Optimisme Makro di Luar China vs. Pesimisme Pasokan, Destocking Domestik Menopang Dasar Harga Aluminium SHFE [Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM]

7.6 Risalah Rapat Pagi SMM

Kontrak Berjangka:Kontrak aluminium SHFE paling aktif dibuka pada 22.685 yuan/mt di sesi malam 3 Juli, dengan tertinggi 22.830 yuan/mt, terendah 22.685 yuan/mt, dan ditutup pada 22.795 yuan/mt, turun 0,20% dari penyelesaian sebelumnya. Sesi ini mencatat pemantulan dari posisi terendah, ditutup dengan candlestick bullish kecil. Harga naik di atas MA5 tetapi tetap di bawah semua rata-rata pergerakan jangka menengah dan panjang: MA10 (22.699,69), MA20 (22.942,18), MA40 (23.368,01), dan MA60 (23.640,96). MA jangka menengah dan panjang mempertahankan susunan bearish menurun. Level terendah sebelumnya di sekitar 22.250 memberikan dukungan efektif, dan momentum penurunan jangka pendek terus melambat. Volume perdagangan untuk periode ini adalah 61.000 lot, dan open interest 258.733 lot, turun 4.289 lot, menunjukkan likuidasi posisi beli. Dari perspektif teknikal, MACD 4 jam menunjukkan DIFF (-350,43) berjalan di atas DEA (-378,18), membentuk golden cross. Histogram STICK merah berada di 55,50, dan momentum bullish meningkat signifikan dari level sebelumnya, meskipun dominasi bearish jangka menengah dan panjang secara keseluruhan tetap tidak berubah. Aluminium LME pada 3 Juli dibuka pada $3.086,0/mt, dengan tertinggi $3.130,0/mt, terendah $3.077,5/mt, dan ditutup pada $3.090,0/mt, naik 0,23% dari penyelesaian sebelumnya. Harga mengalami sedikit pemantulan dari posisi terendah sebelumnya di $3.040,0 tetapi menghadapi tekanan di bawah MA 5 periode di $3.100,00, dan juga diperdagangkan di bawah semua MA jangka menengah dan panjang: MA10 ($3.156,98), MA20 ($3.270,43), MA40 ($3.378,00), MA60 ($3.400,84). Semua MA periode mempertahankan susunan bearish menurun. Level terendah sebelumnya pada $3.040,0 memberikan dukungan, dan momentum penurunan jangka pendek agak melambat. Volume perdagangan harian adalah 20.965 lot, turun 4.290 lot, sementara open interest 601.109 lot, turun 2.510 lot, menunjukkan likuidasi posisi jual. Pada grafik harian, MACD menunjukkan DIFF (-128,40) berjalan di bawah DEA (-105,30), mempertahankan dead cross. Histogram STICK hijau pada -46,20 menunjukkan momentum bearish sedikit menyusut dari level sebelumnya, namun dominasi bearish tetap bertahan.

Prospek Makro:Nick Timiraos, yang dikenal sebagai "juru bicara The Fed", mengatakan: Trump menyebut bahwa ia menilai Ketua Fed Warsh termasuk anggota FOMC yang lebih dovish. Sehari sebelumnya, Direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih, Hassett, melontarkan komentar serupa. Seminggu lalu, Menteri Keuangan AS, Bessent, menyatakan harapannya agar The Fed mempertahankan "sikap terbuka" terhadap inflasi dan diperkirakan akan melonggarkan kebijakan pada tahun ini. Indeks dolar AS turun sepanjang pekan ini, turun 0,44%, mencatat penurunan mingguan terbesar sejak pertengahan April. Penurunan ini dipicu oleh mendinginnya data ketenagakerjaan AS bulan Juni yang signifikan, yang mendorong pasar menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed dalam waktu dekat, sehingga menyebabkan indeks dolar AS melemah pekan ini.

Fundamental: Selisih harga penawaran dan transaksi QMJP di pasar Jepang sangat lebar pada Q3. Premi transaksi riil untuk ingot aluminium spot di Jepang berada di level $395/mt, naik $43,5/mt dibandingkan Q2, namun kinerja pasar secara keseluruhan tetap lemah, dengan transaksi spot terkonsolidasi di sekitar $380/mt. Dalam jangka pendek, pemulihan produksi di Timur Tengah dan pelepasan pasokan tambahan di luar Tiongkok akan terus membatasi kenaikan premi. Sementara itu, permintaan pengguna akhir yang lesu selama musim sepi semakin memperkuat tekanan pasar. Akibatnya, premi spot untuk ingot aluminium di Asia diperkirakan akan terus divergen dan tetap lemah, dengan penawaran yang fluktuatif dan transaksi yang lamban. Di sisi persediaan, pada Senin pekan ini, persediaan ingot aluminium di wilayah konsumsi utama Tiongkok tercatat sebesar 1,098 juta mt, turun 32.000 mt dari Kamis lalu dan 67.000 mt dari Senin lalu.

Pasar Aluminium Primer: Perdagangan pagi pada kontrak aluminium SHFE 2606 berada di atas level periode yang sama pada hari perdagangan sebelumnya. Didorong oleh penimbunan stok menjelang hari Jumat, sentimen beli sedikit membaik tetapi tetap lemah. Pasokan pasar relatif cukup, dan transaksi arus utama ditutup pada harga paritas hingga premi 10 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE Juli. Kemarin, indeks sentimen jual di Tiongkok timur sebesar 2,91, tidak berubah dari minggu lalu, sementara indeks sentimen beli naik 0,06 dari minggu lalu menjadi 2,79. Setelah penurunan tajam pada harga berjangka, aluminium menguat dua hari berturut-turut, tetapi sentimen bearish tetap kuat di Tiongkok tengah. Bertepatan dengan penimbunan menjelang akhir pekan, perusahaan pengolahan hilir masih melakukan pembelian tepat waktu, dengan hanya penimbunan bahan baku yang sederhana. Suasana pasar secara keseluruhan lesu, dan pemasok menunjukkan sedikit keinginan untuk menahan harga. Akhirnya, harga transaksi aktual di Cina tengah berkisar dari diskon 50 yuan/mt hingga diskon 70 yuan/mt terhadap kontrak aluminium SHFE Juli. Kemarin, indeks sentimen penjualan di Cina tengah naik 0,01 WoW menjadi 2,89, sementara indeks sentimen pembelian naik 0,01 WoW menjadi 2,12.

Bahan Baku Aluminium Sekunder: Kemarin, harga spot aluminium SMM A00 ditutup pada 22.760 yuan/mt, naik 220 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga skrap aluminium secara keseluruhan mengikuti kenaikan. Sisi pasokan tetap ketat, dengan pengawasan kebijakan "pemfakturan terbalik" yang terus diperketat. Pemotongan produksi dan penghentian operasi di antara perusahaan pemanfaatan skrap kecil dan menengah menyebar di Anhui, Jiangxi, Hubei, dan wilayah lainnya. Berita dari Shandong mengindikasikan bahwa pemfakturan terbalik akan ditangguhkan mulai Juli, semakin meningkatkan kelangkaan skrap aluminium yang patuh dan memiliki faktur. Di sisi selisih harga, pada 2 Juli, perbedaan harga antara aluminium A00 dan skrap ekstrusi aluminium campuran bebas cat di Foshan berada di 1.931 yuan/mt, sementara perbedaan harga antara aluminium A00 dan skrap aluminium tegang parut adalah 623 yuan/mt. Yang perlu diperhatikan, di bawah tekanan ganda dari harga aluminium yang turun dengan cepat dan ketersediaan faktur yang ketat, selisih harga untuk skrap aluminium tegang menyempit secara signifikan, dan beberapa perusahaan paduan aluminium cor sudah mulai menggunakan ingot aluminium A00 sebagai pengganti skrap aluminium sebagai bahan baku untuk produksi. Di sisi impor, selain keterlambatan pengiriman 1-3 bulan yang menjaga kedatangan di pelabuhan pada tingkat rendah dari Juni hingga Agustus, larangan ekspor skrap aluminium sementara UEA selama empat bulan mulai Juni dan tarif 15% yang direncanakan UE mulai September telah secara signifikan memperkuat ekspektasi pengetatan pasokan skrap berkualitas tinggi di luar Cina, merusak rantai pasokan impor secara material. Pasar skrap aluminium diperkirakan akan melanjutkan pola konsolidasi lemah, tetapi ruang penurunan harga terbatas, dengan skrap aluminium tegang parut yang dihargai berdasarkan kandungan aluminium (tidak termasuk pajak) diperkirakan akan diperdagangkan terutama dalam kisaran 19.200–19.800 yuan/mt. Sisi pasokan, kendala dari kebijakan faktur terbalik kemungkinan tidak akan mereda dalam jangka pendek, dan ketatnya kargo berfaktur yang sesuai tetap berlanjut. Di sisi impor, hambatan yang terjadi secara bersamaan secara bertahap akan memberikan efek penurunan tertunda pada kedatangan barang di pelabuhan yang sebenarnya dalam beberapa bulan mendatang, dan tambahan dari skrap aluminium impor akan semakin melemah. Sisi permintaan, seiring dengan semakin dalamnya musim sepi, tingkat operasi hilir tetap rendah, pesanan penggunaan akhir kemungkinan tidak akan mengalami perbaikan yang material, dan perusahaan pengguna skrap akan kemungkinan besar melanjutkan strategi pembelian sesuai kebutuhan dan persediaan rendah. Selisih harga antara aluminium primer dan skrap telah menyempit ke tingkat yang secara historis rendah, sangat mengikis keunggulan ekonomi skrap dibandingkan aluminium primer. Jika harga aluminium terus menurun, efek substitusi akan menjadi lebih jelas.

Paduan Aluminium Sekunder:Pasar spot: Kemarin, kuotasi pasar ADC12 terus menguat, dengan harga SMM ADC12 naik 200 yuan/mt dari hari sebelumnya menjadi 24.000 yuan/mt. Seiring dengan harga aluminium spot dan futures paduan aluminium yang kembali naik secara berturut-turut, dukungan biaya semakin kuat, kesediaan perusahaan untuk mengikuti tren menaikkan harga meningkat secara signifikan, dan sentimen pasar sedikit pulih dari level sebelumnya. Di sisi permintaan, pesanan hilir belum menunjukkan perbaikan yang berarti, operasional secara umum tetap stabil, dengan beberapa perusahaan melaporkan sedikit perubahan dalam penerimaan pesanan sejak Juli, dan pasar masih didominasi oleh pembelian tepat waktu. Oleh karena itu, kenaikan harga ADC12 saat ini lebih mencerminkan dinamika dorongan biaya daripada pemulihan permintaan yang jelas. Di tengah pasokan skrap aluminium yang ketat dan biaya tinggi, harga ADC12 diperkirakan akan bertahan baik dalam kisaran sempit dalam jangka pendek, tetapi keberlanjutan dan tingkat kenaikan lebih lanjut akan bergantung pada kapasitas penyerapan permintaan penggunaan akhir yang sebenarnya.

Ringkasan Pasar Aluminium:Sisi makro, data tenaga kerja non-pertanian AS bulan Juni jauh di bawah ekspektasi, menyebabkan pasar menunda ekspektasi kenaikan suku bunga Fed AS. Dolar AS yang melemah memberikan dukungan valuasi bagi logam dasar. Pembicaraan nuklir AS-Iran kembali dilanjutkan, menyebabkan premi risiko geopolitik terus menyusut, yang sampai batas tertentu membatasi kenaikan harga komoditas. Sementara itu, ekspektasi kapasitas aluminium baru di luar negeri yang akan beroperasi memberikan hambatan pasokan jangka menengah dan panjang. Di dalam negeri, beberapa hal positif menonjol: pangsa aluminium cair terus meningkat, penarikan gudang ingot aluminium dalam seminggu terakhir mencapai level tertinggi dalam empat tahun, dan laju destocking persediaan meningkat signifikan, memberikan dukungan kuat bagi harga aluminium SHFE. Di tengah berbaurnya faktor bullish dan bearish, penguatan dolar di luar negeri mengimbangi hambatan pasokan dan geopolitik, momentum penurunan aluminium LME mereda setelah kondisi oversold sebelumnya, dan kemungkinan akan berkonsolidasi di level rendah dalam waktu dekat. Di dalam negeri, didukung oleh destocking yang cepat, kemungkinan aluminium SHFE berkinerja lebih buruk daripada LME rendah; divergensi kecil antara SHFE dan LME mungkin terjadi, dan tren pelemahan satu arah yang berkelanjutan tidak mungkin terjadi.

[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Nasabah harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen mereka sendiri. Segala keputusan yang dibuat oleh nasabah tidak terkait dengan SMM.]