Sentimen Makro Mendominasi Perbaikan Marginal pada Fundamental, Harga Aluminium Diprediksi Berfluktuasi di Level Tertinggi Jangka Pendek [Risalah Rapat Pagi Aluminium SMM]

Risalah Rapat Pagi SMM １ Desember

Berjangka：Sesi malam ２８ November， kontrak aluminium ２６０１ SHFE yang paling aktif dibuka pada ２１，６１５ yuan／ton， mencapai harga tertinggi ２１，８００ yuan／ton， terendah ２１，５７５ yuan／ton， dan akhirnya ditutup pada ２１，７８０ yuan／ton， naik ０，７９％． Setelah sesi malam dibuka， harga naik cepat， menyentuh tinggi ２１，８００ yuan／ton， lalu berfluktuasi di atas ２１，７００ yuan／ton． Analisis teknis menunjukkan rata－rata bergerak MA tersusun divergen （MA５： ２１．５８７，００ > MA１０： ２１．５０５，００ < MA２０： ２１．５１４，２５ < MA４０： ２１．６０４，３８）． Level batang lilin ４－jam MACD menunjukkan palang merah yang mengembang， mengindikasikan pemulihan dalam keadaan golden cross （DIFF： ６，１９， DEA： －１５，１３）． Minat terbuka selama sesi malam sekitar ２６５，０００ lot， meningkat sedikit dari sesi siang． Dalam hal tren， kontrak aluminium ２６０１ SHFE sementara berada dalam saluran konsolidasi level tinggi． Mempertimbangkan tinggi－rendah terkini， level resistensi diperkirakan dalam kisaran ２１，８００－２２，０００， dengan dukungan dalam kisaran ２１，５００－２１，６００． Aluminium LME dibuka di ＄２．８３０／ton， mencapai tinggi ＄２．８７９，５／ton， rendah ＄２．８２６，５／ton， dan akhirnya ditutup di ＄２．８６５／ton， naik １，１８％． Volume perdagangan １９．６００ lot， meningkat ３．８２２ lot， sementara minat terbuka ７０２．０００ lot， meningkat １．９５０ lot．

Makro：Data yang dirilis Badan Statistik Nasional （NBS） menunjukkan PMI manufaktur November sebesar ４９，２％， naik ０，２ poin persentase dari bulan sebelumnya， mengindikasikan beberapa perbaikan dalam tingkat kemakmuran． （Bullish ★） Pada waktu setempat ３０ November， Menteri Luar Negeri AS Rubio menyatakan setelah putaran baru perundingan AS－Ukraina yang diadakan hari itu bahwa pembicaraan dengan pihak Ukraina ＂produktif＂， tetapi masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan． （Bullish ★） Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde baru－baru ini menyatakan bahwa biaya pinjaman di Zona Euro saat ini berada pada level yang tepat， dan sikap kebijakan bank sentral baik． （Bullish ★）

Fundamental：Inventaris： Pada Senin， inventaris batangan aluminium di area konsumsi domestik utama tercatat ５９６．０００ ton， datar dari Kamis lalu， tetapi menunjukkan destocking １７．０００ ton dibandingkan Senin lalu．Menurut statistik SMM, produksi alumina tingkat metalurgi Tiongkok pada November 2025 (30 hari) turun ４．４４％ secara bulanan, namun naik １．３６％ secara tahunan. Hingga akhir November, kapasitas existing alumina tingkat metalurgi Tiongkok sekitar １１０．３２ juta ton, sementara kapasitas operasi aktual turun １．２６％ secara bulanan, dengan tingkat operasi ８２．０４％. Produksi aluminium domestik pada November 2025 (30 hari) meningkat １．４７％ secara tahunan, namun menurun ２．８２％ secara bulanan. Mulai November, aluminium secara bertahap beralih dari musim puncak konsumsi ke musim sepi. Tingkat operasi hilir menunjukkan tren penurunan, dan proporsi aluminium cair berkurang. Proporsi aluminium cair industri turun ０．５ poin persentase secara bulanan menjadi ７７．３％ bulan ini.

Pasar Aluminium Primer:Kontrak Desember yang paling banyak diperdagangkan di SHFE aluminium terutama berfluktuasi naik, dengan pusat harganya sedikit terangkat, namun tidak menunjukkan perbedaan signifikan dibandingkan dengan sesi pagi Kamis lalu. Di Tiongkok timur, pemegang mempertahankan penjualan aktif untuk pengembalian modal. Mendekati akhir pekan, stok hilir meningkat. Harga transaksi aktual Jumat lalu pada diskon １０ yuan／ton terhadap harga rata－rata SMM atau sekitar rata－rata. Indeks sentimen penjualan di pasar Tiongkok timur Jumat lalu sebesar ２．８５, turun ０．０７ secara mingguan; indeks sentimen pembelian ２．７５, turun ０．０３ secara mingguan. Pada ２８ November, SMM A00 aluminium dikutip pada ２１．４５０ yuan／ton, turun １０ yuan／ton dari hari perdagangan sebelumnya, pada diskon ４０ yuan／ton terhadap kontrak Desember, sama dengan hari perdagangan sebelumnya. Jumat lalu, perdagangan di pasar Tiongkok tengah relatif lesu. Namun, seiring harga aluminium mengalami koreksi sempit, sentimen pembelian sedikit pulih, dan volume perdagangan pasar meningkat. Tema musim sepi terlihat jelas pada akhir November, dengan volume transaksi pedagang yang rendah. Pemegang tidak ingin menjual dengan harga rendah, berfokus terutama pada pengiriman kontrak jangka panjang. Akhirnya, harga transaksi di pasar berkisar dari premium １０ yuan hingga diskon １０ yuan terhadap harga Tiongkok tengah. Jumat lalu, indeks sentimen penjualan di pasar Tiongkok tengah ２．９４, sama secara mingguan; indeks sentimen pembelian ２．８２, naik ０．０１ secara mingguan. Harga Tiongkok tengah SMM ditutup pada ２１．３３０ yuan／ton, turun １０ yuan／ton dari hari perdagangan sebelumnya, pada diskon １６０ yuan／ton terhadap kontrak Desember, sama dengan hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara Henan dan Shanghai adalah -120 yuan/ton, datar dari hari perdagangan sebelumnya.

Bahan Baku Aluminium Daur Ulang:Jumat lalu, harga aluminium primer spot mengalami koreksi ringan dibandingkan hari perdagangan sebelumnya, dengan SMM A00 aluminium spot ditutup pada 21.450 yuan/ton, sementara pasar aluminium bekas sebagian besar stabil. Memasuki akhir November, permintaan hilir untuk aluminium bekas menunjukkan divergensi signifikan. Permintaan untuk besi tua yang digunakan dalam paduan aluminium cor tetap kuat dengan sedikit peningkatan, memberikan lebih banyak dukungan untuk konsumsi, dan beberapa perusahaan konsumen besi tua di Shandong melaporkan bahwa pengadaan bahan baku ditandai dengan "harga tanpa pasar." Sebaliknya, permintaan untuk besi tua yang digunakan dalam paduan aluminium tempa mulai menunjukkan tanda-tanda melemah. Namun, pasokan pasar yang ketat tetap menjadi tema utama, menjaga harga pengadaan tetap tinggi. Jumat lalu, UBC baled dikutip secara terpusat pada 16.275-16.575 yuan/ton (eks-pajak), dan aluminium bekas tebal shredded (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) dikutip secara terpusat pada 18.000-18.650 yuan/ton (eks-pajak). Harga untuk UBC baled, kawat aluminium tapping bersih, besi tua ekstrusi aluminium campuran bebas cat, besi tua aluminium cor mekanis, roda motor bekas, dan besi tua aluminium tebal campuran stabil secara mingguan. Mengenai perbedaan harga antara aluminium primer dan besi tua: perbedaan harga antara aluminium A00 dan besi tua ekstrusi aluminium campuran bebas cat di Foshan adalah 2.386 yuan/ton; perbedaan harga antara aluminium A00 dan kawat aluminium terang telanjang di Jiangsu adalah 863,8 yuan/ton. Pasar aluminium bekas diperkirakan akan melayang di level tinggi minggu ini, dengan kisaran harga utama untuk besi tua aluminium tebal shredded (dihargai berdasarkan kandungan aluminium) kemungkinan berfluktuasi antara 17.800-18.600 yuan/ton. Dari sisi pasokan, pola ketat di pasar aluminium bekas sulit berubah dalam jangka pendek. Namun, seiring harga aluminium primer berfluktuasi di level tinggi, ketakutan pasar terhadap harga tinggi dapat mengintensifkan, dan keinginan harga aluminium bekas untuk mengikuti kenaikan di beberapa daerah mungkin melemah. Secara keseluruhan, pasar diperkirakan akan melanjutkan tarik-menarik antara penjual dan pembeli di level tinggi, dan disarankan untuk melacak secara ketat tren harga aluminium primer dan penyesuaian strategi pengadaan perusahaan hilir.

Aluminium Sekunder:Pada Jumat lalu, kontrak berjangka paduan aluminium cor teraktif 2601 dibuka pada 20.630 yuan/mt, mencapai puncak 20.785 yuan/mt, dan pada penutupan siang hari, ditutup pada 20.770 yuan/mt, naik 90 yuan/mt atau 0,44% dari penutupan sebelumnya. Volume perdagangan mencapai 2.707 lot, dan posisi terbuka adalah 4.720 lot, dengan para bear utamanya mengurangi posisi mereka. Di pasar spot, pada Jumat lalu, harga spot SMM A00 aluminium turun 10 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi 21.450 yuan/mt, sementara harga ADC12 tetap stabil di 21.350 yuan/mt. Minggu ini, rentang fluktuasi harga aluminium menyempit, harga scrap aluminium mengikuti dengan penyesuaian kecil, dan harga bahan bantu seperti silikon tetap stabil, sehingga perubahan marginal biaya komprehensif terbatas. Namun, situasi pasokan yang ketat untuk scrap aluminium belum mengalami perbaikan substansial. Dari sisi permintaan, seiring stabilnya tren harga, sentimen pembelian hilir membaik. Selain itu, dorongan produsen otomotif untuk target tahunan menjelang akhir tahun meningkatkan permintaan, dan perusahaan aluminium sekunder melaporkan pesanan penuh di sektor otomotif, secara efektif mendukung ketahanan permintaan pasar aluminium sekunder. Secara keseluruhan, dampak dorongan permintaan akhir tahun dan pesanan front-load karena perubahan kebijakan terus muncul, ditambah dukungan dari biaya bahan baku tinggi. Diperkirakan bahwa harga paduan aluminium sekunder akan tetap berfluktuasi sempit dalam jangka pendek, dengan ketahanan harga tetap ada. Dari sisi impor, kisaran penawaran ADC12 luar negeri saat ini tetap pada 2.600–2.630 dolar AS/mt, dengan kerugian impor langsung tetap sekitar 500 yuan/mt, dan jendela impor tetap tertutup.

Ringkasan Pasar Aluminium:Dari sisi makro, sentimen makro baik di dalam maupun luar negeri condong positif. Harapan dipanaskan bahwa Trump akan menominasikan burung merpati untuk Ketua Fed, meningkatkan optimisme pasar atas pemotongan suku bunga Desember. Sementara itu, setelah pemerintah federal AS mengakhiri penutupan rekor 43 hari, tumpukan data ekonomi secara bertahap dirilis, juga meredakan kekhawatiran pasar tentang ketidakpastian dari data yang hilang. Lembaga asing secara luas memperkirakan bahwa ekonomi Tiongkok akan tetap tumbuh stabil tahun depan dengan dukungan kebijakan, meningkatkan kepercayaan pasar. Secara fundamental, penekanan harga aluminium sebelumnya terhadap konsumsi menyebabkan beberapa permintaan tertunda. Minggu lalu, tingkat operasi mingguan perusahaan pemrosesan aluminium terkemuka domestik meningkat sedikit sebesar 0,3% WoW menjadi 62,3%, dengan tingkat operasi di segmen ekstrusi aluminium, kabel dan kawat aluminium, serta paduan aluminium primer dan sekunder menunjukkan peningkatan dalam berbagai tingkat. Secara keseluruhan, fundamental memberikan dukungan tertentu bagi harga. Baru-baru ini, harga aluminium terutama dipengaruhi oleh fluktuasi sentimen makro. Di luar negeri, kemajuan pengurangan produksi di pabrik aluminium Islandia tetap menjadi fokus utama. SMM memperkirakan pola fluktuasi harga aluminium pada level tinggi akan tetap tidak berubah dalam jangka pendek.

[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan nasihat riset investasi langsung. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]