Fundamental Melemah, Harga Aluminium Hadapi Resistensi Signifikan [Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM]

Notulensi Rapat Pagi SMM untuk 29.12

Berjangka:Secara teknis, kontrak aluminium SHFE 2602 berfluktuasi dan naik selama sesi malam pada 26 Desember, ditutup pada 22.520 yuan/ton, terletak di antara beberapa moving average. MA5 (22.519) dan MA10 (22.510) menyatu, dengan harga bertahan di atas moving average jangka pendek, namun menghadapi resistensi ringan dari MA60 (22.522) di atas. Pada indikator MACD, DIF (-0,8217) tetap di bawah garis nol, tetapi histogram MACD (3,9221) berubah positif dan terus naik, mengindikasikan momentum penurunan yang melemah dan tanda-tanda penguatan jangka pendek. Kisaran perdagangan inti untuk aluminium SHFE disarankan pada 22.100-22.700.

Makro:Konferensi Kerja Keuangan Nasional diadakan di Beijing. Rapat mencatat bahwa pada tahun 2026, kebijakan fiskal yang lebih proaktif akan terus dilaksanakan; skala belanja fiskal akan diperluas untuk memastikan intensitas pengeluaran yang diperlukan; dan kombinasi instrumen obligasi pemerintah akan dioptimalkan untuk memanfaatkan efisiensi obligasi dengan lebih baik. Rapat menguraikan enam tugas utama untuk pekerjaan fiskal 2026, termasuk mempertahankan pertumbuhan yang dipimpin permintaan domestik, mendorong konsumsi secara besar-besaran, meningkatkan investasi di area kunci seperti kekuatan produktif baru dan pembangunan manusia secara komprehensif; mempercepat pengembangan dan perluasan pendorong pertumbuhan baru, lebih meningkatkan investasi fiskal dalam ilmu pengetahuan dan teknologi; dan lebih memperkuat jaminan dasar dan jaring pengaman untuk mendorong lapangan kerja dan pertumbuhan pendapatan penduduk. (Bullish ★) Kementerian Keuangan menyatakan bahwa tahun depan akan memperluas skala belanja fiskal, menerapkan secara mendalam aksi khusus untuk mendongkrak konsumsi; terus mengalokasikan dana untuk mendukung program tukar-tambah barang konsumsi; dan mendorong lapangan kerja serta pertumbuhan pendapatan penduduk. (Bullish ★)

Fundamental:Sisi pasokan, proyek aluminium baru di Tiongkok dan Indonesia terus meningkatkan produksi, dengan produksi rata-rata harian terus meningkat; selain itu, sebuah proyek aluminium baru di Mongolia Dalam mengumumkan keberhasilan pengaktifan listrik pada 20 Desember. Dalam waktu dekat, produksi aluminium rata-rata harian diperkirakan terus tumbuh. Sisi permintaan, harga tinggi menekan permintaan pengambilan barang hilir, ditambah dengan pembatasan produksi akibat perlindungan lingkungan yang mempengaruhi pabrik pengolahan hilir di Tiongkok tengah, menyebabkan penurunan tingkat operasi. Proporsi aluminium cair turun 0,61 poin persentase mingguan (WoW), tingkat operasi hilir tetap lesu, dan tingkat operasi sektor termasuk ekstrusi aluminium menurun bulanan (MoM). Di sisi inventaris, menurut statistik SMM, stok batangan aluminium di wilayah konsumsi domestik utama tercatat 645.000 ton pada Senin ini, meningkat 28.000 ton dibandingkan Kamis lalu.

Pasar Aluminium Primer:Pada sesi pagi, kontrak aluminium SHFE 2601 menunjukkan pola naik dulu kemudian turun, dengan pusat harga keseluruhan bergeser lebih tinggi dibanding kemarin. Sentimen perdagangan di pasar China timur pulih WoW dibanding kemarin, namun tetap terhambat oleh faktor-faktor seperti melemahnya permintaan akhir tahun dan penyelesaian serta penutupan akun perusahaan, membuat aktivitas perdagangan keseluruhan tetap pada level rendah. Harga transaksi arus utama terutama terkonsentrasi pada kisaran diskon 20-10 yuan/ton terhadap harga rata-rata SMM. Harga aluminium SHFE yang tinggi saat ini, ditambah kurangnya dukungan dari permintaan akhir tahun yang aktual, telah mendorong diskon spot ke level terendah tahun ini, mendorong beberapa perusahaan hilir melakukan restok sedang. Jumat lalu, indeks sentimen penjualan di pasar China timur adalah 2,22, turun 0,11 WoW; indeks sentimen pembelian adalah 2,39, naik 0,04 WoW. SMM A00 aluminium dikutip pada 22.020 yuan/ton, naik 40 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, pada diskon 190 yuan/ton terhadap kontrak 2601, turun 20 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya. Perdagangan di pasar China tengah tetap lemah, dengan pembatasan produksi akibat lingkungan terus berlanjut. Perusahaan hilir terutama mengonsumsi inventaris bahan baku, menunjukkan sentimen pengadaan yang lemah. Beberapa pedagang membeli saat turun, tetapi premi dan diskon yang rendah, ditambah logistik yang belum pulih, menyebabkan keinginan menjual di antara pemegang rendah, mengakibatkan volume perdagangan aktual yang rendah. Harga transaksi akhir berkisar dari premi 10 yuan hingga diskon 20 yuan terhadap harga China tengah. Jumat lalu, indeks sentimen penjualan di pasar China tengah adalah 2,71, turun 0,04 WoW; indeks sentimen pembelian adalah 1,99, turun 0,3 WoW. Harga aluminium SMM China tengah ditutup pada 21.850 yuan/ton, naik 30 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya, pada diskon 360 yuan/ton terhadap kontrak 2601, turun 30 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya; spread harga Henan-Shanghai adalah -170 yuan/ton, turun 10 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya.

Bahan Baku Aluminium Daur Ulang:Jumat lalu, harga aluminium primer spot sedikit turun dari hari perdagangan sebelumnya, dengan aluminium spot SMM A00 ditutup pada 22.020 yuan/ton, sementara pasar besi aluminium bekas secara keseluruhan bertahan stabil. Beberapa perusahaan pemanfaatan besi bekas melaporkan persediaan tinggi untuk besi aluminium paduan tempa yang dikumpulkan selama musim puncak, kurangnya pesanan yang memadai untuk lindung nilai terhadap persediaan bahan baku, sehingga memperlambat kecepatan pengadaan untuk besi bekas terkait sementara waktu. Selain itu, pembatasan produksi berulang yang didorong oleh perlindungan lingkungan di Chongqing menyebabkan sedikit pelemahan permintaan besi aluminium bekas dari hilir. Perusahaan pemanfaatan besi aluminium paduan sekunder menunjukkan bahwa mereka diperkirakan akan segera memulai penimbunan untuk Tahun Baru Imlek dan saat ini melakukan pengumpulan bahan baku besi aluminium bekas secara terpusat, sehingga mempercepat kecepatan pengadaan untuk bahan berbasis besi aluminium bekas. Seiring mendekatnya tahun 2026, implementasi kebijakan daur ulang sumber daya masih menghadapi beberapa kendala, dengan masalah seperti orang perseorangan dan batasan faktur yang masih sulit diselesaikan. Beberapa perusahaan daur ulang telah memilih untuk mengalihkan beban pajak tambahan ke sisi pasokan besi aluminium bekas, menimbulkan risiko tekanan penurunan pada dasar harga besi aluminium bekas. Jumat lalu, besi aluminium bekas UBC bal dihargai dalam kisaran terpusat 16.500-17.000 yuan/ton (tidak termasuk pajak), sementara besi aluminium bekas serpih (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) dihargai dalam kisaran terpusat 18.300-18.800 yuan/ton (tidak termasuk pajak). Harga untuk besi aluminium bekas serpih dan kawat aluminium terang polos tetap datar pada Jumat lalu. Harga besi aluminium bekas domestik diperkirakan akan bertahan di level tinggi sekitar liburan Tahun Baru, sementara juga perlu mewaspadai risiko koreksi di level tinggi. Di sisi pasokan, masalah pengalihan beban pajak lebih lanjut mempengaruhi struktur pasokan pasar. Di sisi permintaan, permintaan penimbunan untuk Tahun Baru Imlek dari perusahaan aluminium paduan sekunder akan terus mendukung pengadaan bahan berbasis besi aluminium bekas, tetapi tanda-tanda perlambatan permintaan dari perusahaan pengecoran tekan hilir semakin jelas, ditambah dengan sentimen wait-and-see yang dibawa oleh fluktuasi harga aluminium, dukungan permintaan keseluruhan terhadap harga agak melemah. Dari sisi kebijakan, ketidakpastian akibat pembatasan produksi berulang yang digerakkan oleh perlindungan lingkungan di China tengah dan Chongqing akan terus menekan permintaan lokal dalam jangka pendek. Secara harga, pusat harga untuk scrap aluminium tense (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) diperkirakan akan berada dalam kisaran 18.200-18.700 yuan/ton (belum termasuk pajak). Dalam jangka pendek, faktor kunci yang perlu dipantau meliputi sinyal pelonggaran kebijakan pembatasan produksi terkait lingkungan, perubahan kecepatan pengadaan perusahaan hilir, serta dampak pergeseran beban pajak terhadap harga dasar.

Aluminium Sekunder Paduan:Berjangka: Pada Jumat, kontrak berjangka aluminium paduan cor yang paling aktif diperdagangkan (kode 2602) dibuka di level 21.495 yuan/ton. Setelah pembukaan, harga sempat turun awal, menyentuh terendah 21.240 yuan/ton, kemudian berfluktuasi dan pulih. Pada sore hari, terjadi kenaikan cepat yang mendorong harga mencapai tertinggi 21.600 yuan/ton. Harga sedikit terkoreksi menjelang penutupan, akhirnya ditutup di 21.390 yuan/ton, naik 45 yuan/ton atau 0,21% dari hari perdagangan sebelumnya. Pasar terutama dicirikan oleh penutupan posisi short. Pasar Spot: Pada Jumat, harga aluminium A00 SMM dikutip pada 22.020 yuan/ton, naik 40 yuan/ton dari hari sebelumnya. Harga ADC12 naik 50 yuan/ton menjadi 22.000 yuan/ton, kembali ke level di atas 22.000 yuan/ton untuk pertama kalinya sejak Mei 2022. Saat ini, pasokan bahan baku masih ketat, dan harga aluminium serta tembaga terus berfluktuasi di level tinggi, dengan harga tembaga mendekati 100.000 yuan/ton. Hal ini mendorong kenaikan harga cepat untuk scrap aluminium, terutama aluminium tense, menyebabkan beberapa kali kenaikan harga intraday untuk aluminium paduan sekunder. Di sisi permintaan, tanda-tanda pelemahan telah muncul, karena penerimaan hilir terhadap harga tinggi terbatas dan ketakutan terhadap harga tinggi semakin intens, mengakibatkan transaksi pasar secara keseluruhan lesu. Di sisi pasokan, faktor-faktor seperti kontrol terkait lingkungan, bahan baku tidak mencukupi, atau kerugian terus memberikan tekanan pada penyusutan kapasitas. Secara keseluruhan, dukungan biaya dan ketatnya pasokan bersama-sama menopang harga dasar. Namun, perlambatan permintaan dan harga aluminium yang berfluktuasi di level tinggi membatasi keinginan pembelian hilir. Harga ADC12 diperkirakan akan terus berfluktuasi di level tinggi dalam jangka pendek. Impor: Penawaran ADC12 luar negeri saat ini tetap berada dalam kisaran $2.630–$2.650/ton. Dengan melonjaknya harga domestik yang pesat, ditambah dengan Yuan yang semakin menguat, keuntungan impor segera telah melebar lagi, secara teoritis membuka jendela arbitrase impor.

Ringkasan Pasar Aluminium:Secara keseluruhan, sentimen makro saat ini menguntungkan, tetapi fundamental jangka pendek menunjukkan tren pelemahan. Kapasitas operasi aluminium meningkat, sementara tingkat operasi hilir melemah, dan inventaris sosial aluminium batangan menumpuk. Faktor-faktor fundamental ini memberikan tekanan pada sisi atas harga aluminium. Dalam jangka pendek, interaksi antara angin makro yang mendukung dan kelemahan fundamental diperkirakan akan menjaga harga aluminium berfluktuasi pada level tinggi.

[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak membentuk penelitian atau saran investasi langsung. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen mereka sendiri. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]