I. Inventori Pasca-Libur Terus Meningkat, Kenaikan YoY Mencapai Tertinggi dalam Lima Tahun
Menurut SMM, per Kamis, inventori billet aluminium di kawasan konsumsi utama domestik mencapai 1,157 juta mt, meningkat 49.000 mt dari hari pertama kembali beroperasi (24 Februari) dan kenaikan kumulatif 265.000 mt dari sebelum libur (12 Februari), yang jelas menunjukkan tren penumpukan. Dibandingkan periode yang sama selama Tahun Baru Imlek, kenaikan inventori pada 2026 mencapai 216.000 mt, mencetak rekor tertinggi dalam lima tahun terakhir, yang mencerminkan ketidakseimbangan signifikan antara penawaran dan permintaan selama libur.
Namun, perlu dicatat bahwa karena basis inventori sebelum libur yang relatif tinggi, kenaikan inventori secara keseluruhan selama libur adalah 24,2%, dan tingkat inventori pada minggu pertama setelah libur (1,157 juta mt) sedikit lebih rendah dari perkiraan sebelumnya yaitu 1,2 juta mt, yang agak meringankan tekanan inventori jangka pendek. Namun, tingkat inventori secara keseluruhan masih tinggi. Mempertimbangkan tren inventori historis, titik balik untuk pengurangan inventori muncul lebih awal setelah Tahun Baru Imlek 2025, tetapi tahun ini, karena tekanan penawaran yang parah dan laju pemulihan permintaan yang lebih lambat, siklus penumpukan inventori diperkirakan akan berlanjut lebih lama.
II. Kawasan Konsumsi Utama Menghadapi Kekurangan Kapasitas Penyimpanan yang Mendesak, Tumpukan Barang Meluas di Stasiun Kereta Api
Dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti kedatangan barang yang terkonsentrasi sebelum dan setelah Tahun Baru Imlek, logistik yang tertunda, dan tenaga kerja yang tidak cukup, kapasitas penyimpanan di kawasan konsumsi utama domestik tetap ketat, dengan penurunan efisiensi pergudangan yang signifikan. Hal ini telah menyebabkan penumpukan billet aluminium yang besar di stasiun kereta api, menjadi titik nyeri yang paling menonjol di pasar saat ini.
Menurut survei terbaru SMM, tumpukan billet aluminium dalam berbagai tingkat terlihat di stasiun kereta api di kawasan konsumsi utama: Wuxi memiliki sekitar 80.000 mt, Gongyi sekitar 20.000 mt, dan Foshan lebih dari 10.000 mt; jika billet aluminium dimasukkan, total tumpukan di Foshan mencapai sekitar 50.000 mt, dengan tekanan yang sangat jelas.
Untuk meringankan tekanan kapasitas penyimpanan, gudang telah secara aktif mengambil langkah-langkah, termasuk mendesak klien untuk mengambil barang, mengalokasikan kembali penyimpanan yang ada, dan mencari lokasi penyimpanan sementara. Namun, terbatas oleh kurangnya tenaga kerja, efek bantuan terbatas. Ingot aluminium tanpa penyimpanan sementara hanya dapat ditumpuk sementara di stasiun, menunggu penyimpanan bertahap.
Perlu dicatat, penumpukan di stasiun mengakibatkan biaya demurrage yang sesuai, dengan standar yang berbeda di berbagai wilayah: Foshan umumnya memberikan periode bebas 7 hari, dengan biaya dimulai dari hari ke-8; di Gongyi, karena ruang penyimpanan diduduki oleh gulungan dan kontainer aluminium, tekanan biaya dari penumpukan lebih signifikan. Dilaporkan bahwa di Gongyi, biaya dimulai sejak barang tiba, dengan 6 hari pertama dikenakan biaya 10 yuan per kontainer per hari, dan mulai hari ke-7, biaya meningkat menjadi 60 yuan per kontainer per hari. Biasanya, satu set gerbong datar (gerbong) membawa sekitar 55-60 ton, biasanya dimuat dengan dua kontainer standar 20 kaki (masing-masing membawa sekitar 28 ton). Ini berarti biaya demurrage untuk satu set gerbong akan meningkat secara signifikan dengan lama tinggal, menambah tekanan biaya bagi pihak-pihak terkait, sesuai dengan prinsip penetapan harga mengambang biaya penyimpanan kargo kereta api domestik.
Saat ini, beberapa gudang telah meningkatkan kapasitas penyimpanannya dengan mengaktifkan area penyimpanan baru, dan barang-barang yang tertunda diperkirakan akan disimpan secara bertahap. Namun, secara keseluruhan, situasi penyimpanan yang ketat tidak mungkin berubah secara fundamental dalam jangka pendek, dan kondisi penumpukan secara keseluruhan diperkirakan akan berlanjut hingga akhir Maret.
III. Dukungan Sisi Penawaran Berlanjut, Puncak Stok Diperkirakan pada Pertengahan hingga Akhir Maret
Dari sisi penawaran, produksi pengecoran aluminium yang tetap tinggi akan mendorong pertumbuhan stok lebih lanjut. Menurut perhitungan SMM, kenaikan bulanan produksi pengecoran aluminium domestik pada Februari sekitar 170.000 ton, sejalan dengan ekspektasi pasar di awal bulan, mencerminkan bahwa perusahaan aluminium tidak mengalami henti produksi yang signifikan selama Tahun Baru Imlek, dengan pasokan ingot aluminium dilepaskan secara berkelanjutan.
Memasuki Maret, rencana konversi aluminium cair di tempat di peleburan aluminium domestik menunjukkan tren yang berbeda: di satu sisi, karena fluktuasi harga aluminium di level tinggi dan inventaris produk jadi yang relatif tinggi, beberapa perusahaan menunjukkan bahwa proporsi aluminium cair akan mengalami rebound terbatas; di sisi lain, beberapa perusahaan berharap volume pengecoran mereka akan kembali ke level normal. Perhitungan komprehensif menunjukkan bahwa proporsi aluminium cair nasional pada Maret diperkirakan akan meningkat sebesar 9,1 poin persentase dibandingkan Februari, dan juga menunjukkan peningkatan signifikan dari Januari. Namun, proporsi keseluruhan aluminium cair tetap relatif rendah. Ditambah dengan kapasitas industri yang mendekati batas kebijakan dan kenaikan pasokan langsung aluminium cair yang terbatas, volume pengecoran total pada Maret masih diperkirakan akan melebihi 1 juta ton, terus mendukung pertumbuhan stok.
Berdasarkan tren stok saat ini dan ekspektasi sisi pasokan, SMM memperkirakan puncak stok ingot aluminium di Wuxi sekitar 550.000 ton, di Foshan sekitar 350.000 ton, dan di Gongyi sekitar 300.000 ton; puncak stok nasional ingot aluminium diperkirakan akan tetap berada di 1,35-1,4 juta ton, kemungkinan muncul pada pertengahan hingga akhir Maret. Tingkat puncak ini jauh lebih tinggi dibandingkan periode yang sama pada 2025, mencerminkan tekanan stok pasca-liburan yang unik tahun ini.
IV. Prospek: Titik Balik Stok Bergantung pada Kecepatan Pemulihan Permintaan Hilir
Masalah inti dalam penumpukan ingot aluminium domestik saat ini terletak pada ketidaksesuaian antara pelepasan berkelanjutan dari sisi pasokan dan pemulihan permintaan hilir yang tertunda. Seiring berlangsungnya pemulihan pasca-liburan, peningkatan bertahap laju operasi perusahaan hilir akan mendorong peningkatan pengambilan ingot aluminium dari gudang. Namun, waktu spesifik untuk titik balik stok masih perlu dipantau secara dekat berdasarkan intensitas pemulihan perusahaan hilir, pemulihan permintaan akhir yang sebenarnya, serta kecepatan pelepasan barang dalam perjalanan dan perubahan saling terkait dalam stok billet aluminium.
Jika kemajuan pemulihan perusahaan hilir melebihi ekspektasi dan pesanan terminal terus terealisasi, hal ini akan efektif mengurangi tekanan stok dan mempercepat kedatangan titik balik stok; sebaliknya, jika pemulihan permintaan tidak sesuai harapan, situasi stok tinggi mungkin berlanjut, sehingga memberikan tekanan turun pada harga aluminium. SMM akan terus melacak data stok, operasi, dan permintaan, menyediakan pembaruan analisis pasar secara tepat waktu.
![Kenaikan harga tender September diterapkan; aluminium fluorida melanjutkan tren kuatnya [Tinjauan Mingguan Garam Fluorida SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qKBjc20251217171650.jpg)
