Eskalasi Timur Tengah: Harga Tembaga Tertekan di Tengah Meningkatnya Risiko Pasokan di Afrika

Ketegangan di Timur Tengah kembali meningkat belakangan ini, seiring konflik antara Israel dan Iran yang terus memanas, sehingga kembali menarik perhatian global pada keamanan transportasi energi di kawasan Teluk. Saluran transmisi utama yang saat ini dipantau pasar adalah pasokan energi, khususnya pengapalan melalui Selat Hormuz. Jalur perairan ini mencakup sekitar seperlima perdagangan minyak global melalui laut, dan gangguan apa pun terhadap lalu lintas akan berdampak langsung pada pasokan energi global. Mengingat tingginya ketidakpastian terkait perkembangan situasi, risiko pasar jelas condong ke arah kenaikan. Artikel ini menyajikan analisis singkat tentang bagaimana konflik saat ini dapat memengaruhi pasar tembaga ke depan.

Dari perspektif makroekonomi, lonjakan harga energi merupakan mekanisme transmisi utama melalui mana konflik memengaruhi perekonomian global. Kenaikan harga minyak tidak hanya mendorong inflasi global, tetapi juga menggerus pendapatan riil rumah tangga dan menekan konsumsi, sehingga menurunkan pertumbuhan ekonomi. Perkiraan pasar menunjukkan bahwa jika harga minyak bertahan di sekitar US$80 per barel, pertumbuhan PDB global pada 2026 dapat berkurang sekitar 0,1 poin persentase; jika harga sementara melonjak ke US$100 per barel, penekanannya dapat melebar hingga sekitar 0,4 poin persentase. Pada saat yang sama, harga minyak yang lebih tinggi juga akan mendorong inflasi global secara keseluruhan, berpotensi menambah antara 0,2 hingga 0,7 poin persentase dalam skenario harga tinggi. Dalam konteks ini, pasar menilai ulang ekspektasi terhadap jalur penurunan suku bunga Federal Reserve dan kondisi keuangan global. Jika harga energi tetap tinggi, siklus pelonggaran dapat tertunda, dan kondisi keuangan yang lebih ketat akan menekan aset siklikal. Bagi pasar tembaga, saluran transmisi makro ini menyiratkan tekanan penurunan harga dalam jangka pendek. Ketika konflik mendorong harga minyak lebih tinggi, kekhawatiran terhadap inflasi dan kebijakan moneter yang lebih ketat meningkat, selera risiko menurun, dan sebagian posisi long spekulatif mulai dilepas, sehingga menekan harga tembaga. Namun, dalam jangka lebih panjang, pasar tembaga tetap menghadapi kendala pasokan struktural, sehingga guncangan makro saat ini lebih mungkin muncul sebagai volatilitas yang didorong sentimen ketimbang pembalikan fundamental tren penawaran-permintaan.

Pada saat yang sama, perkembangan di Timur Tengah dapat memengaruhi pasar tembaga melalui saluran rantai pasok lainnya: dampak tidak langsung terhadap sistem produksi tembaga hidrometalurgi di Republik Demokratik Kongo (DRC). Sebagian besar produksi tembaga rafinasi di DRC bergantung pada proses hidrometalurgi, yang sangat bergantung pada pasokan asam sulfat. Menurut SMM, konsumsi asam sulfat untuk memproduksi satu ton tembaga rafinasi secara lokal berkisar sekitar 2–6 ton; dengan asumsi rata-rata sekitar 4 ton, konsumsi asam sulfat tahunan di DRC diperkirakan sekitar 10 juta ton. Perdagangan sulfur global terkait erat dengan rute transportasi energi, dan Timur Tengah berperan sebagai koridor transit energi yang krusial sekaligus simpul penting dalam perdagangan sulfur global. Jika transportasi di kawasan Teluk terganggu, arus perdagangan sulfur dapat terdampak, yang berpotensi mendorong kenaikan harga asam sulfat. Saat ini, harga asam sulfat yang dikirim ke DRC telah melampaui US$1.000 per ton, sementara kekurangan pasokan yang signifikan masih terjadi. Smelter lokal dilaporkan hanya memiliki persediaan sekitar empat hingga enam minggu. Jika ketegangan geopolitik mereda dalam waktu dekat, dampaknya mungkin tetap terbatas. Namun, kenaikan biaya bahan baku atau pasokan yang makin ketat akan meningkatkan risiko gangguan produksi, yang berpotensi memengaruhi stabilitas pasokan tembaga Afrika dan mendorong pemulihan premi tembaga regional yang sebelumnya menurun.

Secara keseluruhan, konflik di Timur Tengah memengaruhi pasar tembaga melalui dua jalur utama. Di satu sisi, harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan tekanan inflasi dan memperketat kondisi keuangan, sehingga membebani tembaga dan aset siklikal lainnya. Di sisi lain, jika gangguan transportasi energi dan sulfur berlanjut, struktur biaya dan stabilitas pasokan produksi tembaga hidrometalurgi di Afrika dapat terdampak. Karena itu, arah pergerakan harga tembaga ke depan akan bergantung pada durasi konflik, pergerakan harga minyak, dan perubahan kondisi keuangan global, sementara potensi gangguan pada rantai pasok Afrika dapat muncul sebagai variabel kunci lain yang perlu dicermati pasar.