, katalis, dan lainnya memberikan dukungan fundamental, mengimbangi beberapa faktor negatif. Pada saat yang sama, modal beralih ke sektor energi, dan minat spekulatif pada logam minor mereda, menyebabkan harga renium kekurangan momentum kenaikan yang kuat. Persaingan mineral kritis di luar negeri meningkat, meningkatkan ketidakpastian rantai pasok impor dan memberikan dukungan bawah jangka panjang bagi pasar.

III. Akhir Kuartal II: China Mundur Lemah, Pasar Luar Negeri Menguat Melawan Tren

Di akhir paruh pertama, pasar renium China sedikit melemah, dengan harga bahan baku dan produk jadi mundur secara bersamaan, sementara pasar luar negeri naik secara independen, mengakibatkan divergensi yang signifikan antara tren domestik dan luar negeri. Di China, kisaran transaksi utama amonium perrenat mundur ke 26.000-27.000 yuan/kg, dan produsen skala kecil dan menengah menawarkan barang dengan harga rendah untuk mendapatkan kembali dana, dengan harga pesanan spot turun ke 24.000-25.000 yuan/kg, menyeret pusat harga secara keseluruhan. Harga transaksi utama untuk pelet renium mundur ke sekitar 46.000 yuan/kg.

Pertarungan tarik-menarik di rantai industri semakin intensif. Setelah penimbunan stok yang terkonsentrasi di awal tahun, persediaan di hilir mencukupi. Memasuki musim sepi tradisional, sentimen pembelian berhati-hati, dengan keinginan kuat untuk menekan harga lebih rendah dan menguji titik terendah, sebagian besar melakukan pembelian berdasarkan permintaan kaku dalam jumlah kecil. Hulu masih memiliki ekspektasi terhadap pasar ke depan, mengendalikan volume dan menjual secara hati-hati, yang membatasi ruang penurunan dan mencegah penurunan tajam. Pasar luar negeri melihat ketahanan permintaan yang kuat dan pasokan yang ketat, dengan harga amonium perrenat dan pelet renium terus meningkat. Namun, kenaikan di pasar luar negeri hanya berdampak terbatas pada pasar domestik, dan selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri terus melebar.

IV. Ringkasan Faktor Bullish dan Bearish Utama pada Semester I

(I) Faktor Bullish Utama

Pertama, sebagai logam langka dan tersebar yang merupakan produk sampingan tembaga dan molibdenum, renium memiliki kekakuan pasokan primer yang tinggi, sementara pelepasan kapasitas pemulihan berjalan lambat, sehingga menimbulkan kesenjangan struktural pasokan-permintaan yang telah berlangsung lama. Kedua, eksklusivitas yang meningkat dalam rantai pasok mineral kritis di luar Tiongkok telah meningkatkan risiko impor, dan ekspektasi pengetatan pasokan dalam jangka panjang menjadi penopang pasar. Ketiga, permintaan kaku industri telah pulih secara stabil, memberikan dukungan fundamental yang berkelanjutan. Keempat, kemauan produsen hulu untuk mempertahankan harga tetap solid, tanpa aksi jual besar-besaran, membatasi ruang penurunan pasar.

(II) Faktor Bearish Utama

Pertama, surutnya modal spekulatif dan aksi jual ritel yang berulang mengganggu harga spot, dengan aktivitas perdagangan yang lesu. Kedua, transmisi biaya bahan baku berjalan lambat, menekan laba usaha menengah, meningkatkan rasio substitusi skrap, dan menekan permintaan amonium perrenat primer. Ketiga, setelah menyelesaikan penimbunan kembali bertahap, minat beli dari hilir lemah pada musim sepi, sehingga sulit memicu rebound pasar. Keempat, pelepasan korelasi tren pasar domestik dan luar negeri menghalangi manfaat bullish dari kenaikan harga luar negeri untuk tersalurkan ke pasar domestik.

V. Ringkasan Keseluruhan Semester I

Pada semester I 2026, pasar renium secara umum menunjukkan ciri konsolidasi pada level tinggi, faktor bullish dan bearish yang beragam, serta transaksi yang lemah. Pasar melalui tiga tahap: kenaikan harga, konsolidasi menyamping, dan koreksi melemah. Kontradiksi inti selalu terletak pada keseimbangan dua arah antara pasokan hulu yang kaku menopang harga dengan permintaan hilir yang lesu, ditambah aliran modal keluar yang membatasi kenaikan. Laba rantai industri sangat divergen: segmen sumber daya hulu memiliki pendapatan stabil, sementara perusahaan pengolahan menengah tetap tertekan, dan industri mempercepat laju pemulihan dan daur ulang skrap. Secara keseluruhan, tidak ada tren satu arah pada semester I. Tarik-menarik antara pemasok dan pembeli mendominasi pergerakan pasar. Kesenjangan struktural pasokan-permintaan mendukung operasi pada level tinggi dan meletakkan fondasi bagi pola konsolidasi pasar renium pada H2.