[SMM Insight] Berbagai Katalis Pascalibur Dorong Pasar Tungsten Masuk ke Tren Bull Besar

SMM, 27 Februari: Setelah Tahun Baru Imlek, pasar tungsten mengawali dengan baik, kembali memasuki tren naik yang dipercepat dan berulang kali mencetak level tertinggi baru. Pasokan ketat produk hulu di sisi bijih dan peleburan berlanjut, mendorong harga naik tajam. Dengan persediaan bahan baku pada level rendah di sektor hilir seperti karbida sementasi dan baja kecepatan tinggi, perusahaan terpaksa sering menyesuaikan harga jual produk. Hingga saat ini, konsentrat tungsten hitam SMM 65% ditutup pada 777.500 yuan/ton standar (berdasarkan 65%WO3), naik 23.000 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; sejak awal tahun (YTD), naik 71,4% dan naik 443,7% secara tahunan (YoY). APT SMM ditutup pada 116,5 yuan/mt; YTD naik 73,9% dan naik 452% YoY. Bubuk tungsten SMM ditutup pada 1.850 yuan/kg; YTD naik 70,5% dan naik 485% YoY. Pada sore hari, transaksi aktual dan negosiasi sudah berada di atas kuotasi; harga pesanan spot berfluktuasi cepat, dan pasar memasuki mode negosiasi kasus per kasus. SMM menilai percepatan kenaikan harga tungsten pascalibur didorong oleh faktor-faktor berikut.
① Faktor libur dan inspeksi yang diperketat di wilayah produksi utama menurunkan tingkat operasi tambang tungsten domestik. Cadangan dan produksi bijih tungsten domestik sama-sama menempati peringkat pertama secara global. Tungsten merupakan mineral langka strategis dan termasuk dalam Katalog Mineral Tertentu di Bawah Penambangan Protektif, yang tunduk pada pengendalian total volume penambangan (sistem kuota tahunan). Pada 2025, kuota penambangan domestik diperketat. Selain itu, wilayah produksi utama meningkatkan penindakan terhadap penambangan ilegal dan secara ketat menyelidiki perilaku seperti penjualan bijih tungsten tanpa faktur, sehingga tingkat operasi industri menurun nyata. Lebih jauh, 50% sumber daya bijih tungsten domestik dikendalikan oleh perusahaan papan atas; bijih tersebut sebagian besar untuk penggunaan internal, dengan peredaran pesanan spot yang terbatas di pasar, sehingga memperparah ketatnya pasokan sumber daya tungsten. Menjelang libur, sebagian tambang menghentikan atau mengurangi produksi karena faktor libur dan belum adanya kuota penambangan baru; setelah libur, tambang-tambang ini masih memerlukan waktu untuk kembali beroperasi, sehingga smelter kesulitan mengisi ulang stok dan terjadi ketidaksesuaian pasokan-permintaan yang menonjol. Kuotasi tetap kuat, dan harga transaksi melonjak signifikan.
② Pasar tungsten luar negeri melonjak tajam, meningkatkan biaya pengadaan bijih; ketidakstabilan di Myanmar menaikkan ekspektasi penurunan impor. Selama libur Tahun Baru Imlek, harga pasar tungsten luar negeri naik. Hingga 26 Februari, data SMM menunjukkan harga APT CIF Rotterdam sebesar US$1.800–1.900/mtu, rata-rata US$1.850/mtu (setara dengan perkiraan harga domestik ex-PPN sekitar 1,13 juta yuan/mt), naik 85% sejak awal tahun. APT di pasar Eropa sebagian besar berasal dari Asia; selama libur, pengiriman dari Asia menurun, memicu lonjakan cepat harga pasar luar negeri. Hingga saat ini, peleburan Vietnam memiliki banyak pesanan dan telah berhenti memberikan penawaran, sementara peredaran di pasar luar negeri semakin ketat. Sejumlah perusahaan meningkatkan pembelian bijih tungsten dari Amerika Selatan, Afrika, dan wilayah lain; harga transaksi bijih tungsten luar negeri juga umumnya naik seiring. Seiring selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri terus menyempit, profitabilitas impor bijih tungsten menurun bahkan menjadi negatif, sehingga mengurangi minat sebagian pedagang untuk membeli. Selain itu, baru-baru ini terjadi konflik bersenjata di banyak wilayah Myanmar. Tambang tungsten-timah Myanmar sebagian besar berada di bagian utara negara tersebut. Meski wilayah penambangan utama belum terdampak perang, transportasi lokal terganggu. Sejumlah pedagang impor Tiongkok mengambil sikap menunggu dan melihat untuk masuk ke Myanmar guna membeli bijih. Karena itu, impor bijih tungsten dari Myanmar diperkirakan menunjukkan tren menurun dari Maret hingga April. Menurut data bea cukai, pada 2025 total impor bijih tungsten domestik dari Myanmar sekitar 5.175 mt, menyumbang 25% dari total impor, menjadikannya sumber impor bijih tungsten terbesar kedua bagi Tiongkok.
③ Kenaikan harga kontrak jangka panjang oleh perusahaan terkemuka mendorong sentimen bullish.
Sejumlah perusahaan tungsten terus menaikkan penawaran kontrak jangka panjang untuk paruh kedua Februari, sebagai berikut: Penawaran pengadaan kontrak jangka panjang untuk paruh kedua Februari dari sebuah perusahaan tungsten di Chongyi adalah: 1. Konsentrat wolfram hitam 55%: 730.000 yuan/ton standar (berdasarkan 65% WO3), naik 60.000 yuan/ton standar (berdasarkan 65% WO3) dari putaran sebelumnya; 2. Konsentrat scheelite 55%: 729.000 yuan/ton standar (berdasarkan 65% WO3), naik 60.000 yuan/ton standar (berdasarkan 65% WO3) dari putaran sebelumnya; 3. Amonium paratungstat (produk ultra-kemurnian tinggi yang memenuhi standar GB/T 10116-2007, dengan total kandungan pengotor utama (unsur non-tungsten) tidak lebih dari 177,5 ppm): 1,07 juta yuan/mt, naik 100.000 yuan/mt dari putaran sebelumnya.
Lembar kuotasi kontrak jangka panjang bertanggal 25 Februari dari sebuah perusahaan tungsten di Guangdong menunjukkan: Setelah penelitian, perusahaan memutuskan bahwa harga satuan bahan baku tungsten termasuk PPN untuk kontrak jangka panjang pada paruh kedua Februari 2026 adalah sebagai berikut: Harga satuan konsentrat wolfram hitam dengan kadar di atas 55%: 730.000 yuan/ton standar (berdasarkan 65% WO3). Harga satuan konsentrat scheelite dengan kadar di atas 55%: 729.000 yuan/ton standar (berdasarkan 65% WO3). Harga satuan amonium paratungstat: 1.070.000 yuan/ton. Catatan: Harga satuan di atas termasuk PPN 13%.
④ Model AI militer AS memperkirakan harga acuan mineral kritis, menyuntikkan premi strategis yang kuat ke pasar tungsten.
Pada 26 Februari, situs web Kementerian Sumber Daya Alam Tiongkok merilis berita: Menurut laporan Reuters yang dikutip Mining.com, tiga sumber yang mengetahui mengungkapkan bahwa pemerintahan Trump diperkirakan akan menggunakan model AI yang dikembangkan Pentagon untuk mensimulasikan harga acuan mineral kritis bagi usulan “zona perdagangan logam global.” Pejabat pemerintahan Trump awalnya memfokuskan model penetapan harga AI OPEN pada empat mineral—germanium, galium, antimon, dan tungsten—sebelum memperluas ke mineral lain, dengan S&P Global dan perusahaan data Finlandia Rovjok menyediakan data serta dukungan teknis lainnya. Pada intinya, ini menetapkan lantai harga nonpasar untuk mineral kritis seperti tungsten melalui premi keamanan strategis, standar ESG, dan restrukturisasi rantai pasok. Dalam jangka pendek, hal ini secara langsung memperkuat ekspektasi bullish dan mengangkat pusat harga tungsten; dalam jangka menengah, akan mendorong ekspansi kapasitas bijih tungsten di luar negeri dan mempercepat “de-China-isation” rantai pasok global; dalam jangka panjang, akan memengaruhi dominasi penetapan harga tradisional Tiongkok dalam rantai industri tungsten, mendorong tungsten dari penetapan harga berbasis biaya menuju penetapan harga berbasis keamanan strategis serta semakin menonjolkan sifatnya yang langka secara strategis.
⑤ Penerusan harga tinggi memicu tren naik di berbagai industri hilir seperti karbida semen, pemotong, dan baja perkakas.
Didorong lonjakan harga bahan baku inti seperti bubuk tungsten dan bubuk karbida tungsten, dengan bubuk tungsten sebagai contoh, harga pasar arus utama saat ini telah mencapai 1.850 yuan/kg, naik 70,5% sejak awal tahun dan naik 485% secara tahunan. Selain itu, perusahaan produk bubuk umumnya bernegosiasi per transaksi; karena pihak hulu enggan menjual, perusahaan karbida semen di hilir menghadapi tantangan dalam pengisian ulang bahan baku. Baru-baru ini, perusahaan karbida semen terkemuka domestik secara intensif menaikkan harga produk sejak akhir Februari 2026; beberapa perusahaan menyesuaikan harga untuk keempat kalinya dalam tiga bulan terakhir. Sejumlah perusahaan alat potong menaikkan harga 15%–20% untuk meneruskan biaya serta memastikan pasokan dan profitabilitas, dan industri memasuki siklus kenaikan harga yang luas dan didorong biaya. Perusahaan pengolahan tungsten di hilir umumnya menetapkan harga berdasarkan biaya bahan baku ditambah biaya pengolahan, dan harga jual produk sangat dipengaruhi bahan baku. Dengan lonjakan terbaru harga produk bubuk, perusahaan kesulitan mengunci biaya, dan negosiasi pesanan sebagian besar dilakukan kasus per kasus. Dengan batang tungsten-kobalt sebagai contoh, dalam 1 kg batang tungsten-kobalt, biaya karbida tungsten ditambah bubuk kobalt telah mencapai sekitar 1.660 yuan, mencakup lebih dari 80% dari total biaya, dan biaya pengolahan industri menyempit sampai batas tertentu.
⑥ Pemulihan lambat di pasar daur ulang skrap tungsten
Pasar daur ulang skrap tungsten domestik tidak langsung dibuka kembali setelah libur, dengan pengiriman skrap tungsten yang relatif kecil. Pelebur tungsten sekunder menghadapi kesulitan dalam mengisi kembali bahan baku, sehingga terpaksa beralih ke bijih sebagai alternatif dan memperburuk ketatnya pasokan di sisi bijih.
Secara keseluruhan, pasar tungsten saat ini masih menunjukkan keseimbangan pasokan-permintaan yang ketat. Kontraksi di sisi pasokan, peningkatan permintaan luar negeri, premi strategis, serta penerusan biaya di hilir secara bersama-sama telah mendorong kenaikan harga tungsten. Dalam jangka pendek, kemajuan dimulainya kembali tambang, perubahan impor bijih tungsten dari Myanmar, dan tren pasar luar negeri akan secara langsung memengaruhi fluktuasi harga; kuota penambangan konsentrat tungsten domestik sebagian besar baru akan diterbitkan pada April. Meski beberapa tambang belakangan ini dapat mempertahankan produksi normal, mereka tidak dapat melakukan pengiriman, sehingga ketatnya peredaran di pasar sulit mereda dalam waktu dekat. Selain itu, mengingat ketidakpastian impor konsentrat tungsten, harga bijih tungsten hampir tidak akan turun dalam jangka pendek. Dalam jangka menengah dan panjang, atribut strategis tungsten tetap kuat. Tambahan pasokan global dari produksi bijih tungsten baru terbatas. Permintaan tungsten dari bidang aplikasi kelas atas, seperti militer dan kedirgantaraan, diperkirakan terus tumbuh. Seiring pasokan di Tiongkok semakin ketat, kesenjangan pasokan tungsten global akan melebar, yang selanjutnya memengaruhi arah jangka panjang pasar tungsten. Secara keseluruhan, harga tungsten akan tetap cenderung naik. Namun, pelaku pasar juga perlu mewaspadai risiko pasar akibat kenaikan harga yang cepat serta perbedaan kemampuan hilir untuk menanggung harga setinggi itu.