[Analisis SMM] Penurunan Harga Berjangka dan Pelemahan Permintaan Menekan Harga NPI

Harga rata-rata NPI kadar tinggi SMM 10-12% turun secara mingguan sebesar 13,3 yuan per unit nikel menjadi 1.133,7 yuan per unit nikel (eks-pabrik, termasuk pajak), dan harga rata-rata indeks FOB NPI Indonesia turun mingguan sebesar $0,31 per unit nikel menjadi $146,69 per unit nikel. Pekan ini, pasar NPI kadar tinggi tetap lesu di tengah tarik-menarik pasokan dan permintaan serta perdagangan yang terus lesu, dengan harga tertekan secara keseluruhan.

Pasokan spot yang ketat memberikan dukungan dasar bagi penawaran, dan pemasok tetap menjaga ketangguhan harga. Namun, bahan baku alternatif seperti baja bekas dan nikel rafinasi memiliki keunggulan rasio harga yang jelas, terus mengalihkan permintaan kaku untuk NPI. Pabrik baja hilir secara agresif mendorong harga lebih rendah, sehingga selisih bid-ask melebar yang membuat transaksi besar sulit disepakati. Menjelang pertengahan pekan, kesenjangan ekspektasi harga antara pasokan dan permintaan semakin melebar. Penjual tidak menunjukkan keinginan untuk secara aktif memberikan konsesi melalui pengiriman, dan tidak ada tekanan untuk penjualan spot terkonsentrasi dalam jangka pendek. Namun, pelemahan berkelanjutan pada harga berjangka terus mengikis efektivitas biaya NPI sendiri, semakin menekan minat beli pabrik baja. Sebagian besar pemasok memilih untuk menangguhkan penawaran harga tunggal, sehingga sentimen wait-and-see semakin menguat. Pada paruh kedua pekan ini, logika pasar yang lemah secara bertahap menjadi jelas, dengan pemotongan harga untuk kargo dengan unit nikel tinggi semakin nyata. Selisih harga antarkelas menyempit, dan dukungan harga tinggi untuk kargo nikel tinggi perlahan gagal. Sepanjang pekan, permintaan restocking dari hilir tetap lemah karena pabrik baja memperlambat laju pembelian dan pada dasarnya tidak melakukan langkah restocking terkonsentrasi secara proaktif. Pasar hanya melihat eksekusi pesanan sebelumnya dan peredaran beberapa transaksi kecil yang tersebar, tanpa adanya panduan dari transaksi tegas yang signifikan. Keseimbangan spot yang ketat hanya membatasi besaran penurunan harga tetapi tidak dapat membalikkan situasi inti berupa permintaan yang lemah dan transaksi yang lesu. Melihat ke depan ke pekan depan, harga nikel diperkirakan akan pulih di tengah meredanya ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed, dan NPI diperkirakan akan berhenti turun dan stabil, didorong oleh harga nikel.

Dari perspektif konversi NPI menjadi nikel matte kadar tinggi, pusat harga nikel rafinasi secara keseluruhan terus bergeser lebih rendah pekan ini. Namun, didukung oleh pasokan spot yang ketat, ruang penurunan harga NPI kadar tinggi Tiongkok terbatas, dengan penurunan yang jauh lebih kecil dibandingkan dengan nikel rafinasi. Diskon antara keduanya terus menyempit, dan diskon rata-rata NPI kadar tinggi terhadap nikel rafinasi berkumpul di 127,7 yuan per unit nikel. Melihat ke depan pekan depan, ekspektasi pasar menunjukkan bahwa harga nikel rafinasi kemungkinan akan mengalami pemulihan dan rebound mingguan pada tingkat tertentu, yang dapat mendorong diskon NPI kadar tinggi terhadap nikel rafinasi kembali melebar, meskipun perluasan selisih harga diperkirakan akan relatif terbatas. Sementara itu, selisih harga ekuivalen saat ini antara NPI dan nikel matte kadar tinggi hampir tidak dapat menutupi biaya konversi, sehingga perusahaan tidak memiliki insentif ekonomi untuk mengonversi NPI kadar tinggi menjadi nikel matte kadar tinggi. Logika konversi tetap sulit terwujud dalam waktu dekat.

Pekan ini, biaya peleburan NPI di dalam dan luar Tiongkok mengalami perbaikan secara bersamaan. Pabrik-pabrik Tiongkok terutama membeli bijih nikel Filipina, dengan harga bijih yang terus menurun, dan ditambah dengan harga batu bara domestik yang stabil, keunggulan biaya di sisi bahan baku semakin terkonsolidasi, sehingga profitabilitas perusahaan NPI domestik dapat dipertahankan pada tingkat yang stabil. Harga bijih nikel lokal Indonesia juga bergerak lebih rendah; bersama dengan penggunaan bijih nikel Filipina berharga rendah, biaya pengadaan bijih mengalami penurunan yang signifikan. Meskipun ada tekanan kenaikan yang terus-menerus pada batu bara dan bahan bantu listrik di Indonesia, manfaat besar dari penurunan harga bijih secara signifikan meredakan tekanan biaya produksi secara keseluruhan dan membuka ruang untuk pemulihan keuntungan di sisi peleburan.