Data Penggajian Non-Pertanian AS Lampaui Ekspektasi, Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga Mundur, Harga Tembaga Tertekan dan Mundur [Tinjauan Mingguan Makro SMM]

Harga tembaga naik awalnya kemudian turun kembali minggu ini. Di awal minggu, penurunan dolar AS dan ketegangan AS-Iran yang meningkat mendorong LME tembaga ke $13.400/ton dan SHFE tembaga di atas 103.000 yuan/ton. Namun, data payroll non-pertanian AS yang lebih baik dari perkiraan, penurunan tingkat pengangguran, dan pejabat Fed AS yang menekankan inflasi tinggi yang persisten kemudian meredam ekspektasi pemotongan suku bunga. Dolar AS stabil dan rebound, memicu pengambilan keuntungan terkonsentrasi oleh pihak bull dan penurunan harga yang cepat. Mendekati Tahun Baru Imlek, modal berubah hati-hati. Permintaan domestik sudah lemah, dan harga tinggi semakin menekan pembelian, memperbesar penyesuaian. Gangguan pasokan bijih terus berlanjut tetapi kecil kemungkinan menyebabkan pengurangan produksi substansial dalam jangka pendek.

Secara fundamental, pasar spot lesu minggu ini seiring mendekatnya liburan Tahun Baru Imlek. Baik LME maupun SHFE tembaga menunjukkan struktur contango yang dalam, meningkatkan sentimen pedagang untuk menimbun dan arbitrase. Akibatnya, premi domestik dan impir hanya turun sedikit. Efek liburan muncul di sisi permintaan, dengan penimbunan hilir sebagian besar telah selesai dan sentimen pembelian menjadi semakin biasa-biasa saja.

Prospek pasca-liburan, penumpukan inventaris yang signifikan diperkirakan terjadi selama liburan, menjaga harga tembaga secara keseluruhan di bawah tekanan. LME tembaga diperkirakan akan berfluktuasi antara $12.800-13.400/ton, sementara SHFE tembaga diperkirakan bergerak antara 98.000-103.000 yuan/ton. Di sisi spot, pada hari perdagangan pertama setelah liburan, harga spot terhadap kontrak depan SHFE tembaga diperkirakan menunjukkan premi tinggi karena patokan harga SMM yang konsisten terhadap kontrak depan dan selisih harga antara kontrak berjangka, tetapi ini diperkirakan akan terkoreksi pada hari kedua. Harga spot terhadap kontrak depan SHFE tembaga diperkirakan akan berkisar dari diskon 300 yuan/ton hingga premi 200 yuan/ton.