4 Juni 2026
Harga sedang jeda sejenak. Dengan penurunan di bawah 4.500 dolar per ons, logam mulia ini saat ini tengah menguji rata-rata bergerak 200 harinya—level dukungan teknis yang krusial. Periode pelemahan ini dipicu oleh kekhawatiran baru terhadap suku bunga. Namun Tom Winmill, manajer portofolio , memperingatkan agar tidak terbuai oleh volatilitas jangka pendek. Dalam wawancara dengan Kitco News, ia menegaskan: Pendorong struktural untuk emas dan saham pertambangan pilihan tetap utuh.
Kekhawatiran Suku Bunga vs. Kekuatan Fundamental
Meningkatnya ketakutan inflasi memicu ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga lebih lanjut pada akhir tahun. Hal ini tentu membebani emas yang tak berbunga. Meski demikian, Winmill tidak melihat koreksi saat ini ke garis 200 hari sebagai pemutus tren naik.
Keyakinannya didasarkan pada fundamental yang kokoh, terutama permintaan yang tetap tinggi dari bank sentral. Ditambah lagi perubahan mendasar dalam lanskap moneter global. Apa yang disebut “weaponisasi” dolar AS dan upaya de-dolarisasi semakin mengikis status greenback sebagai mata uang cadangan yang tak terbantahkan. Dolar yang tetap lemah dalam jangka panjang akan memberi angin segar tambahan bagi harga emas.
Faktor Penentu: Suku Bunga Riil
Winmill melihat argumen kunci lain yang mendukung emas dalam interaksi antara inflasi dan pertumbuhan ekonomi. Meskipun bank sentral secara retorika tampak bertekad memerangi inflasi, Winmill meragukan mereka akan cukup memperketat kebijakan hingga berisiko menyebabkan resesi dalam.
Hasilnya: Suku bunga riil kemungkinan tetap rendah atau bahkan turun lebih jauh. Secara historis, lingkungan biaya penyimpanan yang menurun ini merupakan lahan subur ideal bagi aset berwujud. Emas mendapat keuntungan ganda dalam skenario ini—sebagai aset lindung nilai klasik di masa ketidakpastian dan karena lingkungan imbal hasil riil yang menguntungkan. Risiko geopolitik dan tekanan inflasi yang persisten semakin mendukung tesis ini.
Saham Pertambangan: Neraca Solid, Bukan Kepanikan Biaya
Harga emas yang lemah dan kenaikan biaya juga meninggalkan jejak pada saham pertambangan. Namun, Winmill sering menganggap kekhawatiran tentang profitabilitas terlalu berlebihan. Operasi bawah tanah, khususnya, kurang bergantung pada biaya bahan bakar dan telah lama memposisikan diri dengan energi alternatif.
Menurut Winmill, industri ini secara fundamental lebih sehat dari sebelumnya: rekor arus kas bebas, neraca yang diperkuat, dan beberapa hasil terkuat dalam beberapa tahun terakhir. Meskipun royalti yang meningkat, upah yang lebih tinggi, dan biaya pendanaan dapat menekan margin, titik awalnya jauh lebih baik daripada siklus sebelumnya.
Lebih lanjut, tekanan untuk melakukan akuisisi mahal telah mereda, karena harga emas yang lebih tinggi telah mendorong nilai cadangan yang ada.
Bagi investor, intinya adalah: pasar bullish emas belum berakhir; ini hanya sedang jeda. Titik terendah dalam siklus valuasi saham pertambangan kemungkinan telah berlalu.
Sumber:
