Persediaan Tinggi Ditambah Tekanan Ekonomi Makro Memicu Penurunan Bertahap Premi Risiko Pasar Aluminium Global [Ringkasan Rapat Pagi Aluminium SMM]

3.2 Ringkasan Morning Briefing SMM

Futures: Pada sesi malam 19 Maret, kontrak aluminium SHFE 2605 dibuka pada 23.100 yuan/mt, menyentuh tertinggi intraday 24.020 yuan/mt dan terendah 23.100 yuan/mt, lalu ditutup pada 23.930 yuan/mt, turun 250 yuan/mt dari penutupan sebelumnya atau melemah 1,03%. Analisis teknikal menunjukkan garis MA mengindikasikan pelemahan jangka pendek dan pola bullish jangka menengah. SMA5 (24.332,82) < SMA10 (24.630,78), dengan kedua garis berbalik menurun, menunjukkan momentum bullish jangka pendek melemah signifikan dan tren turun sudah jelas; rata-rata bergerak jangka menengah dan panjang SMA20 (24.753,45) > SMA40 (24.627,32) > SMA60 (24.462,93), dengan rata-rata bergerak jangka menengah dan panjang masih melebar ke atas, menunjukkan struktur bullish jangka menengah belum sepenuhnya rusak, tetapi dukungannya telah melemah drastis. Pada grafik candlestick 4 jam, batang hijau MACD terus melebar (DIFF: -16,72, DEA: 143,6, STICK: -320,64). Garis DIFF menembus ke bawah garis DEA membentuk death cross, menandakan momentum bearish menguat signifikan dan tekanan koreksi jangka pendek meningkat. Dari sisi open interest, open interest sesi malam sekitar 285.000 lot, turun 7.320 lot dari sesi sebelumnya. Pada 19 Maret, aluminium LME dibuka pada US$3.426,0/mt, dengan tertinggi US$3.432,0/mt, terendah US$3.115,0/mt, dan ditutup pada US$3.242,0/mt, turun 5,19% dari hari sebelumnya. Volume transaksi mencapai 65.028 lot, naik 29.465 lot, dan open interest sebesar 689.000 lot, naik 12.905 lot.

Makro: Pada Rabu, The Fed AS dan Bank of Canada sama-sama memutuskan mempertahankan suku bunga; pada Kamis, Bank of Japan, Bank of England, Bank Sentral Eropa, serta bank sentral Swiss dan Swedia mengambil keputusan yang sama. Bank-bank sentral ini dengan jelas menyatakan akan tetap waspada, karena khawatir kenaikan harga energi dapat memicu gelombang inflasi di perekonomian yang lebih luas. (Bearish ★) Menurut CME FedWatch, probabilitas The Fed AS menaikkan suku bunga 25 bp pada April adalah 7,2%, sedangkan probabilitas mempertahankan suku bunga tetap sebesar 92,8%. Pada Juni, probabilitas kenaikan kumulatif suku bunga The Fed AS sebesar 25 bp adalah 9,2%, probabilitas kenaikan kumulatif 50 bp adalah 0,2%, dan probabilitas suku bunga tetap tidak berubah adalah 90,6%. (Bearish ★)

Fundamental: Pekan ini, tingkat operasi mingguan perusahaan pengolahan aluminium hilir terkemuka di Tiongkok naik tipis 1 poin persentase dibanding pekan sebelumnya menjadi 62,9%, dengan kondisi musim puncak mulai sedikit terlihat dan permintaan mulai terlepas. Dari sisi persediaan, hingga Kamis pekan ini, persediaan ingot aluminium di wilayah konsumsi utama Tiongkok tercatat 1,339 juta mt, naik 45.000 mt dibanding Kamis pekan lalu. Output ingot aluminium tuang pada Maret diperkirakan tetap tinggi. Dalam jangka pendek, tren penumpukan persediaan pada persediaan sosial ingot aluminium di Tiongkok diperkirakan berlanjut, dengan puncak pascalibur masih berpotensi mencapai 1,35-1,4 juta mt.

Pasar Aluminium Primer: Kontrak aluminium SHFE 2603 berfluktuasi melemah pada awal perdagangan, dengan pusat harga turun tajam dari hari perdagangan sebelumnya. Dipengaruhi penurunan harga aluminium, sentimen pembelian secara keseluruhan meningkat kemarin. Penjual bertahan pada harga, dan kuotasi serta harga transaksi utama kemarin terkonsentrasi di sekitar harga rata-rata hingga +10 yuan/mt. Kemarin, indeks sentimen pengiriman pasar Tiongkok timur sebesar 3,24, naik 0,08 dibanding bulan sebelumnya; indeks sentimen pembelian sebesar 3,16, naik 0,13 dibanding bulan sebelumnya. Kemarin, harga futures aluminium SHFE melanjutkan penurunan, dan sentimen beli di pasar Tiongkok tengah kuat. Trader dan perusahaan pengolahan hilir sama-sama bullish, cenderung membeli pada harga rendah dan menambah stok secara moderat. Selain itu, pemasok menunjukkan keinginan kuat untuk mempertahankan harga, dan premi transaksi tidak menunjukkan tren pelemahan. Pada akhirnya, kuotasi di pasar Tiongkok tengah terkonsentrasi pada premi 10-40 yuan/mt di atas harga Tiongkok tengah, sedangkan harga transaksi aktual terutama terkonsentrasi pada premi 20-30 yuan/mt di atas harga Tiongkok tengah. Kemarin, indeks sentimen pengiriman di pasar Tiongkok tengah sebesar 2,59, tidak berubah dibanding bulan sebelumnya; indeks sentimen pembelian sebesar 2,43, naik 0,01 dibanding bulan sebelumnya.

Skrap Aluminium: Kemarin, aluminium primer spot turun tipis 20 yuan/mt dibanding hari perdagangan sebelumnya, sementara pasar skrap aluminium tetap stabil, dengan beberapa wilayah menutup kembali penurunan dalam dua hari sebelumnya. Dari sisi selisih harga antara aluminium A00 dan scrap aluminium, pada 18 Maret, selisih harga antara aluminium A00 dan scrap ekstrusi aluminium campuran tanpa cat di Foshan tercatat 3.528 yuan/mt, sedangkan selisih harga antara aluminium A00 dan scrap aluminium tense cacah sebesar 2.506 yuan/mt. Dari sisi pasokan, pengawasan regulasi yang lebih ketat di bawah kebijakan “reverse invoicing” secara tajam meningkatkan biaya kepatuhan pajak di segmen daur ulang scrap aluminium. Di beberapa wilayah, karena prosedur operasional belum sepenuhnya tertata, pasokan barang beredar yang benar-benar patuh dan telah difakturkan tetap ketat, sementara elastisitas sisi pasokan melemah signifikan akibat gesekan kebijakan. Dari sisi permintaan, meskipun pasar tengah memasuki musim puncak konsumsi tradisional “Maret Emas dan April Perak”, harga aluminium yang berfluktuasi di level tinggi sangat menekan margin keuntungan hilir. Penerimaan pesanan di kalangan perusahaan pemanfaatan scrap turun ke titik beku, tidak ada minat untuk restocking skala besar, dan sebagian besar hanya mempertahankan pembelian sesuai kebutuhan, dengan tanda-tanda kinerja musim puncak yang mengecewakan mulai terlihat. Pasar scrap aluminium diperkirakan tetap lesu di level tinggi pekan depan, dengan kisaran utama scrap aluminium tense cacah (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) berada di sekitar 20.200-20.800 yuan/mt (belum termasuk pajak). Konflik geopolitik AS-Iran tetap menjadi faktor bullish utama bagi aluminium primer, tetapi tingginya persediaan ingot aluminium di Tiongkok membatasi ruang kenaikan harga aluminium, sehingga menyeret pasar scrap aluminium secara keseluruhan tetap lesu di level tinggi. Dari sisi pasokan, kebijakan regulasi seperti reverse invoicing kecil kemungkinan mengalami pelonggaran substantif dalam jangka pendek, biaya kepatuhan di segmen daur ulang scrap aluminium tetap tinggi, dan efisiensi peredaran bahan baku terus tertekan. Dari sisi permintaan, ekspektasi kinerja harga aluminium yang lemah akan sedikit membebani sentimen pembelian para pedagang dan perusahaan hilir pemanfaatan scrap. Selain itu, musim puncak “Maret Emas dan April Perak” jauh di bawah ekspektasi, laju realisasi pesanan terminal tertinggal signifikan dari pola musiman, dan perusahaan hilir pemanfaatan scrap sebagian besar membeli sesuai kebutuhan, tanpa dorongan untuk restocking skala besar. Dalam jangka pendek, perhatian ketat masih perlu diberikan pada dampak konflik geopolitik terhadap fluktuasi harga aluminium primer, pemulihan nyata pesanan pengguna akhir, serta kemajuan implementasi kebijakan sisi pasokan yang sebenarnya, dengan kewaspadaan terhadap risiko gejolak harga tajam pada level tinggi.

Paduan Aluminium Sekunder:Di pasar berjangka, kontrak paduan aluminium 2604 pada sesi siang kemarin dibuka lebih tinggi lalu secara keseluruhan bergerak turun satu arah. Kontrak dibuka pada 23.530 yuan/mt di awal perdagangan, sempat berfluktuasi singkat, lalu mulai merosot tajam menjelang tengah hari. Penurunan semakin melebar pada sore hari, dengan titik terendah 22.910 yuan/mt. Menjelang penutupan, harga sedikit pulih dan akhirnya ditutup pada 23.000 yuan, turun 570 yuan dari harga penyelesaian sebelumnya, atau 2,42%. Secara teknikal, candlestick harian membentuk batang bearish besar dan menembus dukungan rata-rata pergerakan jangka pendek. RSI turun kembali ke bawah area netral, menunjukkan pola lemah jangka pendek, dan sentimen pasar cenderung bearish. Di pasar spot, sebelum tengah hari, dipengaruhi oleh menyempitnya fluktuasi harga aluminium, keinginan perusahaan untuk menyesuaikan harga terbatas, dan kuotasi secara umum stabil. Permintaan tetap lemah, dengan pembelian hilir terutama untuk pemenuhan kebutuhan kaku. Kinerja transaksi biasa saja, dan sentimen wait and see cukup kuat. Pada sore hari, seiring anjloknya harga berjangka, kuotasi pasar ikut turun 100–200 yuan/mt. Dalam jangka pendek, di bawah tekanan ganda dari lemahnya harga aluminium dan lesunya permintaan, harga ADC12 diperkirakan tetap bergerak sempit dan lemah, meski ruang penurunan relatif terbatas karena dukungan biaya.

Ringkasan Pasar Aluminium:Saat ini, risiko geopolitik makro di pasar aluminium global masih belum mereda. Situasi di Timur Tengah tetap buntu, ancaman terhadap pelayaran melalui Selat Hormuz masih belum terselesaikan, dan perusahaan aluminium di kawasan tersebut menghadapi gangguan dua arah baik pada impor bahan baku maupun ekspor produk. Stabilitas rantai pasok aluminium global berada di bawah tekanan, dan premi risiko masih bertahan, meskipun premi risiko yang sebelumnya muncul pada pekan ini sebagian menyusut di tengah meredanya sentimen dan aksi ambil untung dari pihak bullish. Dipengaruhi oleh data ketenagakerjaan dan inflasi AS yang lebih kuat dari perkiraan, ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga mundur signifikan, dengan pemangkasan pertama tahun ini kemungkinan baru terjadi pada akhir kuartal III hingga kuartal IV. Penguatan dolar AS, disertai ekspektasi likuiditas yang lebih ketat, terus menekan valuasi komoditas curah. Dari sisi fundamental, ekspektasi pemangkasan produksi aluminium di luar Tiongkok masih bertahan. Di Eropa, Timur Tengah, dan wilayah lain, sebagian kapasitas memasuki siklus pemeliharaan di tengah gangguan dari faktor energi dan logistik, sehingga logika kontraksi pasokan global tetap utuh. Di Tiongkok, operasi aluminium tetap stabil, tambahan pasokan dari sisi penawaran terbatas, dan pasar secara keseluruhan tetap stabil. Setelah liburan, permintaan di Tiongkok memasuki jalur pemulihan bertahap, proporsi pasokan langsung aluminium cair meningkat, dan tingkat operasi perusahaan pengolahan hilir pulih secara bulanan, dengan industri secara bertahap kembali ke laju produksi normal. Di antaranya, permintaan dari sektor PV, pengemasan, dan jaringan listrik tetap kuat, menjadi penopang utama. Ekstrusi konstruksi pulih perlahan seiring kemajuan dimulainya kembali pekerjaan, sementara laju pemulihan di sektor tradisional relatif moderat, dan dukungan dari pengguna akhir secara keseluruhan berangsur menguat. Berlanjutnya pengurangan persediaan di inventaris LME memberikan penopang dasar bagi aluminium LME, tetapi di tengah pengetatan likuiditas dana dan aksi ambil untung oleh pihak bullish, momentum kenaikan tidak memadai, dan struktur backwardation agak melemah. Inventaris sosial Tiongkok naik ke level tertinggi dalam hampir lima tahun untuk periode yang sama, dan siklus penumpukan inventaris belum berakhir. Inventaris tinggi dan fundamental yang lemah bersama-sama menekan momentum kenaikan. Perbedaan antara pendorong domestik dan luar negeri terus berlanjut, dan rasio harga SHFE/LME terus melemah, dengan harga kemungkinan tetap berada di bawah tekanan dalam jangka pendek.