5 Juni 2026
Meskipun perang di Iran, krisis energi yang membara, dan inflasi yang meningkat seharusnya memberikan lingkungan yang sempurna untuk aset safe haven, emas saat ini bergerak datar di bawah level $4.500 per troy ounce. Bagi investor komoditas, perilaku ini tampak paradoks. Namun menurut analisis terbaru Commerzbank, ada alasan yang jelas untuk ini: pergeseran ekspektasi suku bunga AS. Bagi investor yang berpikiran maju, ini berarti: lonjakan kenaikan berikutnya pada harga belum dibatalkan—hanya ditunda.
Kejutan suku bunga: Pasar memperhitungkan kenaikan mengejutkan
Penjelasan perlambatan harga saat ini terletak pada kebijakan moneter Bank Sentral AS (Fed). Bahkan sebelum pecahnya konflik di Timur Tengah, pasar telah mengantisipasi pemotongan suku bunga sekitar 50 basis poin tahun ini. Namun, kenaikan harga minyak akibat perang telah menghancurkan ekspektasi ini.
Melihat futures dana Fed menunjukkan perubahan arah: Pasar sekarang mengisyaratkan suku bunga acuan AS sekitar 3,8 persen pada akhir tahun. Karena suku bunga efektif Fed saat ini hanya di atas 3,6 persen, pelaku pasar secara efektif memperhitungkan kenaikan suku bunga yang akan segera terjadi. CME FedWatch Tool menempatkan probabilitas kenaikan suku bunga di bulan Desember di atas 50 persen. Paling lambat musim semi 2027, pasar sepenuhnya telah memperhitungkan kenaikan 25 basis poin. Biaya peluang yang lebih tinggi ini membebani harga emas dalam jangka pendek.
Skenario Commerzbank: Potensi Kenaikan 8 Persen pada Akhir Tahun
Meskipun ada hambatan tersebut, Commerzbank melihat potensi yang menarik tetapi menyesuaikan waktunya. Sementara target akhir tahun untuk emas telah diturunkan dari $5.000 menjadi $4.800, ini masih mewakili kenaikan solid sekitar 8 persen dari level saat ini.
Skenario dasar analis mengasumsikan fase transisi geopolitik selama dua bulan. Setelah itu, bank memperkirakan Selat Hormuz akan dibuka kembali. Konsekuensi logisnya: harga minyak mentah Brent turun, tekanan inflasi mereda, dan mundurnya ekspektasi suku bunga yang saat ini agresif.
Menarik bagi investor: Bertentangan dengan posisi pasar saat ini, Commerzbank tidak percaya akan ada kenaikan suku bunga acuan riil tahun ini. Sebaliknya, para ahli memperkirakan suku bunga akan tetap tidak berubah dan melihat langkah kebijakan moneter riil berikutnya sebagai pemotongan—tetapi tidak sampai kuartal kedua 2027 paling awal.
Faktor pendorong fundamental tetap kuat (target 2027: $5.200)
Karena gambaran makro secara keseluruhan tetap utuh, Commerzbank tetap berpegang teguh pada perkiraan jangka panjangnya sebesar $5.200 per troy ons pada akhir 2027. Keterlambatan waktu tidak mengubah pendorong struktural yang besar:
- Utang nasional AS yang merajalela dan tumbuh pesat memaksa kebijakan moneter yang terlalu longgar relatif terhadap inflasi.
- Menurunnya kepercayaan pada dolar AS sebagai mata uang cadangan terus mendorong pembelian emas oleh bank sentral.
- Minat strategis investor swasta dan institusional terhadap aset berwujud tetap tinggi secara konsisten.
Perak mengikuti jejaknya: Pelemahan industri membebani harga
Sejalan dengan emas, bank juga telah menyesuaikan ekspektasinya untuk perak. Target akhir tahun telah direvisi menjadi sekitar $80 per troy ons. Selain harga emas yang tertekan, menurunnya permintaan fisik merupakan faktor utama yang membebani harga di sini.
Silver Institute memperkirakan permintaan industri untuk perak akan menyusut untuk tahun kedua berturut-turut dan mencapai level terendah dalam empat tahun. Namun demikian, keseimbangan fundamental penawaran-permintaan di pasar perak tetap ketat. Konsekuensinya, Commerzbank memperkirakan harga akan naik lagi pada tahun mendatang dan memperkirakan harga perak sekitar $90 per troy ons pada akhir 2027 (sebelumnya $95).
Kesimpulan: Menurut prospek bank, lonjakan harga besar untuk emas dan perak sedang ditunda waktunya. Namun, karena argumen fundamental jangka panjang tetap kuat, fase konsolidasi saat ini dapat menawarkan peluang masuk yang menarik bagi investor strategis sebelum pembalikan suku bunga benar-benar terjadi.
Sumber：
