[Ulasan Harga]
Perak turun tajam di awal pekan ini, terutama karena ketegangan geopolitik Timur Tengah yang berulang dengan lambatnya kemajuan negosiasi AS-Iran, persediaan minyak mentah global yang sangat rendah mendorong harga minyak naik, dikombinasikan dengan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga dan kenaikan imbal hasil obligasi AS, yang terus menekan valuasi logam mulia. Pada Rabu malam, seiring meredanya ketegangan AS-Iran, harga minyak turun sementara imbal hasil obligasi AS jangka menengah dan panjang sama-sama mundur, dan futures logam mulia sedikit rebound. Dari sisi makro, Ketua Fed yang baru Waller menyampaikan pidato publik pertamanya dengan mempertahankan sikap hawkish. Dikombinasikan dengan non-farm payrolls dan CPI AS bulan April yang keduanya melampaui ekspektasi, ekspektasi kenaikan suku bunga terus meningkat, dengan ekspektasi pemotongan suku bunga dalam tahun ini hampir nol. CME Fed Watch menunjukkan probabilitas 97,3% Fed AS mempertahankan suku bunga tidak berubah pada Juni dan probabilitas 2,7% untuk pemotongan suku bunga; probabilitas 72,7% suku bunga tetap pada level saat ini pada September, probabilitas 2% untuk pemotongan suku bunga, dan probabilitas 25,4% untuk kenaikan suku bunga. Dari sisi permintaan industri, di awal pekan, konsumsi hilir sedikit pulih seiring penurunan harga perak, tetapi permintaan cepat memudar saat harga rebound. Beberapa pemasok juga menunjukkan kemauan penawaran yang lemah karena diskon transaksi yang terus melebar, dengan selisih harga antara penawaran tinggi dan rendah melebar. Pasar spot perak secara keseluruhan tetap lesu, dan persediaan terus meningkat sedikit. Rasio emas/perak, per 20 Mei, rasio emas/perak LBMA rebound ke 59x, melebar secara signifikan WoW.
[Data Utama]
Bearish
Ketua Fed yang baru Waller menyampaikan pidato pertamanya pada 15 Mei dengan nada yang sangat hawkish, secara eksplisit menyatakan tidak ada alasan untuk pemotongan suku bunga dalam waktu dekat dan tidak menutup kemungkinan melanjutkan kenaikan suku bunga.
CPI April tercatat 3,8% YoY (tertinggi sejak Mei 2023), CPI inti 2,8% (tertinggi sejak September 2025), dan PPI 6,0% YoY (kenaikan bulanan terbesar dalam lebih dari empat tahun), dengan kelekatan inflasi melampaui ekspektasi pasar.
Indeks dolar AS rebound di atas 105, imbal hasil obligasi AS 10 tahun menembus 4,5%, dan imbal hasil obligasi AS 30 tahun mencapai di atas 5%, secara signifikan meningkatkan biaya peluang memegang logam mulia.
India menaikkan tarif impor perak dari 6% menjadi 15% sekaligus memperketat kuota impor, menyebabkan permintaan dari pembeli fisik terbesar dunia turun tajam.
Bullish:
Krisis energi Peru berlanjut, dengan keadaan darurat nasional diperpanjang hingga akhir tahun. Dua belas tambang besar telah menerapkan produksi bergilir, dan produksi perak Mei diperkirakan turun 5%-8%, dengan kesenjangan pasokan-permintaan global tetap berlanjut.
Negosiasi AS-Iran mencatat kemajuan positif baru, dengan kedua belah pihak melakukan kontak tidak langsung melalui Qatar dan mencapai konsensus awal mengenai beberapa perbedaan inti.
[Fokus Mendatang]
22 Mei: Pidato pelantikan Waller; PMI manufaktur awal Mei Zona Euro dan Inggris
23 Mei: PMI awal manufaktur dan jasa Markit AS Mei
27 Mei: Revisi tingkat PDB riil tahunan kuartalan AS Q1 2026
28 Mei: Indeks harga PCE inti AS April, klaim pengangguran awal mingguan
Fokus utama: Pidato pelantikan resmi Waller sebagai Ketua Fed, perkembangan negosiasi AS-Iran
[Perkiraan Harga]
Perak diperkirakan tetap tertekan dengan penyesuaian minggu depan, dengan variabel inti berupa pidato pelantikan Waller dan perkembangan negosiasi AS-Iran. Pasar mencermati debut Warsh dan empat fokus utama: sikap independensi Fed AS, reformasi kerangka inflasi, jalur suku bunga, dan laju pengurangan neraca. Dikombinasikan dengan posisi kebijakan Warsh sebelumnya, jika ia bersikeras memprioritaskan upaya anti-inflasi dan melepaskan ekspektasi mempertahankan opsi kenaikan suku bunga, logam mulia diperkirakan menghadapi tekanan berkelanjutan dalam jangka pendek. Dari sisi fundamental China, sentimen pembelian hilir umumnya berhati-hati. Penurunan harga absolut perak belum secara signifikan mendorong permintaan hilir, dan sentimen wait-and-see tetap kuat. Persediaan sosial batangan perak spot sedikit meningkat, dan pasar memperkirakan diskon transaksi utama spot akan sedikit melebar ke kisaran diskon SGE TD sebesar 50-20 yuan/kg.
