Pembagian dalam Negosiasi Kontrak Jangka Panjang Katoda Tembaga Domestik dan Internasional 2026: Dapatkah Volume Ekspor Katoda Tembaga China Lanjutkan Kesuksesannya? [Analisis SMM]

Sejak pertengahan November，pertarungan kontrak jangka panjang di pasar perdagangan luar negeri katoda tembaga telah dimulai。Seiring ekspektasi bahwa AS akan terus memberlakukan tarif kumulatif pada katoda tembaga tahun depan，perusahaan-perusahaan peleburan dan ekspor tradisional utama telah menaikkan signifikan penawaran premi untuk produk merek terdaftar （yang memenuhi standar pengiriman COMEX） kepada prosesor atau pedagang di berbagai wilayah，dibandingkan dengan premi ２０２５。Menurut SMM，penawaran kontrak jangka panjang Codelco ke Tiongkok adalah ＄３５０ CIF，sementara ke Korea Selatan dan Taiwan，Tiongkok ＄３３０ CIF，dan ke Eropa ＄３２５ CIF。Penawaran Aurubis ke Eropa adalah ＄３１５ CIF。Penawaran pelebur Tiongkok Daratan ke Taiwan，Tiongkok adalah ＄１５０ CIF。Meskipun penawaran kontrak jangka panjang untuk tembaga EQ CIF Tiongkok Daratan agak kacau，namun masih meningkat signifikan dibandingkan tahun ini。

Sebaliknya，di dalam pasar domestik Tiongkok Daratan，sebagian besar pelebur percaya bahwa kisaran premi kontrak jangka panjang domestik ２０２６ akan berada di ２００－２５０ yuan／ton delivered，naik sekitar １００ yuan／ton dari ２０２５。Terdapat divergensi besar dalam logika di balik kontrak jangka panjang di pasar domestik dan perdagangan luar negeri。Setelah dikonversi ke dolar AS，premi kontrak jangka panjang katoda tembaga domestik Tiongkok mungkin hanya sebagian kecil dari premi kontrak jangka panjang pasar katoda tembaga internasional，yang mengakibatkan perbedaan hasil negosiasi kontrak jangka panjang ２０２６ antara domestik dan luar negeri。Beberapa pelaku pasar mungkin bertanya-tanya apakah spread arbitrase yang begitu besar akan merangsang pelebur Tiongkok untuk meningkatkan ekspor katoda tembaga pada ２０２６ guna mengimbangi kerugian yang timbul dalam pengadaan konsentrat tembaga。

Jawaban saya adalah tidak。Pemisahan antara pasar kontrak jangka panjang katoda tembaga domestik dan internasional diperkirakan akan bertahan，dan volume ekspor katoda tembaga ２０２６ tidak diprakirakan mencapai rekor baru。SMM memperkirakan ekspor katoda tembaga Tiongkok pada ２０２６ sebesar ５００，０００ ton metrik，turun ２００，０００ ton metrik secara tahunan。

1. Premi kontrak jangka panjang yang sangat tinggi untuk merek tertentu di pasar perdagangan luar negeri disebabkan oleh status dapat dikirimkan COMEX-nya。Dengan kata lain，faktor-faktor seperti spread harga tembaga LC，biaya angkutan laut，dan biaya modal selama transportasi dan logistik darat AS – semua yang diharapkan di bawah skenario tarif AS ２０２６ – telah diperhitungkan dalam harga。Merek katoda tembaga yang diproduksi oleh smelter China bukan merek terdaftar COMEX.

2. China secara konsisten merupakan importir bersih katoda tembaga, dan kesenjangan pasokan masih ada antara produksi domestik dan kebutuhan impor. Selain itu, ekspor katoda tembaga China biasanya terjadi ketika rasio harga memburuk secara signifikan, membuka jendela arbitrase ekspor, memungkinkan smelter menghindari kerugian dari rasio harga yang tidak menguntungkan dengan mengirimkan ke gudang LME Asia.

3. Tingkat ekspor katoda tembaga China dibatasi oleh buku pedoman perdagangan pemrosesan. Meskipun mengekspor katoda tembaga di bawah buku pedoman perdagangan pemrosesan smelter memungkinkan penghindaran implikasi Pajak Pertambahan Nilai, hanya sejumlah terbatas smelter yang memiliki buku pedoman ini. Oleh karena itu, hanya sedikit smelter yang memiliki kekuatan pengambilan keputusan mengenai ekspor katoda tembaga. Menurut data Administrasi Umum Bea Cukai, proporsi impor bijih tembaga di bawah pengaturan perdagangan pemrosesan menunjukkan tren peningkatan sejak 2020, sesuai dengan peningkatan tahun-ke-tahun ekspor katoda tembaga China.

4. Mengingat ketidakstabilan geopolitik baru-baru ini dan status tembaga sebagai bahan strategis bagi China, fokus pemerintah pada katoda tembaga dan potensi kontrol ekspor mungkin menjadi lebih ketat.

5. Meskipun tarif AS 2026 yang diantisipasi masih diperkirakan menyebabkan spread harga tembaga LC yang signifikan, spread dan ketidaksesuaian geografis mungkin tidak sejelas tahun depan seperti tahun ini, berdasarkan pengalaman tahun ini. Akibatnya, volume ekspor katoda tembaga China pada 2026 tidak mungkin meniru kesuksesan tahun ini.