ICSG: Produksi Tambang Tembaga Global Stagnan pada Q1, Tembaga LME dan Tembaga SHFE Sama-sama Ditutup Menguat Semalam [Risalah Rapat Pagi Tembaga SMM]

2026.5.25 Senin
Futures: Jumat malam lalu, tembaga LME dibuka pada $13.624,5/mt, berfluktuasi tajam di awal perdagangan menyentuh titik terendah $13.575,5/mt, kemudian pusat harga bergeser naik mencapai titik tertinggi $13.678/mt, sebelum berfluktuasi turun dan akhirnya ditutup pada $13.635/mt, naik 0,18%, dengan volume perdagangan 16.200 lot dan open interest 269.000 lot, turun 3.435 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mengindikasikan bear mengurangi posisi. Jumat malam lalu, kontrak tembaga SHFE 2607 paling aktif dibuka pada 104.870 yuan/mt, dengan pusat harga berfluktuasi turun di awal perdagangan menyentuh titik terendah 104.420 yuan/mt, kemudian berfluktuasi naik mencapai 105.280 yuan/mt, sebelum bergerak sideways dan akhirnya ditutup pada 105.090 yuan/mt, naik 0,58%, dengan volume perdagangan 33.600 lot dan open interest 172.000 lot, naik 627 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mengindikasikan bull menambah posisi.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) International Copper Study Group (ICSG) merilis data awal pasokan dan permintaan tembaga global untuk Maret 2026 dalam laporan bulanan yang diterbitkan pada Mei 2026. Data awal menunjukkan produksi tambang tembaga global pada Q1 2026 pada dasarnya stagnan, dengan penurunan produksi konsentrat tembaga sebesar 1,1% diimbangi oleh kenaikan 3,3% pada produksi solvent extraction-electrodeposition (SX-EW). Meskipun produksi tambang global diuntungkan oleh output tambahan dari peningkatan kapasitas proyek di berbagai negara, penurunan signifikan produksi konsentrat tembaga di Chili, DRC, dan Indonesia mengimbangi pertumbuhan global. Di Indonesia, produksi konsentrat tembaga di tambang Grasberg turun 42% karena peristiwa aliran lumpur parah pada September tahun lalu terus berdampak pada produksi. Produksi tambang Chili turun 5,8%, dengan peningkatan produksi di Collahuasi dan Quebrada Blanca diimbangi oleh pemotongan produksi di Spence, El Teniente, Escondida, dan Los Pelambres. Produksi tambang DRC diperkirakan hanya tumbuh 0,5%: produksi SX-EW meningkat sekitar 10%, tetapi sebagian diimbangi oleh penurunan 36% pada produksi konsentrat tembaga, yang disebabkan oleh penurunan produksi di tambang Kamoa (terdampak peristiwa gempa bumi 2025).
Spot:
(1) Shanghai: Pada 22 Mei, harga spot katoda tembaga #1 SMM terhadap kontrak bulan berjalan 2606 dikutip pada diskon 110 yuan/mt hingga premium 30 yuan/mt, dengan rata-rata dikutip pada diskon 40 yuan/mt. Di awal perdagangan, kontrak tembaga SHFE 2606 menunjukkan tren konsolidasi naik, dibuka pada 103.950 yuan/mt. Setelah pembukaan, harga naik tipis lalu tertarik turun, berkisar antara 104.170 yuan/mt dan 104.370 yuan/mt. Harga kemudian naik dengan beberapa kali pullback, mencapai titik tertinggi 104.700 yuan/mt, dengan harga penutupan 104.480 yuan/mt. Spread harga Contango antar-bulan antara kontrak futures berkisar dari 110 yuan/mt hingga 80 yuan/mt, dan margin keuntungan impor tembaga SHFE terhadap kontrak bulan berjalan 2606 berkisar dari kerugian 400 yuan/mt hingga kerugian 330 yuan/mt. Melihat ke depan hari ini, beberapa perusahaan pengolahan hilir memiliki kebutuhan restocking, dengan sentimen pengadaan sedikit pulih, namun terkendala harga tembaga yang tinggi, peningkatan volume pengadaan aktual diperkirakan terbatas. Dari sisi kinerja pasar, pemasok terus menurunkan penawaran selama sesi perdagangan kedua, dengan keinginan menjual meningkat, tetapi tertekan oleh melemahnya permintaan konsumsi, transaksi aktual tetap lesu. Secara keseluruhan, harga spot tembaga Shanghai terhadap kontrak 2606 diperkirakan tetap pada posisi diskon hari ini.
(2) Guangdong: Pada 22 Mei, harga spot katoda tembaga #1 Guangdong terhadap kontrak bulan depan: tembaga kualitas tinggi dikutip pada 210 yuan/mt, turun 30 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar dikutip pada premium 140 yuan/mt, turun 25 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW dikutip pada premium 70 yuan/mt, turun 20 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 Guangdong adalah 104.570 yuan/mt, turun 955 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 104.465 yuan/mt, turun 950 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Secara keseluruhan, tingkat operasi hilir menurun dan volume pengadaan turun, dengan perdagangan spot tetap tidak aktif.
(3) Tembaga impor: Pada 22 Mei, harga rata-rata warrant tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya di $72/mt (kisaran harga $68-76/mt); harga rata-rata B/L tidak berubah dari hari perdagangan sebelumnya di $71/mt (kisaran harga $66-76/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) turun $1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $41/mt (kisaran harga $38-44/mt), dengan kuotasi mengacu pada kargo yang tiba pertengahan hingga akhir Mei dan awal Juni.
(4) Tembaga sekunder: Pada 22 Mei pukul 11:30, harga penutupan futures adalah 104.480 yuan/mt, turun 450 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; premi spot rata-rata adalah -45 yuan/mt, turun 5 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Pada 22 Mei, harga skrap tembaga turun 400 yuan/mt secara MoM; indeks sentimen penjualan skrap tembaga naik menjadi 2,73, dan indeks sentimen pembelian naik menjadi 2,23. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 2.536 yuan/mt, turun 8 yuan/mt secara MoM. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.350 yuan/mt. Menurut survei SMM, pedagang skrap tembaga impor mencatat bahwa harga produk setengah jadi tembaga #2 di luar Tiongkok baru-baru ini melonjak, mendekati harga produk setengah jadi tembaga #1, sementara bare bright copper dan produk setengah jadi tembaga lainnya yang tiba di pelabuhan langsung terjual habis, dengan persediaan berada di level yang relatif rendah.
Harga: Dari sisi makro, kesepakatan AS-Iran belum dirampungkan. Trump menyatakan kesepakatan sebagian besar telah selesai tetapi tidak terburu-buru untuk menandatangani, menuntut Iran meninggalkan uranium yang diperkaya tinggi. Israel menentang kesepakatan tersebut, mempersiapkan operasi intensitas tinggi dan menuntut pembongkaran fasilitas nuklir Iran; putaran pembicaraan berikutnya mungkin diadakan pada 5 Juni. Dari sisi ekonomi, penasihat ekonomi Gedung Putih Hassett mengindikasikan bahwa jika kesepakatan tercapai, hal itu dapat menyebabkan penurunan tajam harga energi, sehingga menciptakan ruang bagi Fed AS untuk memangkas suku bunga. Namun, pasar futures suku bunga saat ini telah sepenuhnya memperhitungkan Fed AS menaikkan suku bunga paling cepat Oktober dan menaikkan 25 basis poin sebelum akhir tahun. Meningkatnya ekspektasi pasar terhadap kesepakatan AS-Iran mendorong pusat harga tembaga lebih tinggi. Dari sisi fundamental, pasokan kargo spot katoda tembaga melimpah, dengan tembaga impor terus tiba di pelabuhan dan masuk gudang. Namun, harga tembaga yang tinggi menekan keinginan pembelian hilir, dengan perusahaan sebagian besar melakukan restocking sesuai kebutuhan. Perdagangan pasar lesu, dan pemulihan sisi permintaan tetap lemah. Secara keseluruhan, harga spot tembaga diperkirakan bergerak sideways dalam kelesuan hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggantikan penilaian independen mereka sendiri dengan informasi ini. Segala keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]