Dipengaruhi oleh fluktuasi harga tembaga, tingkat utilisasi industri batang tembaga katoda Tiongkok sedikit menurun dalam beberapa pekan terakhir, meskipun kinerja keseluruhan lebih baik dari ekspektasi sebelumnya. Sementara itu, persediaan sosial dan persediaan produk jadi perusahaan menunjukkan tren yang berbeda.
I. Tingkat Utilisasi Menurun WoW, Kinerja Aktual Lebih Baik dari Ekspektasi
Pekan lalu (15 Mei–21 Mei), tingkat utilisasi perusahaan batang tembaga katoda utama di Tiongkok tercatat sebesar 61,97%, turun 1,54 poin persentase secara WoW, namun 1,12 poin persentase di atas ekspektasi sebelumnya, dan turun 8,67 poin persentase secara YoY.
Harga tembaga naik terlebih dahulu kemudian turun pekan ini. Fase kenaikan harga secara nyata menekan sentimen pembelian hilir, dengan perusahaan menerima lebih sedikit pesanan baru dan perlambatan laju pengambilan barang, yang menyebabkan akumulasi persediaan produk jadi secara terus-menerus. Beberapa perusahaan secara proaktif memangkas produksi untuk mengurangi tekanan persediaan. Seiring harga tembaga secara bertahap menurun, perusahaan hilir mulai menempatkan pesanan dan mengambil barang secara progresif, mempercepat laju pengiriman pesanan, yang memberikan dukungan terhadap tingkat utilisasi dan menghasilkan kinerja operasional aktual yang melampaui ekspektasi perusahaan sebelumnya.
II. Divergensi Tren Persediaan: Persediaan Sosial Terus Meningkat Sementara Persediaan Produk Jadi Perusahaan Beralih dari Akumulasi ke Sedikit Destocking
(i) Persediaan Sosial Terus Meningkat namun Secara Keseluruhan Tetap pada Level Menengah-ke-Rendah
Dari perspektif persediaan sosial, menurut data mingguan SMM tentang persediaan sosial batang tembaga, untuk pekan 22 Mei 2026, total persediaan sosial batang tembaga Tiongkok tercatat sebesar 17.100 mt, telah meningkat selama dua pekan berturut-turut. Ini merupakan rebound dari titik terendah pertengahan April sebesar 13.400 mt, namun secara keseluruhan tetap pada level menengah-ke-rendah. Tekanan persediaan relatif tinggi pada awal tahun, dengan persediaan sosial mencapai setinggi 38.000 mt pada akhir Januari. Pada Maret, harga tembaga turun signifikan, mendorong pelepasan permintaan hilir dan penurunan persediaan secara cepat ke 14.000 mt. Tren destocking secara keseluruhan cukup signifikan pada Q1. Memasuki Q2, harga tembaga secara bertahap stabil, permintaan pasar beroperasi secara stabil, dan fluktuasi persediaan menyempit.
(2) Fluktuasi persediaan bahan baku perusahaan terbatas, dan persediaan produk jadi mengalami destocking pekan ini
Dari sisi persediaan perusahaan, perusahaan batang tembaga katoda melanjutkan model pembelian sesuai kebutuhan untuk pengadaan bahan baku, menyesuaikan secara fleksibel sesuai dengan laju produksi. Secara keseluruhan, fluktuasi persediaan bahan baku relatif kecil, sedikit menurun secara WoW. Yang lebih menonjol, di sisi persediaan produk jadi, permintaan hilir pulih setelah harga tembaga turun, dan volume pengambilan barang meningkat. Sementara itu, perusahaan secara proaktif memangkas produksi dan memprioritaskan penyerapan produk jadi. Minggu lalu, persediaan produk jadi turun 3,16% secara WoW, dan hasil pemangkasan produksi serta destocking mulai terlihat.
III. Hari Persediaan Produk Jadi Bulanan Terus Meningkat
Dari horizon waktu yang lebih panjang, hari persediaan produk jadi bulanan copper cathode rod SMM mencapai puncak siklus pada bulan Februari. Pada bulan Maret, harga tembaga turun tajam, pesanan baru melonjak di pasar, antusiasme pengambilan barang di hilir membaik, dan penarikan dari gudang secara konsisten melebihi pemasukan ke gudang, menyebabkan persediaan produk jadi dengan cepat turun ke level rendah. Pada bulan April, harga tembaga berfluktuasi naik, sentimen pengadaan hilir menjadi hati-hati, laju pengambilan barang melambat, dan penumpukan persediaan terjadi kembali. Memasuki bulan Mei, tingkat utilisasi industri secara keseluruhan tetap lemah, pembeli hilir hanya melakukan pengadaan secara just-in-time, dan intensitas pengambilan barang terus melemah. Hari persediaan produk jadi diperkirakan akan terus meningkat bulan ini.
IV. Prospek Pasar: Tingkat Utilisasi Lesu, Diperkirakan Stabil Secara Bertahap dalam Jangka Pendek
SMM memperkirakan bahwa tingkat utilisasi keseluruhan perusahaan copper cathode rod akan mempertahankan tren fluktuatif dan lemah ke depannya. Saat ini, perusahaan memiliki pesanan yang tidak mencukupi, dan progres destocking produk jadi tidak sesuai ekspektasi, dengan tingkat utilisasi jelas berada di bawah tekanan. Namun, pesanan baru secara bertahap terealisasi selama fase penurunan harga tembaga, sehingga mengurangi keinginan perusahaan untuk memangkas produksi sampai batas tertentu. Sementara itu, kapasitas yang sebelumnya dalam pemeliharaan telah berturut-turut melanjutkan produksi, juga memberikan dukungan bagi tingkat utilisasi industri. Secara keseluruhan, tingkat utilisasi copper cathode rod diperkirakan akan stabil secara bertahap. Namun, perhatian terus perlu diberikan terhadap arah harga tembaga. Jika harga tembaga terus berfluktuasi di level tinggi dan menekan permintaan pembelian hilir, masih terdapat risiko bahwa tingkat utilisasi mungkin tidak sesuai ekspektasi.
